ระบบมาตรฐานทองคำเป็นระบบการเงินที่หน่วยวัด มูลค่า ทางเศรษฐกิจ มาตรฐาน ถูกกำหนดโดยปริมาณทองคำ ที่คง ที่ ระบบมาตรฐานทองคำเป็นพื้นฐานของระบบการเงินระหว่างประเทศตั้งแต่ช่วงปี 1870 ถึงต้นทศวรรษ 1920 และตั้งแต่ปลายทศวรรษ 1920 ถึงปี 1932 ^{[ 1 ] [ 2 ]}รวมถึงตั้งแต่ปี 1944 จนถึงปี 1971 เมื่อสหรัฐอเมริกาได้ยุติการแปลงดอลลาร์สหรัฐเป็นทองคำฝ่ายเดียว ซึ่งเป็นการยุติระบบเบรตตันวูดส์อย่าง มีประสิทธิภาพ ^{[ 3 ]}อย่างไรก็ตาม หลายรัฐยังคงถือครองทองคำสำรอง จำนวน มาก^{[ 4 ] [ 5 ]}

ในอดีตระบบมาตรฐานเงินและระบบโลหะสองชนิดมีความแพร่หลายมากกว่าระบบมาตรฐานทองคำ^{[ 6 ] [ 7 ]}การเปลี่ยนไปใช้ระบบการเงินระหว่างประเทศที่อิงกับมาตรฐานทองคำสะท้อนให้เห็นถึงอุบัติเหตุ ผลกระทบภายนอกของเครือข่ายและการพึ่งพาเส้นทาง^{[ 6 ]}สหราชอาณาจักรได้นำ ระบบมาตรฐานทองคำ โดยพฤตินัย มาใช้โดยไม่ได้ตั้งใจ ในปี 1717 เมื่อไอแซค นิวตันซึ่งดำรงตำแหน่งหัวหน้าโรงกษาปณ์หลวง ในขณะนั้น ได้กำหนดอัตราแลกเปลี่ยนเงินต่อทองคำต่ำเกินไป ทำให้เหรียญเงินไม่หมุนเวียน^{[ 8 ]} เมื่อสหราชอาณาจักรกลายเป็น มหาอำนาจทางการเงินและการค้าชั้นนำของโลกในศตวรรษที่ 19 รัฐอื่นๆ จึงนำระบบการเงินของสหราชอาณาจักรมาใช้มากขึ้นเรื่อยๆ^{[ 8 ]}

มาตรฐานทองคำถูกยกเลิกไปเป็นส่วนใหญ่ในช่วงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ ครั้งใหญ่ ก่อนที่จะถูกนำกลับมาใช้ในรูปแบบที่จำกัดอีกครั้งในฐานะส่วนหนึ่งของระบบเบรตตันวูดส์ หลัง สงครามโลกครั้งที่สอง มาตรฐานทองคำถูกยกเลิกเนื่องจากมีแนวโน้มที่จะผันผวน รวมถึงข้อจำกัดที่มันกำหนดไว้สำหรับรัฐบาล: การรักษาอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ทำให้รัฐบาลไม่สามารถดำเนินนโยบายขยายตัวได้เช่น การลดอัตราการว่างงานในช่วงภาวะ เศรษฐกิจ ถดถอย^{[ 9 ] [ 10 ]}

จากการสำรวจนักเศรษฐศาสตร์ 39 คนในปี 2012 พบว่าส่วนใหญ่ (92 เปอร์เซ็นต์) เห็นพ้องต้องกันว่าการกลับไปใช้มาตรฐานทองคำจะไม่ช่วยปรับปรุงเสถียรภาพด้านราคาและผลลัพธ์ด้านการจ้างงาน^{[ 11 ]}และนักประวัติศาสตร์เศรษฐกิจสองในสามที่ได้รับการสำรวจในช่วงกลางทศวรรษ 1990 ปฏิเสธความคิดที่ว่ามาตรฐานทองคำ "มีประสิทธิภาพในการรักษาเสถียรภาพราคาและลดความผันผวนของวัฏจักรธุรกิจในช่วงศตวรรษที่ 19" ^{[ 12 ]}มุมมองที่เป็นเอกฉันท์ในหมู่นักเศรษฐศาสตร์คือมาตรฐานทองคำช่วยยืดเยื้อและทำให้ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่รุนแรงขึ้น[ 13 ^{] [ 14 ]ในทาง}ประวัติศาสตร์วิกฤตการณ์ทางการธนาคารเกิดขึ้นบ่อยกว่าในช่วงที่ใช้มาตรฐานทองคำ ในขณะที่วิกฤตการณ์ด้านสกุลเงินเกิดขึ้นน้อยกว่า^{[ 2 ]}ตามที่นักเศรษฐศาสตร์Michael D. Bordo กล่าว มาตรฐานทองคำมีประโยชน์สามประการที่ทำให้การใช้งานเป็นที่นิยมในช่วงเวลาทางประวัติศาสตร์บางช่วง ได้แก่ "ประวัติการเป็นหลักประกันที่มั่นคงในด้านราคา ความเป็นอัตโนมัติ และบทบาทในฐานะกลไกการให้คำมั่นสัญญาที่น่าเชื่อถือ" ^{[ 15 ]}มาตรฐานทองคำได้รับการสนับสนุนจากผู้ติดตามสำนักเศรษฐศาสตร์ออสเตรีย หลายคน นักเสรีนิยมตลาดเสรีและนักเศรษฐศาสตร์สายอุปทาน บางส่วน ^{[ 16 ]}

สหราชอาณาจักรเปลี่ยนมาใช้ระบบมาตรฐานทองคำในปี 1717 โดยการประเมินมูลค่าทองคำสูงเกินไปที่15+มีน้ำหนัก เป็น 1/5 เท่าของน้ำหนักจริงในรูปเงิน นับเป็นเรื่องที่ไม่เหมือนใครในบรรดาประเทศต่างๆ ที่ใช้ทองคำควบคู่กับเหรียญเงินที่มีน้ำหนักน้อยกว่าปกติ ซึ่งเพิ่งมีการยอมรับสิ่งทดแทนทองคำ เช่น เหรียญเงินและธนบัตรในช่วงก่อนสิ้นศตวรรษที่ 18 เท่านั้น

จากการยอมรับเงินกระดาษที่แพร่หลายมากขึ้นในศตวรรษที่ 19 ทำให้เกิดมาตรฐานทองคำแท่ง ขึ้น ซึ่งเป็นระบบที่เหรียญทองคำไม่หมุนเวียน แต่หน่วยงานต่างๆ เช่นธนาคารกลางตกลงที่จะแลกเปลี่ยนสกุลเงินหมุนเวียนกับทองคำแท่งในราคาคงที่ ระบบนี้เริ่มปรากฏขึ้นครั้งแรกในช่วงปลายศตวรรษที่ 18 เพื่อควบคุมการแลกเปลี่ยนระหว่างลอนดอนและเอดินบะระ เคนส์ (1913) ตั้งข้อสังเกตว่ามาตรฐานดังกล่าวกลายเป็นวิธีการหลักในการนำมาตรฐานทองคำไปใช้ในระดับสากลในช่วงทศวรรษ 1870 ^{[ 17 ]}

การจำกัดการหมุนเวียนทองคำอย่างเสรีภายใต้ระบบมาตรฐานทองคำแบบดั้งเดิมตั้งแต่ทศวรรษ 1870 ถึง 1914 นั้นมีความจำเป็นในประเทศที่ตัดสินใจนำระบบมาตรฐานทองคำมาใช้ ในขณะเดียวกันก็รับประกันการแลกเปลี่ยนเหรียญเงินจำนวนมหาศาลที่มีอยู่เดิมเป็นทองคำในอัตราคงที่ (แทนที่จะประเมินมูลค่าเงินที่ถือครองโดยสาธารณะตามมูลค่าที่ลดลง) คำว่า " มาตรฐานที่อ่อนแอ"มักใช้ในประเทศที่รักษามูลค่าเหรียญเงินจำนวนมากให้เท่ากับทองคำ ซึ่งทำให้เกิดความไม่แน่นอนเพิ่มเติมเกี่ยวกับมูลค่าของสกุลเงินเมื่อเทียบกับทองคำ เหรียญเงินที่พบได้บ่อยที่สุดที่รักษามูลค่าให้เท่ากับทองคำในระบบมาตรฐานที่อ่อนแอ ได้แก่เหรียญ 5 ฟรังก์ของฝรั่งเศสเหรียญ3 มาร์กของเยอรมันเหรียญ กิลเดอร์ ของเนเธอร์แลนด์เหรียญ รูปีของ อินเดีย และเหรียญมอร์แกนดอลลาร์ของ สหรัฐอเมริกา

สุดท้ายนี้ ประเทศต่างๆ อาจนำระบบมาตรฐานการแลกเปลี่ยนทองคำ มาใช้ โดยที่รัฐบาลรับประกันอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ ไม่ใช่กับปริมาณทองคำที่ระบุไว้ แต่กับสกุลเงินของประเทศอื่นที่ใช้ระบบมาตรฐานทองคำเช่นกัน ระบบนี้กลายเป็นมาตรฐานสากลที่แพร่หลายภายใต้ข้อตกลงเบรตตันวูดส์ตั้งแต่ปี 1945 ถึง 1971 โดยการตรึงสกุลเงินโลกไว้กับดอลลาร์สหรัฐซึ่งเป็นสกุลเงินเดียวหลังสงครามโลกครั้งที่สองที่ใช้ระบบมาตรฐานทองคำ

การใช้ทองคำเป็นเงินตราเริ่มต้นขึ้นราว 600 ปีก่อนคริสตกาลในเอเชียไมเนอร์^{[ 18 ]}และได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางนับตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา^{[ 19 ]}ควบคู่ไปกับสินค้าโภคภัณฑ์อื่นๆ ที่ใช้เป็นเงินตรา โดย สินค้าโภคภัณฑ์ที่สูญเสียมูลค่าน้อยที่สุดเมื่อเวลาผ่านไปจะกลายเป็นรูปแบบที่ได้รับการยอมรับ^{[ 20 ]}ในช่วงต้นและยุคกลางตอน ปลาย เหรียญทองโซลิดัสหรือเบซานต์ของไบแซนไทน์ถูกใช้กันอย่างแพร่หลายทั่วทั้งยุโรปและทะเลเมดิเตอร์เรเนียน แต่การใช้งานลดลงเมื่ออิทธิพลทางเศรษฐกิจของจักรวรรดิไบแซนไทน์เสื่อมลง^{[ 21 ]}

อย่างไรก็ตาม ระบบเศรษฐกิจที่ใช้ทองคำเป็นสกุลเงินและหน่วยบัญชีเพียงอย่างเดียวไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนศตวรรษที่ 18 เป็นเวลาหลายพันปีที่เงินไม่ใช่ทองคำเป็นพื้นฐานที่แท้จริงของเศรษฐกิจภายในประเทศ เป็นรากฐานของระบบเงินตราส่วนใหญ่ สำหรับการจ่ายค่าจ้างและเงินเดือน และสำหรับการค้าปลีกในท้องถิ่นส่วนใหญ่^{[ 22 ]}การที่ทองคำทำหน้าที่เป็นสกุลเงินและหน่วยบัญชีสำหรับการทำธุรกรรมประจำวันเป็นไปไม่ได้เนื่องจากอุปสรรคต่างๆ ซึ่งได้รับการแก้ไขโดยเครื่องมือที่เกิดขึ้นในศตวรรษที่ 19 เท่านั้น ซึ่งรวมถึง:

• ความสามารถในการแบ่ง:ทองคำในฐานะสกุลเงินมีข้อจำกัดเนื่องจากมีขนาดเล็กและหายาก โดยเหรียญดู แคตขนาด เท่าเหรียญสิบเซนต์ซึ่งมีน้ำหนัก 3.4 กรัม เทียบเท่ากับค่าจ้าง 7 วันของคนงานที่ได้รับค่าจ้างสูงสุด ในทางตรงกันข้าม เหรียญเงินและบิลลอน (เงินเกรดต่ำ)สามารถเทียบเท่ากับค่าแรงรายวันและการซื้ออาหารได้อย่างง่ายดาย ทำให้เงินมีประสิทธิภาพมากกว่าในฐานะสกุลเงินและหน่วยวัดมูลค่า ในช่วงกลางศตวรรษที่ 15 ในอังกฤษ ช่างฝีมือที่มีทักษะสูงส่วนใหญ่ได้รับค่าจ้าง 6 เพนนีต่อวัน (หกเพนนี หรือเงิน 5.4 กรัม) และแกะทั้งตัวมีราคา 12 เพนนี ทำให้เหรียญดูแคต 40 เพนนีและเหรียญครึ่งดูแคต 20 เพนนีแทบไม่มีประโยชน์สำหรับการค้าภายในประเทศ^{[ 22 ]}
• การไม่มีเหรียญโทเค็นสำหรับทองคำ: Sargent และ Velde (1997) อธิบายว่าเหรียญโทเค็นทองแดงหรือโลหะมีค่าที่สามารถแลกเปลี่ยนเป็นเงินหรือทองคำได้นั้นแทบจะไม่มีอยู่เลยก่อนศตวรรษที่ 19 เงินทอนเล็กน้อยถูกออกโดยมีมูลค่าที่แท้จริงเกือบเต็มจำนวนและไม่มีข้อกำหนดในการแปลงเป็นโลหะมีค่า เหรียญโทเค็นที่มีมูลค่าที่แท้จริงน้อยนั้นไม่ได้รับความไว้วางใจอย่างกว้างขวาง ถูกมองว่าเป็นลางบอกเหตุของการลดค่าเงิน และสามารถปลอมแปลงได้ง่ายในยุคก่อนอุตสาหกรรม สิ่งนี้ทำให้มาตรฐานทองคำเป็นไปไม่ได้ในทุกที่ที่มีเหรียญเงินโทเค็น แม้แต่สหราชอาณาจักรเองก็ยอมรับเหรียญเงินโทเค็นในศตวรรษที่ 19 เท่านั้น^{[ 23 ]}
• การไม่มีธนบัตร:ในช่วงครึ่งแรกของศตวรรษที่ 18 ธนบัตรไม่ได้รับความไว้วางใจในฐานะสกุลเงิน หลังจากความล้มเหลวในการออกธนบัตรของฝรั่งเศสในปี 1716 ภายใต้ การนำของ นักเศรษฐศาสตร์ จอห์น ลอว์ธนบัตรได้รับการยอมรับทั่วทั้งยุโรปก็ต่อเมื่อสถาบันการธนาคารมีความเจริญรุ่งเรืองมากขึ้น และเป็นผลมาจากสงครามของนโปเลียนในช่วงต้นศตวรรษที่ 19 ความกังวลเกี่ยวกับการปลอมแปลงก็ส่งผลกระทบต่อธนบัตรเช่นกัน

มาตรฐานสกุลเงินยุโรปยุคแรกจึงอิงตามมาตรฐานเงินตั้งแต่เดนาริอุสของจักรวรรดิโรมัน ไปจนถึงเพนนี (เดเนียร์) ที่ชาร์เลมาญ นำมาใช้ ทั่วทั้งยุโรปตะวันตก ไปจนถึงดอลลาร์สเปน และไรช์สทาเลอร์ และคอนเวนชันสทา เลอร์ ของเยอรมนีซึ่งยังคงใช้กันมาจนถึงศตวรรษที่ 19 ทองคำทำหน้าที่เป็นสื่อกลางในการค้าระหว่างประเทศและธุรกรรมที่มีมูลค่าสูง แต่โดยทั่วไปแล้วราคาของทองคำจะผันผวนเมื่อเทียบกับเงินเงินที่ใช้ในชีวิตประจำวัน^{[ 22 ]}

มาตรฐานโลหะสองชนิดเกิดขึ้นภายใต้มาตรฐานเงินในกระบวนการให้เหรียญทองยอดนิยมอย่างเหรียญดูแคตมีมูลค่าคงที่ตามเงิน เมื่อพิจารณาจากอัตราส่วนทองคำต่อเงินที่ผันผวนในประเทศอื่น ๆ มาตรฐานโลหะสองชนิดจึงค่อนข้างไม่เสถียรและเปลี่ยนไปเป็นมาตรฐานโลหะสองชนิดคู่ขนาน(โดยที่ทองคำหมุนเวียนในอัตราแลกเปลี่ยนลอยตัวกับเงิน) หรือกลับไปเป็นมาตรฐานโลหะชนิดเดียว^{[ 24 ]}ฝรั่งเศสเป็นประเทศที่สำคัญที่สุดที่รักษามาตรฐานโลหะสองชนิดไว้ตลอดช่วงศตวรรษที่ 19 ส่วนใหญ่

เงินปอนด์สเตอร์ลิงของอังกฤษซึ่งเริ่มใช้ราวปี ค.ศ. 800 นั้นเดิมทีเป็นหน่วยมาตรฐานของเงิน โดยมีมูลค่า 20 ชิลลิง หรือ 240 เพนนีเงิน ซึ่งในตอนแรกนั้นมีน้ำหนักเงินบริสุทธิ์ 1.35 กรัม แต่ลดลงเหลือ 0.464 กรัมในปี ค.ศ. 1601 (จึงกลายเป็นเงินชิลลิง [12 เพนนี] ที่มีน้ำหนักเงินบริสุทธิ์ 5.57 กรัม) ดังนั้น เงินปอนด์สเตอร์ลิงจึงมีน้ำหนักเงินบริสุทธิ์ 324 กรัมในตอนแรก และลดลงเหลือ 111.36 กรัมในปี ค.ศ. 1601

