หลักทรัพย์ขอบทองหรือเรียกอีกอย่างว่ากิลต์คือพันธบัตรที่ออกโดยรัฐบาลสหราชอาณาจักร เป็นตราสารหนี้ที่ซื้อขายได้ซึ่งกำหนดมูลค่าเป็นเงินปอนด์สเตอร์ลิง โดยทั่วไปถือว่ามีความเสี่ยงด้านเครดิตต่ำมาก และเป็นแกนหลักของหนี้รัฐบาลกลางของสหราชอาณาจักรที่สามารถซื้อขายได้^{[ 1 ]}คำนี้มี ต้นกำเนิดมา จากอังกฤษและหมายถึงหลักทรัพย์หนี้ที่ออกโดยธนาคารแห่งอังกฤษในนามของกระทรวงการคลังของพระมหากษัตริย์ซึ่งใบรับรองกระดาษมีขอบทอง (หรือเคลือบทอง ) ^{[ 2 ]}

ในปี 2545 ข้อมูลที่รวบรวมโดยสำนักงานสถิติแห่งชาติ ของอังกฤษ เปิดเผยว่า ณ เวลานั้นประมาณสองในสามของพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษทั้งหมดอยู่ในความครอบครองของบริษัทประกันภัยและกองทุนบำเหน็จบำนาญ [ ^{3 ] ตั้งแต่}ปี 2552 ธนาคารแห่งอังกฤษได้สร้างและซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลจำนวนมากภายใต้นโยบายการผ่อนคลายเชิงปริมาณ [ ^{4 ] พันธบัตร} รัฐบาล ได้รับการพิจารณาว่าเป็นสินทรัพย์ "ปลอดภัย" มาโดยตลอด^{[ 5 ]}นักลงทุนต่างชาติถือครองพันธบัตรรัฐบาลที่ออกจำหน่ายประมาณ 31 เปอร์เซ็นต์ในไตรมาสที่สองของปี 2567 ^{[ 6 ]}

เมื่อวันที่ 2 กันยายน พ.ศ. 2568 สำนักงานบริหารหนี้สาธารณะของสหราชอาณาจักรได้ขายพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษอัตราดอกเบี้ย 4.75% ครบกำหนดเดือนตุลาคม พ.ศ. 2568 เป็นจำนวนเงินสูงถึง 14,000 ล้านปอนด์ ซึ่งเป็นอัตราผลตอบแทนสูงสุดนับตั้งแต่ปี พ.ศ. 2551 ^{[ 7 ]}การเสนอขายพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษอายุ 10 ปีใหม่นี้ได้รับการจองซื้อเกินจำนวน โดยมียอดสั่งซื้อมากกว่า 141,000 ล้านปอนด์^{[ 8 ] [ 9 ]}

หลักทรัพย์ค้ำประกันยุคใหม่แบ่งออกเป็นประเภทหลักหลายประเภท หลักทรัพย์ค้ำประกันแบบดั้งเดิมจ่ายดอกเบี้ยเงินสดคงที่ทุกหกเดือนและคืนเงินต้นตามมูลค่า ที่ระบุเมื่อครบ กำหนด^{[ 10 ]}หลักทรัพย์ค้ำประกันที่เชื่อมโยงกับดัชนีมีดอกเบี้ยและเงินต้นที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งในอดีตคือดัชนีราคาค้าปลีก [ ^{11 ] หลักทรัพย์}ค้ำประกันสีเขียวเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันแบบดั้งเดิมที่รายได้จะถูกจัดสรรภายใต้กรอบการทำงานของรัฐบาลที่เผยแพร่ เพื่อใช้จ่ายด้านสิ่งแวดล้อมและสภาพภูมิอากาศที่เหมาะสม^{[ 1 ] [ 12 ]}หลักทรัพย์ค้ำประกันแบบไม่มีวันที่และแบบสองวันจำนวนเล็กน้อยยังคงหมุนเวียนอยู่ในช่วงต้นศตวรรษที่ 21 ก่อนที่จะถูกไถ่ถอน และหลักทรัพย์ค้ำประกันบางส่วนมีสิทธิ์ที่จะแยกออกเป็นกระแสเงินสดแต่ละรายการและซื้อขายเป็นแถบหลักทรัพย์ค้ำประกัน^{[ 13 ]}

ในหนังสือของเขาในปี 2019 เกี่ยวกับตลาดพันธบัตรรัฐบาลตั้งแต่ปี 1928 ถึง 1972 วิลเลียม เอ. อัลเลน อธิบายหลักทรัพย์พันธบัตรรัฐบาลว่าเป็น "หนี้สินระยะยาวของรัฐบาลสหราชอาณาจักร" ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ลอนดอน^{[ 14 ] [ 15 ] : 1517}

ปัจจุบัน คำว่า "หลักทรัพย์ที่มีมาตรฐานสูง" หรือเรียกสั้น ๆ ว่า "gilt" ถูกใช้ใน^สหราชอาณาจักรรวมถึงบาง ประเทศ ในเครือจักรภพเช่นแอฟริกาใต้และอินเดีย^{[ 16 ] [ 17} ] อย่างไรก็ตาม เมื่อมีการอ้างถึง "gilts" โดยทั่วไปแล้วหมายถึงหลักทรัพย์ gilts ของสหราชอาณาจักร เว้นแต่จะระบุไว้เป็นอย่างอื่น ในภาษาพูด คำว่า "gilt-edged" บางครั้งใช้เพื่อบ่งบอกถึงหลักทรัพย์คุณภาพสูง ซึ่งส่งผลให้ผลตอบแทนต่ำ เมื่อเทียบกับหลักทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงกว่าและต่ำกว่าระดับการลงทุน^{[ 14 ] [ 15 ]}

ผู้สร้างตลาดพันธบัตรรัฐบาล(GEMMs) คือธนาคารหรือบริษัทหลักทรัพย์ที่จดทะเบียนกับธนาคารแห่งประเทศอังกฤษซึ่งมีภาระผูกพันบางประการ เช่น การเข้าร่วมในการประมูลพันธบัตรรัฐบาล^{[ 18 ]}

