การวิเคราะห์ความปลอดภัย

ผู้เขียน	เบนจามิน เกรแฮมและเดวิด ดอดด์
ภาษา	ภาษาอังกฤษ
เรื่อง	การเงินการลงทุน
สำนักพิมพ์	บ้านวิทเทิลซีย์, บริษัท แมคกรอว์-ฮิลล์ บุ๊ค จำกัด
วันที่เผยแพร่	1934
สถานที่ตีพิมพ์	สหรัฐอเมริกา
หน้า	725
ISBN	0-07-144820-9(ฉบับปี 2005)
โอซีแอลซี	2140220
ระบบดิวอี้	332.63/2042/0973 22
คลาสLC	HG4521 .G67 1934

หนังสือ Security Analysis เขียนโดย เบนจามิน เกรแฮมและเดวิด ดอดด์ทั้งสองเป็นศาสตราจารย์ประจำคณะบริหารธุรกิจ มหาวิทยาลัยโคลัมเบียหนังสือเล่มนี้วางรากฐานทางปัญญาให้กับการลงทุนแบบเน้นคุณค่าฉบับพิมพ์ครั้งแรกออกวางจำหน่ายในปี 1934 ในช่วงเริ่มต้นของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่เกรแฮมและดอดด์เป็นผู้บัญญัติศัพท์ "ส่วนต่างความปลอดภัย"ในหนังสือเล่มนี้

หนังสือ Security Analysisจัดพิมพ์โดยMcGraw-Hillและเขียนโดย David Dodd และ Benjamin Graham ในช่วงต้นทศวรรษ 1930 ขณะที่ผู้เขียนทั้งสองสอนอยู่ที่โรงเรียนธุรกิจของมหาวิทยาลัยโคลัมเบีย หนังสือพิมพ์ The New York Times เขียน ว่า "หนังสือเล่มนี้ตั้งใจให้เป็นคู่มือสามัญสำนึกสำหรับนักลงทุน แต่กลับกลายเป็นตำราเรียนเล่มหนาที่พิมพ์ซ้ำถึงห้าครั้งและขายได้มากกว่า 250,000 เล่ม [ภายในปี 1988]" ^{[ 1 ]}นักเศรษฐศาสตร์Irving Kahnเป็นหนึ่งในผู้ช่วยสอนของ Graham ที่มหาวิทยาลัยโคลัมเบียในช่วงทศวรรษ 1930 และมีส่วนร่วมในการวิจัยในตำราSecurity Analysisของ Graham ^{[ 2 ]}

หนังสือเล่มนี้แสดงถึงจุดเริ่มต้นของการวิเคราะห์ทางการเงินและการเงินขององค์กรอย่างไรก็ตาม ในช่วงทศวรรษ 1970 เกรแฮมได้หยุดสนับสนุนการใช้เทคนิคที่อธิบายไว้ในตำราของเขาอย่างระมัดระวังสำหรับนักวิเคราะห์หลักทรัพย์ในการเลือกการลงทุนในหุ้นรายตัว โดยอ้างว่า "เมื่อพิจารณาจากงานวิจัยจำนวนมหาศาลที่กำลังดำเนินการอยู่ในขณะนี้ ผมสงสัยว่าในกรณีส่วนใหญ่ ความพยายามอย่างกว้างขวางเช่นนี้จะสร้างการเลือกที่เหนือกว่าเพียงพอที่จะพิสูจน์ต้นทุนได้หรือไม่ ในขอบเขตที่จำกัดมากนั้น ผมจึงอยู่ข้างเดียวกับแนวคิด " ตลาดที่มีประสิทธิภาพ " ซึ่งเป็นที่ยอมรับโดยทั่วไปในหมู่อาจารย์" ^{[ 4 ]} เกรแฮมกล่าวว่าผู้จัดการกองทุนสถาบันโดยเฉลี่ยไม่สามารถได้รับผลลัพธ์ที่ดีกว่าดัชนีตลาดหุ้นได้ เนื่องจาก "นั่นหมายความว่าผู้เชี่ยวชาญด้านตลาดหุ้นโดยรวมสามารถเอาชนะตัวเองได้ ซึ่งเป็นความขัดแย้งทางตรรกะ" ^{[ 4 ]} เกี่ยวกับการสร้างพอร์ตโฟลิโอเกรแฮมแนะนำให้นักลงทุนใช้แนวทาง "ที่ง่ายมาก" ซึ่งใช้เกณฑ์หนึ่งหรือสองข้อกับราคาหลักทรัพย์ "เพื่อให้แน่ใจว่ามีมูลค่าเต็มจำนวน" โดยอาศัยพอร์ตโฟลิโอโดยรวมมากกว่าหลักทรัพย์รายตัว^{[ 4 ]}