ปัญหาของเหรียญเพนนีและชิลลิงเงินที่ถูกตัดและมีน้ำหนักน้อยกว่ามาตรฐานเป็นปัญหาที่ยืดเยื้อและไม่ได้รับการแก้ไขตั้งแต่ปลายศตวรรษที่ 17 ถึงต้นศตวรรษที่ 19 ในปี 1717 มูลค่าของเหรียญกินีทองคำ (ทองคำบริสุทธิ์ 7.6885 กรัม)ถูกกำหนดไว้ที่ 21 ชิลลิง ส่งผลให้อัตราส่วนทองคำต่อเงินอยู่ที่ 15.2 ซึ่งสูงกว่าอัตราส่วนที่มีอยู่ในทวีปยุโรป ดังนั้นสหราชอาณาจักรจึงอยู่ ภายใต้ระบบมาตรฐานโลหะสองชนิดโดย ชอบด้วยกฎหมายโดยทองคำทำหน้าที่เป็นสกุลเงินที่ถูกกว่าและน่าเชื่อถือกว่าเมื่อเทียบกับเหรียญเงินที่ถูกตัด^{[ 8 ]} (เหรียญเงินที่มีน้ำหนักเต็มไม่ได้หมุนเวียนและส่งไปยังยุโรป ซึ่ง 21 ชิลลิงมีมูลค่ามากกว่า 1 กินีในรูปทองคำ) ปัจจัยหลายประการช่วยขยายมาตรฐานทองคำของอังกฤษไปจนถึงศตวรรษที่ 19 ได้แก่:

• การตื่นทองในบราซิลในศตวรรษที่ 18 ทำให้มีทองคำจำนวนมากส่งไปยังโปรตุเกสและอังกฤษ โดยเหรียญทองคำของโปรตุเกสยังใช้เป็นเงินตราที่ถูกต้องตามกฎหมายในอังกฤษอีกด้วย
• การขาดดุลการค้ากับจีน (ซึ่งขายสินค้าให้กับยุโรปแต่มีความต้องการสินค้าจากยุโรปน้อย) ทำให้ปริมาณเงินในระบบเศรษฐกิจของประเทศส่วนใหญ่ในยุโรปลดลง ประกอบกับความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นในธนบัตรที่ออกโดยธนาคารแห่งอังกฤษทำให้ทองคำและธนบัตรกลายเป็นสกุลเงินที่ยอมรับได้แทนเงินในที่สุด
• การยอมรับเหรียญเงินโทเค็น/เหรียญเงินสำรองเพื่อใช้ทดแทนทองคำก่อนสิ้นสุดศตวรรษที่ 18 นั้น เริ่มแรกออกโดยธนาคารแห่งอังกฤษและบริษัทเอกชนอื่นๆ ต่อมาการออกเหรียญสำรองอย่างถาวรจากโรงกษาปณ์หลวงได้เริ่มต้นขึ้นหลังจากการปฏิรูปเหรียญครั้งใหญ่ในปี 1816

พระราชประกาศจากพระราชินีแอนน์ในปี ค.ศ. 1704 ได้นำระบบมาตรฐานทองคำ มาใช้ในหมู่เกาะ อินเดียตะวันตกของอังกฤษ แต่ระบบนี้ไม่ได้ส่งผลให้มีการใช้เงินทองและระบบมาตรฐานทองคำอย่างแพร่หลาย เนื่องจาก นโยบายการค้าแบบพาณิชยนิยมของ อังกฤษ ที่กักตุนทองคำและเงินจากอาณานิคมไว้ใช้ในประเทศ ราคาสินค้าถูกกำหนดโดยนิตินัย เป็นเงินปอนด์สเตอร์ลิงทองคำ แต่แทบจะไม่เคยจ่ายเป็นทองคำเลย สื่อกลางในการแลกเปลี่ยนและหน่วยวัดมูลค่าในชีวิตประจำวันของชาวอาณานิคมส่วนใหญ่คือเงินดอลลาร์สเปน^{[ 25 ]}

หลังสงครามนโปเลียน สหราชอาณาจักรได้เปลี่ยนจากระบบมาตรฐานโลหะสองชนิดไปเป็นระบบมาตรฐานทองคำอย่างถูกกฎหมายในศตวรรษที่ 19 โดยดำเนินการเป็นขั้นตอนหลายขั้น:

• เหรียญกินี 21 ชิลลิงถูกยกเลิกไป และแทนที่ด้วย เหรียญ ทองโซเวอเรน 20 ชิลลิงหรือ 1 ปอนด์ ซึ่งมีทองคำบริสุทธิ์ 7.32238 กรัม
• การออกเหรียญเงินตราที่ใช้เป็นเงินตราตามกฎหมายในจำนวนจำกัดอย่างต่อเนื่อง เริ่มต้นจากการปฏิรูปเหรียญครั้งใหญ่ในปี 1816
• พระราชบัญญัติว่าด้วยการกลับมาใช้เงินสดปี 1819 ซึ่งกำหนดให้ปี 1823 เป็นวันที่สามารถแลกเปลี่ยนธนบัตรของธนาคารแห่งอังกฤษเป็นเหรียญทองคำได้อีกครั้ง และ
• พระราชบัญญัติจัดตั้งธนาคารปี 1844ซึ่งวางรากฐานระบบมาตรฐานทองคำในสหราชอาณาจักร โดยกำหนดอัตราส่วนระหว่างทองคำสำรองที่ธนาคารแห่งอังกฤษ ถือครอง ไว้กับธนบัตรที่ธนาคารสามารถออกได้ และจำกัดสิทธิพิเศษของธนาคารอังกฤษอื่นๆ ในการออกธนบัตรอย่างมีนัยสำคัญ

ตั้งแต่ครึ่งหลังของศตวรรษที่ 19 สหราชอาณาจักรได้นำระบบมาตรฐานทองคำมาใช้ในออสเตรเลีย นิวซีแลนด์ และหมู่เกาะอินเดียตะวันตกของอังกฤษในรูปแบบของเหรียญทองคำหมุนเวียน รวมถึงธนบัตรที่สามารถแลกเปลี่ยนเป็นเหรียญทองคำหรือธนบัตรของธนาคารแห่งอังกฤษได้ในอัตราเท่ากัน^{[ 8 ]}แคนาดาได้นำเงินดอลลาร์ทองคำมาใช้ในปี พ.ศ. 2410 โดยมีมูลค่าเท่ากับเงินดอลลาร์ทองคำ ของสหรัฐฯ และมีอัตราแลกเปลี่ยนคงที่กับเหรียญทองคำ^{[ 26 ]}

จนกระทั่งถึงปี 1850 มีเพียงสหราชอาณาจักรและอาณานิคมบางแห่งเท่านั้นที่ใช้ระบบมาตรฐานทองคำ ส่วนประเทศอื่นๆ ส่วนใหญ่ใช้ระบบมาตรฐานเงิน ฝรั่งเศสและสหรัฐอเมริกาเป็นสองประเทศที่โดดเด่นที่ใช้ระบบมาตรฐานโลหะ สองชนิด การกระทำของฝรั่งเศสในการรักษาสัดส่วนของเงินฟรังก์ฝรั่งเศสไว้ที่ 4.5 กรัมของเงินบริสุทธิ์หรือ 0.29032 กรัมของทองคำบริสุทธิ์ ช่วยรักษาเสถียรภาพของอัตราส่วนราคาทองคำต่อเงินในตลาดโลกให้ใกล้เคียงกับอัตราส่วนของฝรั่งเศสที่ 15.5 ในช่วงสามในสี่แรกของศตวรรษที่ 19 โดยการเสนอที่จะผลิตโลหะที่ถูกกว่าในปริมาณไม่จำกัด – เหรียญทอง 20 ฟรังก์เมื่อใดก็ตามที่อัตราส่วนต่ำกว่า 15.5 และเหรียญเงิน 5 ฟรังก์เมื่อใดก็ตามที่อัตราส่วนสูงกว่า 15.5 เงินดอลลาร์สหรัฐก็เป็น โลหะสองชนิด โดยนิตินัยจนถึงปี 1900 โดยมีมูลค่าเท่ากับ 24.0566 กรัมของเงินบริสุทธิ์หรือ 1.60377 กรัมของทองคำบริสุทธิ์ (อัตราส่วน 15.0) โดยเงินดอลลาร์เงินได้รับการปรับปรุงให้มีทองคำบริสุทธิ์ 1.50463 กรัม (อัตราส่วน 15.99) ตั้งแต่ปี 1837 ถึง 1934 โดยทั่วไปแล้วเงินดอลลาร์เงินจะมีราคาถูกกว่าก่อนปี 1837 ในขณะที่เงินดอลลาร์ทองคำมีราคาถูกกว่าระหว่างปี 1837 ถึง 1873

การตื่นทองในแคลิฟอร์เนียในปี 1849 และการตื่นทองในออสเตรเลีย ในปี 1851 ซึ่งเกิดขึ้นเกือบพร้อมกันส่งผลให้ปริมาณทองคำในโลกเพิ่มขึ้นอย่างมาก และการผลิตเหรียญทองคำและดอลลาร์ก็เพิ่มขึ้นตามไปด้วย เนื่องจากอัตราส่วนทองคำต่อเงินลดลงต่ำกว่า 15.5 ผลักดันให้ฝรั่งเศสและสหรัฐอเมริกาเข้าร่วมระบบมาตรฐานทองคำกับสหราชอาณาจักรในช่วงทศวรรษ 1850 ประโยชน์ของระบบมาตรฐานทองคำนั้นตกอยู่กับกลุ่มประเทศขนาดใหญ่กลุ่มนี้ก่อน โดยสหราชอาณาจักรและฝรั่งเศสเป็นผู้นำด้านการเงินและอุตสาหกรรมของโลกในศตวรรษที่ 19 ขณะที่สหรัฐอเมริกาเป็นมหาอำนาจที่กำลังเติบโต

เมื่ออัตราส่วนทองคำต่อเงินกลับมาอยู่ที่ 15.5 ในช่วงทศวรรษ 1860 กลุ่มประเทศที่ใช้ทองคำนี้ก็เติบโตขึ้นอีก และเป็นแรงผลักดันให้เกิดมาตรฐานทองคำระหว่างประเทศก่อนสิ้นสุดศตวรรษที่ 19:

• โปรตุเกสและอาณานิคมของอังกฤษหลายแห่งเริ่มใช้ระบบมาตรฐานทองคำในช่วงทศวรรษ 1850 และ 1860
• ฝรั่งเศสได้เข้าร่วมกับเบลเยียม สวิตเซอร์แลนด์ และอิตาลี ในสหภาพการเงินละติน ที่ใหญ่ขึ้น โดยใช้ เงินฟรังก์ฝรั่งเศสทั้งในรูปทองคำและเงิน
• การประชุมทางการเงินระหว่างประเทศหลายครั้งในช่วงสามทศวรรษสุดท้ายของศตวรรษที่ 19 เริ่มพิจารณาถึงข้อดีของระบบมาตรฐานทองคำระหว่างประเทศ แม้ว่าจะมีความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบต่อราคาสินเงินหากหลายประเทศเปลี่ยนมาใช้ระบบนี้ก็ตาม^{[ 27 ]}

มาตรฐานทองคำคลาสสิกสากลเริ่มต้นขึ้นในปี พ.ศ. 2416 หลังจากที่จักรวรรดิเยอรมันตัดสินใจเปลี่ยนจากเงินธาเลอร์เยอรมันเหนือและกุลเดนเยอรมันใต้เป็นเงินมาร์คทองคำเยอรมันซึ่งสะท้อนถึงความรู้สึกของการประชุมการเงินระหว่างประเทศครั้งแรกในปี พ.ศ. 2410 และใช้เงินฟรังก์ทองคำ 5 พันล้านเหรียญ (มูลค่า 4.05 พันล้านเหรียญมาร์คหรือ 1,451 เมตริกตัน ) เป็นค่าชดเชยที่เรียกร้องจากฝรั่งเศสเมื่อสิ้นสุดสงครามฝรั่งเศส-ปรัสเซียการเปลี่ยนแปลงนี้ซึ่งดำเนินการโดยเศรษฐกิจยุโรปขนาดใหญ่และตั้งอยู่ใจกลางประเทศ ยังกระตุ้นให้หลายประเทศในยุโรปเปลี่ยนมาใช้ทองคำในช่วงทศวรรษ พ.ศ. 2413 และยังนำไปสู่การระงับการผลิตเหรียญเงิน 5 ฟรังก์แบบไม่จำกัดในสหภาพการเงินละตินในปี พ.ศ. 2416 อีกด้วย^{[ 28 ]}

ประเทศต่อไปนี้เปลี่ยนจากสกุลเงินเงินหรือสกุลเงินสองโลหะมาเป็นสกุลเงินทองคำในช่วงปีต่อไปนี้ (รวมสหราชอาณาจักรไว้ด้วยเพื่อความสมบูรณ์):

• ปี ค.ศ. 1816 จักรวรรดิอังกฤษ : หนึ่งปอนด์ : จากเงิน 111.37 กรัม ต่อทองคำ 7.32238 กรัม; อัตราส่วน 15.21
• ปี ค.ศ. 1873 จักรวรรดิเยอรมัน : เหรียญเงิน 1 ทาเลอร์เยอรมันเหนือหรือ 1 3/4กุลเดนเยอรมันใต้ หนัก 16.67กรัม แปลงเป็นเหรียญทองเยอรมัน 3 มาร์คหนัก 3/2.79 = 1.0753 กรัม อัตราส่วน 15.5
• ปี ค.ศ. 1873 ฟรัง ก์สหภาพการเงินละติน : จากเงิน 4.5 กรัม ต่อทองคำ 9/31 = 0.29032 กรัม; อัตราส่วน 15.5
• เหรียญดอลลาร์สหรัฐปี 1873 ตามพระราชบัญญัติการผลิตเหรียญกษาปณ์ปี 1873 : อัตราส่วนเงิน 24.0566 กรัม ต่อทองคำ 1.50463 กรัม; อัตราส่วน 15.99
• ปี ค.ศ. 1875 สหภาพการเงินสแกนดิเนเวีย : เหรียญริกส์ดาเลอร์ (Rigsdaler specie)หนัก 25.28 กรัม เงิน แปลงเป็น 4 โครน (หรือโครนา ) หนัก 4/2.48 = 1.6129 กรัม ทองคำ; อัตราส่วน 15.67
• ปี ค.ศ. 1875 ประเทศเนเธอร์แลนด์: เงินกิลเดอร์ของเนเธอร์แลนด์มีอัตราส่วนเงินต่อทองคำอยู่ที่ 9.45 กรัม ต่อ 0.6048 กรัม; อัตราส่วน 15.625
• ปี ค.ศ. 1881 จักรวรรดิออตโตมัน : เงินลีราออตโตมัน
• ปี ค.ศ. 1892 ออสเตรีย-ฮังการี : เหรียญฟลอรินของออสเตรีย-ฮังการีหนัก 11.11 กรัม (เงิน) แปลงเป็นเหรียญโครนของออสเตรีย-ฮังการี 2 เหรียญ หนัก 2/3.28 = 0.60976 กรัม (ทองคำ); อัตราส่วน 18.22
• ปี ค.ศ. 1897 จักรวรรดิรัสเซีย : รูเบิลประกอบด้วยเงิน 18 กรัม ต่อทองคำ 0.7742 กรัม; อัตราส่วน 23.25

มาตรฐานทองคำกลายเป็นพื้นฐานของระบบการเงินระหว่างประเทศหลังจากปี 1873 ^{[ 29 ] [ 30 ]}ตามที่นักประวัติศาสตร์เศรษฐกิจBarry Eichengreen กล่าวไว้ ว่า "เฉพาะในเวลานั้นเท่านั้นที่ประเทศต่างๆ จึงตกลงใช้ทองคำเป็นพื้นฐานสำหรับปริมาณเงินของตน เฉพาะในเวลานั้นเท่านั้นที่อัตราแลกเปลี่ยนคงที่ตามมาตรฐานทองคำได้รับการสถาปนาอย่างมั่นคง" ^{[ 29 ]}การนำระบบการเงินเดียวมาใช้และรักษาไว้ช่วยส่งเสริมการค้าและการลงทุนระหว่างประเทศโดยการรักษาเสถียรภาพความสัมพันธ์ด้านราคาระหว่างประเทศและอำนวยความสะดวกในการกู้ยืมจากต่างประเทศ^{[ 30 ] [ 31 ]}มาตรฐานทองคำไม่ได้ถูกสถาปนาอย่างมั่นคงในประเทศที่ไม่ใช่ประเทศอุตสาหกรรม^{[ 32 ]}

ตามที่การประชุมทางการเงินระหว่างประเทศต่างๆ เกรงไว้ การเปลี่ยนไปใช้ทองคำ ประกอบกับผลผลิตเงินของสหรัฐฯ ที่สูงเป็นประวัติการณ์จากเหมืองComstock Lodeทำให้ราคาสินเงินลดลงอย่างมากหลังปี 1873 โดยอัตราส่วนทองคำต่อเงินพุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ที่ 18 ในปี 1880 ประเทศส่วนใหญ่ในยุโรปภาคพื้นทวีปตัดสินใจอย่างมีสติที่จะเปลี่ยนไปใช้มาตรฐานทองคำ ในขณะที่เหรียญเงินจำนวนมากที่เป็นมรดก (และเคยเสื่อมค่า) ยังคงเป็นเงินที่ใช้ชำระหนี้ได้ตามกฎหมายอย่างไม่จำกัดและสามารถแลกเปลี่ยนเป็นสกุลเงินทองคำใหม่ได้ตามมูลค่าหน้าเหรียญ คำว่า " มาตรฐานที่อ่อนแอ " ถูกใช้เพื่ออธิบายสกุลเงินที่ความมุ่งมั่นของประเทศต่อมาตรฐานทองคำถูกตั้งคำถามโดยเหรียญเงินจำนวนมากที่ยังคงใช้ชำระหนี้อยู่ ซึ่งเหรียญที่มีจำนวนมากที่สุดคือเหรียญ 5 ฟรังก์ของฝรั่งเศส เหรียญ 3 มาร์ค Vereinsthalers ของเยอรมัน เหรียญกิลเดอร์ของเนเธอร์แลนด์และเหรียญ Morgan dollarของอเมริกา^{[ 33 ]}

