Treasury bills (T-bills) are zero-coupon bonds that mature in one year or less. They are bought at a discount of the par value and, instead of paying a coupon interest, are eventually redeemed at that par value to create a positive yield to maturity.^[6]

Regular T-bills are commonly issued with maturity dates of 4, 6, 8, 13, 17, 26 and 52 weeks. These lengths approximate different numbers of months, or 1.5 months for the 6-week bill. The bills are sold by single-price auctions that are held every four weeks for the 52-week bill and every week for the rest. The minimum purchase is $100; it had been $1,000 prior to April 2008. Banks and financial institutions, especially primary dealers, are the largest purchasers of T-bills.

Like other securities, individual issues of T-bills are identified with a unique CUSIP number. The 13-week bill issued three months after a 26-week bill is considered a re-opening of the 26-week bill and is given the same CUSIP number. The 4-week bill issued two months after that and maturing on the same day is also considered a re-opening of the 26-week bill and shares the same CUSIP number. For example, the 26-week bill issued on March 22, 2007, and maturing on September 20, 2007, has the same CUSIP number (912795A27) as the 13-week bill issued on June 21, 2007, and maturing on September 20, 2007, and as the 4-week bill issued on August 23, 2007, that matures on September 20, 2007.

ในช่วงเวลาที่ยอดเงินสดคงเหลือของกระทรวงการคลังอยู่ในระดับต่ำเป็นพิเศษ กระทรวงการคลังอาจขายตั๋วเงินบริหารเงินสด ( CMBs ) ตั๋วเงินเหล่านี้ขายผ่านกระบวนการประมูลส่วนลดเช่นเดียวกับตั๋วเงินทั่วไป แต่จำนวนเงินที่เสนอ เวลา และระยะเวลาครบกำหนดไถ่ถอนจะไม่สม่ำเสมอ CMBs เรียกว่า "on-cycle" เมื่อครบกำหนดไถ่ถอนในวันเดียวกับการออกตั๋วเงินทั่วไป และ "off-cycle" ในกรณีอื่น ๆ^{[ 7 ]}ก่อนการนำตั๋วเงินสี่สัปดาห์มาใช้ในปี 2544 กระทรวงการคลังขาย CMBs เป็นประจำเพื่อให้แน่ใจว่ามีเงินสดระยะสั้นพร้อมใช้งาน^{[ 8 ]}ตั้งแต่นั้นมา การประมูล CMBs เกิดขึ้นไม่บ่อยนัก ยกเว้นเมื่อกระทรวงการคลังมีความต้องการเงินสดเป็นพิเศษ^{[ 9 ]}

ตั๋วเงินคลังมีการเสนอราคาซื้อและขายในตลาดรองโดยใช้ส่วนลดรายปีเป็นเปอร์เซ็นต์หรือฐานการคำนวณทั่วไปสำหรับผลตอบแทนส่วนลดของตั๋วเงินคลังมีดังนี้: ^{[ 10 ]}

${\displaystyle {\text{discount yield}}\,(\%)={\frac {{\text{face value}}-{\text{purchase value}}}{\text{face value}}}\times {\frac {360}{\text{days till maturity}}}\times 100\,\%}$

พันธบัตรกระทรวงการคลัง ( T-notes ) มีอายุครบกำหนด 2, 3, 5, 7 หรือ 10 ปี มีการจ่ายดอกเบี้ยทุกหกเดือน และขายเป็นงวดๆ ละ 100 ดอลลาร์ ราคาพันธบัตรกระทรวงการคลังจะถูกเสนอราคาในตลาดรองเป็นเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าที่ตราไว้ในหน่วยสามสิบสองส่วนของดอลลาร์ พันธบัตรกระทรวงการคลังทั่วไปจ่ายอัตราดอกเบี้ยคงที่ซึ่งกำหนดในการประมูล ผลตอบแทนปัจจุบันของพันธบัตรกระทรวงการคลังอายุ 10 ปีได้รับการติดตามอย่างกว้างขวางโดยนักลงทุนและสาธารณชนเพื่อตรวจสอบประสิทธิภาพของตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และเป็นตัวแทนสำหรับความคาดหวังของนักลงทุนเกี่ยวกับสภาวะเศรษฐกิจมหภาคในระยะยาว^{[ 11 ]}

