หน่วยงานกำกับดูแลหลักทรัพย์และตลาดแห่งยุโรป (ESMA) บังคับใช้ ข้อผูกพัน การชำระบัญชีสำหรับสัญญาอนุพันธ์ OTC เฉพาะ หากสัญญาดังกล่าวได้รับการกำหนดคู่สัญญาหลักภายใต้ EMIR ^{[ 11 ]}ข้อผูกพันดังกล่าวกำหนดให้การซื้อขายอนุพันธ์นอกตลาดต้องได้รับการชำระบัญชีผ่านคู่สัญญาหลัก EMIR ได้ให้การยกเว้นชั่วคราวจากแนวทางเหล่านี้แก่กองทุนบำเหน็จบำนาญจนถึงเดือนสิงหาคม 2560 ^{[ 3 ] [ 12 ]}การยกเว้นนี้ได้รับการขยายออกไปอีกในการทบทวนกฎระเบียบจนถึงวันที่ 18 มิถุนายน 2564 ^{[ 13 ]}

ทุกฝ่ายที่เกี่ยวข้องกับการซื้อขายจะต้องส่งการแจ้งเตือนทันเวลาเกี่ยวกับการเข้าใกล้ การเกิน และการไม่เกินเกณฑ์การชำระบัญชีตามที่กำหนดโดย EMIR ข้อบังคับการชำระบัญชีนี้ใช้กับคู่สัญญาทางการเงิน เช่น ธนาคาร บริษัทประกันภัย และผู้จัดการสินทรัพย์ตลอดจนคู่สัญญาที่ไม่ใช่ทางการเงิน^{[ 14 ]}

EMIR กำหนดให้หน่วยงานทั้งหมดที่เข้าทำสัญญาอนุพันธ์ต้องส่งรายงานไปยังคลังข้อมูลการซื้อขายที่เกี่ยวข้อง โดยระบุรายละเอียดการซื้อขายนอกตลาดแต่ละรายการ^{[ 3 ]}รายงานบังคับเหล่านี้ต้องรวมถึงตัวระบุธุรกรรมที่ไม่ซ้ำกัน (UTI) ตัวระบุหน่วยงานทางกฎหมาย (LEI) ข้อมูลเกี่ยวกับความสามารถในการซื้อขายของคู่สัญญา และการประเมินมูลค่าตามราคาตลาดของตำแหน่ง^{[ 15 ]}ข้อมูลคู่สัญญาในรายงานประกอบด้วย 26 ฟิลด์สำหรับข้อมูล และข้อมูลทั่วไปประกอบด้วย 59 ฟิลด์^{[ 15 ]}ฟิลด์เหล่านี้รวมถึง LEI หรือรหัสตัวอักษรและตัวเลข 20 หลักที่ไม่ซ้ำกัน ซึ่งอาจใช้สำหรับ 8 ใน 26 ฟิลด์ข้อมูลคู่สัญญา และตัวระบุการซื้อขายที่ไม่ซ้ำกัน ซึ่งสร้างขึ้นจาก LEI ของรายงาน^{[ 15 ]}

การซื้อขายหุ้น จำนวนมาก (Block trades ) ซึ่งเป็นการทำธุรกรรมหุ้นขนาดใหญ่ และการจัดสรรใดๆ ที่เกิดขึ้นภายหลัง จะต้องรายงานต่อผู้จัดการกองทุน แต่การซื้อขายหุ้นจำนวนมากที่ดำเนินการโดย TR ไม่ต้องปฏิบัติตามข้อผูกพันนี้^{[ 16 ] [ 17 ]}หากการซื้อขายหุ้นจำนวนมากถูกจัดสรรให้กับกองทุนแต่ละกองของผู้จัดการในวันที่ทำการซื้อขายจะต้องรายงานเฉพาะการจัดสรรเท่านั้น^{[ 16 ] [ 17 ]}ในกรณีที่การซื้อขายหุ้นจำนวนมากไม่ได้ถูกจัดสรรในวันที่ทำการซื้อขาย จะต้องรายงานตัวหุ้นจำนวนมากนั้นต่อผู้จัดการกองทุนในฐานะคู่สัญญา^{[ 16 ] [ 17 ]}