ระบบมาตรฐานทองคำดั้งเดิมของอังกฤษที่ใช้ทองคำหมุนเวียนนั้นไม่สามารถใช้ได้อีกต่อไปแล้ว เนื่องจากประเทศอื่นๆ ในทวีปยุโรปก็เปลี่ยนมาใช้ทองคำเช่นกัน ปัญหาการขาดแคลนทองคำและเหรียญเงินเก่าได้รับการแก้ไขโดยธนาคารกลาง ของแต่ละประเทศ เข้ามารับหน้าที่เปลี่ยนเหรียญเงินเป็นธนบัตรและเหรียญกษาปณ์ของประเทศ ทำให้การจัดหาทองคำที่ขาดแคลนของประเทศรวมศูนย์อยู่ที่ใดที่หนึ่ง มีสินทรัพย์สำรองเพื่อรับประกันการแปลงเหรียญเงินเก่าเป็นทองคำได้ และอนุญาตให้แปลงธนบัตรเป็นทองคำแท่งหรือสกุลเงินมาตรฐานทองคำอื่นๆ ได้เฉพาะสำหรับการซื้อขายภายนอกเท่านั้น ระบบนี้เรียกว่า ระบบมาตรฐานทองคำแท่งเมื่อมีการเสนอขายทองคำแท่ง หรือระบบมาตรฐานการแลกเปลี่ยนทองคำเมื่อมีการเสนอขายสกุลเงินอื่นๆ ที่แปลงเป็นทองคำได้

จอห์น เมย์นาร์ด เคนส์อ้างถึงมาตรฐานทั้งสองข้างต้นว่าเป็นเพียงมาตรฐานการแลกเปลี่ยนทองคำในหนังสือIndian Currency and Finance ปี 1913 ของเขา เขาอธิบายว่านี่เป็นรูปแบบที่โดดเด่นของมาตรฐานทองคำระหว่างประเทศก่อนสงครามโลกครั้งที่หนึ่ง มาตรฐานทองคำโดยทั่วไปเป็นไปไม่ได้ที่จะนำมาใช้ก่อนศตวรรษที่ 19 เนื่องจากขาดเครื่องมือที่พัฒนาขึ้นใหม่ (เช่น สถาบันธนาคารกลาง ธนบัตร และสกุลเงินโทเค็น) และมาตรฐานการแลกเปลี่ยนทองคำยังเหนือกว่ามาตรฐานทองคำของอังกฤษที่มีทองคำหมุนเวียน ดังที่เคนส์ได้กล่าวไว้: ^{[ 17 ]}

มาตรฐานการแลกเปลี่ยนทองคำเกิดขึ้นจากการค้นพบว่า ตราบใดที่ทองคำมีอยู่สำหรับการชำระหนี้ระหว่างประเทศในอัตราคงที่โดยประมาณเมื่อเทียบกับสกุลเงินของประเทศนั้นๆ ก็ไม่สำคัญว่าทองคำจะเป็นสกุลเงินของประเทศนั้นๆ หรือไม่... อาจกล่าวได้ว่ามาตรฐานการแลกเปลี่ยนทองคำมีอยู่เมื่อทองคำไม่ได้หมุนเวียนในประเทศในปริมาณที่มากพอ เมื่อสกุลเงินท้องถิ่นไม่จำเป็นต้องแลกเปลี่ยนเป็นทองคำได้ แต่เมื่อรัฐบาลหรือธนาคารกลางจัดเตรียมการโอนเงินจากต่างประเทศเป็นทองคำในอัตราสูงสุดคงที่เมื่อเทียบกับสกุลเงินท้องถิ่น โดยเงินสำรองที่จำเป็นสำหรับการโอนเงินเหล่านี้ส่วนใหญ่เก็บไว้ในต่างประเทศ

ข้อดีเชิงทฤษฎีของสกุลเงินนี้ถูกนำเสนอครั้งแรกโดยริคาร์โด (หรือเดวิด ริคาร์โด , ค.ศ. 1824) ในช่วงที่มีการถกเถียงเรื่องทองคำ เขาได้อธิบายว่าสกุลเงินจะอยู่ในสภาพที่สมบูรณ์ที่สุดเมื่อประกอบด้วยวัสดุราคาถูก แต่มีมูลค่าเท่ากับทองคำที่มันอ้างว่าเป็นตัวแทน และเขาเสนอแนะว่าควรรับประกันการแปลงเป็นเงินตราต่างประเทศโดยการเสนอแท่งทองคำ (ไม่ใช่เหรียญ) แลกกับธนบัตรตามความต้องการ เพื่อให้ทองคำมีไว้สำหรับการส่งออกเท่านั้น และป้องกันไม่ให้เข้าสู่ระบบหมุนเวียนภายในประเทศ

ความพยายามครั้งแรกอย่างหยาบๆ ในยุคปัจจุบันในการกำหนดมาตรฐานประเภทนี้เกิดขึ้นโดยประเทศเนเธอร์แลนด์ การผลิตเหรียญเงินเสรีถูกระงับในปี 1877 แต่สกุลเงินยังคงประกอบด้วยเงินและกระดาษเป็นหลัก นับตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา สกุลเงินได้รับการรักษาไว้ในมูลค่าคงที่เมื่อเทียบกับทองคำ โดยธนาคารกลางเนเธอร์แลนด์จัดหาทองคำอย่างสม่ำเสมอเมื่อจำเป็นสำหรับการส่งออก และในขณะเดียวกันก็ใช้อำนาจของตนในการจำกัดการใช้ทองคำภายในประเทศให้มากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ เพื่อให้สามารถดำเนินนโยบายนี้ได้ ธนาคารกลางเนเธอร์แลนด์จึงได้สำรองเงินไว้ในปริมาณที่เหมาะสมและประหยัด โดยส่วนหนึ่งเป็นทองคำ และอีกส่วนหนึ่งเป็นตั๋วเงินต่างประเทศ

นับตั้งแต่ระบบของอินเดีย (ระบบมาตรฐานการแลกเปลี่ยนทองคำที่นำมาใช้ในปี 1893) ได้รับการพัฒนาจนสมบูรณ์และข้อกำหนดต่างๆ เป็นที่รู้จักกันโดยทั่วไป ระบบนี้ก็ถูกเลียนแบบอย่างกว้างขวางทั้งในเอเชียและที่อื่นๆ ... ระบบที่คล้ายคลึงกันนี้เคยมีอยู่ในชวาภายใต้อิทธิพลของชาวดัตช์มาหลายปีแล้ว ... ระบบมาตรฐานการแลกเปลี่ยนทองคำเป็นหนทางเดียวที่เป็นไปได้ที่จะนำจีนเข้าสู่ระบบราคาทองคำ ...

ดังนั้น ระบบมาตรฐานทองคำแบบดั้งเดิมในช่วงปลายศตวรรษที่ 19 จึงไม่ใช่เพียงแค่การเปลี่ยนจากเงินหมุนเวียนเป็นทองคำอย่างผิวเผินเท่านั้น แท้จริงแล้ว เงินสกุลเงินส่วนใหญ่ถูกแทนที่ด้วยธนบัตรและเหรียญเงินที่มีมูลค่าทองคำรับประกันโดยทองคำแท่งและสินทรัพย์สำรองอื่นๆ ที่ธนาคารกลางถือครองอยู่ ในทางกลับกัน มาตรฐานการแลกเปลี่ยนทองคำก็อยู่ห่างจากสกุลเงินกระดาษ สมัยใหม่ที่มีธนบัตรออกโดยธนาคารกลางเพียงก้าวเดียว โดยมูลค่าของธนบัตรเหล่านั้นได้รับการรับประกันโดยสินทรัพย์สำรองของธนาคาร แต่ค่าแลกเปลี่ยนถูกกำหนดโดย นโยบายการเงินของธนาคารกลางเกี่ยวกับอำนาจซื้อ แทนที่จะกำหนดมูลค่าเทียบเท่ากับทองคำอย่างตายตัว

บทสุดท้ายของระบบมาตรฐานทองคำแบบดั้งเดิมที่สิ้นสุดลงในปี 1914 ได้เห็นการขยายระบบมาตรฐานการแลกเปลี่ยนทองคำไปยังหลายประเทศในเอเชีย โดยการตรึงมูลค่าของสกุลเงินท้องถิ่นไว้กับทองคำหรือสกุลเงินมาตรฐานทองคำของมหาอำนาจอาณานิคมตะวันตก สกุลเงิน กิลเดอร์ ของเนเธอร์แลนด์อีสต์อินเดียเป็นสกุลเงินแรกในเอเชียที่ตรึงมูลค่าไว้กับทองคำในปี 1875 ผ่านระบบมาตรฐานการแลกเปลี่ยนทองคำ ซึ่งรักษาระดับความเท่าเทียมกับสกุลเงิน กิลเดอร์ ทองคำ ของเนเธอร์แลนด์

มีการเรียก ประชุมด้านการเงินระหว่างประเทศหลายครั้งจนถึงปี 1892 โดยหลายประเทศได้ให้คำมั่นว่าจะรักษามาตรฐานเหรียญเงินเก่าที่หมุนเวียนอย่างเสรีไว้ เพื่อป้องกันไม่ให้อัตราส่วนทองคำต่อเงินลดลงไปอีก ซึ่งลดลงเหลือ 20 ในช่วงทศวรรษ 1880 ^{[ 33 ]}อย่างไรก็ตาม หลังจากปี 1890 การลดลงของราคาเงินก็ไม่สามารถป้องกันได้อีกต่อไป และอัตราส่วนทองคำต่อเงินก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเกิน 30

ในปี ค.ศ. 1893 เงินรูปีอินเดียซึ่งมีน้ำหนักสุทธิ 10.69 กรัม ถูกกำหนดให้มีมูลค่าคงที่ที่ 16 เพนนีอังกฤษ (หรือ 1 ปอนด์ = 15 รูปี; อัตราส่วนทองคำต่อเงิน 21.9) โดยเงินรูปีเงินดั้งเดิมยังคงเป็นเงินที่ใช้ชำระหนี้ได้ตามกฎหมาย ในปี ค.ศ. 1906 เงิน ดอลลาร์สเต รตส์ ซึ่งมี น้ำหนักสุทธิ 24.26 กรัม ถูกกำหนดให้มีมูลค่าคงที่ที่ 28 เพนนี (หรือ 1 ปอนด์ = 8 4/7ดอลลาร์; อัตราส่วน 28.4)

มาตรฐานทองคำที่คล้ายคลึงกันนี้ถูกนำมาใช้ในญี่ปุ่นในปี 1897 ในฟิลิปปินส์ในปี 1903 และในเม็กซิโกในปี 1905 เมื่อเงินเยนหรือเปโซ เดิม ที่ 24.26 กรัมเงินถูกกำหนดใหม่ให้มีค่าประมาณ 0.75 กรัมทองคำหรือครึ่งดอลลาร์สหรัฐ (อัตราส่วน 32.3) ญี่ปุ่นได้รับทองคำสำรองที่จำเป็นหลังจากสงครามจีน-ญี่ปุ่นในปี 1894–1895 สำหรับญี่ปุ่น การเปลี่ยนไปใช้ทองคำถือเป็นสิ่งสำคัญสำหรับการเข้าถึงตลาดทุนตะวันตก^{[ 34 ]}

ในช่วงทศวรรษ 1920 จอห์น เมย์นาร์ด เคนส์ได้พัฒนาวลี "กฎของเกม" ย้อนหลังเพื่ออธิบายว่าธนาคารกลางจะดำเนินการตามมาตรฐานทองคำอย่างไรในยุคคลาสสิกก่อนสงคราม โดยสมมติว่าการไหลเวียนของการค้าระหว่างประเทศเป็นไปตามกลไกการไหลเวียนของราคาและโลหะมีค่า ในอุดมคติ อย่างไรก็ตาม การละเมิด "กฎ" ที่สังเกตได้จริงในช่วงยุคมาตรฐานทองคำแบบคลาสสิกตั้งแต่ปี 1873 ถึง 1914 เผยให้เห็นว่าธนาคารกลางของประเทศมีอำนาจในการมีอิทธิพลต่อระดับราคาและการไหลเวียนของโลหะมีค่ามากกว่ามาก เมื่อเทียบกับการไหลเวียนแบบ "แก้ไขตัวเอง" ที่คาดการณ์โดยกลไกการไหลเวียนของราคาและโลหะมีค่า^{[ 35 ]}

เคนส์วางรากฐาน "กฎกติกา" โดยอิงจากแนวปฏิบัติที่ดีที่สุดของธนาคารกลางในการนำระบบมาตรฐานทองคำระหว่างประเทศก่อนปี 1914 มาใช้ ซึ่งได้แก่:

• เพื่อทดแทนทองคำด้วยเงินกระดาษที่หมุนเวียนอยู่ในระบบ เพื่อให้สามารถรวมศูนย์การสำรองทองคำได้
• การอนุญาตให้มีอัตราส่วนของทองคำสำรองต่อเงินกระดาษที่กำหนดไว้อย่างรอบคอบต่ำกว่า 100% โดยส่วนต่างนั้นมาจากเงินกู้และสินทรัพย์ลงทุนอื่นๆ อัตราส่วนสำรองดังกล่าวจะสอดคล้องกับหลักปฏิบัติของธนาคารแบบสำรองเศษส่วน
• เพื่อแลกเปลี่ยนสกุลเงินหมุนเวียนเป็นทองคำหรือสกุลเงินต่างประเทศอื่น ๆ ในราคาคงที่ และอนุญาตให้มีการนำเข้าและส่งออกทองคำได้อย่างเสรี
• ในความเป็นจริง ธนาคารกลางได้รับอนุญาตให้มีส่วนต่างเล็กน้อยในอัตราแลกเปลี่ยนเพื่อสะท้อนต้นทุนการส่งมอบทองคำ ในขณะที่ยังคงยึดมั่นในระบบมาตรฐานทองคำ เพื่อแสดงให้เห็นถึงประเด็นนี้ ฝรั่งเศสอาจอนุญาตให้เงินปอนด์สเตอร์ลิง (มูลค่า 25.22 ฟรังก์ตามอัตราส่วนของปริมาณทองคำ) ซื้อขายได้ระหว่างจุดทองคำ ที่เรียกว่า 25.02F ถึง 25.42F (บวกหรือลบ 0.20F/£ สำหรับต้นทุนการส่งมอบทองคำ) ฝรั่งเศสป้องกันไม่ให้เงินปอนด์สเตอร์ลิงสูงกว่า 25.42F โดยการส่งมอบทองคำมูลค่า 25.22F หรือ 1 ปอนด์ (โดยใช้เงิน 0.20F สำหรับต้นทุนการส่งมอบ) และป้องกันไม่ให้ลดลงต่ำกว่า 25.02F โดยกระบวนการตรงกันข้าม คือการสั่งซื้อทองคำมูลค่า 25.22F ในฝรั่งเศสเป็นจำนวนเงิน 1 ปอนด์ (และอีกครั้ง ลบด้วยต้นทุน 0.20F)
• สุดท้ายนี้ ธนาคารกลางได้รับอนุญาตให้ระงับระบบมาตรฐานทองคำในช่วงสงคราม จนกว่าจะสามารถนำกลับมาใช้ใหม่ได้เมื่อสถานการณ์คลี่คลายลง

ธนาคารกลางต่างๆ คาดว่าจะคงระบบมาตรฐานทองคำไว้ โดยอยู่บนสมมติฐานในอุดมคติว่าการค้าระหว่างประเทศดำเนินไปภายใต้กลไกการไหลเวียนของราคาและโลหะมีค่า ตามที่นักเศรษฐศาสตร์ เดวิด ฮูมเสนอไว้ซึ่งมีรายละเอียดดังนี้:

• ประเทศที่ส่งออกสินค้ามากกว่าจะได้รับเงินตรา (ทองคำหรือเงิน) ไหลเข้ามา ในขณะที่ประเทศที่นำเข้าสินค้าเหล่านั้นจะได้รับเงินตราลดลง
• ปริมาณแร่โลหะมีค่าที่เพิ่มขึ้นในประเทศผู้ส่งออกจะส่งผลให้ราคาสูงขึ้นในประเทศเหล่านั้น และในทางกลับกัน จะส่งผลให้ราคาในประเทศที่รับซื้อแร่โลหะมีค่าของตนลดลง
• ความแตกต่างของราคาจะปรับตัวเข้าสู่สมดุลเอง เนื่องจากราคาที่ต่ำกว่าในประเทศที่ขาดแคลนชนิดพันธุ์จะดึงดูดการใช้จ่ายจากประเทศที่มีชนิดพันธุ์มาก จนกระทั่งระดับราคาในทั้งสองแห่งกลับมาเท่ากันอีกครั้ง

อย่างไรก็ตาม ในทางปฏิบัติ การไหลเวียนของโลหะมีค่าในช่วงยุคมาตรฐานทองคำแบบคลาสสิกไม่แสดงพฤติกรรมแก้ไขตนเองดังที่กล่าวไว้ข้างต้น การที่ทองคำไหลกลับจากประเทศที่มีส่วนเกินไปยังประเทศที่มีส่วนขาดดุลเพื่อใช้ประโยชน์จากความแตกต่างของราคาเป็นกระบวนการที่ช้ามาก และธนาคารกลางพบว่าการเพิ่มหรือลดระดับราคาภายในประเทศโดยการลดหรือเพิ่มอัตราดอกเบี้ยภายในประเทศนั้นมีประสิทธิภาพมากกว่า ประเทศที่มีระดับราคาสูงอาจเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเพื่อลดอุปสงค์และราคาภายในประเทศ แต่ก็อาจกระตุ้นให้เกิดการไหลเข้าของทองคำจากนักลงทุน ซึ่งขัดแย้งกับสมมติฐานที่ว่าทองคำจะไหลออกจากประเทศที่มีระดับราคาสูง เศรษฐกิจที่พัฒนาแล้วที่ตัดสินใจซื้อหรือขายสินทรัพย์ภายในประเทศให้กับนักลงทุนระหว่างประเทศก็พิสูจน์แล้วว่ามีประสิทธิภาพมากกว่าในการมีอิทธิพลต่อการไหลเวียนของทองคำมากกว่ากลไกการแก้ไขตนเองที่ฮิวจ์คาดการณ์ไว้^{[ 35 ]}