ธนาคารกลางแห่งอินเดียยังใช้คำว่า "บัญชีกิลต์" เพื่ออ้างถึงบัญชีสมาชิกที่ธนาคารผู้รับฝาก ดูแล เพื่อการบำรุงรักษาและการให้บริการ หลักทรัพย์รัฐบาล ที่ไม่มีตัวตนซึ่งเป็นกรรมสิทธิ์ของลูกค้าปลีก^{[ 19 ]}

หลังจากการปฏิวัติอันรุ่งโรจน์ ในปี 1688 และการก่อตั้งธนาคารแห่งอังกฤษ ในปี 1694 โดยพระราชบัญญัติพระเจ้าวิลเลียมที่ 3 ทรงกู้ยืมเงิน 1,200,000 ปอนด์จากผู้สมัครสมาชิกเอกชน 1,268 รายของธนาคารเพื่อนำไปเป็นทุนในการทำสงครามกับฝรั่งเศส [ ^{20 ] [ 21 ] นี่}เป็นจุดเริ่มต้นของสิ่งที่กลายเป็นหนี้สาธารณะของชาติแบบถาวรหรือตลอดไป โดยตลาดหลักทรัพย์ทำการซื้อขายหลักทรัพย์ของรัฐบาลสหราชอาณาจักร^{[ 14 ] : 10} หลักทรัพย์หนี้ของธนาคารแห่งอังกฤษออกจำหน่ายในรูปแบบใบรับรองที่มีขอบทอง^{[ 22 ] [ 2 ]}

เนื่องจากสงครามยังคงดำเนินอยู่ และการปฏิรูปเหรียญกษาปณ์ครั้งใหญ่ในปี 1696ทำให้การเงินของประเทศตึงเครียดมากขึ้นคณะกรรมการวิธีการและงบประมาณจึงมีมติจัดตั้งธนาคารที่ดิน แห่งชาติ (เพื่อเป็นคู่แข่งกับธนาคารแห่งอังกฤษ) เพื่อระดมทุนเพิ่มเติม แม้ว่าโครงการธนาคารที่ดินจะล้มเหลว แต่บทบัญญัติข้อที่สองในพระราชบัญญัติธนาคารที่ดินแห่งชาติปี 1696 ( 7 & 8 Will. 3 . c. 31) ซึ่งให้อำนาจกระทรวงการคลังในการระดมทุนได้มากถึง 1,500,000 ปอนด์ โดยมีหลักประกันเป็น ' ตั๋วเงินเครดิต แบบมีเงื่อนไข ' ประสบความสำเร็จ ต่อมาตั๋วเงินของกระทรวงการคลังยังคงถูกใช้เป็นประจำในฐานะแหล่งรายได้ของรัฐบาลจนถึงปี 1892 ^{[ 23 ]}

หนี้สาธารณะครั้งใหญ่ครั้งต่อไปที่รัฐบาลก่อขึ้นคือวิกฤตฟองสบู่ทะเลใต้ในปี 1720ซึ่งรับภาระหนี้สาธารณะจำนวนมากเพื่อแลกกับสิทธิพิเศษทางการค้า^{[ 24 ]}วิกฤตฟองสบู่ทะเลใต้ในปี 1720 และผลที่ตามมานำไปสู่การปรับโครงสร้างภาระผูกพันของรัฐบาลและการแยกหนี้ของรัฐบาลออกจากบริษัทร่วมทุนเอกชนอย่างชัดเจนยิ่งขึ้น^{[ 25 ]}ตลอดศตวรรษที่สิบแปดและต้นศตวรรษที่สิบเก้า รัฐบาลต่างๆ ได้รวมเงินรายปีและตราสารอื่นๆ หลายประเภทเข้าเป็นตราสารจำนวนน้อยลงแต่มีขนาดใหญ่ขึ้นเพื่อให้สามารถซื้อขายได้ง่ายขึ้น^{[ 24 ] [ 26 ]}

ผลลัพธ์ที่สำคัญประการหนึ่งของกระบวนการนี้คือการเกิดขึ้นของ พันธบัตร คอนซอลซึ่งเป็นพันธบัตรถาวรที่จ่ายดอกเบี้ยคงที่โดยไม่มีกำหนดวันไถ่ถอนที่แน่นอน^{[ 27 ]}พันธบัตรคอนซอลกลายเป็นตัวแทนส่วนใหญ่ของหนี้รัฐบาลที่ค้างชำระและถูกถือครองอย่างกว้างขวางโดยนักลงทุนในประเทศและต่างประเทศตลอดศตวรรษที่สิบเก้า ความปลอดภัยและสภาพคล่องที่รับรู้ได้ช่วยสนับสนุนบทบาทของลอนดอนในฐานะศูนย์กลางทางการเงินระหว่างประเทศชั้นนำ^{[ 2 ] [ 26 ]}

ในปี พ.ศ. 2460 วินสตัน เชอร์ชิลล์รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง ได้ออก พันธบัตร หรือหลักทรัพย์อัตราดอกเบี้ย 4% ส่วนหนึ่งเพื่อชำระหนี้พันธบัตรสงครามแห่งชาติในช่วงสงครามโลกครั้งที่ 1 ^{[ 24 ] [ 28 ]}ในปี พ.ศ. 2557 เมื่อถึงเวลาต้องชำระคืน พันธบัตรเหล่านี้มีมูลค่า 218 ล้านปอนด์^{[ 29 ]}

รัฐบาลขายพันธบัตรเพื่อระดมเงินที่ต้องการ เหมือนกับเป็นหนี้ที่จะต้องชำระคืนในอนาคต โดยส่วนใหญ่จะอยู่ในระยะเวลา 5 ถึง 30 ปีข้างหน้า พร้อมดอกเบี้ย^{[ 30 ]}รูปแบบการกู้ยืมของรัฐบาลนี้พิสูจน์แล้วว่าประสบความสำเร็จและกลายเป็นวิธีทั่วไปในการระดมทุนสำหรับสงครามและโครงการโครงสร้างพื้นฐานในภายหลัง เมื่อรายได้จากภาษีไม่เพียงพอที่จะครอบคลุมค่าใช้จ่าย^{[ 2 ] [ 26 ]}พันธบัตรที่ออกในช่วงแรกๆ จำนวนมากเป็นพันธบัตรถาวรไม่มีวันครบกำหนดไถ่ถอนที่แน่นอน พันธบัตรเหล่านี้ออกภายใต้ชื่อต่างๆ แต่ต่อมาโดยทั่วไปเรียกว่าคอนซอล^{[ 31 ]}

