สำหรับสัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยอัตราแลกเปลี่ยนคืออัตราคงที่ที่ผู้รับสัญญาแลกเปลี่ยนต้องการเพื่อแลกกับความไม่แน่นอนของการต้องจ่ายอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น (ลอยตัว) เช่นLIBOR 3 เดือน ในระยะเวลาหนึ่ง (ณ เวลาใดเวลาหนึ่ง การคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับ LIBOR ในอนาคตจะสะท้อนอยู่ในเส้นโค้ง LIBOR ล่วงหน้า) ในทำนองเดียวกันกับYTM สำหรับพันธบัตร อัตราแลกเปลี่ยนจึงเป็น ราคาที่ตลาด เสนอ สำหรับการเข้าทำสัญญาแลกเปลี่ยนนั้นๆ

ณ เวลาที่ทำสัญญาสวอป มูลค่ารวมของกระแสเงินสดอัตราคงที่ของสวอปจะเท่ากับมูลค่าของการชำระเงินอัตราลอยตัวที่คาดการณ์ไว้ซึ่งกำหนดโดยเส้นโค้ง LIBOR ล่วงหน้า ดูSwap (finance) #Valuation

เมื่อความคาดหวังในอนาคตเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย LIBOR เปลี่ยนแปลงไป อัตราดอกเบี้ยคงที่ที่นักลงทุนต้องการในการทำสัญญาสวอปใหม่ก็จะเปลี่ยนแปลงตามไปด้วย

โดยทั่วไปแล้ว อัตราแลกเปลี่ยนจะถูกกำหนดในอัตราคงที่หรืออีกทางหนึ่งคือ " ส่วนต่างอัตราแลกเปลี่ยน " ซึ่งเป็นความแตกต่างระหว่างอัตราแลกเปลี่ยนและผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ (หรือผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลท้องถิ่นที่เทียบเท่ากันสำหรับอัตราแลกเปลี่ยนที่ไม่ใช่ของสหรัฐฯ) สำหรับระยะเวลาครบกำหนดเดียวกัน

ในตลาดเกิดใหม่ส่วนใหญ่ที่มีตลาดพันธบัตรรัฐบาลที่ยังไม่พัฒนา เส้นโค้งสวอปจะสมบูรณ์กว่าเส้นโค้งผลตอบแทน พันธบัตรรัฐบาล และจึงถูกใช้เป็นเส้นโค้งมาตรฐาน^{[ 1 ]}

โดยทั่วไปอัตราแลกเปลี่ยนจะเข้าใจกันว่าเป็นอัตราคงที่ของอัตราแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย เมื่อเริ่มต้นอัตราแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยคงที่สำหรับอัตราดอกเบี้ยลอยตัวมาตรฐาน อัตราคงที่จะถูกกำหนดเพื่อให้มูลค่าปัจจุบันของการชำระเงินอัตราคงที่เท่ากับมูลค่าปัจจุบันของการชำระเงินอัตราลอยตัวที่คาดการณ์ไว้ ทำให้อัตราแลกเปลี่ยนมีมูลค่าประมาณศูนย์สำหรับคู่สัญญาทั้งสองฝ่ายก่อนหักค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรมและการปรับเครดิต^{[ 2 ]}

เนื่องจากอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ได้มาจากปัจจัยส่วนลดของตลาดและกระแสเงินสดอัตราลอยตัวที่คาดการณ์ไว้ จึงเปลี่ยนแปลงไปตามการเปลี่ยนแปลงของเส้นโค้งอัตราดอกเบี้ยพื้นฐาน ชุดอัตราแลกเปลี่ยนที่เกิดขึ้นตลอดอายุสัญญาจะก่อให้เกิดเส้นโค้งอัตราแลกเปลี่ยน ซึ่งใช้เป็นเกณฑ์มาตรฐานสำหรับการประเมินมูลค่าอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยและสำหรับการเปรียบเทียบอัตราแลกเปลี่ยนกับผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลผ่านส่วนต่างอัตราแลกเปลี่ยน^{[ 3 ]}