การบูรณาการทางการเงินเป็นปรากฏการณ์ที่ตลาด การเงิน ในประเทศเพื่อนบ้าน ภูมิภาค และ/หรือเศรษฐกิจโลกมีความเชื่อมโยงกันอย่างใกล้ชิด รูปแบบต่างๆ ของการบูรณาการทางการเงินที่เกิดขึ้นจริง ได้แก่การแบ่งปันข้อมูลระหว่างสถาบันการเงิน การแบ่งปันแนวปฏิบัติที่ดีที่สุดระหว่างสถาบันการเงิน การแบ่งปัน เทคโนโลยีล้ำสมัย(ผ่านการอนุญาตให้ใช้สิทธิ ) ระหว่างสถาบันการเงินการที่บริษัทต่างๆกู้ยืมและระดมทุนโดยตรงในตลาดทุน ระหว่างประเทศ การที่นักลงทุนลงทุนโดยตรงในตลาดทุน ระหว่างประเทศ การคิดค้นและผลิต ผลิตภัณฑ์ทางการเงินใหม่ๆภายในประเทศ แล้วนำไปซื้อขายในตลาดทุนระหว่างประเทศ การปรับใช้/ลอกเลียนแบบผลิตภัณฑ์ทางการเงิน ใหม่ๆ อย่างรวดเร็ว ระหว่างสถาบันการเงิน ในประเทศต่างๆ การไหลเวียนของเงินทุนข้ามพรมแดนและการมีส่วนร่วมของต่างชาติในตลาดการเงินภายใน ประเทศ

เนื่องจากความไม่สมบูรณ์ของตลาด การเงิน การบูรณาการทางการเงินใน เศรษฐกิจเพื่อนบ้าน ภูมิภาค และ/หรือ ระดับโลก จึงไม่สมบูรณ์ ตัวอย่างเช่น การบูรณาการทางการเงินที่ไม่สมบูรณ์อาจเกิดจากความไม่เท่าเทียมกันของอัตราการทดแทนส่วนเพิ่มของตัวแทน ที่แตกต่างกัน นอกจากความไม่สมบูรณ์ของตลาด การเงิน แล้วข้อจำกัดทางกฎหมายยังสามารถขัดขวางการบูรณาการทางการเงินได้ ดังนั้น การบูรณาการทางการเงินจึงสามารถบรรลุได้จากการยกเลิกข้อจำกัดที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินงานทางการเงินข้ามพรมแดน เพื่อให้ (ก) สถาบันการเงินสามารถดำเนินงานได้อย่างอิสระ (ข) อนุญาตให้ธุรกิจระดมทุนหรือกู้ยืมโดยตรง และ (ค) นักลงทุนในหุ้นและพันธบัตรสามารถลงทุนข้ามพรมแดนได้โดยมีข้อจำกัดน้อยลง [หรือไม่มีข้อจำกัดใดๆ] อย่างไรก็ตาม ข้อจำกัดทางกฎหมาย จำนวนมาก มีอยู่เนื่องจากความไม่สมบูรณ์ของตลาดที่ขัดขวางการบูรณาการทางการเงิน บางครั้ง ข้อจำกัดทางกฎหมายเป็นเพียงเครื่องมือที่ดีรองลงมาในการจัดการกับความไม่สมบูรณ์ของตลาดที่จำกัดการบูรณาการทางการเงิน ดังนั้น การยกเลิกข้อจำกัดทางกฎหมายอาจทำให้เศรษฐกิจโลกแย่ลงได้ นอกจากนี้ การบูรณาการทางการเงินของเศรษฐกิจเพื่อนบ้าน ภูมิภาค และ/หรือระดับโลก สามารถเกิดขึ้นได้ผ่านสนธิสัญญาระหว่างประเทศอย่างเป็นทางการ ซึ่งหน่วยงานปกครองของเศรษฐกิจเหล่านี้ตกลงที่จะร่วมมือกันเพื่อแก้ไขปัญหาความปั่นป่วนทางการเงินในระดับภูมิภาคและ/หรือระดับโลกผ่านการตอบสนองด้านกฎระเบียบและนโยบาย ขอบเขตของการวัดการบูรณาการทางการเงินนั้นรวมถึงกระแสเงินทุนรวม สินทรัพย์และหนี้สินต่างประเทศ ระดับการเคลื่อนไหวร่วมกันของผลตอบแทนจากหุ้น ระดับการกระจายตัวของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงทั่วโลก และการเปิดกว้างทางการเงิน^{[ 1 ] [ 2 ]}นอกจากนี้ยังมีมุมมองที่ว่าไม่ใช่กระแสเงินทุนรวม (เงินทุนไหลเข้าบวกเงินทุนไหลออก) แต่เป็นกระแสเงินทุนทวิภาคีที่กำหนดการบูรณาการทางการเงินของประเทศ ซึ่งไม่คำนึงถึงส่วนเกินทุนและส่วนขาดทุน ตัวอย่างเช่น ประเทศที่มีเฉพาะเงินทุนไหลเข้าและไม่มีเงินทุนไหลออกจะถือว่าไม่มีการบูรณาการทางการเงิน^{[ 3 ]}

เชื่อกันว่าการบูรณาการทางการเงินมีมาตั้งแต่ทศวรรษ 1690 และถูกขัดจังหวะชั่วคราวในช่วงเริ่มต้นของการปฏิวัติฝรั่งเศส (Neal, 1990 ^{[ 4 ]} ) ในช่วงปลายศตวรรษที่ 17 จักรวรรดิการค้าที่โดดเด่นของโลกคือสาธารณรัฐดัตช์ โดยมีศูนย์กลางทางการเงินที่สำคัญที่สุดตั้งอยู่ในอัมสเตอร์ดัม ซึ่งเป็นที่ตั้งของธนาคาร การซื้อขายแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ การซื้อขายหุ้น และการซื้อขายทองคำ และเป็นอัมสเตอร์ดัมที่นักลงทุนชาวดัตช์นำเงินทุนไปลงทุนในต่างประเทศในเวลานั้น ตลาดหลักทรัพย์อัมสเตอร์ดัมได้วางตำแหน่งตัวเองเป็นตลาดโลกที่มีการแลกเปลี่ยนหลักทรัพย์และสินค้าโภคภัณฑ์หลากหลายประเภท นอกจากนี้ ในช่วงเวลานี้ ลอนดอนและอัมสเตอร์ดัมได้บูรณาการทางการเงินอย่างใกล้ชิด (Eagly and Smith, 1976; ^{[ 5 ]} Neal, 1990 ^{[ 4 ]} ) อัมสเตอร์ดัมรับบทบาทเป็นหุ้นส่วนอาวุโสในการทำหน้าที่เป็นแรงผลักดันให้เกิดเสถียรภาพสำหรับลอนดอนในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงิน ของ อังกฤษ

อย่างไรก็ตาม ใน ยุค มาตรฐานทองคำ แบบคลาสสิก (ช่วงกลางทศวรรษ 1870 จนถึงช่วงเริ่มต้นของสงครามโลกครั้งที่ 1 ) การบูรณาการทางการเงินเริ่มก่อตัวขึ้นในยุโรป ตัวอย่างเช่น ในช่วงเวลาเหล่านี้ ตลาดหลักทรัพย์และตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศมีความเชื่อมโยงกันอย่างใกล้ชิด ตลาดหุ้นและตลาดพันธบัตรมีความเชื่อมโยงกันในระดับนานาชาติ กิจกรรมการเก็งกำไรระหว่างประเทศไม่ใช่เรื่องแปลกใหม่ และธนาคารพาณิชย์และธนาคารเพื่อการลงทุนในเศรษฐกิจหลัก ๆ ได้สร้างความเชื่อมโยงขึ้น (Jackson and Lothian, 1993; ^{[ 6 ]} Lothian, 2000. ^{[ 2 ]}

ในที่สุดช่วงทศวรรษ 1980 และ 1990 ก็ได้เห็นการบูรณาการทางการเงินที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ (Lothian, 2000 ^{[ 2 ]} ) ตัวอย่างเช่น เมื่อเผชิญกับความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริงที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นในช่วงปีเหล่านั้น สถาบันต่างๆ ที่เกี่ยวข้องกับการเงินระหว่างประเทศได้ร่วมมือกันเพื่อจัดการกับความท้าทายเหล่านี้ ข้อจำกัดด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับการเคลื่อนย้ายเงินทุนระหว่างประเทศ เช่น การควบคุมเงินทุน เพดานอัตราดอกเบี้ย ฯลฯ ถูกลดทอนและยกเลิก เนื่องจากกรอบกฎระเบียบดังกล่าวมีต้นทุนสูงในสภาพแวดล้อมตลาดใหม่ เพื่อควบคุมผลกระทบเชิงลบของความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน จึงมีการพัฒนาเครื่องมือทางการเงินและตลาดใหม่ๆ ขึ้น

ประโยชน์ของการบูรณาการทางการเงิน ได้แก่ การจัดสรรเงินทุนที่มีประสิทธิภาพการกำกับดูแล ที่ดีขึ้น การลงทุนและการเติบโตที่สูงขึ้น และการแบ่งปันความเสี่ยง Levine ^{[ 7 ]} (2001) แสดงให้เห็นว่าการบูรณาการทางการเงินช่วยเสริมสร้างความแข็งแกร่งให้กับภาคการเงินภายในประเทศ ทำให้สามารถจัดสรรเงินทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น และมีโอกาสในการลงทุนและการเติบโตที่มากขึ้น ผลจากการบูรณาการทางการเงิน ประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้นยังสามารถเกิดขึ้นได้ในหมู่บริษัทภายในประเทศ เนื่องจากต้องแข่งขันโดยตรงกับคู่แข่งต่างชาติ การแข่งขันนี้สามารถนำไปสู่การกำกับดูแลกิจการ ที่ดีขึ้น (Kose et al., 2006 ^{[ 1 ]} ) หากการเข้าถึงฐานเงินทุนที่กว้างขึ้นเป็นกลไกสำคัญสำหรับการเติบโตทางเศรษฐกิจการบูรณาการทางการเงินก็เป็นหนึ่งในวิธีแก้ปัญหา เพราะช่วยอำนวยความสะดวกในการไหลเวียนของเงินทุนจากเศรษฐกิจที่พัฒนาแล้วที่มีเงินทุนมากมายไปยังเศรษฐกิจที่กำลังพัฒนาซึ่งมีเงินทุนจำกัด การไหลเข้าของเงินทุนเหล่านี้สามารถลดต้นทุนของเงินทุนในเศรษฐกิจที่ขาดแคลนเงินทุนได้อย่างมาก นำไปสู่การลงทุนที่สูงขึ้น (Kose et al., 2006 ^{[ 1 ]} ) ในทำนองเดียวกัน การบูรณาการทางการเงินสามารถช่วยประเทศที่ขาดแคลนทุนในการกระจายฐานการผลิตออกไปจากฐานการผลิตที่ส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับกิจกรรมทางการเกษตรหรือการสกัดทรัพยากรธรรมชาติ การกระจายตัวนี้ควรจะช่วยลดความผันผวนทางเศรษฐกิจมหภาค (Kose et al., 2006 ^{[ 1 ]} ) การบูรณาการทางการเงินยังสามารถช่วยคาดการณ์ความผันผวนของการบริโภคได้ เนื่องจากผู้บริโภคมีความไม่ชอบความเสี่ยงและต้องการใช้ตลาดการเงินเป็นประกันความเสี่ยงด้านรายได้ ดังนั้นผลกระทบของความผันผวนเฉพาะตัวชั่วคราวต่อการเติบโตของรายได้ที่มีต่อการเติบโตของการบริโภคจึงสามารถลดลงได้ การเคลื่อนไหวร่วมกันที่แข็งแกร่งขึ้นของการเติบโตของการบริโภคทั่วโลกอาจเป็นผลมาจากการบูรณาการทางการเงินเช่นกัน (Kose et al., 2006) นอกจากนี้ การบูรณาการทางการเงินยังสามารถให้ประโยชน์อย่างมากสำหรับการแบ่งปันความเสี่ยงระหว่างประเทศ (Lewis, 1999; ^{[ 8 ]} Obstfeld, 1994; ^{[ 9 ]} van Wincoop, 1999 ^{[ 10 ]} )

