ตัวเลขเกรแฮมหรือตัวเลขเบนจามินเกรแฮมเป็นตัวเลขที่ใช้ใน การลงทุน ในหลักทรัพย์ซึ่งวัดมูลค่าที่แท้จริงของหุ้น^{[ 1 ]} ตัวเลขเกรแฮม ตั้งชื่อตามเบนจามินเกรแฮมผู้ก่อตั้งการลงทุนแบบเน้นคุณค่าและสามารถคำนวณได้ดังนี้:

${\displaystyle {\sqrt {22.5\times ({\text{กำไรต่อหุ้น}})\times ({\text{มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น}})}}}$

ตัวเลขสุดท้ายนั้น ในทางทฤษฎีแล้วคือราคาที่สูงสุดที่นักลงทุนที่เน้นความปลอดภัยควรจ่ายสำหรับหุ้นตัวนั้น กล่าวอีกนัยหนึ่ง หุ้นที่มีราคาต่ำกว่าตัวเลขของเกรแฮมจะถือว่ามีมูลค่าที่ดี หากตรงตามเกณฑ์อื่นๆ อีกหลายประการด้วย

ตัวเลขดังกล่าวแสดงถึงค่าเฉลี่ยเรขาคณิตของจำนวนเงินสูงสุดที่บุคคลจะจ่ายโดยพิจารณาจากรายได้และมูลค่าตามบัญชี เกรแฮมเขียนว่า: ^{[ 2 ]}

ราคาปัจจุบันไม่ควรสูงกว่า 1 1/2 เท่าของมูลค่าตามบัญชีที่รายงานครั้งล่าสุด อย่างไรก็ตาม หากตัวคูณกำไรต่ำกว่า 15 อาจเป็นเหตุผลที่ทำให้ตัวคูณสินทรัพย์สูงขึ้นตามไปด้วย โดยทั่วไปแล้ว เราแนะนำว่าผลคูณของตัวคูณกับอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าตามบัญชีไม่ควรเกิน 22.5 (ตัวเลขนี้สอดคล้องกับกำไร 15 เท่าและมูลค่าตามบัญชี 1 1/2 เท่า ซึ่งจะยอมรับได้ ในกรณีที่หุ้นขายที่ราคาเพียง 9 เท่าของกำไรและ 2.5 เท่าของมูลค่าสินทรัพย์ เป็นต้น)

ค่าคงที่ 22.5 ในสูตรนี้มาจากเกณฑ์สองข้อของ Graham สำหรับการเลือกหุ้นป้องกัน: ^{[ 2 ]}

1. อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ไม่ควรเกิน 15
2. อัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชี (P/B) ไม่ควรเกิน 1.5

ผลคูณของตัวคูณสูงสุดสองตัวนี้คือ 15 x 1.5 = 22.5 เนื่องจาก:

$${\displaystyle {\text{P/E}}\times {\text{P/B}}={\frac {\text{Price}}{\text{EPS}}}\times {\frac {\text{Price}}{\text{BVPS}}}={\frac {{\text{Price}}^{2}}{{\text{EPS}}\times {\text{BVPS}}}}}$$

เมื่อกำหนดให้ผลิตภัณฑ์นี้เท่ากับ 22.5 และแก้หาค่า Price จะได้สูตรเลข Graham ดังนี้: ^{[ 3 ]}

$ราคาไม่เกิน √22.5 × EPS × BVPS$

การพิสูจน์นี้แสดงให้เห็นว่าจำนวนของเกรแฮมบังคับใช้ข้อจำกัดทั้ง P/E และ P/B พร้อมกันในเมตริกเดียว

กำไรต่อหุ้นคำนวณโดยการหารกำไรสุทธิด้วยจำนวนหุ้นที่ ออกจำหน่าย มูลค่า ตามบัญชีเป็นอีกวิธีหนึ่งในการกล่าวถึงส่วนของผู้ถือหุ้นดังนั้น มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นจึงคำนวณโดยการหารส่วนของผู้ถือหุ้นด้วย จำนวน หุ้นที่ออก จำหน่าย ด้วยเหตุนี้ สูตรสำหรับเลขเกรแฮมจึงสามารถเขียนได้ดังนี้:

${\displaystyle {\sqrt {15\times 1.5\times \left({\frac {\text{กำไรสุทธิ}}{\text{จำนวนหุ้นที่ออกจำหน่าย}}}\right)\times \left({\frac {\mathrm {ส่วนของผู้ถือหุ้น} }{\text{จำนวนหุ้นที่ออกจำหน่าย}}}\right)}}}$

พิจารณาบริษัทที่มีกำไรต่อหุ้น ในช่วงสิบสองเดือนที่ผ่านมา เท่ากับ 5.00 ดอลลาร์ และมูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นเท่ากับ 30.00 ดอลลาร์ ตัวเลขของ Graham จะเป็นดังนี้:

${\displaystyle {\sqrt {22.5\times 5.00\times 30.00}}={\sqrt {3375}}\approx 58.09}$