เมื่อเวลาผ่านไป รัฐบาลสหราชอาณาจักรได้เปลี่ยนจากหลักทรัพย์ที่ไม่มีกำหนดวันครบกำหนดไปสู่พันธบัตรที่มีกำหนดวันครบกำหนดที่เฉพาะเจาะจง ซึ่งปัจจุบันโดยทั่วไปเรียกว่าพันธบัตรรัฐบาล (gilts) ^{[ 32 ] [ 33 ]}ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสมัยใหม่พัฒนาขึ้นตั้งแต่กลางศตวรรษที่ 20 เป็นต้นมา โดยมีโครงการออกพันธบัตรที่เป็นระบบมากขึ้น และตั้งแต่ปลายทศวรรษ 1990 ได้มีการจัดตั้งสำนักงานบริหารจัดการหนี้ (Debt Management Office)เพื่อจัดการการขายหนี้ของรัฐบาลกลางและความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องในนามของกระทรวงการคลัง^{[ 2 ] [ 26 ]}

พันธบัตรรัฐบาลแบบดั้งเดิมเป็นรูปแบบที่ง่ายที่สุดของพันธบัตรรัฐบาล สหราชอาณาจักร และมีสัดส่วนมากที่สุดในพอร์ตโฟลิโอพันธบัตรรัฐบาล (75% ณ เดือนตุลาคม 2559) ^{[ 34 ]}พันธบัตรรัฐบาลแบบดั้งเดิมคือพันธบัตรที่ออกโดยรัฐบาลสหราชอาณาจักรซึ่งจ่ายเงินสดคงที่ (หรือคูปอง ) ให้แก่ผู้ถือทุก ๆ หกเดือนจนกว่าจะครบกำหนดไถ่ถอน ณ จุดนั้นผู้ถือจะได้รับคูปองงวดสุดท้ายและเงินต้นคืน^{[ 10 ]}

พันธบัตรรัฐบาลทั่วไปจะระบุด้วยอัตราดอกเบี้ยและปีที่ครบกำหนดไถ่ถอน เช่น4+พันธบัตรรัฐบาล 1 / 2 % ปี 2055 คูปองแสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ต่อปีของมูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตร ซึ่งโดยทั่วไปคือ 100 ปอนด์ ^{[ 35 ] [ 36 ]}การชำระเงินจะทำเป็นสองงวดเท่าๆ กันในแต่ละปี ดังนั้นผู้ถือพันธบัตรที่มีมูลค่าที่ตราไว้ 1,000 ปอนด์ 4+โดยปกติพันธบัตรรัฐบาล 1 / 2 % จะได้รับรายได้คูปอง 45 ปอนด์ต่อปี โดยแบ่งเป็นสองงวด งวดละ 22.50 ปอนด์ จนกว่าพันธบัตรจะครบกำหนดและเงินต้นจะถูกชำระคืน ^{[ 1 ] [ 34 ]}

ในตลาดรอง พันธบัตรรัฐบาลทั่วไปอาจมีการซื้อขายในราคาสูงกว่าหรือต่ำกว่ามูลค่าที่ตราไว้ เมื่ออัตราดอกเบี้ยในตลาดลดลงต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยหน้าคูปอง ราคาของพันธบัตรรัฐบาลที่มีอยู่มักจะสูงขึ้นเหนือราคาพาร์เมื่ออัตราดอกเบี้ยในตลาดสูงขึ้นเหนืออัตราดอกเบี้ยหน้าคูปอง ราคามักจะลดลงต่ำกว่าราคาพาร์ ผลตอบแทนจนถึงวันครบกำหนดไถ่ถอนรวมทั้งรายได้จากคูปองและกำไรหรือขาดทุนจากส่วนต่างราคาเมื่อไถ่ถอน^{[ 26 ]}

ความสัมพันธ์ระหว่างราคาพันธบัตรรัฐบาลและอัตราดอกเบี้ยเป็นแบบผกผัน^{[ 37 ]}เมื่อราคาพันธบัตรรัฐบาลลดลง ผลตอบแทนจะสูงขึ้น ในทางกลับกัน เมื่อราคาพันธบัตรรัฐบาลสูงขึ้น ผลตอบแทนจะลดลง^{[ 38 ]}ความสัมพันธ์แบบผกผันนี้ไม่ใช่เชิงเส้น มักแสดงด้วยเส้นโค้งที่โค้งออกด้านนอก [ ^{39 ] [ 40 ] และผลกระทบแบบผกผัน นั้น}ไม่เป็นสัดส่วน^{[ 41 ]}เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยหน้าคูปองยังคงที่สำหรับพันธบัตรรัฐบาลทั่วไป ราคาจึงต้องปรับตัวในตลาดรองเพื่อให้สะท้อนถึงสภาวะตลาดที่เกิดขึ้นและเพื่อให้สามารถแข่งขันได้เมื่อเทียบกับหนี้ใหม่^{[ 42 ]}พันธบัตรรัฐบาลที่ไม่มีกำหนดวันไถ่ถอนมีความอ่อนไหวเป็นพิเศษต่อความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย^{[ 41 ]}

ระดับความผันผวนของราคาพันธบัตรรัฐบาลที่ตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยนั้นวัดได้จากระยะเวลา^[ 43 ^{] ความไวต่อการ เปลี่ยนแปลง}นี้ได้รับอิทธิพลจากทั้งอายุครบกำหนดและอัตราดอกเบี้ย โดยทั่วไปแล้ว พันธบัตรรัฐบาลที่มีอายุครบกำหนดนานกว่าหรืออัตราดอกเบี้ยต่ำกว่าจะมีความผันผวนของราคามากกว่าเมื่ออัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนแปลง^{[ 44 ]}ด้วยเหตุนี้ พันธบัตรรัฐบาลที่มีอายุครบกำหนดนานกว่าจึงมีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงราคามากกว่าพันธบัตรรัฐบาลที่มีอายุครบกำหนดสั้นกว่า^{[ 45 ]}ความผันผวนดังกล่าวเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้ราคาพันธบัตรรัฐบาลที่มีอายุครบกำหนดนานกว่าร่วงลงในช่วงความผันผวนของตลาดในฤดูใบไม้ร่วงปี 2022 ซึ่งรุนแรงขึ้นจากการขายที่ถูกบังคับจากกองทุนลงทุนที่ขับเคลื่อนด้วยหนี้สิน^{[ 46 ] [ 47 ]}