หนึ่งในวัตถุประสงค์หลักของ EMIR คือการจัดการและหลีกเลี่ยง ความเสี่ยง เชิงระบบ^{[ 18 ]} EMIR และกฎหมายอื่นๆ ที่คล้ายกัน มีเป้าหมายเพื่อลดความเสี่ยงเชิงระบบส่วนหนึ่งโดยการเพิ่มกฎระเบียบเกี่ยวกับการชำระบัญชีและการซื้อขาย ซึ่งจะลดผลตอบแทนและความพยายามของอุตสาหกรรม^{[ 19 ]}ภายใต้ EMIR ระบบการลดความเสี่ยงจะใช้กับสัญญาที่เกี่ยวข้องกับทั้งประเทศในสหภาพยุโรปและสัญญาอนุพันธ์นอกตลาดที่เกี่ยวข้องกับหน่วยงานของประเทศที่สาม^{[ 20 ]}มาตรฐานการลดความเสี่ยงที่ระบุไว้ในมาตรา 11 ของ EMIR กำหนดกฎระเบียบการจัดการความเสี่ยงสำหรับอนุพันธ์ทวิภาคี เนื่องจากอนุพันธ์เหล่านี้ไม่เหมาะสมสำหรับการชำระบัญชีคู่สัญญากลางมาตรฐาน^{[ 20 ]}

EMIR ยังแนะนำไม่ให้เรียกเก็บค่าธรรมเนียม Front-End Loadsสำหรับอนุพันธ์นอกตลาด หรือการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมใดๆ ที่เกี่ยวข้องกับผู้ขายเพียงฝ่ายเดียว เนื่องจากโดยทั่วไปแล้วการปฏิบัติเช่นนี้จะเพิ่มความเสี่ยงเชิงระบบ^{[ 21 ]}เทคนิคการลดความเสี่ยงอื่นๆ ตามที่ EMIR กำหนด ได้แก่ การส่งรายงานและการยืนยันการปฏิบัติตามกฎระเบียบโดยคู่สัญญาทุกฝ่ายอย่างทันท่วงที และการกระทบยอดและการลดขนาดพอร์ตโฟลิโอ แบบเปิดเผย ระหว่างฝ่ายที่เกี่ยวข้อง^{[ 22 ]} เทคนิคอื่นๆ ได้แก่ กระบวนการ ระงับข้อพิพาทใหม่รายงานตลาดและการแลกเปลี่ยนรายวัน และการแลกเปลี่ยนหลักประกันสาธารณะระหว่างฝ่ายต่างๆ^{[ 12 ]}

ระเบียบ (EU) เลขที่ 648/2012 ซึ่ง EMIR ได้รับการอ้างถึงในเอกสารทางกฎหมายของยุโรป ได้รับการบังคับใช้ในปี 2012 ผ่านกระบวนการตัดสินใจร่วมกัน ตามมาตรฐาน ของสภาแห่งสหภาพยุโรปและรัฐสภายุโรปซึ่งได้กำหนดกรอบการทำงานโดยละเอียดสำหรับกฎหมาย^{[ 23 ]}

หน่วยงานกำกับดูแลตลาดหลักทรัพย์ยุโรป (ESMA) เริ่มพัฒนามาตรฐานทางเทคนิคเกี่ยวกับการกำกับดูแลอนุพันธ์ OTC คู่สัญญาหลัก และคลังข้อมูลการซื้อขายเพื่อนำ EMIR ไปใช้ในเดือนกุมภาพันธ์ พ.ศ. 2555 ^{[ 24 ]} ESMA ได้เผยแพร่เอกสารการอภิปรายในหัวข้อนี้ และในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2555 หน่วยงานได้จัดการประชุมสาธารณะในปารีสเพื่อรับฟังความคิดเห็นเกี่ยวกับคำถามที่ระบุไว้ในเอกสารการอภิปราย^{[ 24 ] [ 25 ]}

เมื่อวันที่ 25 มิถุนายน 2555 ESMA ได้เผยแพร่เอกสารการปรึกษาหารือเกี่ยวกับมาตรฐานทางเทคนิคที่เสนอ^{[ 24 ] [ 25 ]}ในเดือนกรกฎาคม ESMA ได้จัดการรับฟังความคิดเห็นแบบเปิดอีกครั้งในปารีส หน่วยงานได้เผยแพร่ร่างมาตรฐานทางเทคนิคฉบับสุดท้ายให้กับคณะกรรมาธิการยุโรปเมื่อวันที่ 27 กันยายน 2555 ^{[ 24 ] [ 25 ]}