พันธบัตรกระทรวงการคลัง ( T-bondsหรือเรียกอีกอย่างว่าพันธบัตรระยะยาว ) มีอายุครบกำหนด ไถ่ถอนที่ยาวที่สุด คือยี่สิบหรือสามสิบปี โดยมีการจ่ายดอกเบี้ยทุกหกเดือนเช่นเดียวกับ T-notes ^{[ 12 ]}

รัฐบาลกลางสหรัฐฯ ระงับการออกพันธบัตรกระทรวงการคลังอายุ 30 ปี เป็นเวลา 4 ปี ตั้งแต่วันที่ 18 กุมภาพันธ์ พ.ศ. 2545 ถึงวันที่ 9 กุมภาพันธ์ พ.ศ. 2549 ^{[ 13 ]}เนื่องจากรัฐบาลสหรัฐฯ ใช้เงินงบประมาณส่วนเกินเพื่อชำระหนี้ของรัฐบาลกลางในช่วงปลายทศวรรษ 1990 ^{[ 14 ]}พันธบัตรกระทรวงการคลังอายุ 10 ปี จึงเริ่มเข้ามาแทนที่พันธบัตรกระทรวงการคลังอายุ 30 ปี ในฐานะตัวชี้วัดทั่วไปที่ได้รับความนิยมมากที่สุดของตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากความต้องการจากกองทุนบำเหน็จบำนาญ และ นักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่ระยะยาวรวมถึงความจำเป็นในการกระจายความเสี่ยงของหนี้สินของกระทรวงการคลัง และเนื่องจากเส้นอัตราผลตอบแทน ที่แบนราบกว่า หมายความว่าต้นทุนโอกาสในการขายหนี้ระยะยาวลดลง พันธบัตรกระทรวงการคลังอายุ 30 ปี จึงถูกนำกลับมาออกอีกครั้งในเดือนกุมภาพันธ์ พ.ศ. 2549 และปัจจุบันมีการออกเป็นรายไตรมาส^{[ 15 ]}ในปี 2019 รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสตีเวน มนูชินกล่าวว่ารัฐบาลทรัมป์กำลังพิจารณาออกพันธบัตรกระทรวงการคลังอายุ 50 ปี และแม้กระทั่ง 100 ปี ซึ่งเป็นข้อเสนอที่ไม่ได้เกิดขึ้นจริง^{[ 16 ]}

ทั้ง TIPS และ FRN ปรับเงื่อนไขของพันธบัตรเพื่อจำกัดความเสี่ยงของผู้ถือพันธบัตรต่อการเปลี่ยนแปลงของสภาพเศรษฐกิจในช่วงอายุของพันธบัตร อย่างไรก็ตาม พารามิเตอร์ที่ปรับนั้นแตกต่างกันอย่างมาก

พันธบัตรคุ้มครองเงินเฟ้อของกระทรวงการคลัง ( TIPS ) เป็นพันธบัตรที่ออกโดยกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ซึ่งอ้างอิงกับอัตราเงินเฟ้อ เปิดตัวในปี 1997 ^{[ 17 ]}ปัจจุบันมีให้เลือกในอายุ 5 ปี 10 ปี และ 30 ปี^{[ 18 ]}อัตราดอกเบี้ยคงที่ ณ เวลาที่ออก แต่เงินต้นจะถูกปรับเป็นระยะตามการเปลี่ยนแปลงของดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ซึ่งเป็นมาตรวัด เงินเฟ้อที่ใช้กันทั่วไปเมื่อ CPI สูงขึ้น เงินต้นจะถูกปรับขึ้น หากดัชนีลดลง เงินต้นจะถูกปรับลง^{[ 19 ]}การปรับเงินต้นจะเพิ่มรายได้ดอกเบี้ยเมื่อ CPI สูงขึ้น จึงช่วยปกป้องกำลังซื้อของผู้ถือ ซึ่ง "รับประกัน" ผลตอบแทนที่แท้จริงที่สูงกว่าอัตราเงินเฟ้อ ตามที่ ดร. แอนเน็ตต์ เธา นักวิชาการด้านการเงินกล่าวไว้^{[ 20 ]}