การละเมิด "กฎของเกม" อีกชุดหนึ่งเกี่ยวข้องกับธนาคารกลางที่ไม่เข้าแทรกแซงอย่างทันท่วงทีแม้ว่าอัตราแลกเปลี่ยนจะอยู่นอก "จุดทองคำ" (ในตัวอย่างข้างต้น มีกรณีที่เงินปอนด์แข็งค่าขึ้นเหนือ 25.42 ฟรังก์ หรืออ่อนค่าลงต่ำกว่า 25.02 ฟรังก์) พบว่าธนาคารกลางแสวงหาวัตถุประสงค์อื่นนอกเหนือจากการกำหนดอัตราแลกเปลี่ยนคงที่กับทองคำ (เช่น การลดราคาสินค้าภายในประเทศ หรือการหยุดยั้งการไหลออกของทองคำจำนวนมาก) แม้ว่าพฤติกรรมดังกล่าวจะถูกจำกัดด้วยความน่าเชื่อถือของสาธารณชนเกี่ยวกับการยึดมั่นในมาตรฐานทองคำ เคนส์อธิบายว่าการละเมิดดังกล่าวเกิดขึ้นก่อนปี 1913 โดยธนาคารฝรั่งเศสจำกัดการจ่ายทองคำไว้ที่ 200 ฟรังก์ต่อหัวและเรียกเก็บค่าธรรมเนียม 1% และโดยธนาคารกลางเยอรมัน (Reichsbank) ระงับการจ่ายเงินฟรีด้วยทองคำบางส่วน แม้ว่าจะ "อย่างลับๆ และด้วยความละอาย" ก็ตาม^{[ 17 ]}

บางประเทศประสบความสำเร็จอย่างจำกัดในการนำมาตรฐานทองคำมาใช้ แม้ว่าจะไม่สนใจ "กฎของเกม" ดังกล่าวในการแสวงหาวัตถุประสงค์นโยบายการเงินอื่น ๆ ภายในสหภาพการเงินละตินเงินลีราของอิตาลีและเงินเปเซตาของสเปนซื้อขายอยู่นอกระดับมาตรฐานทองคำทั่วไปที่ 25.02–25.42F/£ เป็นระยะเวลานาน: ^{[ 36 ]}

• ในปี ค.ศ. 1866 อิตาลีอนุญาตให้มีการออกธนบัตรcorso forzoso (ธนบัตรกระดาษที่ใช้เป็นเงินตราตามกฎหมายโดยบังคับ) ซึ่งมีมูลค่าน้อยกว่าฟรังก์ของสหภาพการเงินละติน นอกจากนี้ยังได้ส่งเหรียญเงินมูลค่าต่ำจำนวนมากเข้าสู่สหภาพ ซึ่งมีมูลค่าน้อยกว่าฟรังก์เช่นกัน ตลอดช่วงที่เหลือของศตวรรษที่ 19 เงินลีราของอิตาลีจึงมีการซื้อขายในราคาที่ต่ำกว่าฟรังก์ทองคำมาตรฐานอย่างผันผวน
• ในปี พ.ศ. 2426 เงินเปเซตาของสเปนหลุดออกจากระบบมาตรฐานทองคำและซื้อขายต่ำกว่าระดับความเท่าเทียมกับเงินฟรังก์ฝรั่งเศสที่ เป็นทองคำ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากการผลิตเหรียญเงินเสรีถูกระงับสำหรับประชาชนทั่วไป เงินเปเซตาจึงมีอัตราแลกเปลี่ยนแบบลอยตัวระหว่างมูลค่าของเงินฟรังก์ทองคำและเงินฟรังก์ รัฐบาลสเปนได้ยึดผลกำไรทั้งหมดจากการผลิตเหรียญดูโร (เหรียญ 5 เปเซตา) จากเงินที่ซื้อมาในราคาต่ำกว่า 5 เปเซตา แม้ว่าการออกเหรียญทั้งหมดจะถูกจำกัดเพื่อป้องกันไม่ให้เงินเปเซตาลดลงต่ำกว่าเงินฟรังก์ แต่ความอุดมสมบูรณ์ของเหรียญดูโรในระบบหมุนเวียนทำให้เงินเปเซตาไม่สามารถกลับมาอยู่ในระดับความเท่าเทียมกับเงินฟรังก์ทองคำได้ ระบบของสเปนที่เหรียญดูโร เงิน ซื้อขายในราคาสูงกว่ามูลค่าโลหะเนื่องจากความหายากสัมพัทธ์เรียกว่ามาตรฐานฟิดูเซียรีและมีการนำไปใช้ในลักษณะเดียวกันในฟิลิปปินส์และอาณานิคมอื่นๆ ของสเปนในช่วงปลายศตวรรษที่ 19 ^{[ 37 ]}

ในช่วงทศวรรษ 1780 โทมัส เจฟเฟอร์ สัน โรเบิ ร์ต มอร์ริสและอเล็กซานเดอร์ แฮมิลตันได้แนะนำต่อสภาคองเกรสให้สหรัฐอเมริกาใช้ระบบเงินตราแบบทศนิยม คำแนะนำเบื้องต้นในปี 1785 คือการ ใช้ มาตรฐานเงินโดยอิงจากเหรียญดอลลาร์สเปน (กำหนดไว้ที่ 371.25 เกรน หรือ 24.0566 กรัมของเงินบริสุทธิ์) แต่ในฉบับสุดท้ายของพระราชบัญญัติการผลิตเหรียญกษาปณ์ปี 1792คำแนะนำของแฮมิลตันที่จะรวมเหรียญทองคำ 10 ดอลลาร์อีเกิลก็ได้รับการอนุมัติด้วย โดยมีทองคำบริสุทธิ์ 247.5 เกรน (16.0377 กรัม) ดังนั้นแฮมิลตันจึงกำหนดให้ดอลลาร์สหรัฐใช้มาตรฐานโลหะสองชนิดโดยมีอัตราส่วนทองคำต่อเงินอยู่ที่ 15.0 ^{[ 38 ]}

เหรียญดอลลาร์และเซนต์ที่ออกโดยสหรัฐอเมริกายังคงพบเห็นได้น้อยกว่าเหรียญดอลลาร์และเรียล (1/8 ดอลลาร์) ของสเปน ในช่วงหกทศวรรษถัดมา จนกระทั่งมีการยกเลิกการใช้เงินตราต่างประเทศในปี 1857 เหรียญทองอีเกิลมูลค่า 10 ดอลลาร์ถูกส่งออกไปยังยุโรป ซึ่งสามารถขายได้มากกว่าเหรียญดอลลาร์ของสเปนถึง 10 เหรียญ เนื่องจากมีอัตราส่วนทองคำสูงกว่าที่ 15.5 เหรียญเงินดอลลาร์ของสหรัฐอเมริกาก็มีมูลค่าเทียบเท่ากับเหรียญดอลลาร์ของสเปนและสามารถใช้ซื้อสินค้าในต่างประเทศได้อย่างง่ายดาย ในปี 1806 ประธานาธิบดีเจฟเฟอร์สันได้ระงับการผลิตเหรียญทองและเหรียญเงินดอลลาร์เพื่อการส่งออก เพื่อนำทรัพยากรที่มีจำกัดของ โรงกษาปณ์สหรัฐฯ ไปผลิตเหรียญขนาดเล็กที่ยังคงหมุนเวียนอยู่ในระบบเศรษฐกิจ

สหรัฐอเมริกายังได้เริ่มก่อตั้งธนาคารแห่งชาติ โดยมีธนาคารแห่งสหรัฐอเมริกาแห่งแรกในปี 1791 และธนาคารแห่งสหรัฐอเมริกาแห่งที่สองในปี 1816 ในปี 1836 ประธานาธิบดีแอนดรูว์ แจ็กสันไม่ได้ต่ออายุใบอนุญาตของธนาคารแห่งที่สอง ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความรู้สึกต่อต้านสถาบันการธนาคารของเขา รวมถึงความชอบในการใช้เหรียญทองคำสำหรับการชำระเงินจำนวนมากมากกว่าธนบัตรที่ออกโดยเอกชน การกลับมาใช้ทองคำอีกครั้งเป็นไปได้ก็ต่อเมื่อลดอัตราส่วนทองคำต่อดอลลาร์ และในพระราชบัญญัติการผลิตเหรียญกษาปณ์ปี 1834อัตราส่วนทองคำต่อเงินจึงเพิ่มขึ้นเป็น 16.0 (อัตราส่วนนี้ได้รับการกำหนดขั้นสุดท้ายในปี 1837 เป็น 15.99 เมื่อปริมาณทองคำบริสุทธิ์ในเหรียญ 10 ดอลลาร์อีเกิลถูกกำหนดไว้ที่ 232.2 เกรน หรือ 15.0463 กรัม)

การค้นพบทองคำในแคลิฟอร์เนียในปี พ.ศ. 2491 และต่อมาในออสเตรเลีย ทำให้ราคาทองคำลดลงเมื่อเทียบกับเงิน ส่งผลให้เงินถูกถอนออกจากระบบหมุนเวียนเนื่องจากมีมูลค่าในตลาดมากกว่าในฐานะเงิน^{[ 39 ]}การผ่านร่างพระราชบัญญัติกระทรวงการคลังอิสระในปี พ.ศ. 2491 ทำให้สหรัฐอเมริกาใช้มาตรฐานเงินแข็งอย่างเข้มงวด การทำธุรกิจกับรัฐบาลอเมริกันต้องใช้เหรียญทองหรือเงิน

บัญชีของรัฐบาลถูกแยกออกจากระบบธนาคารตามกฎหมาย อย่างไรก็ตาม อัตราส่วนการผลิตเหรียญ (อัตราแลกเปลี่ยนคงที่ระหว่างทองคำและเงินที่โรงกษาปณ์) ยังคงให้มูลค่าทองคำสูงเกินไป ในปี 1853 เหรียญเงิน 50 เซนต์และต่ำกว่านั้นถูกลดปริมาณเงินลง และประชาชนทั่วไปไม่สามารถขอผลิตได้ (มีเพียงรัฐบาลสหรัฐฯ เท่านั้นที่สามารถขอผลิตได้) ในปี 1857 สถานะเงินตราที่ใช้ชำระหนี้ได้ตามกฎหมายของดอลลาร์สเปนและเหรียญต่างประเทศอื่นๆ ถูกยกเลิก ในปีเดียวกันนั้นเอง วิกฤตการณ์ครั้งสุดท้ายของยุคธนาคารเสรีได้เริ่มต้นขึ้น เมื่อธนาคารอเมริกันระงับการชำระเงินด้วยเงิน ซึ่งส่งผลกระทบไปทั่วระบบการเงินระหว่างประเทศที่กำลังพัฒนา

เนื่องจากมาตรการทางการเงินที่ทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อซึ่งดำเนินการเพื่อช่วยจ่ายค่าใช้จ่ายสำหรับสงครามกลางเมือง ของสหรัฐฯ รัฐบาลจึงพบว่าเป็นการยากที่จะชำระภาระผูกพันด้วยทองคำหรือเงิน และได้ระงับการชำระภาระผูกพันที่ไม่ได้ระบุไว้ตามกฎหมายเป็นโลหะมีค่า (พันธบัตรทองคำ) ซึ่งทำให้ธนาคารต้องระงับการแปลงหนี้สินของธนาคาร (ธนบัตรและเงินฝาก) เป็นโลหะมีค่า ในปี พ.ศ. 2405 เงินกระดาษได้รับการประกาศให้เป็นเงินที่ใช้ชำระหนี้ได้ตามกฎหมาย เป็นเงินเฟียต (ไม่สามารถแปลงเป็นโลหะมีค่าได้ตามต้องการในอัตราคงที่) ธนบัตรเหล่านี้จึงถูกเรียกว่า " กรีนแบ็ก " ^{[ 39 ]}

หลังสงครามกลางเมือง รัฐสภาต้องการฟื้นฟูมาตรฐานโลหะในอัตราก่อนสงคราม ราคาทองคำในตลาดเมื่อเทียบกับธนบัตรดอลลาร์สหรัฐฯ สูงกว่าราคาคงที่ก่อนสงคราม (20.67 ดอลลาร์ต่อออนซ์ทองคำ) ทำให้ต้องมีการลดภาวะเงินฝืดเพื่อให้ได้ราคาก่อนสงคราม ซึ่งทำได้โดยการเพิ่มปริมาณเงินในอัตราที่ช้ากว่าผลผลิตที่แท้จริง ในปี 1879 ราคาทองคำในตลาดเท่ากับราคาทองคำที่โรงกษาปณ์กำหนด และตามที่ Barry Eichengreen กล่าว สหรัฐอเมริกาจึงใช้มาตรฐานทองคำอย่างมีประสิทธิภาพในปีนั้น^{[ 28 ]}

พระราชบัญญัติการผลิตเหรียญกษาปณ์ปี 1873 (หรือที่รู้จักกันในชื่อ อาชญากรรมแห่งปี 1873) ได้ระงับการผลิตเหรียญเงินดอลลาร์มาตรฐาน (น้ำหนัก 412.5 เกรน ความบริสุทธิ์ 90%) ซึ่งเป็นเหรียญที่ใช้เป็นเงินตราได้ตามกฎหมายเพียงเหรียญเดียวที่บุคคลทั่วไปสามารถแลกเปลี่ยนแท่งเงินเป็นเงินได้ในปริมาณไม่จำกัด (หรือเงินเสรี ) และเกิดขึ้นในช่วงเริ่มต้นของการตื่นทองจากเหมืองแร่เงินคอมสต็อกในทศวรรษ 1870 การเคลื่อนไหวทางการเมืองเกี่ยวกับการที่คนงานเหมืองแร่เงินไม่สามารถเปลี่ยนผลผลิตของตนให้เป็นเงินได้ ส่งผลให้เกิดพระราชบัญญัติแบลนด์-อัลลิสันปี 1878 และพระราชบัญญัติการซื้อเงินเชอร์แมน ปี 1890 ซึ่งบังคับให้มีการผลิตเหรียญเงิน มอร์แกนดอลลาร์ในปริมาณมาก

เมื่อระบบการแปลงสกุลเงินกลับมาใช้ได้อีกครั้งในวันที่ 30 มิถุนายน ค.ศ. 1879 รัฐบาลจึงชำระหนี้ด้วยทองคำ รับธนบัตรดอลลาร์สหรัฐฯ สำหรับภาษีศุลกากร และแลกเปลี่ยนธนบัตรดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นทองคำได้ตามความต้องการ แม้ว่าธนบัตรดอลลาร์สหรัฐฯ จะสามารถใช้แทนเหรียญทองคำได้ แต่การนำระบบมาตรฐานทองคำมาใช้ของสหรัฐฯ กลับประสบปัญหาจากการออกเหรียญเงินและใบรับรองเงิน มากเกินไปอย่างต่อเนื่องอันเนื่อง มาจากแรงกดดันทางการเมือง การขาดความเชื่อมั่นของประชาชนต่อสกุลเงินเงินที่ใช้กันอย่างแพร่หลายส่งผลให้เกิดการแห่ถอนทองคำสำรองของสหรัฐฯ ในช่วงวิกฤตเศรษฐกิจปี ค.ศ. 1893

ในช่วงปลายศตวรรษที่สิบเก้า การใช้เงินและการกลับไปใช้ระบบมาตรฐานโลหะสองชนิดเป็นประเด็นทางการเมืองที่เกิดขึ้นซ้ำ ๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่วิลเลียม เจนนิงส์ ไบรอันพรรคประชาชนและ ขบวนการ เงินเสรีหยิบยกขึ้นมา ในปี พ.ศ. 2443 เงินดอลลาร์ทองคำได้รับการประกาศให้เป็นหน่วยมาตรฐานในการคำนวณ และมีการจัดตั้งเงินสำรองทองคำสำหรับธนบัตรกระดาษที่รัฐบาลออก ธนบัตรกรีนแบ็ก ใบรับรองเงิน และเงินดอลลาร์เงินยังคงเป็นเงินที่ใช้ชำระหนี้ได้ตามกฎหมาย โดยสามารถแลกเปลี่ยนเป็นทองคำได้ทั้งหมด^{[ 39 ]}

ในปี 1862 สหรัฐอเมริกามีทองคำสำรอง 1.9 ล้านออนซ์ (59 ตัน) ปริมาณทองคำสำรองเพิ่มขึ้นเป็น 2.6 ล้านออนซ์ (81 ตัน) ในปี 1866 ลดลงในปี 1875 เหลือ 1.6 ล้านออนซ์ (50 ตัน) และเพิ่มขึ้นเป็น 2.5 ล้านออนซ์ (78 ตัน) ในปี 1878 การส่งออกสุทธิไม่ได้สะท้อนรูปแบบนั้น ในช่วงทศวรรษก่อนสงครามกลางเมือง การส่งออกสุทธิค่อนข้างคงที่ หลังสงคราม การส่งออกผันผวนอย่างไม่แน่นอนรอบระดับก่อนสงคราม แต่ลดลงอย่างมากในปี 1877 และติดลบในปี 1878 และ 1879 การนำเข้าทองคำสุทธิหมายความว่าความต้องการเงินดอลลาร์สหรัฐจากต่างประเทศเพื่อซื้อสินค้า บริการ และการลงทุนนั้นสูงกว่าความต้องการเงินตราต่างประเทศของอเมริกา ในช่วงปีสุดท้ายของยุคเงินดอลลาร์ (1862–1879) การผลิตทองคำเพิ่มขึ้นในขณะที่การส่งออกทองคำลดลง การลดลงของการส่งออกทองคำนั้น บางคนมองว่าเป็นผลมาจากการเปลี่ยนแปลงของสภาวะทางการเงิน ความต้องการทองคำในช่วงเวลานี้มีทั้งในฐานะเครื่องมือเก็งกำไร และการใช้งานหลักในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเพื่อจัดหาเงินทุนสำหรับการค้าระหว่างประเทศ ผลกระทบหลักของการเพิ่มขึ้นของความต้องการทองคำจากสาธารณชนและกระทรวงการคลังคือการลดการส่งออกทองคำและเพิ่มราคาทองคำเป็นดอลลาร์สหรัฐเมื่อเทียบกับกำลังซื้อ^{[ 40 ]}