ภายใต้กรอบแนวคิดของ Graham นักลงทุนเชิงป้องกันควรพิจารณาจ่ายไม่เกินประมาณ 58.09 ดอลลาร์ต่อหุ้นสำหรับหุ้นตัวนี้ หากหุ้นซื้อขายอยู่ที่ 45 ดอลลาร์ หุ้นจะซื้อขายต่ำกว่าตัวเลขของ Graham ซึ่งบ่งชี้ว่าอาจมีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริงตามตัวชี้วัดนี้ หากหุ้นซื้อขายอยู่ที่ 75 ดอลลาร์ จะสูงกว่าตัวเลขของ Graham ซึ่งบ่งชี้ว่าหุ้นอาจมีมูลค่าสูงเกินไปเมื่อเทียบกับกำไรและมูลค่าทางบัญชี^{[ 3 ]}

หมายเลข Graham ถูกกล่าวถึงครั้งแรกในหนังสือชื่อดังของ Benjamin Graham ในปี 1949 เรื่องThe Intelligent Investor ^{[ 3 ]}กลยุทธ์การลงทุนเชิงป้องกันของ Graham มุ่งเน้นไปที่ " ส่วนต่างความปลอดภัย " และการลดการขาดทุนมากกว่าการเพิ่มผลกำไร หมายเลข Graham ได้รับการพัฒนาขึ้นโดยอิงจากแนวคิดนี้เพื่อประเมินมูลค่าหุ้น อย่างรวดเร็ว ^{[ 3 ]}

เกรแฮมเองไม่เคยให้สูตรหรือสมการที่เฉพาะเจาะจงใดๆ ตัวเลขของเกรแฮมได้มาจากแนวทางที่เขากำหนดไว้ในหนังสือ^{[ 4 ]}สูตรนี้ได้กลายเป็นที่นิยมใช้กันอย่างแพร่หลายในหมู่นักลงทุนที่เน้นคุณค่าในฐานะเครื่องมือคัดกรองอย่างรวดเร็วเพื่อระบุหุ้นที่มีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริง^{[ 1 ]}

หมายเลข Graham มีข้อจำกัดหลายประการที่นักลงทุนควรพิจารณา: ^{[ 3 ] [ 4 ]}

• ไม่มีการพิจารณาการเติบโต : สูตรนี้ไม่ได้คำนึงถึงการเติบโตของกำไร ในอนาคต ทำให้ไม่เหมาะสมสำหรับการประเมินหุ้นเติบโตโดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคส่วนต่างๆ เช่น เทคโนโลยี ซึ่งมูลค่าส่วนใหญ่ของบริษัทมาจากการคาดการณ์กำไรในอนาคต
• ต้องใช้ค่าบวก : สมการนี้ต้องการทั้งกำไรต่อหุ้น ที่เป็นบวก และมูลค่าทางบัญชีต่อหุ้นที่ เป็นบวก บริษัทที่มีกำไรติดลบหรือส่วนของผู้ถือหุ้นติดลบจะให้ผลลัพธ์ที่ไม่สามารถกำหนดได้ภายใต้รากที่สอง ทำให้ไม่สามารถใช้ตัวชี้วัดนี้ได้
• ข้อจำกัดของภาคส่วน : ตัวชี้วัดนี้เหมาะสมที่สุดสำหรับบริษัทอุตสาหกรรมและการผลิต มีประโยชน์น้อยกว่าสำหรับสถาบันการเงิน REITs และธุรกิจ ที่มีสินทรัพย์น้อย ซึ่งมูลค่าตามบัญชีอาจไม่สะท้อนถึงมูลค่าทางเศรษฐกิจที่แท้จริงของบริษัท^{[ 1 ]}
• การมองย้อนหลัง : สูตรนี้ใช้ข้อมูลทางการเงินในอดีตและไม่ได้รวมเอาการประมาณการในอนาคตหรือปัจจัยเชิงคุณภาพ เช่น คุณภาพการบริหารจัดการหรือความได้เปรียบในการแข่งขัน
• การประมาณค่าแบบจุดเดียว : ตัวเลขของเกรแฮมให้ค่าเพียงค่าเดียวและไม่ได้คำนึงถึงช่วงของมูลค่าที่แท้จริงที่เป็นไปได้ ซึ่งวิธีการที่ซับซ้อนกว่า เช่น การวิเคราะห์ กระแสเงินสดคิดลดสามารถให้ได้

แม้จะมีข้อจำกัดเหล่านี้ แต่หมายเลข Graham ยังคงเป็นเครื่องมือคัดกรองเบื้องต้นที่ได้รับความนิยมในหมู่นักลงทุนที่เน้นคุณค่าเนื่องจากความเรียบง่ายและการเชื่อมโยงโดยตรงกับปรัชญาการลงทุนของ Benjamin Graham ^{[ 2 ]}

• คะแนน Z ของอัลท์แมน
• คะแนน M ของเบเนอิช
• คะแนน F ของ Piotroski
• คะแนนโอห์ลสัน
• การวิเคราะห์พื้นฐาน
• การลงทุนด้วยสูตรมหัศจรรย์
• การลงทุนแบบเน้นคุณค่า
• เบนจามิน เกรแฮม
• นักลงทุนอัจฉริยะ
• ส่วนเผื่อความปลอดภัย
• อัตราส่วนราคาต่อกำไร
• อัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชี