สูตร ของเบนจามิ นเกรแฮมเป็นสูตรสำหรับการประเมินมูลค่าหุ้นเติบโต

สูตรนี้ได้รับการเสนอโดยนักลงทุนและศาสตราจารย์แห่งมหาวิทยาลัยโคลัมเบียเบนจามิน เกรแฮมซึ่งมักถูกเรียกว่า "บิดาแห่งการลงทุนแบบเน้นคุณค่า" ^{[ 1 ]} เกรแฮมได้คิดค้นสูตรนี้ ขึ้นในหนังสือของเขาชื่อThe Intelligent Investorเพื่อให้นักลงทุนทั่วไปสามารถประเมินมูลค่าหุ้นเติบโตได้ ซึ่งเป็นที่นิยมในขณะที่สูตรนี้ได้รับการตีพิมพ์^{[ 2 ]}

เกรแฮมเตือนไว้ตรงนี้ว่าสูตรนี้ไม่เหมาะสมสำหรับบริษัทที่มีสถานะหนี้สิน "ต่ำกว่าเกณฑ์" : "คำแนะนำของผมสำหรับนักวิเคราะห์คือให้จำกัดการประเมินของคุณไว้เฉพาะกิจการที่มีคุณภาพการลงทุน โดยไม่รวมกิจการที่ไม่ตรงตามเกณฑ์ความแข็งแกร่งทางการเงินที่เฉพาะเจาะจง" ^{[ 3 ]}

ตามคำกล่าวของเกรแฮม: "การศึกษาวิธีการต่างๆ ของเราทำให้เราเสนอสูตรที่สั้นและค่อนข้างง่ายสำหรับการประเมินหุ้นเติบโตซึ่งมีจุดประสงค์เพื่อสร้างตัวเลขที่ค่อนข้างใกล้เคียงกับผลลัพธ์ที่ได้จากการคำนวณทางคณิตศาสตร์ที่ละเอียดกว่า" ^{[ 2 ]}

สูตรตามที่ Graham อธิบายไว้ในฉบับปี 1962 ของSecurity Analysisและอีกครั้งในฉบับปี 1973 ของThe Intelligent Investorมีดังนี้: ^{[ 2 ]}

${\displaystyle V^{*}=\mathrm {EPS} \times (8.5+2g)}$

${\displaystyle V^{*}}$= มูลค่าที่คาดการณ์ได้จากสูตรการเติบโตในช่วง 7 ถึง 10 ปีข้างหน้า${\displaystyle EPS}$= กำไรต่อหุ้นในช่วงสิบสองเดือนที่ผ่านมา${\displaystyle 8.5}$= ฐาน P/Eสำหรับบริษัทที่ไม่มีการเติบโต${\displaystyle g}$= อัตราการเติบโตที่คาดการณ์ได้อย่างสมเหตุสมผลใน 7 ถึง 10 ปีข้างหน้า (ดูอัตราการเติบโตที่ยั่งยืน §  จากมุมมองทางการเงิน )

ในหนังสือ The Intelligent Investorเกรแฮมระมัดระวังที่จะใส่หมายเหตุไว้ว่าสูตรนี้ไม่ได้แนะนำให้นักลงทุนนำไปใช้ แต่เป็นการจำลองผลลัพธ์ที่คาดหวังของสูตรการเติบโตอื่นๆ ที่ได้รับความนิยมในขณะนั้น^{[ 2 ]}

อย่างไรก็ตาม เกิดความเข้าใจผิดว่าเขาใช้สูตรนี้ในการทำงานประจำวันของเขาเนื่องจากฉบับพิมพ์ซ้ำในภายหลังได้ย้ายเชิงอรรถไปไว้ท้ายเล่ม ซึ่งมีผู้อ่านค้นหาน้อยลง^{[ 6 ]}ผู้อ่านที่อ่านต่อไปในบทนี้จะพบว่าเกรแฮมกล่าวว่า:

คำเตือน : เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นตัวอย่างเท่านั้น และเนื่องจากความจำเป็นอย่างยิ่งในการวิเคราะห์ความปลอดภัยเพื่อคาดการณ์อัตราการเติบโตในอนาคตของบริษัทส่วนใหญ่ที่ศึกษา ผู้อ่านไม่ควรเข้าใจผิดว่าการคาดการณ์ดังกล่าวมีความน่าเชื่อถือสูง หรือในทางกลับกัน ราคาในอนาคตจะเปลี่ยนแปลงไปตามที่การคาดการณ์เป็นจริง เกินกว่าที่คาดไว้ หรือผิดพลาด

การเปลี่ยนแปลงตำแหน่งของเชิงอรรถในการพิมพ์ซ้ำทำให้ที่ปรึกษาและนักลงทุนหลายรายแนะนำสูตรนี้ (หรือเวอร์ชันที่แก้ไขแล้ว) ให้กับสาธารณชนโดยทั่วไป ซึ่งเป็นแนวปฏิบัติที่ยังคงดำเนินต่อไปจนถึงทุกวันนี้^{[ 2 ] [ 7 ] [ 8 ]}เบนจามิน คลาร์กผู้ก่อตั้งบล็อกและบริการการลงทุนModernGrahamยอมรับเชิงอรรถและโต้แย้งว่า "ผมคิดว่าเชิงอรรถเป็นเหมือนการเตือนจากเกรแฮมว่าการคำนวณมูลค่าที่แท้จริงไม่ใช่ศาสตร์ที่แม่นยำและไม่สามารถทำได้ด้วยความแน่นอน 100%" ^{[ 9 ]}คลาร์กอธิบายเพิ่มเติมว่าสูตรนี้ "ใช้สำหรับการประมาณมูลค่าที่แท้จริงภายในขอบเขตความปลอดภัยซึ่งจะรองรับความเป็นไปได้ของข้อผิดพลาดในการคำนวณ" ^{[ 9 ]}

เกรแฮมยังเตือนด้วยว่าการคำนวณของเขาไม่สมบูรณ์แบบ แม้แต่ในช่วงเวลาที่ตีพิมพ์ โดยระบุในThe Intelligent Investor ฉบับปี 1973 ว่า “เราควรเพิ่มความระมัดระวังไว้บ้างดังนี้ การประเมินมูลค่าของหุ้นที่มีการเติบโตสูงที่คาดการณ์ไว้จะต้องอยู่ในระดับต่ำ หากเราสมมติว่าอัตราการเติบโตเหล่านี้จะเกิดขึ้นจริง” เขากล่าวต่อไปว่า หากสมมติว่าหุ้นจะเติบโตตลอดไป มูลค่าของหุ้นนั้นจะเป็นอนันต์^{[ 2 ]}

• คะแนน Z ของอัลท์แมน
• คะแนน M ของเบเนอิช
• คะแนนโอห์ลสัน
• การวิเคราะห์พื้นฐาน
• การลงทุนด้วยสูตรมหัศจรรย์
• การลงทุนแบบเน้นคุณค่า
• ทีเอ็มไอ
• FPI - ดัชนีพลังพื้นฐาน