ความเปราะบางนี้เน้นย้ำถึงความเสี่ยงด้านระยะเวลาที่เป็นระบบ ซึ่งแสดงถึงอันตรายที่นักลงทุนต้องเผชิญเมื่อเงินทุนถูกล็อกไว้ในตราสารหนี้ระยะยาวในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น^{[ 48 ]}เนื่องจากระยะเวลาจะลดลงเมื่อพันธบัตรใกล้ครบกำหนด^{[ 49 ]}ความเสี่ยงนี้จึงทำหน้าที่เป็นกับดักการดำเนินงานที่ไม่สมมาตร ซึ่งการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วของผลตอบแทนจะทำให้เกิดการลดลงของเงินทุนอย่างรวดเร็ว ซึ่งจำเป็นต้องมีการเพิ่มขึ้นจนถึงระดับราคาพาร์เพื่อการฟื้นตัวของราคาในที่สุด^{[ 50 ]}ด้วยเหตุนี้ การจัดการความเสี่ยงด้านระยะเวลาจึงต้องอาศัยความเข้าใจอย่างเข้มงวดเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงของระบอบมหภาค เนื่องจากความไวเชิงโครงสร้างของพอร์ตโฟลิโอต่อความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยจะควบคุมการป้องกันโดยรวมจากการชำระบัญชีตลาดที่ถูกบังคับโดยตรง^{[ 51 ] [ 52 ]}

เมื่อพันธบัตรรัฐบาลทั่วไปใกล้ถึงวันครบกำหนดไถ่ถอน ราคาในตลาดรองจะเข้าใกล้กับมูลค่าไถ่ถอนตามนาม ซึ่งโดยทั่วไปอยู่ที่ 100 ปอนด์ต่อหน่วยพันธบัตร^{[ 50 ]}เส้นทางราคาทางคณิตศาสตร์นี้ขับเคลื่อนโดยแนวทางเชิงเวลาของภาระผูกพันในการไถ่ถอนเท่านั้น และเรียกว่าผลกระทบการดึงสู่มูลค่าที่ตราไว้ (หรือการลดอายุครบกำหนด) ^{[ 53 ]}

กลไกพื้นฐานเป็นอิสระจากการเปลี่ยนแปลงตัวแปรเศรษฐกิจมหภาคหรือความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย โดยถือว่ากรอบผลตอบแทนจนถึงวันครบกำหนดคงที่^{[ 53 ]}สำหรับพันธบัตรรัฐบาลพรีเมียม—ที่ออกโดยมีอัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่าผลตอบแทนของตลาดในปัจจุบัน—ราคาสุทธิในตลาดรองจะค่อยๆลดลงเมื่อเวลาผ่านไปจนคงที่ที่ราคาพาร์ (100 ปอนด์) ^{[ 54 ] [ 50 ]}ในทางกลับกัน สำหรับพันธบัตรรัฐบาลส่วนลด—ซึ่งการจ่ายดอกเบี้ยต่ำกว่าความคาดหวังของตลาดในปัจจุบัน—ราคาสุทธิจะเพิ่มขึ้นแบบทวีคูณ ทำให้มูลค่าตลาดเพิ่มขึ้นจนกว่าช่องว่างส่วนลดจะถูกลบออกไปทั้งหมดเมื่อครบกำหนด^{[ 50 ] [ 53 ]}

เมื่อระยะเวลาการลงทุนสั้นลง ระยะเวลาการลงทุนที่ปรับปรุงแล้วของพันธบัตรจะลดลงเข้าใกล้ศูนย์ ทำให้ความไวต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยตลาดโดยรวมหมดไป^{[ 54 ]}ด้วยเหตุนี้ ส่วนเพิ่มหรือส่วนลดราคาในอดีตที่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงผลตอบแทนทางเศรษฐกิจมหภาคจะลดลงตลอดอายุของพันธบัตร และจะสลายไปโดยสิ้นเชิงเมื่อถึงวันที่กำหนดไถ่ถอน^{[ 53 ]}

ในอดีต ชื่อของพันธบัตรรัฐบาลมักหมายถึงวัตถุประสงค์ในการออก หรือบ่งบอกถึงวิธีการสร้างพันธบัตรนั้นๆ เช่น พันธบัตรรัฐบาล10%+หุ้นแปลงสภาพ 1 / 4 % ปี 1999 หรือมีการใช้ชื่อที่แตกต่างกันสำหรับพันธบัตรรัฐบาลที่แตกต่างกันเพื่อลดความสับสนระหว่างกัน ในช่วงเวลาที่ผ่านมา พันธบัตรรัฐบาลโดยทั่วไปเรียกว่าหุ้นกระทรวงการคลัง ตั้งแต่ปี 2005–2006 พันธบัตรรัฐบาลที่ออกใหม่ทั้งหมดเรียกว่าพันธบัตรกระทรวงการคลัง ^{[ 1 ]}

แนวโน้มที่เห็นได้ชัดที่สุดในตลาดพันธบัตรภาครัฐในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ได้แก่:

• การแห่ซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยในช่วงที่ตลาดมีความเครียด: พันธบัตรรัฐบาลแบบดั้งเดิมทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์ปลอดภัยมากขึ้นเรื่อยๆ โดยความต้องการของนักลงทุนเพิ่มสูงขึ้นในช่วงที่เกิดความไม่มั่นคงทางการเงินอย่างรุนแรงหรือความไม่แน่นอนในตลาดหุ้นทั่วโลก^{[ 55 ]}
• การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างระบอบและอัตราผลตอบแทนผันผวน: หลังจากการลดลงอย่างต่อเนื่องหลายทศวรรษซึ่งสิ้นสุดลงด้วยอัตราผลตอบแทนต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ในช่วงทศวรรษ 2010 และต้นทศวรรษ 2020 ตลาดพันธบัตรภาครัฐได้เปลี่ยนผ่านเข้าสู่ระบอบอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น แนวโน้มนี้ได้รับแรงผลักดันจากความคาดหวังเงินเฟ้อที่ต่อเนื่อง อัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางที่สูงขึ้น การยกเลิกการผ่อนคลายเชิงปริมาณ และความอ่อนไหวของตลาดที่เพิ่มขึ้นต่อนโยบายการคลังภายในประเทศและอุปทานหนี้สาธารณะ^{[ 4 ] [ 56 ]}
• การลดลงของคูปอง: พันธบัตรรัฐบาลหลายชุดออกในช่วงทศวรรษ 1970 และ 1980 โดยมีคูปอง ≥10% ต่อปี แต่พันธบัตรเหล่านี้ครบกำหนดแล้ว^{[ 26 ] [ 57 ]}
• ปริมาณการออกตราสารหนี้โดยรวมเพิ่มขึ้นอย่างมากและต่อเนื่องยาวนานเนื่องจากความต้องการกู้ยืมของภาครัฐเพิ่มขึ้น^{[ 3 ] [ 6 ]}
• ปริมาณการออกพันธบัตรระยะยาวเพิ่มขึ้น ซึ่งส่วนหนึ่งสะท้อนถึงความต้องการสินทรัพย์เงินปอนด์สเตอร์ลิงระยะยาวจากกองทุนบำเหน็จบำนาญและบริษัทประกันภัย^{[ 58 ] [ 59 ]}
• การจัดการงบดุลเชิงรุก: ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษซื้อพันธบัตรรัฐบาลจำนวนมากภายใต้ โครงการ ผ่อนคลายเชิงปริมาณที่เริ่มต้นในปี 2552 โดยแนวโน้มกลับทิศทางตั้งแต่ปี 2565 เป็นต้นไป เนื่องจากธนาคารกลางเริ่มขายสินทรัพย์อย่างแข็งขันเพื่อลดงบดุลภายใต้ การกระชับ เชิงปริมาณ^{[ 21 ] [ 5 ]}
• การเติบโตของการจัดจำหน่ายร่วม: การจัดจำหน่ายพันธบัตรรัฐบาลขนาดใหญ่ได้กลายเป็นเรื่องปกติมากขึ้นในฐานะช่องทางสำหรับการเปิดตัวในปริมาณมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับหลักทรัพย์อ้างอิงใหม่^{[ 60 ]}สิ่งนี้ได้รับการพิสูจน์แล้วเมื่อวันที่ 14 เมษายน 2569 เมื่อสำนักงานบริหารหนี้ (DMO) ขายพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีใหม่มูลค่า 15.0 พันล้านปอนด์ ซึ่งเป็นพันธบัตรรัฐบาล Treasury Gilt 2036 อัตราดอกเบี้ย 4.875% (ISIN: GB00BWBR1N39) ^{[ 61 ]}การขายครั้งนี้ดึงดูดคำสั่งซื้อที่ทำลายสถิติถึง 148.2 พันล้านปอนด์ (ตามชื่อ) ทำให้เป็นการจัดจำหน่ายพันธบัตรรัฐบาลที่มีผู้จองซื้อเกินจำนวนมากที่สุดในประวัติศาสตร์^{[ 61 ]}ผลตอบแทนการเปิดตัวที่ 4.9158% เป็นผลตอบแทนสูงสุดสำหรับการออกพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีนับตั้งแต่วิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2551 ^{[ 62 ]}

พันธบัตรรัฐบาลที่เชื่อมโยงกับดัชนีคิดเป็นสัดส่วนประมาณหนึ่งในสี่ของหนี้รัฐบาลสหราชอาณาจักรในตลาดพันธบัตรรัฐบาล^{[ 6 ]}สหราชอาณาจักรเป็นหนึ่งในประเทศพัฒนาแล้วกลุ่มแรกที่ออกพันธบัตรที่เชื่อมโยงกับดัชนีเมื่อวันที่ 27 มีนาคม 1981 ^{[ 63 ]}ในช่วงแรก มีเพียงกองทุนบำเหน็จบำนาญที่ได้รับการยกเว้นภาษีเท่านั้นที่ได้รับอนุญาตให้ถือพันธบัตรเหล่านี้^{[ 64 ] [ 58 ]}ภายในเดือนมกราคม 2003 สำนักงานบริหารหนี้ของสหราชอาณาจักรได้ออกพันธบัตรรัฐบาลประเภทนี้จำนวน 11 ฉบับ^{[ 56 ] [ 65 ]}และการออกพันธบัตรเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 60 ฉบับภายในกลางปี ​​2019 ^{[ 55 ]}ณ วันที่ 26 สิงหาคม 2025 รายงาน พันธบัตรรัฐบาลที่ออกโดย DMO ระบุพันธบัตรรัฐบาลที่เชื่อมโยงกับดัชนีจำนวน 35 ฉบับ^{[ 66 ]}

พันธบัตรรัฐบาลที่เชื่อมโยงกับดัชนีจะจ่ายคูปองซึ่งกำหนดไว้ ณ เวลาที่ออก โดยสอดคล้องกับอัตราดอกเบี้ยในตลาด จากนั้นการชำระเงินต้นพร้อมกับคูปองครึ่งปีจะถูกปรับให้สอดคล้องกับการเคลื่อนไหวของดัชนีราคาค้าปลีกทั่วไป (RPI) เมื่อเวลาผ่านไป^{[ 63 ] [ 67 ]}ราคาของพันธบัตรรัฐบาลที่เชื่อมโยงกับดัชนีสะท้อนถึงความคาดหวังของอัตราเงินเฟ้อในอนาคต รวมถึงอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง ความเสี่ยงด้านเครดิต และสภาพคล่องในตลาดพันธบัตรรัฐบาล^{[ 65 ] [ 64 ]}