EMIR มีผลบังคับใช้เมื่อวันที่ 16 สิงหาคม 2555 แต่บทบัญญัติส่วนใหญ่เริ่มมีผลบังคับใช้หลังจากมีการกำหนดมาตรฐานทางเทคนิคของระเบียบข้อบังคับ^{[ 3 ]}มาตรฐานทางเทคนิคเหล่านี้ได้รับการรับรองโดยคณะกรรมาธิการยุโรปเมื่อวันที่ 19 ธันวาคม 2555 ^{[ 26 ]}

หลังจากการอภิปรายและรายงานสาธารณะเพิ่มเติม EMIR ได้รับการตีพิมพ์ในวารสารทางการของสหภาพยุโรปเมื่อวันที่ 27 กรกฎาคม 2555 และมาตรฐานทางเทคนิคของ EMIR มีผลบังคับใช้เมื่อวันที่ 15 มีนาคม 2556 ^{[ 3 ] [ 9 ] [ 27 ]}

หลายฝ่ายที่เกี่ยวข้องแสดงความยากลำบากในการรายงานในช่วงหกเดือนแรกของการบังคับใช้ระเบียบ และหลายฝ่ายประสบกับความล่าช้าในการรายงาน^{[ 3 ] [ 28 ] [ 29 ]}

ในเดือนกรกฎาคม พ.ศ. 2556 คณะกรรมาธิการยุโรปได้นำระเบียบ EMIR ที่ได้รับมอบหมายมาใช้ โดยรวมถึงธนาคารกลางและสำนักงานจัดการหนี้ในญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกาให้ได้รับการยกเว้นจาก EMIR ^{[ 30 ] [ 23 ]}เมื่อวันที่ 12 กรกฎาคม พ.ศ. 2556 ESMA ได้เผยแพร่เอกสารการอภิปรายที่อธิบายภาระผูกพันในการชำระบัญชีตามที่กำหนดโดย EMIR โดยเฉพาะ การอภิปรายสิ้นสุดลงเมื่อวันที่ 16 กันยายน พ.ศ. 2556 ^{[ 31 ]}

ในเดือนสิงหาคม พ.ศ. 2556 รัฐสภาสหราชอาณาจักรได้ทบทวนกฎหมาย EMIR ฉบับที่สอง ซึ่งระบุอำนาจการกำกับดูแลและการบังคับใช้เพิ่มเติมที่มอบให้แก่คู่สัญญากลางในระหว่างการซื้อขายและการชำระบัญชี^{[ 32 ]}

ในเดือนกันยายน พ.ศ. 2556 ข้อผูกพันใหม่ที่ฝังอยู่ใน EMIR มีผลบังคับใช้ โดยกำหนดให้ธนาคารในสหภาพยุโรปและคู่สัญญาต้องหารือและตกลงเกี่ยวกับกระบวนการและขั้นตอนสำหรับการกระทบยอดพอร์ตโฟลิโอและการแก้ไขข้อพิพาทของอนุพันธ์ที่ดำเนินการในตลาด OTC ^{[ 3 ] [ 9 ]}ในเดือนตุลาคม พ.ศ. 2556 เพื่อตอบสนองต่อปัญหาที่รายงาน ESMA ประกาศว่าคลังข้อมูลการซื้อขายควรส่งรายงานที่ไม่สมบูรณ์กลับไปยังคู่สัญญาเพื่อขอให้แก้ไข แทนที่จะพยายามกระทบยอด^{[ 3 ] [ 9 ] [ 29 ]}ในเดือนพฤศจิกายน พ.ศ. 2556 ESMA ได้เผยแพร่ร่างสุดท้ายเกี่ยวกับมาตรฐานทางเทคนิคของ EMIR ในส่วนที่เกี่ยวข้องกับคู่สัญญานอกสหภาพยุโรป^{[ 32 ]}ในเดือนมกราคม พ.ศ. 2557 การรายงานธุรกรรมบังคับสำหรับอนุพันธ์ OTC เริ่มต้นขึ้นภายใต้ EMIR ^{[ 3 ] [ 9 ]}

