กฎระเบียบระบบตลาดแห่งชาติ (หรือReg NMS ) เป็นกฎระเบียบทางการเงิน ของสหรัฐฯ ปี 2005 ที่ประกาศใช้และอธิบายโดยคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ว่าเป็น "ชุดริเริ่มที่ออกแบบมาเพื่อปรับปรุงและเสริมสร้างระบบตลาดแห่งชาติสำหรับหลักทรัพย์หุ้น " Reg NMS มีจุดประสงค์เพื่อให้มั่นใจว่านักลงทุนจะได้รับการดำเนินการราคาที่ดีที่สุด ( NBBO ) สำหรับคำสั่งซื้อของพวกเขาโดยการส่งเสริมการแข่งขันในตลาด บางคนโต้แย้งว่ากฎนี้มีส่วนทำให้เกิดการซื้อขายความถี่สูง [ ^{1 ] ซึ่ง}บางครั้งถือว่าเป็น เรื่องที่ น่า ถกเถียง

ก่อตั้งขึ้นในปี พ.ศ. 2548 โดยมีเป้าหมายเพื่อส่งเสริม "การแข่งขันระหว่างตลาดแต่ละแห่งและการแข่งขันระหว่างคำสั่งซื้อแต่ละรายการ" ^{[ 2 ]}เพื่อส่งเสริมการกำหนดราคาที่มีประสิทธิภาพและเป็นธรรมในตลาดหลักทรัพย์

ในปี พ.ศ. 2515 ก่อนที่ ก.ล.ต. จะเริ่มดำเนินการจัดตั้งระบบตลาดระดับชาติ ตลาดหลักทรัพย์ค่อนข้างกระจัดกระจาย หุ้นตัวเดียวกันบางครั้งอาจมีการซื้อขายในราคาที่แตกต่างกันในสถานที่ซื้อขายที่แตกต่างกัน และเทปแสดงราคา หุ้นของ NYSE ก็ไม่ได้รายงานธุรกรรมของหุ้นที่จดทะเบียนใน NYSE ที่เกิดขึ้นในตลาดหลักทรัพย์ระดับภูมิภาคหรือในตลาดหลักทรัพย์นอกตลาดหลักทรัพย์อื่นๆ^{[ 3 ]}การกระจัดกระจายนี้ทำให้ผู้ค้าเปรียบเทียบราคาทำได้ยาก ในปี พ.ศ. 2518 รัฐสภาได้ผ่านการแก้ไขพระราชบัญญัติหลักทรัพย์ พ.ศ. 2518 ซึ่งอนุญาตให้ ก.ล.ต. อำนวยความสะดวกในการจัดตั้งระบบตลาดระดับชาติ

ในปี พ.ศ. 2548 กฎระเบียบที่ส่งเสริมระบบตลาดแห่งชาติได้รับการรวบรวมไว้ใน REG NMS กฎระเบียบที่สำคัญบางส่วนได้แก่: ^{[ 4 ]}

• กฎการเข้าถึง – กล่าวถึงการเข้าถึงข้อมูลตลาดเช่น ราคาเสนอซื้อขาย (กฎ 610) ^{[ 5 ]}
• กฎการคุ้มครองคำสั่งซื้อ (หรือการซื้อขายผ่าน) – ให้สิทธิ์ลำดับความสำคัญด้านราคาระหว่างตลาดสำหรับใบเสนอราคาที่สามารถเข้าถึงได้ทันทีและโดยอัตโนมัติ (กฎ 611) ^{[ 6 ]}
• กฎราคาต่ำกว่าเพนนี – กำหนดการเพิ่มราคาขั้นต่ำ (กฎ 612) ^{[ 7 ]}
• กฎระเบียบข้อมูลตลาด:
  • ก) การแก้ไขการจัดสรร – กำหนดสูตรการจัดสรรรายได้จากข้อมูลตลาดใหม่
  • ข) การแก้ไขเพิ่มเติมด้านการกำกับดูแล – จัดตั้งคณะกรรมการที่ปรึกษา
  • ค) กฎการเผยแพร่และการแสดงผล – กำกับดูแลข้อมูลตลาด (กฎข้อ 600, 601 และ 603)

กฎระเบียบ NMS ได้รับการอธิบายว่าเป็นการเปลี่ยนแปลงจากบทบาทในอดีตของ SEC ในการกำหนดและบังคับใช้หน้าที่และภาระผูกพันทั่วไปของผู้เข้าร่วมตลาด^{[ 1 ]}ในทางกลับกัน กฎระเบียบ NMS กำหนดรายละเอียดเฉพาะเจาะจงว่าตลาดควรดำเนินการซื้อขายอย่างไร การ "จัดการแบบละเอียด" ของกลไกตลาดที่ซับซ้อนนี้ถูกตำหนิว่าเป็นสาเหตุของผลกระทบที่ไม่ได้ตั้งใจ รวมถึงการเพิ่มขึ้นของ การซื้อขาย ความถี่สูง^{[ 1 ]}