พันธบัตรที่เชื่อมโยงกับดัชนีระยะยาวพิเศษ ซึ่งครบกำหนดไถ่ถอนในปี 2062 ^{[ 68 ]}และ 2068 ได้รับการออกในเดือนตุลาคม 2011 และมิถุนายน 2013 ^{[ 57 ]}ตามลำดับ (พันธบัตรที่ครบกำหนดไถ่ถอนในปี 2013 ได้รับการออกใหม่ในเดือนกันยายน 2013) ^{[ 69 ]}และพันธบัตรที่ครบกำหนดไถ่ถอนในปี 2065 ได้รับการออกในเดือนกุมภาพันธ์ 2016 ^{[ 59 ]}ในเดือนพฤศจิกายน 2021 DMO ได้ออกพันธบัตรรัฐบาลที่เชื่อมโยงกับดัชนีอายุ 50 ปี โดยมีวันครบกำหนดไถ่ถอนในปี 2073 ^{[ 70 ] [ 71 ]}

เช่นเดียวกับพันธบัตรที่เชื่อมโยงกับดัชนีทั้งหมด จะมีช่วงเวลาล่าช้าระหว่างการรวบรวมข้อมูลราคา การเผยแพร่ดัชนีเงินเฟ้อ และการปรับดัชนีของพันธบัตร^{[ 72 ]}นับตั้งแต่เริ่มใช้ในปี 1981 พันธบัตรรัฐบาลที่เชื่อมโยงกับดัชนีมีช่วงเวลาล่าช้าในการปรับดัชนีแปดเดือน (ระหว่างเดือนที่รวบรวมข้อมูลราคาและเดือนที่ปรับดัชนีของพันธบัตร) ^{[ 73 ]}ทั้งนี้เพื่อให้ทราบจำนวนคูปองถัดไปเมื่อเริ่มต้นแต่ละช่วงเวลาการคิดดอกเบี้ยหกเดือน อย่างไรก็ตาม ในปี 2005 สำนักงานบริหารหนี้ของสหราชอาณาจักรได้ประกาศว่าพันธบัตรรัฐบาลที่เชื่อมโยงกับดัชนีที่ออกใหม่ทั้งหมดจะใช้ช่วงเวลาล่าช้าในการปรับดัชนีสามเดือน ซึ่งใช้ครั้งแรกในตลาดพันธบัตรผลตอบแทนที่แท้จริงของแคนาดา และพันธบัตรรัฐบาลที่เชื่อมโยงกับดัชนีส่วนใหญ่ที่ออกในปัจจุบันมีโครงสร้างบนพื้นฐานนั้น^{[ 74 ]}

ในอดีต รัฐบาลสหราชอาณาจักรได้ออกพันธบัตรสองวันหลายฉบับ ซึ่งมีวันครบกำหนดไถ่ถอนที่หลากหลายตามดุลยพินิจของรัฐบาล^{[ 1 ]}พันธบัตรดังกล่าวที่เหลืออยู่ชุดสุดท้ายถูกไถ่ถอนในเดือนธันวาคม พ.ศ. 2556 ^{[ 75 ]}

พันธบัตรรัฐบาลสีเขียวเป็นพันธบัตรของรัฐบาลสหราชอาณาจักรซึ่งรายได้จะถูกจัดสรรไว้สำหรับการใช้จ่ายในโครงการด้านสิ่งแวดล้อมและที่เกี่ยวข้องกับสภาพภูมิอากาศภายใต้กรอบการเงินสีเขียวของรัฐบาล^{[ 76 ]}พันธบัตรเหล่านี้มีโครงสร้างเหมือนพันธบัตรรัฐบาลทั่วไป โดยมีคูปองคงที่จ่ายทุกครึ่งปีและเงินต้นคืนเมื่อครบกำหนด เงินที่ได้จากพันธบัตรจะถูกจัดสรรไว้สำหรับการใช้จ่ายด้านสิ่งแวดล้อม เช่น โครงการป้องกันน้ำท่วม พลังงานหมุนเวียน หรือการดักจับและกักเก็บคาร์บอน^{[ 12 ] [ 77 ] [ 78 ]}

ในเดือนกันยายน พ.ศ. 2564 สหราชอาณาจักรได้จัดการ ขาย พันธบัตรสีเขียว ครั้งแรก ซึ่งได้รับการตอบรับด้วยความต้องการเป็นประวัติการณ์ โดยนักลงทุนเสนอราคามากกว่า 100 พันล้านปอนด์^{[ 12 ]}ในเดือนถัดมา พันธบัตรสีเขียวชุดที่สองที่มีอายุ 32 ปีระดมทุนได้ 6 พันล้านปอนด์^{[ 79 ] [ 77 ]}สำนักงานบริหารจัดการหนี้ของสหราชอาณาจักร(DMO) ออกพันธบัตรสีเขียวมูลค่ากว่า 16.1 พันล้านปอนด์ในช่วงปีงบประมาณ 2564-2565 ^{[ 80 ] [ 81 ] [ 82 ]}พันธบัตรอายุ 12 ปีที่ออกในปี พ.ศ. 2564 จะครบกำหนดในเดือนกรกฎาคม พ.ศ. 2566 และมีการกำหนดราคาด้วยผลตอบแทนการออกครั้งแรกประมาณ 0.872 เปอร์เซ็นต์^{[ 83 ]}

เมื่อวันที่ 10 มีนาคม 2026 สำนักงานบริหารจัดการหนี้ของสหราชอาณาจักรได้เปิดตัวโครงการ4 มูลค่า 6.25 พันล้านปอนด์ (ตามชื่อเรียก) อย่างประสบความสำเร็จ+พันธบัตรสีเขียว 5 / 8 % ปี 2037 ซึ่งมีความต้องการสูงเป็นประวัติการณ์ โดยมียอดสั่งซื้อรวมกว่า 80 พันล้านปอนด์ (มูลค่าที่ระบุ) ^{[ 84 ]}การจัดสรรส่วนใหญ่เป็นการลงทุนภายในประเทศ โดยนักลงทุนในสหราชอาณาจักรคิดเป็นประมาณสองในสามของการออกพันธบัตรทั้งหมด ^{[ 85 ]}พันธบัตรสีเขียวนี้เป็นพันธบัตรสีเขียวตัวที่สามของสหราชอาณาจักรนับตั้งแต่เริ่มโครงการในปี 2021 ^{[ 84 ] [ 86 ]}และเป็นพันธบัตรสีเขียวตัวแรกที่ออกภายใต้กรอบการจัดหาเงินทุนสีเขียวปี 2025 ที่ปรับปรุงใหม่ของรัฐบาล ซึ่งมีผลในการขยายขอบเขตการใช้จ่ายที่เข้าเกณฑ์ให้ครอบคลุมถึงโครงการพลังงานนิวเคลียร์ด้วย ^{[ 87 ]}การออกพันธบัตรครั้งนี้ยังโดดเด่นตรงที่เป็นพันธบัตรสีเขียวตัวแรกที่เปิดให้ผู้ลงทุนรายย่อย เข้าถึงได้ ในการเปิดตัวครั้งแรกผ่านแพลตฟอร์มการเข้าถึงผู้ลงทุนรายย่อย Winterflood (WRAP) ^{[ 88 ]}