เมื่อวันที่ 1 ตุลาคม 2557 ESMA เริ่มการปรึกษาหารือเกี่ยวกับภาระผูกพันในการชำระบัญชีของ EMIR การปรึกษาหารือสิ้นสุด ลงเมื่อวันที่ 6 พฤศจิกายน 2557 ^{[ 31 ] ESMA ได้เผยแพร่รายงานถาม-ตอบเกี่ยวกับ EMIR ฉบับที่ 11 เมื่อวันที่ 24 ตุลาคม 2557 [ 3 ] [ 9 ]}ในรายงาน ESMA ประกาศว่าบริษัทจากประเทศที่สามใดๆ ที่เดิมไม่ได้อยู่ภายใต้ภาระผูกพันในการรายงานการซื้อขายของ EMIR ซึ่งต่อมากลายเป็นคู่สัญญาทางการเงินที่อยู่ภายใต้ EMIR จะต้องปฏิบัติตามภาระผูกพันในการรายงานของ EMIR ในส่วนของสัญญาอนุพันธ์ที่ยังคงค้างอยู่ทั้งหมด^{[ 3 ] [ 9 ]}

ESMA ได้ดำเนินการปรึกษาหารืออีกครั้งเกี่ยวกับมาตรฐานทางเทคนิคของการรายงานภายใต้ EMIR ระหว่างวันที่ 10 พฤศจิกายน 2014 ถึง 3 กุมภาพันธ์ 2015 ^{[ 31 ]}

การรายงานภาคบังคับสำหรับอนุพันธ์ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์เริ่มขึ้นในเดือนมกราคม 2015 และในเดือนกุมภาพันธ์ของปีเดียวกัน รายงานของคณะกรรมาธิการยุโรปแนะนำให้ขยายการยกเว้นออกไปจนถึงเดือนสิงหาคม 2017 ^{[ 3 ] [ 9 ]}ณ เดือนมีนาคม 2015 กฎระเบียบของ EMIR อยู่ระหว่างการวิเคราะห์เกี่ยวกับกองทุนบำเหน็จบำนาญ โดยมีความเป็นไปได้ที่จะขยายระยะเวลาการยกเว้นออกไปจนถึงปี 2018 ^{[ 3 ] [ 9 ]}ณ วันที่ 5 พฤษภาคม 2015 ESMA ได้หารือเกี่ยวกับการปรึกษาหารือครั้งที่สี่ ซึ่งในครั้งนี้เป็นการทบทวนภาระผูกพันในการชำระบัญชีภายใต้ EMIR ^{[ 31 ]}รายงานเกี่ยวกับการชำระบัญชีในปี 2013 ระบุถึงความจำเป็นในการวิเคราะห์เพิ่มเติมเกี่ยวกับอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ย OTC ที่กำหนดเป็นสกุลเงินอื่นนอกเหนือจากที่รวมอยู่ในรายงานฉบับแรก และคาดว่าการปรึกษาหารือในปี 2015 จะนำเสนอการวิเคราะห์ใหม่และเชิญชวนให้มีการอภิปรายเกี่ยวกับสกุลเงินอื่นเหล่านี้^{[ 31 ]}คาดว่าการปรึกษาหารือจะสิ้นสุดในวันที่ 15 กรกฎาคม 2558 ^{[ 31 ]}

การทบทวนกฎระเบียบได้รับการตีพิมพ์ในวารสารทางการของสหภาพยุโรปเมื่อวันที่ 28 พฤษภาคม 2019 การทบทวนดังกล่าวซึ่งรู้จักกันในชื่อ EMIR Refit ได้รับการเสนอโดยคณะกรรมาธิการยุโรปเพื่อลดภาระการปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับคู่สัญญาทางการเงินและไม่ใช่ทางการเงินขนาดเล็ก การเปลี่ยนแปลงอื่นๆ ได้แก่ เกณฑ์ที่จะต้องปฏิบัติตามข้อผูกพันการชำระบัญชีได้รับการแก้ไข และมีการนำข้อผูกพันสำหรับคู่สัญญาทางการเงินในการรายงานการซื้อขายในนามของคู่สัญญาที่ไม่ใช่ทางการเงินมาใช้^{[ 13 ]}