รัฐบาลที่มีรายได้ภาษีไม่เพียงพอได้ระงับการแปลงสกุลเงินซ้ำแล้วซ้ำเล่าในศตวรรษที่ 19 อย่างไรก็ตาม การทดสอบที่แท้จริงมาในรูปแบบของสงครามโลกครั้งที่ 1 ซึ่งนักเศรษฐศาสตร์ Richard Lipseyกล่าวว่า "ล้มเหลวอย่างสิ้นเชิง" ^{[ 19 ]}มาตรฐานทองคำสิ้นสุดลงในสหราชอาณาจักรและส่วนที่เหลือของจักรวรรดิอังกฤษเมื่อเกิดสงครามโลกครั้งที่ 1 ^{[ 41 ]}

เมื่อสิ้นสุดปี 1913 มาตรฐานทองคำแบบคลาสสิกอยู่ในจุดสูงสุด แต่สงครามโลกครั้งที่ 1 ทำให้หลายประเทศต้องระงับหรือยกเลิกมาตรฐานนี้^{[ 42 ]}ตามที่ Lawrence Officer กล่าว สาเหตุหลักที่ทำให้มาตรฐานทองคำไม่สามารถกลับคืนสู่สถานะเดิมหลังสงครามโลกครั้งที่ 1 คือ "สถานะสภาพคล่องที่ไม่มั่นคงของธนาคารแห่งอังกฤษและมาตรฐานการแลกเปลี่ยนทองคำ" การแห่ถอนเงินปอนด์สเตอร์ลิงทำให้สหราชอาณาจักรต้องใช้มาตรการควบคุมอัตราแลกเปลี่ยนซึ่งทำให้มาตรฐานอ่อนแอลงอย่างมาก การแปลงสกุลเงินไม่ได้ถูกระงับอย่างถูกกฎหมาย แต่ราคาทองคำไม่ได้มีบทบาทเหมือนก่อนหน้านี้อีกต่อไป^{[ 43 ]}ในการระดมทุนเพื่อทำสงครามและยกเลิกมาตรฐานทองคำ ประเทศคู่สงครามหลายประเทศประสบกับภาวะเงินเฟ้อ อย่างรุนแรง ระดับราคาสินค้าเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในสหรัฐอเมริกาและสหราชอาณาจักร เพิ่มขึ้นสามเท่าในฝรั่งเศส และเพิ่มขึ้นสี่เท่าในอิตาลี อัตราแลกเปลี่ยนเปลี่ยนแปลงน้อยลง แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อในยุโรปจะรุนแรงกว่าในอเมริกา ซึ่งหมายความว่าต้นทุนสินค้าของอเมริกาลดลงเมื่อเทียบกับสินค้าในยุโรป ระหว่างเดือนสิงหาคม พ.ศ. 2457 ถึงฤดูใบไม้ผลิ พ.ศ. 2458 มูลค่าการส่งออกของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเป็นสามเท่า และดุลการค้าเกินดุล 1 พันล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรก^{[ 44 ]}

ในที่สุด ระบบก็ไม่สามารถจัดการกับภาวะขาดดุลและส่วนเกิน จำนวนมากได้อย่างรวดเร็วพอ ซึ่งก่อนหน้านี้ถูกระบุว่าเป็นผลมาจากความคงที่ของค่าจ้างที่ลดลงอันเนื่องมาจากการเกิดขึ้นของแรงงานที่รวมตัวกันเป็นสหภาพแรงงานแต่ปัจจุบันถือว่าเป็นข้อบกพร่องโดยเนื้อแท้ของระบบที่เกิดขึ้นภายใต้แรงกดดันจากสงครามและการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีอย่างรวดเร็ว ไม่ว่าในกรณีใด ราคาก็ยังไม่ถึงสมดุลเมื่อถึงช่วงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ซึ่งเป็นสาเหตุที่ทำให้ระบบล่มสลายไปโดยสิ้นเชิง^{[ 19 ]}

ตัวอย่างเช่นเยอรมนีได้ยกเลิกระบบมาตรฐานทองคำในปี 1914 และไม่สามารถกลับไปใช้ระบบดังกล่าวได้อย่างมีประสิทธิภาพ เนื่องจากค่าชดเชยสงครามทำให้เยอรมนีสูญเสียทองคำสำรองไปเป็นจำนวนมาก ในช่วงที่ ฝรั่งเศส ยึดครองแคว้นรูห์ร ธนาคารกลางเยอรมัน ( ไรช์แบงก์ ) ได้ออกเงินมาร์คที่ไม่สามารถแลกเปลี่ยนเป็นเงินตราต่างประเทศได้เป็นจำนวนมหาศาล เพื่อสนับสนุนคนงานที่ประท้วงต่อต้านการยึดครองของฝรั่งเศส และเพื่อซื้อเงินตราต่างประเทศสำหรับจ่ายค่าชดเชยสงคราม ซึ่งนำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อรุนแรงในเยอรมนีในช่วงต้นทศวรรษ 1920และทำให้ชนชั้นกลางของเยอรมนียากจนลง

สหรัฐอเมริกาไม่ได้ระงับมาตรฐานทองคำในช่วงสงครามธนาคารกลางสหรัฐ แห่งใหม่ ได้เข้าแทรกแซงตลาดเงินตราและขายพันธบัตรเพื่อ " ทำให้ปลอดเชื้อ " การนำเข้าทองคำบางส่วนซึ่งอาจทำให้ปริมาณเงินเพิ่มขึ้นได้ ภายในปี 1927 หลายประเทศได้กลับมาใช้มาตรฐานทองคำอีกครั้ง^{[ 39 ]}ผลจากสงครามโลกครั้งที่หนึ่ง สหรัฐอเมริกาซึ่งเคยเป็นประเทศลูกหนี้สุทธิ ได้กลายเป็นประเทศเจ้าหนี้สุทธิภายในปี 1919 ^{[ 45 ]}

ระบบมาตรฐานทองคำสิ้นสุดลงในสหราชอาณาจักรและส่วนอื่นๆ ของจักรวรรดิอังกฤษเมื่อสงครามโลกครั้งที่หนึ่งปะทุขึ้น เมื่อธนบัตรของกระทรวงการคลังเข้ามาแทนที่เหรียญทองคำโซเวอเรนและเหรียญทองคำครึ่งโซเวอเรน ในทางกฎหมาย ระบบมาตรฐานทองคำไม่ได้ถูกยกเลิก การยุติระบบมาตรฐานทองคำนั้นดำเนินการโดยธนาคารแห่งอังกฤษผ่านการเรียกร้องให้ประชาชนรักชาติ โดยกระตุ้นให้ประชาชนไม่แลกเปลี่ยนเงินกระดาษเป็นเหรียญทองคำ จนกระทั่งในปี 1925 เมื่ออังกฤษกลับมาใช้ระบบมาตรฐานทองคำอีกครั้งร่วมกับออสเตรเลียและแอฟริกาใต้ ระบบมาตรฐานทองคำจึงถูกยุติอย่างเป็นทางการ

พระราชบัญญัติมาตรฐานทองคำ ค.ศ. 1925 [ก]
พระราชบัญญัติรัฐสภา
รัฐสภาแห่งสหราชอาณาจักร
ชื่อเรื่องยาว	พระราชบัญญัติเพื่ออำนวยความสะดวกในการกลับไปใช้ระบบมาตรฐานทองคำ และเพื่อวัตถุประสงค์อื่น ๆ ที่เกี่ยวข้อง
การอ้างอิง	15 & 16 Geo. 5 . c. 29
ขอบเขตอาณาเขต	สหราชอาณาจักร
วันที่
พระราชทานพระบรมราชานุญาต	13 พฤษภาคม 2468
พิธีสำเร็จการศึกษา	13 พฤษภาคม พ.ศ. 2468 [ข]
ยกเลิก	2 พฤษภาคม 2529
กฎหมายอื่น ๆ
การแก้ไข	พระราชบัญญัติสกุลเงินและธนบัตร ค.ศ. 1914 พระราชบัญญัติการผลิตเหรียญกษาปณ์ ค.ศ. 1870
แก้ไขโดย	พระราชบัญญัติมาตรฐานทองคำ (แก้ไขเพิ่มเติม) ปี 1931 พระราชบัญญัติการผลิตเหรียญกษาปณ์ พ.ศ. 2514
ถูกยกเลิกโดย	พระราชบัญญัติยกเลิกกฎหมาย พ.ศ. 2529
สถานะ: ยกเลิกแล้ว
ข้อความของกฎหมายตามที่ตราไว้แต่เดิม

พระราชบัญญัติมาตรฐานทองคำ (แก้ไขเพิ่มเติม) พ.ศ. 2474 [ c ]
พระราชบัญญัติรัฐสภา
รัฐสภาแห่งสหราชอาณาจักร
ชื่อเรื่องยาว	พระราชบัญญัติเพื่อระงับการบังคับใช้มาตรา 1 วรรค (2) ของพระราชบัญญัติมาตรฐานทองคำ พ.ศ. 2468 และเพื่อวัตถุประสงค์ที่เกี่ยวข้อง
การอ้างอิง	21 & 22 Geo. 5 . c. 46.
ขอบเขตอาณาเขต	สหราชอาณาจักร
วันที่
พระราชทานพระบรมราชานุญาต	21 กันยายน 2474
พิธีสำเร็จการศึกษา	21 กันยายน พ.ศ. 2474 [ d ]
ยกเลิก	2 พฤษภาคม 2529
กฎหมายอื่น ๆ
การแก้ไข	พระราชบัญญัติมาตรฐานทองคำ ค.ศ. 1925
แก้ไขโดย	พระราชบัญญัติการผลิตเหรียญกษาปณ์ พ.ศ. 2514
ถูกยกเลิกโดย	พระราชบัญญัติยกเลิกกฎหมาย พ.ศ. 2529
สถานะ: ยกเลิกแล้ว
ข้อความของกฎหมายตามที่ตราไว้แต่เดิม

ชาวอังกฤษพระราชบัญญัติมาตรฐานทองคำ ค.ศ. 1925ได้นำมาตรฐานทองคำแท่งมาใช้ และในขณะเดียวกันก็ยกเลิกมาตรฐานทองคำเหรียญ ^{[ 46 ]} มาตรฐานใหม่นี้ได้ยุติการหมุนเวียนของเหรียญทองคำเหรียญ กฎหมายบังคับให้หน่วยงานที่เกี่ยวข้องขายทองคำแท่งตามความต้องการในราคาคงที่ แต่ "เฉพาะในรูปแบบของแท่งที่มี ทองคำบริสุทธิ์ประมาณ 400ออนซ์ทรอย[12 กิโลกรัม]" ^{[ 47 ] [ 48 ]}จอห์น เมย์นาร์ด เคนส์อ้างถึงอันตรายจากภาวะเงินฝืด จึงโต้แย้งไม่ให้นำมาตรฐานทองคำกลับมาใช้ใหม่ ^{[ 49 ]}มีการกล่าวอ้างว่า การกำหนดราคาในระดับที่ฟื้นฟูอัตราแลกเปลี่ยนก่อนสงครามที่ 4.86 ดอลลาร์สหรัฐต่อปอนด์สเตอร์ลิง ในฐานะว่าการกระทรวงการคลัง เชอร์ได้ทำผิดพลาด ซึ่งนำไปสู่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ การว่างงาน และการนัดหยุดงานทั่วไปในปี ค.ศ. 1926แอนดรูว์ เทิร์นบูลล์อธิบายการตัดสินใจนี้ว่าเป็น "ความผิดพลาดครั้งประวัติศาสตร์" ^{[ 50 ]}

เงินปอนด์ออกจากระบบมาตรฐานทองคำในปี พ.ศ. 2474 และสกุลเงินของประเทศจำนวนหนึ่งที่ในอดีตทำการค้าส่วนใหญ่ด้วยเงินปอนด์สเตอร์ลิงถูกผูกไว้กับเงินปอนด์สเตอร์ลิงแทนที่จะเป็นทองคำ ธนาคารแห่งอังกฤษตัดสินใจออกจากระบบมาตรฐานทองคำอย่างกะทันหันและฝ่ายเดียว^{[ 51 ]}

หลายประเทศปฏิบัติตามอังกฤษในการกลับไปใช้มาตรฐานทองคำ ซึ่งนำไปสู่ช่วงเวลาแห่งเสถียรภาพที่ค่อนข้างดีแต่ก็เกิดภาวะเงินฝืดด้วย^{[ 53 ]}สถานการณ์เช่นนี้ดำเนินไปจนกระทั่งภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ (1929–1939) บังคับให้ประเทศต่างๆ เลิกใช้มาตรฐานทองคำ^{[ 32 ]}ประเทศผู้ผลิตขั้นต้นเป็นประเทศแรกที่ละทิ้งมาตรฐานทองคำ^{[ 32 ]}ในช่วงฤดูร้อนปี 1931 วิกฤตการณ์ธนาคารในยุโรปกลางทำให้เยอรมนีและออสเตรียระงับการแปลงเป็นทองคำและบังคับใช้มาตรการควบคุมอัตราแลกเปลี่ยน^{[ 32 ]}การแห่ ถอนเงิน จากธนาคารพาณิชย์ที่ใหญ่ที่สุดของออสเตรียในเดือนพฤษภาคม 1931 ทำให้ ธนาคารล้ม เหลวการแห่ถอนเงินลุกลามไปยังเยอรมนี ซึ่งธนาคารกลางก็ล้มเหลวเช่นกัน ความช่วยเหลือทางการเงินระหว่างประเทศมาสายเกินไป และในเดือนกรกฎาคม 1931 เยอรมนีได้ใช้มาตรการควบคุมอัตราแลกเปลี่ยน ตามมาด้วยออสเตรียในเดือนตุลาคม ประสบการณ์ของออสเตรียและเยอรมนี รวมถึงปัญหางบประมาณและการเมืองของอังกฤษ เป็นปัจจัยที่ทำลายความเชื่อมั่นในเงินปอนด์สเตอร์ลิง ซึ่งเกิดขึ้นในช่วงกลางเดือนกรกฎาคม 1931 การแห่ถอนเงินเกิดขึ้นตามมา และธนาคารแห่งอังกฤษสูญเสียเงินสำรองไปเป็นจำนวนมาก

เมื่อวันที่ 19 กันยายน พ.ศ. 2474 การโจมตีเก็งกำไรเงินปอนด์ทำให้ธนาคารแห่งอังกฤษต้องยกเลิกมาตรฐานทองคำ โดยอ้างว่าเป็น "ชั่วคราว" ^{[ 51 ]}อย่างไรก็ตาม การยกเลิกมาตรฐานทองคำชั่วคราวนี้กลับส่งผลดีต่อเศรษฐกิจอย่างไม่คาดคิด นำไปสู่การยอมรับการยกเลิกมาตรฐานทองคำมากขึ้น^{[ 51 ]}เงินกู้จากธนาคารกลางของอเมริกาและฝรั่งเศสจำนวน 50 ล้านปอนด์ไม่เพียงพอและหมดไปในเวลาไม่กี่สัปดาห์ เนื่องจากมีการไหลออกของทองคำจำนวนมากข้ามมหาสมุทรแอตแลนติก^{[ 54 ] [ 55 ] [ 56 ]}ชาวอังกฤษได้รับประโยชน์จากการยกเลิกครั้งนี้ พวกเขาสามารถใช้นโยบายการเงินเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจได้แล้ว ออสเตรเลียและนิวซีแลนด์ได้ยกเลิกมาตรฐานไปแล้ว และแคนาดาก็ดำเนินการตามมาอย่างรวดเร็ว

มาตรฐานทองคำที่ได้รับการสนับสนุนบางส่วนในช่วงระหว่างสงครามนั้นไม่เสถียรโดยเนื้อแท้เนื่องจากความขัดแย้งระหว่างการขยายตัวของหนี้สินต่อธนาคารกลางต่างประเทศและผลที่ตามมาคืออัตราส่วนเงินสำรองของธนาคารแห่งอังกฤษที่แย่ลง ในขณะนั้นฝรั่งเศสกำลังพยายามทำให้ปารีสเป็นศูนย์กลางทางการเงินระดับโลก และได้รับทองคำไหลเข้าจำนวนมากเช่นกัน^{[ 57 ]}

เมื่อเข้ารับตำแหน่งในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2476 ประธานาธิบดีแฟรงคลิน ดี. รูสเวลต์แห่งสหรัฐอเมริกาได้ยกเลิกมาตรฐานทองคำ^{[ 58 ]}

ภายในสิ้นปี พ.ศ. 2475 มาตรฐานทองคำได้ถูกยกเลิกในฐานะระบบการเงินโลก^{[ 58 ]}เชโกสโลวาเกีย เบลเยียม ฝรั่งเศส เนเธอร์แลนด์ และสวิตเซอร์แลนด์ได้ยกเลิกมาตรฐานทองคำในช่วงกลางทศวรรษ พ.ศ. 2473 ^{[ 58 ]}ตามที่ Barry Eichengreen กล่าวไว้ มีเหตุผลหลักสามประการที่ทำให้มาตรฐานทองคำล่มสลาย: ^{[ 59 ]}