จนถึงปลายปี 2014 มีพันธบัตรรัฐบาลที่ไม่มีวันครบกำหนดแปดรายการ ซึ่งในขณะนั้นคิดเป็นสัดส่วนที่น้อยมากของหนี้ของรัฐบาลสหราชอาณาจักร^{[ 89 ]}พันธบัตรเหล่านี้ไม่มีวันครบกำหนดที่แน่นอน พันธบัตรเหล่านี้มีอายุเก่าแก่มาก บางรายการ เช่นพันธบัตรคอนโซลมีอายุตั้งแต่ศตวรรษที่ 18 พันธบัตรที่ใหญ่ที่สุดคือพันธบัตรวอร์โลนออกในช่วงต้นศตวรรษที่ 20 ^{[ 1 ] [ 90 ]}การไถ่ถอน (การจ่ายเงินต้น) ของพันธบัตรเหล่านี้ขึ้นอยู่กับดุลยพินิจของรัฐบาลสหราชอาณาจักร แต่เนื่องจากอายุของพันธบัตรเหล่านี้ จึงมีอัตราดอกเบี้ยต่ำ และเป็นเวลานานที่รัฐบาลไม่มีแรงจูงใจที่จะไถ่ถอนพันธบัตรเหล่านี้ เนื่องจากจำนวนเงินคงค้างค่อนข้างน้อยมาก จึงมีตลาดที่จำกัดมากสำหรับพันธบัตรรัฐบาลเหล่านี้ส่วนใหญ่^{[ 1 ]}

ในปี 2557 รัฐบาลประกาศว่าจะไถ่ถอนพันธบัตร Consolidated Loan 4% และ War Loan 3½% พร้อมกับพันธบัตรอื่นๆ ที่ไม่มีกำหนดชำระคืนในช่วงต้นปี 2558 ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์ในการชำระหนี้ระยะยาว^{[ 90 ]}ในระหว่างปี 2558 พันธบัตร gilts ที่ไม่มีกำหนดชำระคืนที่เหลืออยู่ รวมถึง Consolidated Stock 2½% ได้รับการชำระคืน โดย Consolidated Stock 2½% ได้รับการไถ่ถอนคืนในวันที่ 5 กรกฎาคม 2558 หลังจากการใช้สิทธิซื้อคืนตามตัวเลือกการเรียกคืน^{[ 24 ] [ 91 ]}ด้วยเหตุนี้ จึงไม่มีพันธบัตร gilts ที่ไม่มีกำหนดชำระคืนเหลืออยู่ในระบบ^{[ 33 ] [ 92 ]}

พันธบัตรรัฐบาลจำนวนมากสามารถ "แยก" ออกเป็นกระแสเงินสดแต่ละส่วนได้ ได้แก่ ดอกเบี้ย (การจ่ายคูปองเป็นงวดๆ) และเงินต้น (การชำระคืนเงินลงทุนในท้ายที่สุด) ซึ่งสามารถซื้อขายแยกกันได้ในรูปของ พันธบัตรรัฐบาลแบบ ไม่มีคูปองหรือ gilt strips ^{[ 42 ]}วิธีนี้ช่วยให้นักลงทุนได้รับโปรไฟล์กระแสเงินสดที่เฉพาะเจาะจง และช่วยในการสร้างโครงสร้างอัตราดอกเบี้ยระยะยาว^{[ 13 ] [ 93 ]}ตัวอย่างเช่น พันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี สามารถแยกออกเป็นหลักทรัพย์ 21 รายการ ได้แก่ 20 strips ที่อิงตามคูปอง ซึ่งมีสิทธิ์ได้รับดอกเบี้ยครึ่งปีเพียงครั้งเดียว และอีกหนึ่ง strip ที่มีสิทธิ์ได้รับเงินไถ่ถอนเมื่อครบ 10 ปี ชื่อ "Separately Traded and Registered Interest and Principal Securities" ถูกสร้างขึ้นโดยใช้คำย่อแบบย้อนกลับของคำว่า "strips" ^{[ 42 ]}

ตลาดแยกส่วนพันธบัตรรัฐบาลสหราชอาณาจักรเปิดตัวในเดือนธันวาคม พ.ศ. 2540 ^{[ 13 ]}ภายใต้ระบบแยกส่วน พันธบัตรรัฐบาลบางประเภทที่กำหนดให้เป็น "สามารถแยกส่วนได้" เท่านั้นที่มีสิทธิ์แยกส่วนและประกอบใหม่จากกระแสเงินสดที่เป็นส่วนประกอบ การแยกส่วนและการประกอบใหม่เกิดขึ้นภายในระบบการชำระบัญชี CREST และการมีส่วนร่วมส่วนใหญ่จำกัดอยู่เฉพาะสถาบันต่างๆ เช่น ผู้สร้างตลาดพันธบัตรรัฐบาล (GEMMs) และนักลงทุนมืออาชีพอื่นๆ^{[ 13 ] [ 94 ]}

ในช่วงต้นทศวรรษ 2000 มีการขายพันธบัตรรัฐบาลจำนวนมาก คิดเป็นมูลค่ามากกว่า 100 พันล้านปอนด์ และคิดเป็นสัดส่วนสำคัญของพันธบัตรที่มีสิทธิ์^{[ 93 ]}ตลาดการขายพันธบัตรรัฐบาลยังคงเป็นส่วนเฉพาะของตลาดพันธบัตรรัฐบาล ซึ่งนักลงทุนที่ต้องการกำหนดเวลาที่แม่นยำของกระแสเงินสด หรือผู้ที่กระตือรือร้นในการจัดการความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยตามเส้นโค้งผลตอบแทนใช้ประโยชน์^{[ 13 ] [ 94 ]}