" สุดยอดนักลงทุนแห่งเกรแฮมและดอดส์วิลล์ " เป็นบทความปี 1984 โดยวอร์เรน บัฟเฟตต์ที่ส่งเสริมการลงทุนแบบเน้นคุณค่าซึ่งอ้างอิงจากสุนทรพจน์ที่กล่าวเมื่อวันที่ 17 พฤษภาคม 1984 ที่คณะบริหารธุรกิจมหาวิทยาลัยโคลัมเบีย เนื่องในโอกาสครบรอบ 50 ปีของการตีพิมพ์หนังสือ Security Analysisโดยใช้กรณีศึกษา สุนทรพจน์และบทความดังกล่าวท้าทายแนวคิดที่ว่าตลาดหุ้นมีประสิทธิภาพบัฟเฟตต์ยกตัวอย่างนักลงทุน 9 คนที่เขาถือว่าเป็นลูกศิษย์โดยตรงของเกรแฮมและดอดส์ และใช้ข้อมูลทางการเงินของพวกเขามาโต้แย้งว่า "นักลงทุนแห่งเกรแฮมและดอดส์วิลล์เหล่านี้ประสบความสำเร็จในการใช้ประโยชน์จากช่องว่างระหว่างราคาและคุณค่า" แม้ว่าการกำหนดราคาของตลาดโดยรวมจะไม่มีประสิทธิภาพและ "ไร้สาระ" ก็ตาม^{[ 5 ]}บัฟเฟตต์สรุปในบทความปี 1984 ว่า "บางท่านที่มีความคิดเชิงพาณิชย์มากกว่าอาจสงสัยว่าทำไมผมถึงเขียนบทความนี้ การเพิ่มผู้ที่หันมาใช้แนวทางการลงทุนแบบเน้นคุณค่าจะทำให้ช่องว่างระหว่างราคาและคุณค่าแคบลงอย่างแน่นอน ผมบอกได้เพียงว่าความลับนี้ถูกเปิดเผยมาแล้ว 50 ปี นับตั้งแต่เบน เกรแฮมและเดฟ ดอดด์เขียนหนังสือSecurity Analysisแต่ผมก็ไม่เห็นแนวโน้มการลงทุนแบบเน้นคุณค่าเลยตลอด 35 ปีที่ผมได้ปฏิบัติมา ดูเหมือนจะมีลักษณะนิสัยของมนุษย์ที่แปลกประหลาดบางอย่างที่ชอบทำให้เรื่องง่ายๆ กลายเป็นเรื่องยาก โลกวิชาการกลับถอยห่างจากการสอนการลงทุนแบบเน้นคุณค่าในช่วง 30 ปีที่ผ่านมา และน่าจะยังคงเป็นเช่นนั้นต่อไป เรือจะแล่นไปรอบโลก แต่สมาคมโลกแบนจะยังคงเฟื่องฟูต่อไป จะยังคงมีความแตกต่างระหว่างราคาและคุณค่าในตลาดอย่างกว้างขวาง และผู้ที่อ่านหนังสือของเกรแฮมและดอดด์จะยังคงประสบความสำเร็จต่อไป" ^{[ 5 ]}

ในปี 2012 สถาบันCFAเขียนว่า "รากฐานของการลงทุนแบบเน้นคุณค่าสามารถสืบย้อนไปได้ถึงการตีพิมพ์หนังสือคลาสสิกเรื่องSecurity Analysis ของเบนจามิน เกรแฮมและเดวิด ดอดด์ในปี 1934 เกรแฮมได้เผยแพร่มุมมองของเขาสู่สาธารณชนในหนังสือที่ได้รับการยกย่องอย่างสูงเรื่องThe Intelligent Investorอิทธิพลของวิธีการของเกรแฮมนั้นไม่อาจปฏิเสธได้" ^{[ 6 ]}ในปี 2015 วอลล์สตรีทเจอร์นัลเขียนว่าSecurity Analysis "ได้รับการมองอย่างกว้างขวางว่าเป็นต้นแบบของการลงทุนแบบเน้นคุณค่าสมัยใหม่ แนวคิดที่ยึดถือกันมานานคือหุ้นบางตัวซื้อขายต่ำกว่า "มูลค่าที่แท้จริง" ที่ระบุไว้อย่างมีนัยสำคัญ และสามารถซื้อได้ในราคาลด โดยมีส่วนเผื่อความปลอดภัยในตัวเพื่อป้องกันการขาดทุนอย่างสิ้นเชิง" ^{[ 7 ]}ในปี 2016 นิตยสาร Fortuneเรียกหนังสือเล่มนี้ว่า "ยังคงเป็นคู่มือการลงทุนที่ดีที่สุด" และกล่าวถึง "ความคงทนอย่างไม่ธรรมดา" บทความระบุว่า "เกรแฮม ผู้เขียนหลัก ซึ่งในขณะนั้นเป็นศาสตราจารย์และผู้จัดการเงินที่ไม่เป็นที่รู้จักมากนัก ได้เลือกภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่เป็นช่วงเวลาที่จะยืนยันความเชื่อมั่นของเขาในการวิเคราะห์หลักทรัพย์อย่างอดทนและการลงทุนระยะยาว เนื่องจากตลาดกำลังอยู่ในช่วงวิกฤตการณ์ครั้งใหญ่ มีคนสนใจการลงทุนน้อยมาก แต่เกรแฮมมีความกล้าที่จะมองให้ทะลุผ่านช่วงเวลานั้น" นิตยสาร Fortuneยังโต้แย้งอีกว่าเหตุผลหนึ่งที่ทำให้หนังสือเล่มนี้ยังคงได้รับความนิยมก็คือ "มันนำเสนอแนวทางการลงทุนที่หาที่เปรียบไม่ได้ หุ้นจะถูกประเมินค่าเป็นส่วนแบ่งของธุรกิจ ซื้อขายบนพื้นฐานนั้น ไม่มีใครที่กำลังพิจารณาซื้อฟาร์มของครอบครัวจะคิดถึงแนวโน้มของตลาดหรือรายงานการจ้างงานล่าสุด ดังนั้นจึงควรเป็นเช่นนั้นกับหุ้นสามัญ" ^{[ 8 ]}