การบูรณาการทางการเงินอาจส่งผลเสียได้ เช่น กัน ตัวอย่างเช่น การบูรณาการทางการเงินในระดับที่สูงขึ้นอาจก่อให้เกิดการแพร่กระจายทางการเงิน อย่างรุนแรง ในประเทศเพื่อนบ้าน ภูมิภาค และ/หรือเศรษฐกิจโลก นอกจากนี้ บอยด์และสมิธ^{[ 11 ]} (1992) ยังโต้แย้งว่าการไหลออกของเงินทุนอาจไหลจากประเทศที่ขาดแคลนเงินทุนซึ่งมีสถาบันและนโยบายที่อ่อนแอไปยังประเทศที่ร่ำรวยเงินทุนซึ่งมีคุณภาพสถาบันสูงกว่าและมีนโยบายที่เหมาะสม ดังนั้น การบูรณาการทางการเงินจึงส่งผลเสียต่อประเทศที่ขาดแคลนเงินทุนซึ่งมีคุณภาพสถาบันต่ำและมีนโยบายที่ย่ำแย่

ในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมา มีการบูรณาการทางการเงินเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ การบูรณาการทางการเงินที่เพิ่มขึ้นนี้ก่อให้เกิดการไหลเวียนของเงินทุนข้ามพรมแดนจำนวนมากระหว่างประเทศอุตสาหกรรมและระหว่างประเทศอุตสาหกรรมและประเทศกำลังพัฒนา นอกจากนี้ การบูรณาการทางการเงินที่เพิ่มขึ้นนี้ยังทำให้ตลาดการเงิน โลก ใกล้ชิดกันมากขึ้นและเพิ่มบทบาทของสถาบันการเงินต่างประเทศทั่วโลก ด้วยการไหลเวียนของเงินทุนอย่างรวดเร็วทั่วโลก วิกฤตการณ์ทางการเงินและค่าเงินในช่วงปลายทศวรรษ 1980 และ 1990 จึงเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ ผลที่ตามมาคือประเทศกำลังพัฒนาที่ต้อนรับการไหลเวียนของเงินทุนมากเกินไปมีความเปราะบางต่อความปั่นป่วนทางการเงินเหล่านี้มากกว่าประเทศอุตสาหกรรมเป็นที่เชื่อกันอย่างกว้างขวางว่าเศรษฐกิจของประเทศกำลังพัฒนา เหล่านี้ ได้รับผลกระทบในทางลบมากกว่ามากเช่นกัน เนื่องจากวิกฤตการณ์ทางการเงินที่เกิดขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ จึงมีการถกเถียงกันอย่างร้อนแรงในหมู่นักวิชาการและผู้ปฏิบัติงานเกี่ยวกับต้นทุนและผลประโยชน์ของการบูรณาการทางการเงิน การถกเถียงนี้ยังคงดำเนินต่อไป (Kose et al., 2006 ^{[ 1 ]} )

แนวทางดั้งเดิมในการบูรณาการทางการเงิน ได้แก่ วิธีการที่ใช้การรวมตัวกัน ซึ่งจับความสัมพันธ์สมดุลระยะยาวระหว่างตลาด และแบบจำลองความสัมพันธ์ที่เปลี่ยนแปลงตามเวลา เช่น ความสัมพันธ์แบบมีเงื่อนไขไดนามิกแบบไม่สมมาตร (ADCC-GARCH) ^{[ 12 ]}ซึ่งจับพลวัตการเคลื่อนไหวร่วมกันในระยะสั้น แม้ว่าแนวทางเหล่านี้จะให้ข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญ แต่โดยทั่วไปแล้วจะจำกัดอยู่เฉพาะความสัมพันธ์แบบทวิภาคีและไม่ได้จับการบูรณาการทั้งระบบอย่างสมบูรณ์ ในขณะเดียวกัน วรรณกรรมเกี่ยวกับการเชื่อมต่อ โดยเฉพาะอย่างยิ่งกรอบงาน Diebold–Yilmaz ^{[ 13 ]}เน้นการแพร่กระจายและการส่งผ่านแรงกระแทกตามเครือข่ายข้ามตลาด

ดัชนีความสัมพันธ์แบบปรับขนาด (SCI) ขยายวรรณกรรมนี้โดยการรวบรวมความสัมพันธ์ที่เปลี่ยนแปลงตามเวลาในหลายตลาด โดยถ่วงน้ำหนักตามขนาดเศรษฐกิจสัมพัทธ์ ซึ่งให้การวัดการบูรณาการทางการเงินแบบเป็นระบบ แทนที่จะเป็นแบบคู่ ซึ่งสอดคล้องกับแนวคิดของการพึ่งพาซึ่งกันและกันของตลาดระดับโลกหรือระดับภูมิภาคมากขึ้น^{[ 14 ]}