การซื้อขายแบบจับคู่หรือPair Tradingเป็นกลยุทธ์การซื้อขายที่เป็นกลางต่อตลาด ซึ่งช่วยให้นักลงทุนสามารถทำกำไรได้จากสภาวะตลาดแทบทุกรูปแบบ ไม่ว่าจะเป็นขาขึ้น ขาลง หรือการเคลื่อนไหวแบบทรงตัว กลยุทธ์นี้จัดอยู่ในประเภทกลยุทธ์การเก็งกำไรเชิงสถิติและกลยุทธ์การซื้อขายแบบบรรจบกัน^{[ 1 ]}การซื้อขายแบบจับคู่ริเริ่มโดย Gerry Bamberger และต่อมาได้รับการพัฒนาโดยกลุ่มเชิงปริมาณของ Nunzio Tartaglia ที่Morgan Stanleyในช่วงทศวรรษ 1980 ^{[ 2 ]}

กลยุทธ์นี้ติดตามผลการดำเนินงานของหลักทรัพย์สองตัวที่มีความสัมพันธ์กันในอดีต เมื่อความสัมพันธ์ระหว่างหลักทรัพย์ทั้งสองอ่อนตัวลงชั่วคราว เช่น หุ้นตัวหนึ่งปรับตัวขึ้นในขณะที่อีกตัวปรับตัวลง การซื้อขายแบบคู่จะเป็นการขายชอร์ตหุ้นที่มีผลการดำเนินงานดีกว่าและซื้อหุ้นที่มีผลการดำเนินงานแย่กว่า โดยเดิมพันว่า "ส่วนต่าง" ระหว่างทั้งสองจะบรรจบกันในที่สุด^{[ 3 ]}ความแตกต่างภายในคู่สามารถเกิดจากการเปลี่ยนแปลงอุปสงค์/อุปทานชั่วคราว คำสั่งซื้อ/ขายจำนวนมากสำหรับหลักทรัพย์หนึ่ง การตอบสนองต่อข่าวสำคัญเกี่ยวกับบริษัทใดบริษัทหนึ่ง และอื่นๆ

กลยุทธ์การซื้อขายคู่สกุลเงินนั้นต้องการการกำหนดขนาดตำแหน่งที่ดีการจับจังหวะตลาดและทักษะการตัดสินใจ แม้ว่ากลยุทธ์นี้จะมีความเสี่ยงด้านลบ ไม่มากนัก แต่โอกาสในการทำกำไรมีน้อย และเพื่อให้ได้กำไร เทรดเดอร์จะต้องเป็นหนึ่งในคนกลุ่มแรกๆ ที่คว้าโอกาสนั้นไว้ได้

ผู้ค้าคู่ที่โดดเด่นคือกองทุนเฮดจ์ฟันด์Long-Term Capital Management [ ^{4 ] ดู}บริษัทจดทะเบียนคู่

แม้ว่าโดยทั่วไปจะเห็นพ้องกันว่า การคาดการณ์ราคาหุ้น รายตัวนั้นทำได้ยาก แต่ก็มีหลักฐานที่บ่งชี้ว่าอาจเป็นไปได้ที่จะคาดการณ์ราคา—อนุกรมสเปรด—ของพอร์ตโฟลิโอ หุ้นบาง ประเภท วิธีทั่วไปในการพยายามทำเช่นนี้คือการสร้างพอร์ตโฟลิโอเพื่อให้อนุกรมสเปรดเป็นกระบวนการคงที่เพื่อให้ได้ความคงที่ของสเปรดในบริบทของการซื้อขายแบบจับคู่ ซึ่งพอร์ตโฟลิโอประกอบด้วยหุ้นเพียงสองตัวเท่านั้น เราสามารถพยายามค้นหา ความผิดปกติ ของการรวมตัวกันระหว่างอนุกรมราคาหุ้นทั้งสองซึ่งโดยทั่วไปแสดงความสัมพันธ์แบบคงที่ ความผิดปกตินี้ถือว่าจะถูกเชื่อมโยงในไม่ช้า และการคาดการณ์จะทำในลักษณะตรงกันข้ามกับความผิดปกติ^{[ 5 ] [ 6 ]}จากนั้นจะทำให้สามารถรวมเข้าเป็นพอร์ตโฟลิโอที่มีอนุกรมสเปรดคงที่ได้^{[ 7 ]}ไม่ว่าพอร์ตโฟลิโอจะถูกสร้างขึ้นอย่างไร หากอนุกรมสเปรดเป็นกระบวนการคงที่ ก็สามารถสร้างแบบจำลองและคาดการณ์ได้ในภายหลังโดยใช้เทคนิค การวิเคราะห์ อนุกรมเวลาในบรรดาโมเดลที่เหมาะสมสำหรับการซื้อขายแบบจับคู่ ได้แก่โมเดลOrnstein-Uhlenbeck ^{[ 8 ] [ 9 ]} โมเดลค่า เฉลี่ยเคลื่อนที่แบบถดถอยอัตโนมัติ (ARMA) ^{[ 10 ]}และโมเดลแก้ไขข้อผิดพลาด (เวกเตอร์) [ 7 ^{]ความสามารถ}ในการพยากรณ์อนุกรมสเปรดของพอร์ตโฟลิโอมีประโยชน์สำหรับผู้ค้าเนื่องจาก:

1. ส่วนต่างราคาซื้อขายสามารถซื้อขายได้โดยตรงโดยการซื้อและขายหุ้นในพอร์ตการลงทุน และ
2. การคาดการณ์และขอบเขตความคลาดเคลื่อน (ที่ได้จากแบบจำลอง) จะให้ค่าประมาณของผลตอบแทนและความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการซื้อขาย