นักวิชาการด้านการเงิน Martinelli, Priaulet และ Priaulet ระบุว่าหลักทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับอัตราเงินเฟ้อโดยทั่วไป (รวมถึงหลักทรัพย์ที่ใช้ในสหราชอาณาจักรและฝรั่งเศส) เป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพในการกระจายพอร์ตการลงทุนและจัดการความเสี่ยง เนื่องจากมีความสัมพันธ์ที่อ่อนแอกับหุ้น พันธบัตรที่มีคูปองคงที่ และรายการเทียบเท่าเงินสด^{[ 21 ]}

การศึกษาในปี 2014 พบว่าพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ แบบดั้งเดิมมีราคาที่ผิดพลาดอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับ TIPS ซึ่งสร้าง โอกาส ในการเก็งกำไรและเป็น "ปริศนาสำคัญสำหรับ ทฤษฎี การกำหนดราคาสินทรัพย์ แบบคลาสสิก " ^{[ 22 ]}

พันธบัตรกระทรวงการคลังอีกประเภทหนึ่งที่เรียกว่าพันธบัตรอัตราดอกเบี้ยลอยตัวจะจ่ายดอกเบี้ยเป็นรายไตรมาสโดยอิงจากอัตราที่กำหนดในการประมูลพันธบัตรกระทรวงการคลังอายุ 13 สัปดาห์เป็นระยะ เช่นเดียวกับตราสารอัตราดอกเบี้ยคงที่ทั่วไป ผู้ถือจะได้รับเงินมูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตรเมื่อครบกำหนดในตอนสิ้นสุดระยะเวลาสองปี^{[ 23 ]}

ตลาดรองสำหรับหลักทรัพย์ประกอบด้วยพันธบัตรรัฐบาล (T-notes), พันธบัตรระยะสั้น (T-bonds) และพันธบัตรดอกเบี้ยทบต้น (TIPS) ซึ่งส่วนของดอกเบี้ยและเงินต้นของหลักทรัพย์ได้ถูกแยกออกจากกัน หรือ "แยก" ออกมาเพื่อขายแยกกัน การปฏิบัติเช่นนี้มีที่มาจากยุคก่อนการใช้คอมพิวเตอร์ เมื่อหลักทรัพย์ของรัฐบาลออกในรูปแบบพันธบัตรผู้ถือที่เป็น กระดาษ ผู้ค้าจะแยกคูปองดอกเบี้ยออกจากหลักทรัพย์กระดาษเพื่อขายต่อแยกต่างหาก ในขณะที่เงินต้นจะถูกขายต่อในรูปของพันธบัตรที่ไม่มีดอกเบี้ย

เวอร์ชันสมัยใหม่เป็นที่รู้จักกันในชื่อ...การซื้อขายหลักทรัพย์ที่จดทะเบียนดอกเบี้ยและเงินต้นแยกต่างหาก ( STRIPS ) กระทรวงการคลังไม่ได้ออก STRIPS โดยตรง – STRIPS เป็นผลิตภัณฑ์ของธนาคารเพื่อการลงทุนหรือบริษัทนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ – แต่กระทรวงการคลังจะจดทะเบียน STRIPS ในระบบบัญชีของตน ต้องซื้อ STRIPS ผ่านนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ และไม่สามารถซื้อได้จาก TreasuryDirect

พันธบัตรออมทรัพย์ถูกสร้างขึ้นในปี 1935 และในรูปแบบของพันธบัตรซีรีส์ Eหรือที่รู้จักกันในชื่อพันธบัตรสงคราม ถูกขายอย่างแพร่หลายเพื่อระดมทุนสำหรับสงครามโลกครั้งที่สองแตกต่างจากพันธบัตรกระทรวงการคลัง พันธบัตรออมทรัพย์ไม่สามารถซื้อขายได้ และสามารถไถ่ถอนได้เฉพาะโดยผู้ซื้อเดิม (หรือผู้รับผลประโยชน์ในกรณีเสียชีวิต) พันธบัตรออมทรัพย์ยังคงได้รับความนิยมหลังสิ้นสุดสงครามโลกครั้งที่สองโดยมักใช้สำหรับการออมส่วนบุคคลและมอบเป็นของขวัญ ในปี 2002 กระทรวงการคลังเริ่มเปลี่ยนแปลงโครงการพันธบัตรออมทรัพย์โดยการลดอัตราดอกเบี้ยและปิดสำนักงานการตลาด^{[ 24 ]}ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2012 สถาบันการเงินจะไม่ขายพันธบัตรออมทรัพย์ที่เป็นกระดาษอีกต่อไป^{[ 25 ]}