สำนักงานบริหารหนี้สาธารณะแห่งสหราชอาณาจักร (DMO) กำหนดอายุครบกำหนดของพันธบัตร รัฐบาล ไว้ดังนี้: ระยะสั้น 0–7 ปี; ระยะกลาง 7–15 ปี; และระยะยาว มากกว่า 15 ปี การจำแนกประเภทนี้ใช้ในขอบเขตการจัดหาเงินทุนของ DMO และในสถิติอย่างเป็นทางการเกี่ยวกับองค์ประกอบของพอร์ตโฟลิโอพันธบัตรรัฐบาล^{[ 1 ] [ 34 ]}เมื่อถึงวันครบกำหนดสุดท้าย พันธบัตรรัฐบาลที่ถืออยู่ในพอร์ตโฟลิโอของนักลงทุนจะกระตุ้นการไถ่ถอนเงินสดมูลค่าที่ตราไว้โดยอัตโนมัติ โดยรัฐบาลกลางจะโอนเงินต้นคืนไปยังยอดเงินสดของผู้ถือโดยตรงผ่านแพลตฟอร์มการลงทุน^{[ 95 ] [ 96 ]}

แม้ว่าการจำแนกประเภทพื้นฐาน แบบสามส่วนนี้จะทำหน้าที่เป็นโครงสร้างพื้นฐานสำหรับภารกิจด้านการเงินของสำนักงานบริหารหนี้สาธารณะแห่งสหราชอาณาจักร (DMO) แต่ความเป็นจริงในทางปฏิบัติของตลาดพันธบัตรภาครัฐนั้นครอบคลุมโครงสร้างเชิงเวลาที่กว้างขวางกว่ามาก ที่ระดับต่ำสุดใกล้เคียงกับเงินสด เมทริกซ์หนี้สาธารณะได้รับการสนับสนุนโดยตราสารระยะสั้นพิเศษ รวมถึงตั๋วเงินคลังที่มีสภาพคล่องสูงซึ่งมีอายุครบกำหนดตั้งแต่หนึ่งถึงหกเดือน ซึ่งทำหน้าที่เป็นช่องทางการจัดการเงินสดเชิงกลยุทธ์ที่สำคัญสำหรับรัฐ^{[ 97 ]}ระดับพื้นฐานนี้ได้รับการเสริมด้วยตราสารระยะสั้นทั่วไป (0–7 ปี) และตราสารระยะกลาง (7–15 ปี) ซึ่งแสดงถึงแก่นหลักของหนี้สินรัฐบาลกลางของสหราชอาณาจักรที่สามารถซื้อขายได้ และมีปริมาณการซื้อขายสูงสุดในเครื่องมือจับคู่ตลาดรอง^{[ 98 ]}

ในทางกลับกัน การขยายตัวของหมวดหมู่ระยะยาวได้เห็นการนำเสนอเชิงกลยุทธ์ของพันธบัตรรัฐบาลแบบดั้งเดิมและพันธบัตรรัฐบาลที่เชื่อมโยงกับดัชนีที่มีอายุครบกำหนดเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ เป็น 30, 50 และ 55 ปี^{[ 99 ]}ตราสารระยะยาวที่มีความเชี่ยวชาญสูงเหล่านี้ได้รับการออกแบบอย่างเป็นระบบเพื่อทำหน้าที่เป็นเครื่องมือจับคู่สินทรัพย์-หนี้สินเชิงโครงสร้างสำหรับกองทุนบำเหน็จบำนาญสถาบันขนาดใหญ่และกลุ่มบริษัทประกันภัย เนื่องจากกองทุนเหล่านี้มีภาระผูกพันกระแสเงินสดตามสัญญาหลายทศวรรษต่อผู้รับผลประโยชน์ พวกเขาจึงดูดซับพันธบัตรที่มีอายุครบกำหนดระยะยาวเป็นพิเศษอย่างแข็งขันเพื่อป้องกันพอร์ตการลงทุนของตนจากความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและแรงเสียดทานในการลงทุนซ้ำอย่างถาวร^{[ 100 ]}

ในอดีต ช่วงอายุครบกำหนดไถ่ถอนยังมีประเภทที่แตกต่างกันของพันธบัตรรัฐบาลที่ไม่มีวันครบกำหนดหรือพันธบัตรรัฐบาลถาวร ซึ่งตัวอย่างที่โด่งดังที่สุดคือ เงินกู้สงครามและพันธบัตรคอนโซลส์ ซึ่งไม่มีวันครบกำหนดไถ่ถอนที่มีผลผูกพันทางกฎหมายและจ่ายดอกเบี้ยคงที่ไปเรื่อยๆ ตามดุลยพินิจของรัฐบาล^{[ 101 ]}โครงสร้างองค์ประกอบของรูปแบบหนี้สาธารณะเปลี่ยนแปลงไปอย่างถาวรในปี 2558 เมื่อกระทรวงการคลังของสหราชอาณาจักรใช้สิทธิในการไถ่ถอนหลักทรัพย์ที่ไม่มีวันครบกำหนดไถ่ถอนที่เหลืออยู่ทั้งหมด ทำให้ตลาดพันธบัตรรัฐบาลที่มีชีวิตถูกบีบอัดให้เหลือเพียงช่วงอายุครบกำหนดที่กำหนดไว้เท่านั้น ด้วยเหตุนี้ การจัดการช่วงการออกพันธบัตรในปัจจุบันจึงต้องการให้ DMO สร้างสมดุลอย่างระมัดระวังระหว่างต้นทุนทางการเงินระยะสั้นกับความต้องการอายุครบกำหนดไถ่ถอนที่เปลี่ยนแปลงไปของฝ่ายสถาบันทั่วโลก เพื่อป้องกันรัฐจากความเสี่ยงในการรีไฟแนนซ์^{[ 102 ]}

• รายชื่อพันธบัตรรัฐบาล
• สำนักงานบริหารจัดการหนี้สิน (สหราชอาณาจักร)
• พันธบัตรรัฐบาล
• กระทรวงการคลังสหราชอาณาจักร