• ฉบับพิมพ์ครั้งที่ 1 (1934) สำนักพิมพ์ Whittlesey House (แผนกการค้าของMcGraw-Hill ) - LCCN : 34023635

ปกแข็งสีดำ (พิมพ์ครั้งแรก) จัดพิมพ์โดยThe Maple Press Co. , York, PAเพื่อจำหน่ายในจำนวนจำกัดในสหรัฐอเมริกา

หนังสือปกสีน้ำตาลแดง (พิมพ์ครั้งที่ 2) จัดพิมพ์ในปีเดียวกันเพื่อจำหน่ายในต่างประเทศ โดยสำนักพิมพ์ The Maple Press Co. , York, PA

• ฉบับพิมพ์ครั้งที่ 2 (1940) สำนักพิมพ์McGraw-Hill - LCCN : 40013028
• ฉบับที่ 3 (1 มกราคม 1951) สำนัก พิมพ์ McGraw-Hill (ฉบับสุดท้ายขณะที่ Graham และ Dodd เป็นอาจารย์ประจำที่มหาวิทยาลัยโคลัมเบีย) Charles Tatham, Jr. เข้าร่วมเป็นผู้ร่วมงานในการประเมินมูลค่าบริษัทสาธารณูปโภค - LCCN : 2005270180
• ฉบับพิมพ์ครั้งที่ 4 (1962) สำนักพิมพ์ McGraw-Hill (ฉบับพิมพ์ครั้งสุดท้ายโดยGraham & Dodd ) Charles Sidney Cottle (1910–1987) เข้าร่วมเป็นผู้เขียนร่วม - LCCN : 62017368

พิมพ์ซ้ำครั้งที่ 3 (พฤษภาคม 1976) สำนักพิมพ์McGraw-Hill - ISBN 0-07-023957-6

• ฉบับพิมพ์ครั้งที่ 5 (1 มกราคม 1988) สำนักพิมพ์McGraw-Hill (ปรับปรุงโดย Cottle, Murray และ Block) - ISBN 0-07-013235-6

พิมพ์ซ้ำฉบับพิมพ์ครั้งแรก (1 ตุลาคม 1996) สำนักพิมพ์McGraw-Hill - ISBN 0-07-024496-0

พิมพ์ซ้ำฉบับพิมพ์ครั้งแรก (1 กุมภาพันธ์ 1997) สำนักพิมพ์McGraw-Hill - ISBN 0-07-024497-9

พิมพ์ซ้ำครั้งที่ 2 (10 ตุลาคม 2545) สำนักพิมพ์ McGraw-Hill - ISBN 0-07-141228-X

พิมพ์ซ้ำครั้งที่ 3 (10 ธันวาคม 2547) สำนักพิมพ์McGraw-Hill - ISBN 0-07-144820-9

• ฉบับพิมพ์ครั้งที่ 6 (4 กันยายน 2551) สำนักพิมพ์McGraw-Hill (ปรับปรุงเพิ่มเติมด้วยคำอธิบายจากผู้เขียน 10 ท่าน) - ISBN 0-07-159253-9

ฉบับปกหนังพิมพ์จำนวนจำกัด (19 กันยายน 2551) สำนักพิมพ์McGraw-Hill - ISBN 0-07-162357-4

• ฉบับที่ 7 (27 มิถุนายน 2023) สำนักพิมพ์McGraw-Hill ISBN 0-07-162357-4,1264932405

• เกณฑ์การคัดเลือกหุ้น
• วิถีแบบวอร์เรน บัฟเฟตต์
• เดอะ สโนว์บอล: วอร์เรน บัฟเฟตต์ และธุรกิจแห่งชีวิต
• การลงทุนแบบเน้นคุณค่า
• นักลงทุนชั้นนำแห่งเกรแฮมและดอดส์วิลล์
• นักลงทุนอัจฉริยะ (หนังสือเล่มที่สองของเกรแฮม)

• ปกแข็งสีดำ พิมพ์ครั้งแรก - นิวยอร์ก: สำนักพิมพ์ Whittlesey House, 1934 เก็บถาวรเมื่อ 2016-11-03 ที่Wayback Machine