การดำเนินงานรีไฟแนนซ์ระยะยาวแบบกำหนดเป้าหมาย (TLTROs)เป็นเครื่องมือทางการเงิน ที่ไม่เป็นไปตามแบบแผนที่ ออกโดยธนาคารกลางยุโรป (ECB) เพื่อให้เงินทุนระยะยาวแก่สถาบันสินเชื่อในยูโรโซน แตกต่างจาก การดำเนินงาน ในตลาดเปิด ทั่วไป TLTROs มีเงื่อนไข กล่าวคือ อัตราดอกเบี้ยที่เอื้ออำนวยที่เสนอขึ้นอยู่กับการที่ธนาคารที่เข้าร่วมให้สินเชื่อแก่เศรษฐกิจที่แท้จริงโดยเฉพาะอย่างยิ่งแก่บริษัทที่ไม่ใช่สถาบันการเงินและครัวเรือน (ไม่รวมสินเชื่อที่อยู่อาศัย) วัตถุประสงค์หลักของการดำเนินงานเหล่านี้คือเพื่อกระตุ้นการปล่อยสินเชื่อของธนาคาร ป้องกันการหดตัวของสินเชื่อ และทำให้มั่นใจว่านโยบายการเงินกระตุ้นกิจกรรมทางเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อให้เป็นไปตามเป้าหมายของ ECB อย่างมีประสิทธิภาพ^{[ 1 ]}

โปรแกรมนี้ได้ถูกนำมาใช้ผ่านชุดที่แตกต่างกันสามชุด ได้แก่ TLTRO I (เปิดตัวในปี 2557), TLTRO II (2559) และ TLTRO III (2562) ^{[ 2 ] [ 3 ]}กรอบการทำงานได้รับการปรับปรุงอย่างมีนัยสำคัญเพื่อตอบสนองต่อการระบาดของ COVID-19เพื่อป้องกันภาวะขาดสภาพคล่อง ในปี 2563 ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ได้นำรูปแบบใหม่สำหรับ TLTRO III มาใช้ โดยเพิ่มวงเงินกู้ยืมเป็น 55% ของพอร์ตสินเชื่อที่มีสิทธิ์ของธนาคาร และลดอัตราดอกเบี้ยลงต่ำสุดถึง -1% ซึ่งเป็นอัตราที่ต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยเงินฝากมาตรฐาน สำหรับธนาคารที่ตรงตามเกณฑ์การให้กู้ยืมที่กำหนด มาตรการเหล่านี้ได้รับการเสริมชั่วคราวด้วยการดำเนินงานรีไฟแนนซ์ระยะยาวฉุกเฉินในช่วงการระบาดใหญ่ (PELTROs) เพื่อให้มั่นใจถึงเสถียรภาพสภาพคล่องมากยิ่งขึ้น^{[ 4 ]}

กลไกนี้ทำงานผ่านนโยบาย " อัตราดอกเบี้ยคู่ " ซึ่งทำหน้าที่เป็นรูปแบบหนึ่งของการชี้นำสินเชื่อ โดยธนาคารกลางทำหน้าที่เป็นผู้ให้กู้และธนาคารพาณิชย์ทำหน้าที่เป็นตัวกลาง ด้วยการกำหนดต้นทุนการระดมทุนที่แตกต่างกันตามประสิทธิภาพการให้กู้ยืม ECB จึงให้เงินอุดหนุนแก่ธนาคารพาณิชย์อย่างมีประสิทธิภาพเพื่อรักษาหรือขยายพอร์ตสินเชื่อในช่วงเศรษฐกิจตกต่ำ การวิเคราะห์เชิงวิชาการและการวิจัยของ ECB ชี้ให้เห็นว่าเงื่อนไขนี้ช่วยปรับปรุงเงื่อนไขทางการเงินและสนับสนุนการไหลเวียนของสินเชื่อในช่วงการระบาดใหญ่ได้สำเร็จโดยไม่นำไปสู่การรับความเสี่ยงมากเกินไปของสถาบันการเงิน^{[ 5 ] [ 6 ]}

การดำเนินงานดังกล่าวเผชิญกับการตรวจสอบและก่อให้เกิดการถกเถียงเกี่ยวกับการนำไปใช้ในอนาคต นักวิจารณ์และนักเศรษฐศาสตร์บางคนมองว่าการให้ดอกเบี้ยติดลบเป็นรูปแบบหนึ่งของ " เงินเฮลิคอปเตอร์ " หรือการโอนถ่ายความมั่งคั่งโดยตรงไปยังภาคธนาคารในทางกลับกัน สถาบันวิจัยและผู้นำทางการเมือง รวมถึงประธานาธิบดีเอ็มมานูเอล มาครง ของฝรั่งเศส ได้เรียกร้องให้มีการพัฒนาเครื่องมือนี้ไปสู่ ​​"TLTRO สีเขียว" ^{[ 7 ] [ 8 ]}ซึ่งจะทำให้แนวนโยบายการเงินสอดคล้องกับเป้าหมายด้านสภาพภูมิอากาศโดยการเสนอเงินทุนส่วนลดเฉพาะสำหรับโครงการสีเขียว ซึ่งสะท้อนนโยบายอัตราดอกเบี้ยที่แตกต่างกันที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นและธนาคารประชาชนจีน นำมาใช้ ในปี 2021 ^{[ 9 ]}