ภายใน Reg NMS ส่วนที่เรียกว่ากฎการคุ้มครองคำสั่งซื้อขายยังคงเป็นที่ถกเถียงกันอยู่ เนื่องจากกำหนดให้ผู้ค้าต้องทำธุรกรรมในสถานที่ซื้อขายที่มีราคาต่ำที่สุด แทนที่จะเป็นสถานที่ที่เสนอการดำเนินการที่รวดเร็วที่สุดหรือความน่าเชื่อถือสูงสุด ซึ่งอาจส่งผลให้ราคาโดยรวมแย่ลงสำหรับคำสั่งซื้อขายของสถาบันหลังจากดำเนินการแล้ว^{[ 8 ]}นอกจากนี้ กฎการคุ้มครองคำสั่งซื้อขายยังถูกตำหนิว่าทำให้ตลาดแตกแยกมากขึ้น ส่งผลให้ต้นทุนด้านเทคโนโลยีและการแลกเปลี่ยนสำหรับผู้สร้างตลาดเพิ่มสูงขึ้น^{[ 9 ] [ 1 ]}ดังนั้น บางคนจึงอธิบายว่าเป็นการแทรกแซงของรัฐบาลที่ไม่เหมาะสมในกิจการธุรกิจส่วนตัว^{[ 10 ]}ผู้สนับสนุนกฎนี้โต้แย้งว่าจริงๆ แล้วมันเป็นเพียงข้อกำหนดที่โบรกเกอร์ควรทำหากพวกเขากำลังดำเนินการเพื่อผลประโยชน์สูงสุดของลูกค้า^{[ 11 ]} คนอื่นๆ โต้แย้งว่ากฎนี้หย่อนยานเกินไปเพราะมันคุ้มครองเฉพาะราคาเสนอซื้อ-เสนอขายที่อยู่ด้านบนสุดของสมุดคำ สั่งซื้อขายเท่านั้น ^{[ 11 ]} ตัวอย่างเช่น หากราคาเสนอซื้อที่ดีที่สุดสองรายการในตลาดหนึ่งดีกว่าราคาเสนอซื้อที่ดีที่สุดในอีกตลาดหนึ่ง ส่วนหนึ่งของคำสั่งซื้อขายในตลาด ที่เข้ามา อาจยังคงซื้อขายในตลาดที่ด้อยกว่าในราคาที่ด้อยกว่า แม้ว่าราคาเสนอซื้อที่ดีที่สุดอันดับสองในตลาดที่เหนือกว่าจะยังคงมีอยู่ก็ตาม หากกฎการสั่งซื้อป้องกันมากกว่าแค่ส่วนบนสุดของสมุดคำสั่งซื้อขาย (ราคาเสนอซื้อที่ดีที่สุด) คำสั่งซื้อขายในตลาดจะทำธุรกรรมในราคาที่เหนือกว่า และคำสั่งซื้อขายแบบจำกัดราคาที่เสนอราคาที่เหนือกว่าจะทำธุรกรรมได้รวดเร็วยิ่งขึ้น

• องค์กรภาคประชาสังคม/ตลาดหลักทรัพย์
• ECN และโบรกเกอร์-ดีลเลอร์อื่น ๆ ที่ทำหน้าที่ดำเนินการซื้อขาย (เช่น ผู้สร้างตลาด ผู้ถือครองหุ้นก้อนใหญ่)
• โบรกเกอร์ดีลเลอร์กำหนดเส้นทาง ISO

• MiFID (กฎระเบียบที่เทียบเท่ากับ Reg NMS ในยุโรป)
• ระบบตลาดแห่งชาติ
• แผนระบบตลาดแห่งชาติ
• ระบบการซื้อขายทางเลือก

• ระเบียบข้อบังคับ NMS ของ SEC (กฎฉบับสุดท้าย)
• 17 CFR 242.606 - การเปิดเผยข้อมูลการกำหนดเส้นทางการสั่งซื้อ
• คำถามที่พบบ่อยของ SEC เกี่ยวกับกฎ Reg NMS ข้อ 610 และ 611 - อัปเดต 4 เมษายน 2551
• คำถามที่พบบ่อยของ SEC เกี่ยวกับกฎ Reg NMS ข้อ 610 และ 611
• เอกสารข้อมูลการตลาด Reg NMS จาก Nasdaq
• แถลงการณ์ของ SEC เกี่ยวกับร่างกฎระเบียบ
• Reg NMS - คู่มือสำหรับทนายความด้านหลักทรัพย์ โดยวิทยาลัยนิติศาสตร์ มหาวิทยาลัยซินซินเนติ