1. ความขัดแย้งระหว่างเสถียรภาพของสกุลเงินและเป้าหมายทางเศรษฐกิจภายในประเทศอื่นๆ:รัฐบาลในช่วงทศวรรษ 1920 และ 1930 เผชิญกับแรงกดดันที่ขัดแย้งกันระหว่างการรักษาเสถียรภาพของสกุลเงินและการลดอัตราการว่างงาน ขบวนการเรียกร้องสิทธิเลือกตั้งสหภาพแรงงานและพรรคแรงงานต่างกดดันรัฐบาลให้มุ่งเน้นไปที่การลดอัตราการว่างงานมากกว่าการรักษาเสถียรภาพของสกุลเงิน
2. ความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นของการไหลออกของเงินทุนที่ก่อให้เกิดความไม่มั่นคง : การเงินระหว่างประเทศเกิดความสงสัยในความน่าเชื่อถือของรัฐบาลแต่ละประเทศในการรักษาเสถียรภาพของสกุลเงิน ซึ่งนำไปสู่การไหลออกของเงินทุนในช่วงวิกฤต และทำให้วิกฤตการณ์ทวีความรุนแรงขึ้น
3. สหรัฐอเมริกาต่างหากที่เป็นศูนย์กลางทางการเงินหลัก ไม่ใช่สหราชอาณาจักร : ในขณะที่สหราชอาณาจักรเคยสามารถบริหารจัดการระบบการเงินระหว่างประเทศให้มีความกลมกลืนได้ในอดีต แต่สหรัฐอเมริกาทำไม่ได้

ตามที่Douglas Irwinกล่าว ระบบมาตรฐานทองคำมีส่วนทำให้ผู้กำหนดนโยบายหันมาใช้มาตรการกีดกันทางการค้าอย่างสุดโต่งในช่วงทศวรรษ 1930 ผู้กำหนดนโยบายไม่เต็มใจที่จะละทิ้งระบบมาตรฐานทองคำ ซึ่งจะทำให้ค่าเงินของพวกเขาลดลง ส่งผลให้ผู้กำหนดนโยบายต้องเรียกเก็บภาษีศุลกากรที่สูงขึ้นและใช้มาตรการกีดกันทางการค้าอื่นๆ แทน^{[ 60 ]}

ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่เป็นภาวะเศรษฐกิจตกต่ำที่เริ่มต้นในปี 1929 และกินเวลาประมาณหนึ่งทศวรรษ^{[ 61 ]}นักเศรษฐศาสตร์ เช่นBarry Eichengreen , Peter TeminและBen Bernankeต่างก็กล่าวโทษระบบมาตรฐานทองคำในช่วงทศวรรษ 1920 ว่าเป็นสาเหตุส่วนหนึ่ง^{[ 62 ] [ 63 ] [ 64 ] [ 65 ]}มุมมองนี้ตั้งอยู่บนข้อโต้แย้งสองประการ: "(1) ภายใต้ระบบมาตรฐานทองคำ ภาวะเงินฝืดจะถูกส่งผ่านระหว่างประเทศ และ (2) สำหรับประเทศส่วนใหญ่ การยึดมั่นในระบบทองคำอย่างต่อเนื่องทำให้หน่วยงานทางการเงินไม่สามารถชดเชยความตื่นตระหนกในภาคธนาคารและขัดขวางการฟื้นตัว" ^{[ 13 ]}อย่างไรก็ตาม บทความในปี 2002 โต้แย้งว่าข้อโต้แย้งข้อที่สองจะใช้ได้เฉพาะกับ "เศรษฐกิจเปิดขนาดเล็กที่มีทองคำสำรองจำกัด ซึ่งไม่เป็นเช่นนั้นสำหรับสหรัฐอเมริกา ประเทศที่ใหญ่ที่สุดในโลกที่มีทองคำสำรองจำนวนมหาศาล สหรัฐอเมริกาไม่ได้ถูกจำกัดจากการใช้นโยบายขยายตัวเพื่อชดเชยความตื่นตระหนกทางการธนาคาร ภาวะเงินฝืด และกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ลดลง" ^{[ 13 ]}ตามที่ Edward C. Simmons กล่าว ในสหรัฐอเมริกา การยึดมั่นในมาตรฐานทองคำทำให้ธนาคารกลางสหรัฐไม่สามารถขยายปริมาณเงินเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ สนับสนุนธนาคารที่ล้มละลาย และสนับสนุนการขาดดุลของรัฐบาลที่สามารถ "กระตุ้น" การขยายตัวได้ เมื่อยกเลิกมาตรฐานทองคำแล้ว ธนาคารกลางก็มีอิสระที่จะดำเนินการสร้างเงิน ดังกล่าวได้ มาตรฐานทองคำจำกัดความยืดหยุ่นของนโยบายการเงินของธนาคารกลางโดยจำกัดความสามารถในการขยายปริมาณเงิน ในสหรัฐอเมริกา ธนาคารกลางถูกกำหนดโดยพระราชบัญญัติธนาคารกลางสหรัฐ (1913) ให้ต้องมีทองคำค้ำประกันธนบัตรความต้องการ 40% ^{[ 66 ]}การศึกษาในปี 2024 ในAmerican Economic Reviewพบว่าสำหรับกลุ่มตัวอย่าง 27 ประเทศ การออกจากระบบมาตรฐานทองคำช่วยให้รัฐต่างๆ ฟื้นตัวจากภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่^{[ 67 ]}

อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้แรงกดดันด้านภาวะเงินฝืดต่อดอลลาร์รุนแรงขึ้นและลดการลงทุนในธนาคารของสหรัฐฯ ธนาคารพาณิชย์แปลงธนบัตรของธนาคารกลางสหรัฐฯเป็นทองคำในปี 1931 ทำให้ปริมาณทองคำสำรองลดลงและบังคับให้ปริมาณเงินหมุนเวียนลดลงตามไปด้วย การโจมตี เก็งกำไร นี้ ทำให้เกิดความตื่นตระหนกในระบบธนาคารของสหรัฐฯ ด้วยความกลัวการลดค่าเงินที่กำลังจะเกิดขึ้น ผู้ฝากเงินจำนวนมากจึงถอนเงินออกจากธนาคารของสหรัฐฯ^{[ 68 ]}เมื่อการแห่ถอนเงินเพิ่มขึ้น ผลกระทบแบบทวีคูณย้อนกลับทำให้ปริมาณเงินลดลง^{[ 69 ]}นอกจากนี้ ธนาคารกลางนิวยอร์กยังให้กู้ยืมทองคำมูลค่ากว่า150 ล้านดอลลาร์ (มากกว่า 240 ตัน) แก่ธนาคารกลางของยุโรป การโอนนี้ทำให้ปริมาณเงินของสหรัฐฯ ลดลง เงินกู้ต่างประเทศกลายเป็นที่น่าสงสัยเมื่ออังกฤษเยอรมนี ออสเตรีย และประเทศอื่นๆ ในยุโรปเลิกใช้มาตรฐานทองคำในปี 1931 และทำให้ความเชื่อมั่นในดอลลาร์ลดลง^{[ 70 ]}

การหดตัวของปริมาณเงินที่ถูกบังคับส่งผลให้เกิดภาวะเงินฝืด แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยที่ระบุไว้จะลดลง แต่อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ปรับตามภาวะเงินฝืดยังคงสูง ซึ่งเป็นการให้รางวัลแก่ผู้ที่เก็บเงินไว้แทนที่จะใช้จ่าย ทำให้เศรษฐกิจชะลอตัวลงไปอีก^{[ 71 ]}การฟื้นตัวในสหรัฐอเมริกาช้ากว่าในสหราชอาณาจักร ส่วนหนึ่งเป็นเพราะสภาคองเกรสไม่เต็มใจที่จะยกเลิกมาตรฐานทองคำและปล่อยให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐลอยตัวเหมือนที่สหราชอาณาจักรทำ^{[ 72 ]}

ในช่วงต้นทศวรรษ 1930 ธนาคารกลางสหรัฐได้ปกป้องค่าเงินดอลลาร์โดยการขึ้นอัตราดอกเบี้ย เพื่อพยายามเพิ่มความต้องการเงินดอลลาร์ ซึ่งช่วยดึงดูดนักลงทุนต่างชาติที่ซื้อสินทรัพย์ต่างประเทศด้วยทองคำ^{[ 68 ]}

เมื่อวันที่ 30 มกราคม 1934 รัฐสภาได้ผ่านร่างพระราชบัญญัติสำรองทองคำซึ่งเป็นมาตรการที่ทำให้ทองคำทั้งหมดกลายเป็นของรัฐ โดยสั่งให้ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve banks) ส่งมอบทองคำทั้งหมดให้กับกระทรวงการคลังสหรัฐ ในทางกลับกัน ธนาคารเหล่านั้นจะได้รับใบรับรองทองคำเพื่อใช้เป็นเงินสำรองค้ำประกันเงินฝากและธนบัตรของธนาคารกลางสหรัฐ พระราชบัญญัตินี้ยังให้อำนาจประธานาธิบดีในการลดค่าเงินดอลลาร์ทองคำ ภายใต้อำนาจนี้ เมื่อวันที่ 31 มกราคม 1934 ประธานาธิบดีได้เปลี่ยนค่าเงินดอลลาร์จาก20.67 ดอลลาร์ต่อออนซ์ทองคำเป็น35 ดอลลาร์ต่อออนซ์ทองคำ ซึ่งเป็นการลดค่าลงกว่า 40%

ปัจจัยสาเหตุอื่นๆ หรือปัจจัยที่ทำให้ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ยืดเยื้อ ได้แก่สงครามการค้าและการลดลงของการค้าระหว่างประเทศที่เกิดจากอุปสรรคต่างๆ เช่นภาษีศุลกากร Smoot–Hawleyในสหรัฐอเมริกา^{[ 73 ] [ 74 ]}และ นโยบาย สิทธิพิเศษของจักรวรรดิอังกฤษ ความล้มเหลวของธนาคารกลางในการดำเนินการอย่างรับผิดชอบ^{[ 75 ]}นโยบายของรัฐบาลที่ออกแบบมาเพื่อป้องกันไม่ให้ค่าจ้างลดลง เช่นพระราชบัญญัติ Davis–Baconปี 1931 ในช่วงภาวะเงินฝืด ส่งผลให้ต้นทุนการผลิตลดลงช้ากว่าราคาขาย จึงทำให้กำไรทางธุรกิจเสียหาย^{[ 76 ]}และการเพิ่มภาษีเพื่อลดการขาดดุลงบประมาณและเพื่อสนับสนุนโครงการใหม่ๆ เช่นประกันสังคมอัตราภาษีเงินได้สูงสุดของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นจาก 25% เป็น 63% ในปี พ.ศ. 2475 และเป็น 79% ในปี พ.ศ. 2479 ^{[ 77 ]}ในขณะที่อัตราภาษีขั้นต่ำเพิ่มขึ้นมากกว่าสิบเท่า จาก 0.375% ในปี พ.ศ. 2462 เป็น 4% ในปี พ.ศ. 2475 [ ^{78 ] ภัย} แล้งครั้งใหญ่ที่เกิดขึ้นพร้อมกันส่งผลให้เกิดปรากฏการณ์ Dust Bowlในสหรัฐฯ

สำนักเศรษฐศาสตร์ออสเตรียโต้แย้งว่าภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่เป็นผลมาจากวิกฤตสินเชื่อ^{[ 79 ]}อลัน กรีนสแปนเขียนว่าการล้มเหลวของธนาคารในช่วงทศวรรษ 1930 เกิดขึ้นจากการที่สหราชอาณาจักรยกเลิกมาตรฐานทองคำในปี 1931 การกระทำนี้ "ทำลาย" ความเชื่อมั่นที่เหลืออยู่ในระบบธนาคาร^{[ 80 ]}นักประวัติศาสตร์การเงินไนอัล เฟอร์กูสันเขียนว่าสิ่งที่ทำให้ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ "ยิ่งใหญ่" อย่างแท้จริงคือวิกฤตการณ์ธนาคารของยุโรปในปี 1931 [ ^{81 ] ตาม}ที่ประธานธนาคารกลางสหรัฐมาร์ริเนอร์ เอคเคิลส์กล่าว สาเหตุหลักคือการกระจุกตัวของความมั่งคั่ง ส่งผลให้มาตรฐานการครองชีพของคนยากจนและชนชั้นกลางหยุดนิ่งหรือลดลง ชนชั้นเหล่านี้จึงเป็นหนี้ ทำให้เกิดการระเบิดของสินเชื่อในช่วงทศวรรษ 1920 ในที่สุด ภาระหนี้ก็หนักเกินไป ส่งผลให้เกิดการผิดนัดชำระหนี้ครั้งใหญ่และความตื่นตระหนกทางการเงินในช่วงทศวรรษ 1930 ^{[ 82 ]}

ในช่วงสงครามโลกครั้งที่หนึ่งหลายประเทศระงับมาตรฐานทองคำในรูปแบบต่างๆ กัน มีภาวะเงินเฟ้อสูงตั้งแต่ช่วงสงครามโลกครั้งที่หนึ่ง และในช่วงทศวรรษ 1920 ในสาธารณรัฐไวมาร์ออสเตรียและทั่วทั้งยุโรป ในช่วงปลายทศวรรษ 1920 มีการเร่งรีบลดราคาเพื่อให้ค่าเงินตามมาตรฐานทองคำกลับคืนสู่ระดับก่อนสงครามโลกครั้งที่หนึ่ง โดยการทำให้เกิดภาวะเงินฝืดและอัตราการว่างงานสูงผ่านนโยบายการเงินที่เข้มงวดในปี 1933 FDRได้ลงนามในคำสั่งบริหารหมายเลข 6102และในปี 1934 ได้ลงนามในพระราชบัญญัติสำรองทองคำ^{[ 83 ]}

นโยบายมาตรฐานทองคำตามประเทศ^{[ 84 ]}

ประเทศ	กลับสู่ระดับทอง	การระงับมาตรฐานทองคำ	การควบคุมการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ	การลดค่า
ออสเตรเลีย	เมษายน พ.ศ. 2468	ธันวาคม พ.ศ. 2462	—	มีนาคม พ.ศ. 2473
ออสเตรีย	เมษายน พ.ศ. 2468	เมษายน พ.ศ. 2476	ตุลาคม พ.ศ. 2474	กันยายน พ.ศ. 2474
เบลเยียม	ตุลาคม พ.ศ. 2469	—	—	มีนาคม พ.ศ. 2478
แคนาดา	กรกฎาคม พ.ศ. 2469	ตุลาคม พ.ศ. 2474	—	กันยายน พ.ศ. 2474
เชโกสโลวาเกีย	เมษายน พ.ศ. 2469	—	กันยายน พ.ศ. 2474	กุมภาพันธ์ พ.ศ. 2477
เดนมาร์ก	มกราคม พ.ศ. 2460	กันยายน พ.ศ. 2474	พฤศจิกายน พ.ศ. 2474	กันยายน พ.ศ. 2474
เอสโตเนีย	มกราคม พ.ศ. 2461	มิถุนายน พ.ศ. 2476	พฤศจิกายน พ.ศ. 2474	มิถุนายน พ.ศ. 2476
ฟินแลนด์	มกราคม พ.ศ. 2469	ตุลาคม พ.ศ. 2474	—	ตุลาคม พ.ศ. 2474
ฝรั่งเศส	สิงหาคม 1926 - มิถุนายน 1928	—	—	ตุลาคม พ.ศ. 2479
เยอรมนี	กันยายน พ.ศ. 2467	—	กรกฎาคม พ.ศ. 2474	—
กรีซ	พฤษภาคม พ.ศ. 2461	เมษายน พ.ศ. 2475	กันยายน พ.ศ. 2474	เมษายน พ.ศ. 2475
ฮังการี	เมษายน พ.ศ. 2468	—	กรกฎาคม พ.ศ. 2474	—
อิตาลี	ธันวาคม พ.ศ. 2460	—	พฤษภาคม พ.ศ. 2477	ตุลาคม พ.ศ. 2479
ญี่ปุ่น	ธันวาคม พ.ศ. 2473	ธันวาคม พ.ศ. 2474	กรกฎาคม พ.ศ. 2475	ธันวาคม พ.ศ. 2474
ลัตเวีย	สิงหาคม พ.ศ. 2465	—	ตุลาคม พ.ศ. 2474	—
เนเธอร์แลนด์	เมษายน พ.ศ. 2468	—	—	ตุลาคม พ.ศ. 2479
นอร์เวย์	พฤษภาคม พ.ศ. 2461	กันยายน พ.ศ. 2474	—	กันยายน พ.ศ. 2474
นิวซีแลนด์	เมษายน พ.ศ. 2468	กันยายน พ.ศ. 2474	—	เมษายน พ.ศ. 2473
โปแลนด์	ตุลาคม พ.ศ. 2460	—	เมษายน พ.ศ. 2479	ตุลาคม พ.ศ. 2479
โรมาเนีย	มีนาคม 1927 - กุมภาพันธ์ 1929	—	พฤษภาคม พ.ศ. 2475	—
สวีเดน	เมษายน พ.ศ. 2467	กันยายน พ.ศ. 2474	—	กันยายน พ.ศ. 2474
สเปน	—	—	พฤษภาคม พ.ศ. 2474	—
สหราชอาณาจักร	พฤษภาคม พ.ศ. 2468	กันยายน พ.ศ. 2474	—	กันยายน พ.ศ. 2474
สหรัฐอเมริกา	มิถุนายน พ.ศ. 2462	มีนาคม พ.ศ. 2476	มีนาคม พ.ศ. 2476	เมษายน พ.ศ. 2476