ปัจจุบันพันธบัตรออมทรัพย์มีให้เลือกสองแบบ คือ พันธบัตรซีรีส์ EE และพันธบัตรซีรีส์ I พันธบัตรซีรีส์ EE จ่ายดอกเบี้ยในอัตราคงที่ แต่รับประกันว่าจะจ่ายดอกเบี้ยอย่างน้อยสองเท่าของราคาซื้อเมื่อครบกำหนด 20 ปี หากดอกเบี้ยทบต้นไม่ทำให้มูลค่าการซื้อเริ่มต้นเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า กระทรวงการคลังจะทำการปรับปรุงครั้งเดียวเมื่อครบ 20 ปีเพื่อชดเชยส่วนต่าง พันธบัตรจะยังคงจ่ายดอกเบี้ยต่อไปจนถึง 30 ปี^{[ 26 ] [ 27 ]}

พันธบัตรซีรีส์ I มีอัตราดอกเบี้ยผันแปรซึ่งประกอบด้วยสองส่วน ส่วนแรกคืออัตราคงที่ซึ่งจะคงที่ตลอดอายุของพันธบัตร ส่วนที่สองคืออัตราผันแปรที่ปรับใหม่ทุก ๆ หกเดือนนับจากเวลาที่ซื้อพันธบัตร โดยอิงตามอัตราเงินเฟ้อปัจจุบันที่วัดโดยดัชนีราคาผู้บริโภคสำหรับผู้บริโภคในเขตเมือง (CPI-U) จากช่วงหกเดือนที่สิ้นสุดหนึ่งเดือนก่อนเวลาปรับใหม่^{[ 26 ]}อัตราใหม่จะประกาศในวันที่ 1 พฤษภาคมและ 1 พฤศจิกายนของทุกปี^{[ 28 ]}ในช่วงเวลาที่เกิดภาวะเงินฝืด อัตราเงินเฟ้อติดลบสามารถลบล้างผลตอบแทนของส่วนคงที่ได้ แต่อัตรารวมไม่สามารถต่ำกว่า 0% และพันธบัตรจะไม่สูญเสียมูลค่า^{[ 28 ]}พันธบัตรซีรีส์ I เป็นพันธบัตรกระดาษชุดสุดท้ายที่เสนอขายหลังปี 2011 และสามารถซื้อได้โดยใช้ส่วนหนึ่งของเงินคืนภาษีเงินได้ของรัฐบาลกลางเท่านั้น^{[ 29 ]}

"ใบรับรองหนี้สิน" (C of I ) ออกให้ผ่าน ระบบ TreasuryDirect เท่านั้น เป็นหลักทรัพย์ที่ต่ออายุอัตโนมัติ มีอายุครบกำหนด 1 วัน สามารถซื้อได้ในราคาใดก็ได้สูงสุดถึง 1,000 ดอลลาร์ และไม่ได้รับดอกเบี้ย นักลงทุนสามารถใช้ใบรับรองหนี้สินเพื่อออมเงินในบัญชี TreasuryDirect เพื่อซื้อหลักทรัพย์ที่ได้รับดอกเบี้ยได้^{[ 30 ]}

ชุดบัญชีรัฐบาลเป็นรูปแบบหลักของการถือครองหนี้ระหว่างรัฐบาล^{[ 31 ]}รัฐบาลออกหลักทรัพย์ GAS ให้กับหน่วยงานของรัฐบาลกลางและหน่วยงานที่จัดตั้งขึ้นโดยรัฐบาลกลาง เช่นบรรษัทประกันเงินฝากของรัฐบาลกลางที่มีเงินสดส่วนเกิน