ภายใต้ข้อตกลงทางการเงินระหว่างประเทศเบรตตันวูดส์ในปี 1944มาตรฐานทองคำยังคงถูกรักษาไว้โดยไม่มีการแปลงค่าภายในประเทศ บทบาทของทองคำถูกจำกัดอย่างมาก เนื่องจากสกุลเงินของประเทศอื่น ๆ ถูกกำหนดไว้ในรูปของดอลลาร์ หลายประเทศเก็บสำรองไว้ในรูปของทองคำและชำระบัญชีด้วยทองคำ ถึงกระนั้น พวกเขาก็ยังต้องการชำระยอดคงเหลือด้วยสกุลเงินอื่น โดยดอลลาร์สหรัฐกลายเป็นที่นิยมกองทุนการเงินระหว่างประเทศถูกจัดตั้งขึ้นเพื่อช่วยในกระบวนการแลกเปลี่ยนและช่วยเหลือประเทศต่าง ๆ ในการรักษาอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ ภายในเบรตตันวูดส์ การปรับตัวได้รับการบรรเทาลงด้วยสินเชื่อที่ช่วยให้ประเทศต่าง ๆ หลีกเลี่ยงภาวะเงินฝืด ภายใต้มาตรฐานเดิม ประเทศที่มีสกุลเงินที่มีมูลค่าสูงเกินไปจะสูญเสียทองคำและประสบกับภาวะเงินฝืดจนกว่าสกุลเงินนั้นจะมีมูลค่าที่ถูกต้องอีกครั้ง ประเทศส่วนใหญ่กำหนดสกุลเงินของตนในรูปของดอลลาร์ แต่บางประเทศได้กำหนดข้อจำกัดทางการค้าเพื่อปกป้องเงินสำรองและอัตราแลกเปลี่ยน ดังนั้น สกุลเงินของประเทศส่วนใหญ่จึงยังคงไม่สามารถแปลงค่าได้โดยพื้นฐาน ในช่วงปลายทศวรรษ 1950 ข้อจำกัดด้านการแลกเปลี่ยนถูกยกเลิกและทองคำกลายเป็นองค์ประกอบสำคัญในการชำระเงินระหว่างประเทศ^{[ 39 ]}

หลังสงครามโลกครั้งที่สองระบบที่คล้ายกับมาตรฐานทองคำและบางครั้งเรียกว่า "มาตรฐานการแลกเปลี่ยนทองคำ" ได้ถูกจัดตั้งขึ้นโดยข้อตกลงเบรตตันวูดส์ ภายใต้ระบบนี้ หลายประเทศกำหนดอัตราแลกเปลี่ยนของตนเองเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ และธนาคารกลางสามารถแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์เป็นทองคำได้ในอัตราแลกเปลี่ยนอย่างเป็นทางการที่35 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ตัวเลือกนี้ไม่สามารถใช้ได้กับบริษัทหรือบุคคลทั่วไป สกุลเงินทั้งหมดที่ผูกติดกับดอลลาร์จึงมีมูลค่าคงที่ในแง่ของทองคำ^{[ 19 ]}เนื่องจากภาคเอกชนไม่สามารถแลกเปลี่ยนทองคำได้ในอัตราอย่างเป็นทางการ ราคาในตลาดจึงผันผวน การเปลี่ยนแปลงราคาในตลาดครั้งใหญ่ในปี 1960 นำไปสู่การก่อตั้งLondon Gold Pool

ตั้งแต่สมัยการบริหารของประธานาธิบดีชาร์ลส์ เดอ โกลล์ ในช่วงปี 1959-1969 จนถึงปี 1970 ฝรั่งเศสได้ลดปริมาณเงินสำรองดอลลาร์ลง โดยแลกเปลี่ยนเป็นทองคำในอัตราแลกเปลี่ยนอย่างเป็นทางการ ซึ่งส่งผลให้อิทธิพลทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ลดลง เหตุการณ์นี้ประกอบกับภาระทางการคลังจากค่าใช้จ่ายของรัฐบาลกลางในสงครามเวียดนามและการขาดดุลการชำระเงินอย่างต่อเนื่อง ทำให้ประธานาธิบดีริชาร์ด นิกสัน ของสหรัฐฯ ตัดสินใจยุติการแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์สหรัฐเป็นทองคำในระดับนานาชาติเมื่อวันที่ 15 สิงหาคม 1971 (เหตุการณ์ " นิกสันช็อก ")

นี่เป็นมาตรการชั่วคราว โดยที่ราคาทองคำต่อดอลลาร์และอัตราแลกเปลี่ยนอย่างเป็นทางการยังคงที่ จุดประสงค์หลักของแผนนี้คือการปรับค่าเงิน แต่ไม่มีการปรับค่าเงินหรือการไถ่ถอนอย่างเป็นทางการเกิดขึ้น ต่อมาดอลลาร์จึงลอยตัว ในเดือนธันวาคม 1971 ได้มีการบรรลุ ข้อตกลง "สมิธโซเนียน " ในข้อตกลงนี้ ดอลลาร์ถูกลดค่าจาก35 ดอลลาร์ต่อทองคำทรอยออนซ์เหลือ38 ดอลลาร์ สกุลเงินของประเทศอื่น ๆ แข็งค่าขึ้น อย่างไรก็ตาม การแปลงเป็นทองคำไม่ได้กลับมาใช้ใหม่ ในเดือนตุลาคม 1973 ราคาถูกปรับขึ้นเป็น42.22 ดอลลาร์อีกครั้ง การลดค่าเงินไม่เพียงพอ ภายในสองสัปดาห์หลังจากการลดค่าเงินครั้งที่สอง ดอลลาร์ก็ถูกปล่อยให้ลอยตัว ค่าคงที่ 42.22 ดอลลาร์ได้รับการประกาศใช้อย่างเป็นทางการในเดือนกันยายน 1973 นานหลังจากที่ถูกยกเลิกในทางปฏิบัติ ในเดือนตุลาคม 1976 รัฐบาลได้เปลี่ยนแปลงนิยามของดอลลาร์อย่างเป็นทางการ โดยลบการอ้างอิงถึงทองคำออกจากกฎหมาย จากจุดนี้เป็นต้นไประบบการเงินระหว่างประเทศประกอบด้วยเงินกระดาษ ล้วน ๆ อย่างไรก็ตาม ทองคำยังคงเป็นสินทรัพย์สำรองที่สำคัญนับตั้งแต่การล่มสลายของระบบมาตรฐานทองคำแบบดั้งเดิม^{[ 85 ]}

จากข้อมูลของGFMSในปี 2012 คาดว่ามีการขุดทองคำได้ทั้งหมดประมาณ 174,100 ตัน ตลอดประวัติศาสตร์ของมนุษย์ ซึ่งเทียบเท่ากับประมาณ 5.6 พันล้าน ทรอยออนซ์หรือคิดเป็นปริมาตรประมาณ 9,261 ลูกบาศก์เมตร (327,000 ลูกบาศก์ฟุต) หรือลูกบาศก์ที่มีด้านยาว 21 เมตร (69 ฟุต) มีการประมาณการปริมาตรทองคำที่ขุดได้ทั้งหมดที่แตกต่างกัน สาเหตุหนึ่งคือมีการขุดทองคำมาเป็นเวลาหลายพันปีแล้ว อีกสาเหตุหนึ่งคือบางประเทศไม่ได้เปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับปริมาณทองคำที่ขุดได้มากนัก นอกจากนี้ ยังเป็นการยากที่จะตรวจสอบผลผลิตทองคำจากการทำเหมืองที่ผิดกฎหมาย^{[ 86 ]}

ผลผลิตทั่วโลกในปี 2011 อยู่ที่ประมาณ 2,700 ตันนับตั้งแต่ทศวรรษ 1950 การเติบโตของผลผลิตทองคำรายปีได้ทันกับ การเติบโตของ ประชากรโลก โดยประมาณ (กล่าวคือเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในช่วงเวลานี้) ^{[ 87 ]}แม้ว่าจะล้าหลังการเติบโตทางเศรษฐกิจโลก (เพิ่มขึ้นประมาณแปดเท่าตั้งแต่ทศวรรษ 1950 ^{[ 88 ]}และสี่เท่าตั้งแต่ปี 1980 ^{[ 89 ]}

ในปี 2024 ซิมบับเวกลายเป็นประเทศแรกในศตวรรษที่ 21 ที่ใช้ระบบมาตรฐานทองคำสำหรับสกุลเงินของตน เพื่อแก้ไขปัญหาเงินเฟ้อและสร้างความเชื่อมั่นในระบบเศรษฐกิจ สกุลเงิน Zimbabwe Gold (ZiG) ได้รับการสนับสนุนจากเงินดอลลาร์สหรัฐฯ มูลค่า 400 ล้านดอลลาร์ และทองคำ 2,522 กิโลกรัม ทำให้มีสินทรัพย์ถาวรมูลค่ารวม 575 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ การพัฒนาครั้งนี้เกิดขึ้นหลังจากค่าเงินZimdollarร่วงลงจากอัตราแลกเปลี่ยนอย่างเป็นทางการจาก 1 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อ 2.50 ZWL ในช่วงเริ่มต้น ไปเป็น 1 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อ 30,672.42 ZWL ในวันที่ 5 เมษายน 2024 ในขณะที่ตลาดคู่ขนานซื้อขายอยู่ที่ 1 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อ 42,500 ZWL ในช่วงเวลาที่ยกเลิกระบบมาตรฐานทองคำ^{[ 90 ]}

เงินสินค้าโภคภัณฑ์นั้นไม่สะดวกในการจัดเก็บและขนส่งในปริมาณมาก นอกจากนี้ยังไม่เอื้อให้รัฐบาลสามารถควบคุมการไหลเวียนของการค้าได้ง่ายเท่ากับเงินกระดาษ ดังนั้น เงินสินค้าโภคภัณฑ์จึงถูกแทนที่ด้วยเงินที่เป็นตัวแทน และทองคำและโลหะ มีค่าอื่นๆยังคงเป็นหลักประกันอยู่

ทองคำเป็นรูปแบบเงินที่นิยมใช้เนื่องจากหายาก ทนทาน แบ่งได้ แลกเปลี่ยนได้ง่ายและระบุได้ง่าย^{[ 91 ]}มักใช้ร่วมกับเงิน เงินมักเป็นสื่อกลางหมุนเวียนหลัก โดยมีทองคำเป็นเงินสำรอง เงินสินค้าโภคภัณฑ์ไม่มีชื่อระบุ เนื่องจากสามารถลบเครื่องหมายระบุตัวตนออกได้ เงินสินค้าโภคภัณฑ์ยังคงรักษามูลค่าไว้ได้ไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้นกับหน่วยงานทางการเงินก็ตาม หลังจากเวียดนามใต้ ล่มสลาย ผู้ลี้ภัยจำนวนมากได้นำความมั่งคั่งของตนไปยังตะวันตกในรูปของทองคำหลังจากสกุลเงินของประเทศไร้ค่า^{[ 92 ]}

ภายใต้มาตรฐานสินค้าโภคภัณฑ์ สกุลเงินไม่มีมูลค่าในตัวเอง แต่ได้รับการยอมรับจากผู้ค้าเพราะสามารถแลกเปลี่ยนเป็นโลหะมีค่าที่เทียบเท่าได้ตลอดเวลา ตัวอย่างเช่น ใบรับรองเงิน ของสหรัฐฯ สามารถแลกเปลี่ยนเป็นเงินแท้ได้

เงินตัวแทนและมาตรฐานทองคำช่วยปกป้องประชาชนจากภาวะเงินเฟ้อรุนแรงและการละเมิดนโยบายการเงินอื่นๆ ดังที่เห็นได้ในบางประเทศในช่วงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ ในทางกลับกัน เงินสินค้าโภคภัณฑ์นำไปสู่ภาวะเงินฝืด^{[ 93 ]}

ประเทศที่ยกเลิกมาตรฐานทองคำเร็วกว่าประเทศอื่นๆ ฟื้นตัวจากภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ได้เร็วกว่า ตัวอย่างเช่น สหราชอาณาจักรและประเทศในกลุ่มสแกนดิเนเวีย ซึ่งยกเลิกมาตรฐานทองคำในปี 1931 ฟื้นตัวได้เร็วกว่าฝรั่งเศสและเบลเยียม ซึ่งยังคงใช้มาตรฐานทองคำอยู่นานกว่า ประเทศต่างๆ เช่น จีน ซึ่งใช้มาตรฐานเงิน แทบจะไม่ประสบกับภาวะเศรษฐกิจตกต่ำเลย (เนื่องจากในขณะนั้นจีนยังไม่ได้บูรณาการเข้ากับเศรษฐกิจโลกมากนัก) ความเชื่อมโยงระหว่างการยกเลิกมาตรฐานทองคำกับความรุนแรงและระยะเวลาของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำนั้นสอดคล้องกันในหลายสิบประเทศ รวมถึงประเทศกำลังพัฒนา นี่อาจเป็นคำอธิบายว่าทำไมประสบการณ์และระยะเวลาของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำจึงแตกต่างกันไปในแต่ละประเทศ^{[ 94 ]}

มาตรฐานทองคำ แบบเต็มรูปแบบหรือแบบสำรอง 100%เกิดขึ้นเมื่อหน่วยงานทางการเงินถือครองทองคำเพียงพอที่จะแปลงเงินหมุนเวียนทั้งหมดให้เป็นทองคำในอัตราแลกเปลี่ยนที่สัญญาไว้ บางครั้งเรียกว่ามาตรฐานทองคำในรูปของโลหะมีค่าเพื่อให้แยกแยะได้ง่ายขึ้น ผู้คัดค้านมาตรฐานแบบเต็มรูปแบบมองว่าการนำไปใช้เป็นเรื่องยาก โดยกล่าวว่าปริมาณทองคำในโลกมีน้อยเกินไปที่จะรักษากิจกรรมทางเศรษฐกิจทั่วโลกที่ราคาทองคำปัจจุบันหรือใกล้เคียง การนำไปใช้จะทำให้ราคาทองคำเพิ่มขึ้นหลายเท่า^{[ 95 ]}ผู้สนับสนุนมาตรฐานทองคำกล่าวว่า "เมื่อมีการจัดตั้งเงินขึ้นแล้ว เงินทุกจำนวนจะเข้ากันได้กับการจ้างงานและรายได้ที่แท้จริงทุกระดับ" ^{[ 96 ]}แม้ว่าราคาจะปรับตัวตามปริมาณทองคำ แต่กระบวนการนี้อาจก่อให้เกิดความปั่นป่วนทางเศรษฐกิจอย่างมาก ดังที่เคยเกิดขึ้นในช่วงความพยายามก่อนหน้านี้ในการรักษาระบบมาตรฐานทองคำ^{[ 97 ]}

ในระบบมาตรฐานทองคำระหว่างประเทศ (ซึ่งจำเป็นต้องอิงตามมาตรฐานทองคำภายในประเทศที่เกี่ยวข้อง) ^{[ 98 ]}จะใช้ทองคำหรือสกุลเงินที่สามารถแปลงเป็นทองคำได้ในราคาคงที่ในการชำระเงินระหว่างประเทศ ภายใต้ระบบดังกล่าว เมื่ออัตราแลกเปลี่ยนสูงขึ้นหรือลดลงต่ำกว่าอัตราการผลิตเหรียญคงที่มากกว่าต้นทุนการขนส่งทองคำ จะเกิดการไหลเข้าหรือไหลออกจนกว่าอัตราจะกลับสู่ระดับทางการ มาตรฐานทองคำระหว่างประเทศมักจำกัดว่าหน่วยงานใดบ้างที่มีสิทธิ์แลกเปลี่ยนสกุลเงินเป็นทองคำ

ผลสำรวจความคิดเห็นของนักเศรษฐศาสตร์ชั้นนำของสหรัฐฯ 39 คน ซึ่งจัดทำโดยคณะผู้เชี่ยวชาญด้านเศรษฐกิจของ IGM ในปี 2012 พบว่าไม่มีใครเชื่อว่าการกลับไปใช้ระบบมาตรฐานทองคำจะช่วยปรับปรุงเสถียรภาพด้านราคาและการจ้างงานได้ คำถามที่ถามนักเศรษฐศาสตร์เหล่านี้ว่าเห็นด้วยหรือไม่เห็นด้วยคือ: "หากสหรัฐฯ เปลี่ยนระบบนโยบายการเงินแบบใช้ดุลยพินิจไปเป็นระบบมาตรฐานทองคำ โดยกำหนดให้ 'ดอลลาร์' เท่ากับจำนวนออนซ์ของทองคำที่กำหนดไว้ เสถียรภาพด้านราคาและการจ้างงานจะดีขึ้นสำหรับชาวอเมริกันโดยเฉลี่ย" 40% ของนักเศรษฐศาสตร์ไม่เห็นด้วย และ 53% ไม่เห็นด้วยอย่างยิ่งกับคำถามนี้ ส่วนที่เหลือไม่ได้ตอบคำถาม คณะนักเศรษฐศาสตร์ที่เข้าร่วมการสำรวจประกอบด้วยผู้ได้รับรางวัลโนเบลในอดีต อดีตที่ปรึกษาด้านเศรษฐกิจของประธานาธิบดีทั้งจากพรรครีพับลิกันและพรรคเดโมแครต และคณาจารย์อาวุโสจากมหาวิทยาลัยฮาร์วาร์ด ชิคาโก สแตนฟอร์ด MIT และมหาวิทยาลัยวิจัยที่มีชื่อเสียงอื่นๆ^{[ 99 ]}การศึกษาในปี 1995 รายงานผลการสำรวจในหมู่นักประวัติศาสตร์เศรษฐกิจที่แสดงให้เห็นว่าสองในสามของนักประวัติศาสตร์เศรษฐกิจไม่เห็นด้วยว่ามาตรฐานทองคำ "มีประสิทธิภาพในการรักษาเสถียรภาพราคาและลดความผันผวนของวัฏจักรธุรกิจในช่วงศตวรรษที่สิบเก้า" ^{[ 12 ]}

ตามที่นักเศรษฐศาสตร์Michael D. Bordoกล่าว มาตรฐานทองคำมีประโยชน์สามประการ ได้แก่ "ประวัติการเป็นจุดยึดที่มั่นคงในนาม ความเป็นอัตโนมัติ และบทบาทในฐานะกลไกการให้คำมั่นสัญญาที่น่าเชื่อถือ": ^{[ 15 ]}