ตราสารหนี้ชุดรัฐและรัฐบาลท้องถิ่น (SLGS) ออกให้แก่หน่วยงานรัฐบาลระดับล่างลงมาจากรัฐบาลกลางที่มีเงินสดส่วนเกินที่ได้มาจากการขายพันธบัตรปลอดภาษี โดยทั่วไปแล้วประมวลกฎหมายภาษีของรัฐบาลกลางห้ามการลงทุนเงินสดนี้ในหลักทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าพันธบัตรเดิม แต่ตราสารหนี้ SLGS ได้รับการยกเว้นจากข้อจำกัดนี้ กระทรวงการคลังออกตราสารหนี้ SLGS ตามดุลยพินิจของตน และได้ระงับการขายในหลายโอกาสเพื่อให้เป็นไปตามเพดานหนี้ของรัฐบาลกลาง

ในเดือนมิถุนายน พ.ศ. 2568 หลักทรัพย์ของกระทรวงการคลังที่ยังคงค้างอยู่ประมาณ 27 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็น 75% ของหนี้สาธารณะ เป็นของผู้ถือในประเทศ ในจำนวนนี้ 7.2 ล้านล้านดอลลาร์ หรือ 20% ของหนี้ทั้งหมด ถือครองโดยหน่วยงานของรัฐบาลกลางเองการถือครองระหว่างรัฐบาล เหล่านี้ ทำหน้าที่เป็นเงินฝากประจำของเงินส่วนเกินและเงินสำรองของหน่วยงานต่างๆ ให้กับกระทรวงการคลัง ธนาคารกลางแห่งนิวยอร์กก็เป็นผู้ถือครองรายสำคัญเช่นกัน ในฐานะตัวแทนตลาดของ ระบบ ธนาคารกลางสหรัฐโดยถือครองอยู่ 4.5 ล้านล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 12.5% ​​ผู้ถือครองรายอื่นๆ ได้แก่กองทุนรวม (4.2 ล้านล้านดอลลาร์) รัฐบาลระดับรัฐและท้องถิ่น (2.2 ล้านล้านดอลลาร์) ธนาคาร (2 ล้านล้านดอลลาร์) บริษัทประกันภัย (590 พันล้านดอลลาร์) กองทุนบำเหน็จบำนาญเอกชน (540 พันล้านดอลลาร์) และหน่วยงานเอกชนและบุคคลต่างๆ (6.1 ล้านล้านดอลลาร์ รวมถึงพันธบัตรออมทรัพย์ 153 พันล้านดอลลาร์) ^{[ 32 ]}

ณ วันที่ 30 มิถุนายน พ.ศ. 2568 ผู้ถือหลักทรัพย์กระทรวงการคลังสหรัฐฯ รายใหญ่ที่สุดในต่างประเทศ ได้แก่: ^{[ 33 ] [ 34 ]}

ผู้ถือหนี้	ยอดรวม(หน่วยเป็นพันล้านดอลลาร์สหรัฐ)	เปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน ปี 2024	% ถือครองเป็นหนี้ระยะยาว
ญี่ปุ่น	1,147.5	+ 5%	89%
สหราชอาณาจักร	852.9	+15%	90%
จีน	731.5	(− 6%)	90%
หมู่เกาะเคย์แมน	440.4	+35%	65%
แคนาดา	438.5	+18%	92%
เบลเยียม	429.5	+36%	81%
ลักเซมเบิร์ก	401.7	+9%	77%
ฝรั่งเศส	371.5	+24%	95%
ไอร์แลนด์	316.0	(− 5%)	70%
ไต้หวัน	307.3	+15%	99%
สวิตเซอร์แลนด์	299.1	+ 5%	80%
สิงคโปร์	253.0	+19%	95%
ฮ่องกง	241.9	+ 7%	79%
อินเดีย	227.0	(− 6%)	93%
บราซิล	215.5	(− 5%)	98%
นอร์เวย์	195.2	+26%	>99%
คนอื่น	2,207.6	+12%	77%
ทั้งหมด	9,076.1	+11%	84%