• มาตรฐานทองคำไม่อนุญาตให้มีการกดดันทางการเงิน บาง ประเภท^{[ 100 ]}การกดดันทางการเงินทำหน้าที่เป็นกลไกในการถ่ายโอนความมั่งคั่งจากเจ้าหนี้ไปยังลูกหนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งรัฐบาลที่ใช้ระบบนี้ การกดดันทางการเงินจะประสบความสำเร็จมากที่สุดในการลดหนี้เมื่อเกิดขึ้นพร้อมกับภาวะเงินเฟ้อ และสามารถถือได้ว่าเป็นรูปแบบหนึ่งของการเก็บภาษี^{[ 101 ] [ 102 ]}ในปี 1966 อลัน กรีนสแปนเขียนว่า " การใช้จ่ายเกินดุลเป็นเพียงแผนการยึดทรัพย์สิน ทองคำเป็นอุปสรรคต่อกระบวนการที่ร้ายกาจนี้ มันทำหน้าที่เป็นผู้พิทักษ์สิทธิในทรัพย์สิน หากเข้าใจสิ่งนี้แล้ว ก็จะเข้าใจได้ไม่ยากว่าทำไมกลุ่มผู้สนับสนุนระบบมาตรฐานทองคำจึงต่อต้านระบบมาตรฐานทองคำ" ^{[ 103 ]}
• เสถียรภาพราคาในระยะยาวได้รับการอธิบายว่าเป็นหนึ่งในคุณสมบัติที่ดีของระบบมาตรฐานทองคำ^{[ 104 ] [ 105 ]}แต่ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่าขนาดของความผันผวนของราคาในระยะสั้นนั้นสูงกว่ามากภายใต้ระบบมาตรฐานทองคำ^{[ 106 ] [ 107 ] [ 104 ]}
• วิกฤตการณ์ทางการเงินเกิดขึ้นน้อยกว่าในยุคที่ใช้มาตรฐานทองคำเมื่อเทียบกับยุคที่ไม่มีมาตรฐานทองคำ^{[ 2 ]}อย่างไรก็ตาม วิกฤตการณ์ทางการธนาคารเกิดขึ้นบ่อยกว่า^{[ 2 ]}
• มาตรฐานทองคำกำหนดอัตราแลกเปลี่ยนระหว่างประเทศคงที่ระหว่างประเทศที่เข้าร่วม จึงช่วยลดความไม่แน่นอนในการค้าระหว่างประเทศ ในอดีต ความไม่สมดุลระหว่างระดับราคาได้รับการชดเชยด้วยกลไกการปรับดุลการชำระเงินที่เรียกว่า " กลไกการไหลของราคาและโลหะมีค่า " ^{[ 108 ]}การใช้ทองคำเพื่อชำระค่าสินค้านำเข้าจะลดปริมาณเงินของประเทศผู้นำเข้า ทำให้เกิดภาวะเงินฝืด ซึ่งทำให้พวกเขามีความสามารถในการแข่งขันมากขึ้น ในขณะที่การนำเข้าทองคำโดยประเทศผู้ส่งออกสุทธิจะทำให้ปริมาณเงินของพวกเขาเพิ่มขึ้น ทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ ซึ่งทำให้พวกเขามีความสามารถในการแข่งขันน้อยลง^{[ 109 ]}
• ภาวะเงินเฟ้อรุนแรง ซึ่งมักมีความสัมพันธ์กับการโค่นล้มรัฐบาลและความล้มเหลวทางเศรษฐกิจนั้น จะเกิดขึ้นได้ยากขึ้นเมื่อมีการใช้ระบบมาตรฐานทองคำ เนื่องจากโดยนิยามแล้ว ภาวะเงินเฟ้อรุนแรงคือการสูญเสียความเชื่อมั่นในเงินกระดาษที่ล้มเหลวและรัฐบาลที่สร้างเงินกระดาษเหล่านั้นขึ้นมา

• การกระจายตัวที่ไม่เท่าเทียมกันของแหล่งแร่ทองคำทำให้มาตรฐานทองคำได้เปรียบประเทศที่ผลิตทองคำมากกว่า^{[ 110 ]}ในปี 2010 ประเทศผู้ผลิตทองคำรายใหญ่ที่สุดเรียงตามลำดับ ได้แก่ จีน ออสเตรเลีย สหรัฐอเมริกา แอฟริกาใต้ และรัสเซีย^{[ 111 ]}ประเทศที่มีแหล่งแร่ทองคำที่ยังไม่ได้ขุดมากที่สุดคือออสเตรเลีย^{[ 112 ]}
• นักเศรษฐศาสตร์บางคนเชื่อว่ามาตรฐานทองคำทำหน้าที่เป็นข้อจำกัดต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ ตามที่เดวิด เมเยอร์กล่าวว่า "เมื่อศักยภาพในการผลิตของเศรษฐกิจเติบโตขึ้น ปริมาณเงินในระบบเศรษฐกิจก็ควรเพิ่มขึ้นเช่นกัน เนื่องจากมาตรฐานทองคำกำหนดให้เงินต้องมีโลหะเป็นหลักประกัน ความขาดแคลนของโลหะจึงจำกัดความสามารถของเศรษฐกิจในการผลิตทุนเพิ่มขึ้นและเติบโต" ^{[ 113 ]}
• นักเศรษฐศาสตร์กระแสหลักเชื่อว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยสามารถบรรเทาลงได้มากโดยการเพิ่มปริมาณเงินในระหว่างที่เศรษฐกิจตกต่ำ^{[ 114 ]}ระบบมาตรฐานทองคำหมายความว่าปริมาณเงินจะถูกกำหนดโดยปริมาณทองคำ ดังนั้นนโยบายการเงินจึงไม่สามารถนำมาใช้เพื่อรักษาเสถียรภาพของเศรษฐกิจได้อีกต่อไป^{[ 115 ] [ 116 ]}
• แม้ว่าระบบมาตรฐานทองคำจะนำมาซึ่งเสถียรภาพด้านราคาในระยะยาว แต่ในอดีตกลับมีความเกี่ยวข้องกับความผันผวน ของราคาในระยะสั้น ที่ สูง ^{[ 104 ] [ 117 ]} Schwartz และคนอื่นๆ ได้โต้แย้งว่า ความไม่เสถียรของระดับราคาในระยะสั้นอาจนำไปสู่ความไม่เสถียรทางการเงิน เนื่องจากผู้ให้กู้และผู้กู้ไม่แน่ใจเกี่ยวกับมูลค่าของหนี้^{[ 117 ]}ในอดีต การค้นพบทองคำและการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของการผลิตทองคำได้ก่อให้เกิดความผันผวน^{[ 118 ]}
• ภาวะเงินฝืดลงโทษลูกหนี้^{[ 119 ] [ 120 ]}ดังนั้นภาระหนี้ที่แท้จริงจึงเพิ่มสูงขึ้น ทำให้ผู้กู้ต้องลดการใช้จ่ายเพื่อชำระหนี้หรือผิดนัดชำระหนี้ ผู้ให้กู้มีฐานะร่ำรวยขึ้น แต่อาจเลือกที่จะเก็บออมความมั่งคั่งส่วนเกินบางส่วนไว้ ทำให้GDPลด ลง ^{[ 121 ]}
• ปริมาณเงินจะถูกกำหนดโดยพื้นฐานจากอัตราการผลิตทองคำ เมื่อปริมาณทองคำเพิ่มขึ้นเร็วกว่าเศรษฐกิจ จะเกิดภาวะเงินเฟ้อ และในทางกลับกันก็เป็นเช่นนั้น^{[ 104 ] [ 122 ]}มุมมองที่เป็นเอกฉันท์คือระบบมาตรฐานทองคำมีส่วนทำให้ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่รุนแรงและยาวนานขึ้น เนื่องจากภายใต้ระบบมาตรฐานทองคำ ธนาคารกลางไม่สามารถขยายสินเชื่อได้เร็วพอที่จะชดเชยแรงกดดันจากภาวะเงินฝืดได้^{[ 123 ] [ 124 ] [ 125 ]}
• แฮมิลตันแย้งว่ามาตรฐานทองคำมีความเสี่ยงต่อการโจมตีเก็งกำไรเมื่อสถานะทางการเงินของรัฐบาลดูอ่อนแอ ในทางกลับกัน ภัยคุกคามนี้ทำให้รัฐบาลไม่กล้าดำเนินนโยบายที่มีความเสี่ยงตัวอย่างเช่น สหรัฐอเมริกาถูกบังคับให้ลดปริมาณเงินและขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน พ.ศ. 2474 เพื่อปกป้องดอลลาร์หลังจากที่นักเก็งกำไรบังคับให้สหราชอาณาจักรยกเลิกมาตรฐานทองคำ^{[ 125 ] [ 126 ] [ 127 ]}
• การลดค่าเงินภายใต้ระบบมาตรฐานทองคำโดยทั่วไปจะทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงที่รุนแรงกว่าการลดลงอย่างราบรื่นที่พบในสกุลเงินกระดาษ ขึ้นอยู่กับวิธีการลดค่าเงิน^{[ 128 ]}
• นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่เห็นชอบอัตราเงินเฟ้อที่ต่ำและเป็นบวกประมาณ 2% ซึ่งสะท้อนถึงความกลัวต่อภาวะเงินฝืดและความเชื่อที่ว่านโยบายการเงินเชิงรุกสามารถลดความผันผวนของผลผลิตและการว่างงานได้ เงินเฟ้อทำให้พวกเขามีพื้นที่ในการเข้มงวดนโยบายโดยไม่ก่อให้เกิดภาวะเงินฝืด^{[ 129 ]}
• มาตรฐานทองคำเป็นข้อจำกัดในทางปฏิบัติต่อมาตรการที่ธนาคารกลางอาจใช้เพื่อตอบสนองต่อวิกฤตเศรษฐกิจ^{[ 130 ]}การสร้างเงินใหม่จะลดอัตราดอกเบี้ยและทำให้ความต้องการหนี้ที่มีต้นทุนต่ำกว่าเพิ่มขึ้น ส่งผลให้ความต้องการเงินเพิ่มขึ้น^{[ 131 ]}
• การเกิดขึ้นของมาตรฐานทองคำที่ล่าช้าอาจเป็นผลมาจากมูลค่าที่สูงกว่าของทองคำเมื่อเทียบกับโลหะอื่นๆ ซึ่งทำให้ไม่สะดวกสำหรับแรงงานส่วนใหญ่ที่จะใช้ในการทำธุรกรรมในชีวิตประจำวัน (เมื่อเทียบกับเหรียญเงินที่มีมูลค่าน้อยกว่า) ^{[ 132 ]}

ในปี 1982 คณะกรรมการทองคำของสหรัฐฯ พิจารณาการกลับไปใช้ระบบมาตรฐานทองคำ แต่ได้รับการสนับสนุนเพียงส่วนน้อย^{[ 133 ]}ในปี 2001 นายกรัฐมนตรีมาเลเซียมหาธีร์ โมฮัมหมัดเสนอสกุลเงินใหม่ที่จะใช้สำหรับการค้าระหว่างประเทศในหมู่ประเทศมุสลิม โดยใช้เงินดีนาร์ทองคำอิสลามสมัยใหม่ ซึ่งกำหนดให้เป็นทองคำบริสุทธิ์ (24 กะรัต ) 4.25 กรัมมหาธีร์อ้างว่าจะเป็นหน่วยบัญชีที่มั่นคงและเป็นสัญลักษณ์ทางการเมืองของความเป็นเอกภาพระหว่างประเทศอิสลาม ซึ่งจะช่วยลดการพึ่งพาดอลลาร์สหรัฐฯ และสร้างสกุลเงินที่ไม่ได้รับการสนับสนุนจากหนี้สินตามกฎหมายชารีอะห์ที่ห้ามการคิดดอกเบี้ย^{[ 134 ]}อย่างไรก็ตาม ข้อเสนอนี้ไม่ได้ถูกนำไปใช้ และระบบการเงินโลกยังคงพึ่งพาดอลลาร์สหรัฐฯ ในฐานะสกุลเงินหลักสำหรับการค้าและการสำรอง^{[ 135 ]}

อดีต ประธาน ธนาคารกลางสหรัฐอลัน กรีนสแปน ยอมรับว่าเขาเป็นหนึ่งใน "ชนกลุ่มน้อย" ภายในธนาคารกลางที่มีมุมมองเชิงบวกต่อมาตรฐานทองคำ^{[ 136 ]}ในบทความปี 1966 ที่เขาเขียนให้กับหนังสือของไอน์ แรนด์ชื่อGold and Economic Freedomกรีนสแปนได้โต้แย้งถึงเหตุผลในการกลับไปใช้มาตรฐานทองคำที่ "บริสุทธิ์" ในบทความนั้น เขาอธิบายว่าผู้สนับสนุนสกุลเงินกระดาษเป็น "ผู้สนับสนุนรัฐสวัสดิการ" ที่ตั้งใจจะใช้นโยบายการเงินเพื่อจัดหาเงินทุนสำหรับการใช้จ่ายเกินดุล^{[ 137 ]}เมื่อไม่นานมานี้ เขาอ้างว่าโดยการมุ่งเน้นไปที่การกำหนดเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อ "ธนาคารกลางได้ประพฤติตัวราวกับว่าเราใช้มาตรฐานทองคำ" ทำให้การกลับไปใช้มาตรฐานนั้นไม่จำเป็น^{[ 138 ]}ในทำนองเดียวกัน นักเศรษฐศาสตร์อย่างโรเบิร์ต บาร์โรโต้แย้งว่า แม้ว่า "รัฐธรรมนูญทางการเงิน" บางรูปแบบจะเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับนโยบายการเงินที่มั่นคงและปราศจากการแทรกแซงทางการเมือง แต่รูปแบบของรัฐธรรมนูญนี้ เช่น มาตรฐานทองคำ มาตรฐานที่อิงกับสินค้าโภคภัณฑ์อื่น ๆ หรือสกุลเงินเฟียตที่มีกฎเกณฑ์คงที่ในการกำหนดปริมาณเงินนั้น มีความสำคัญน้อยกว่ามาก^{[ 139 ]}

มาตรฐานทองคำได้รับการสนับสนุนจากผู้ติดตามสำนักเศรษฐศาสตร์ออสเตรีย หลายคน นักเสรีนิยมตลาดเสรีและนักเศรษฐศาสตร์สายอุปทาน บางส่วน ^{[ 16 ]}

อดีตสมาชิกสภาคองเกรสรอน พอลเป็นผู้สนับสนุนมาตรฐานทองคำมาอย่างยาวนานและมีชื่อเสียง แต่เขาก็แสดงการสนับสนุนการใช้มาตรฐานที่อิงตามตะกร้าสินค้าโภคภัณฑ์ซึ่งสะท้อนสถานะของเศรษฐกิจได้ดีกว่าเช่นกัน^{[ 140 ]}

ในปี 2011 สภานิติบัญญัติ ของรัฐยูทาห์ได้ผ่านร่างกฎหมายให้ยอมรับเหรียญทองและเงินที่ออกโดยรัฐบาลกลางเป็นเงินที่ใช้ชำระภาษีได้ตามกฎหมาย^{[ 141 ]}เนื่องจากเป็นสกุลเงินที่ออกโดยรัฐบาลกลาง เหรียญเหล่านี้จึงเป็นเงินที่ใช้ชำระภาษีได้ตามกฎหมายอยู่แล้ว แม้ว่าราคาตลาดของเนื้อโลหะในปัจจุบันจะสูงกว่ามูลค่าเงินก็ตาม ในปี 2011 กฎหมายที่คล้ายกันนี้อยู่ระหว่างการพิจารณาในรัฐอื่นๆ ของสหรัฐอเมริกา^{[ 142 ]}ร่างกฎหมายนี้ริเริ่มโดยสมาชิกสภานิติบัญญัติพรรครีพับลิ กันที่ได้รับเลือกตั้งใหม่ ซึ่งเกี่ยวข้องกับขบวนการทีปาร์ตี้และเกิดจากความวิตกกังวลเกี่ยวกับนโยบายของประธานาธิบดีบารัค โอบามา^{[ 143 ]}

ในปี 2556 สภานิติบัญญัติรัฐแอริโซนาได้ผ่านร่างกฎหมาย SB 1439 ซึ่งจะทำให้เหรียญทองและเงินเป็นเงินที่ใช้ชำระหนี้ได้ตามกฎหมาย แต่ร่างกฎหมายดังกล่าวถูกผู้ว่าการรัฐใช้อำนาจยับยั้ง^{[ 144 ]}

ในปี 2015 ผู้สมัครจากพรรครีพับลิกันบางคนสำหรับการเลือกตั้งประธานาธิบดีปี 2016สนับสนุนมาตรฐานทองคำ โดยอ้างถึงความกังวลว่าความ พยายามของ ธนาคารกลางสหรัฐในการเพิ่มการเติบโตทางเศรษฐกิจอาจก่อให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ นักประวัติศาสตร์เศรษฐกิจไม่เห็นด้วยกับข้ออ้างของผู้สมัครที่ว่ามาตรฐานทองคำจะเป็นประโยชน์ต่อเศรษฐกิจของสหรัฐ^{[ 145 ]}

ในปี 2025 รัฐฟลอริดาได้ผ่านกฎหมายให้ทองคำและเงินเป็นเงินตราที่ใช้ได้ตามกฎหมายภายในรัฐ เพื่อให้ประชาชนมี "อิสรภาพทางการเงิน" ตามที่ผู้ว่าการรัฐรอน เดซานติสกล่าวไว้^{[ 146 ] [ 147 ]}

• ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ
• กองทุนการเงินระหว่างประเทศ
• การประชุมด้านการเงินและการธนาคารแห่งสหประชาชาติ
• ธนาคารโลก

• 1925: เชอร์ชิลล์และมาตรฐานทองคำ - รัฐสภาสหราชอาณาจักร มรดกทางวัฒนธรรมที่ยังมีชีวิตอยู่เก็บถาวรเมื่อ 12 มิถุนายน 2020 ที่Wayback Machine
• มาตรฐานทองคำคืออะไร?ศูนย์การเงินและการพัฒนาระหว่างประเทศ มหาวิทยาลัยไอโอวา
• ประวัติของธนาคารแห่งอังกฤษธนาคารแห่งอังกฤษ
• ลำดับเหตุการณ์: ประวัติศาสตร์ของทองคำในฐานะมาตรฐานสกุลเงิน