ความสำเร็จของการซื้อขายแบบจับคู่ขึ้นอยู่กับการสร้างแบบจำลองและการพยากรณ์อนุกรมเวลาของสเปรดเป็นอย่างมาก^{[ 11 ]}การศึกษาเชิงประจักษ์ที่ครอบคลุมเกี่ยวกับการซื้อขายแบบจับคู่ได้ตรวจสอบความสามารถในการทำกำไรในระยะยาวในตลาดสหรัฐฯ โดยใช้วิธีระยะทาง การร่วมบูรณาการ และโคพูล่าพวกเขาพบว่าวิธีระยะทางและการร่วมบูรณาการส่งผลให้ได้ค่าอัลฟ่าที่มีนัยสำคัญและประสิทธิภาพที่คล้ายคลึงกัน แต่กำไรลดลงเมื่อเวลาผ่านไป กลยุทธ์การซื้อขายแบบจับคู่โคพูล่าส่งผลให้กำไรมีเสถียรภาพมากขึ้นแต่มีขนาดเล็กกว่า^{[ 12 ]}

ในปัจจุบัน การซื้อขายคู่สกุลเงินมักดำเนินการโดยใช้กลยุทธ์การซื้อขายแบบอัลกอริทึมบนระบบการจัดการการดำเนินการ (Execution Management System ) กลยุทธ์เหล่านี้มักสร้างขึ้นจากแบบจำลองที่กำหนดสเปรดโดยอิงจากการขุดค้นและวิเคราะห์ข้อมูลในอดีต อัลกอริทึมจะตรวจสอบความผันผวนของราคา และทำการซื้อและขายโดยอัตโนมัติเพื่อใช้ประโยชน์จากความไม่สมบูรณ์ของตลาด ข้อได้เปรียบในแง่ของเวลาตอบสนองช่วยให้เทรดเดอร์สามารถใช้ประโยชน์จากสเปรดที่แคบลงได้

• การซื้อขายแบบจับคู่ช่วยป้องกันความเสี่ยงของภาคส่วนและตลาดโดยรวม ตัวอย่างเช่น หากตลาดโดยรวมล่มสลายและหุ้นทั้งสองตัวร่วงลงตามไปด้วย การซื้อขายนี้ควรจะส่งผลให้ได้กำไรจากการขายชอร์ตและขาดทุนจากการซื้อลองทำให้กำไรโดยรวมใกล้เคียงศูนย์แม้ว่าราคาจะเปลี่ยนแปลงอย่างมากก็ตาม
• การซื้อขายแบบจับคู่ (Pairs trade) เป็น กลยุทธ์ การกลับคืนสู่ค่าเฉลี่ยโดยเดิมพันว่าราคาจะกลับคืนสู่แนวโน้มในอดีตในที่สุด
• การซื้อขายแบบจับคู่ (Pairs trade) เป็นกลยุทธ์ที่สามารถพึ่งพาตนเองได้อย่างมาก เนื่องจากเงินที่ได้จากการขายชอร์ตสามารถนำไปใช้สร้างสถานะซื้อ (long position) ได้

การซื้อขายคู่หลักทรัพย์ไม่ใช่กลยุทธ์ที่ปราศจากความเสี่ยง ความยากลำบากเกิดขึ้นเมื่อราคาของหลักทรัพย์ทั้งสองเริ่มแยกออกจากกัน กล่าวคือ ส่วนต่างราคาเริ่มมีแนวโน้มแทนที่จะกลับไปสู่ค่าเฉลี่ยเดิม การรับมือกับสถานการณ์ที่ไม่พึงประสงค์เช่นนี้จำเป็นต้องมีกฎการบริหารความเสี่ยงที่เข้มงวด ซึ่งกำหนดให้ผู้ซื้อขายต้องออกจากตำแหน่งที่ไม่ทำกำไรทันทีที่การตั้งค่าเริ่มต้น—การเดิมพันว่าราคาจะกลับไปสู่ค่าเฉลี่ย—ไม่ถูกต้องอีกต่อไป ตัวอย่างเช่น สามารถทำได้โดยการคาดการณ์ส่วนต่างราคาและออกจากตำแหน่งเมื่อถึงขอบเขตความคลาดเคลื่อนของการคาดการณ์ วิธีทั่วไปในการสร้างแบบจำลองและคาดการณ์ส่วนต่างราคาเพื่อวัตถุประสงค์ในการบริหารความเสี่ยงคือการใช้แบบจำลองค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบถดถอยอัตโนมัติ (Autoregressive Moving Average Models)

ความเสี่ยงอื่นๆ ได้แก่:

• ในกลยุทธ์ 'เป็นกลางต่อตลาด' คุณกำลังสมมติว่า แบบจำลอง CAPM นั้น ถูกต้อง และค่าเบต้าเป็นการประมาณความเสี่ยงเชิงระบบ ที่ถูกต้อง — หากไม่ใช่เช่นนั้น การป้องกันความเสี่ยงของคุณอาจไม่สามารถปกป้องคุณได้อย่างเหมาะสมในกรณีที่ตลาดเกิดการเปลี่ยนแปลง โปรดทราบว่ายังมีทฤษฎีอื่นๆ เกี่ยวกับวิธีการประมาณความเสี่ยงของตลาด เช่น ปัจจัยฟามา-เฟรนช์ (Fama-French Factors)
• ตัวชี้วัดความเสี่ยงของตลาด เช่น ค่าเบต้า เป็นค่าที่อ้างอิงจากข้อมูลในอดีต และอาจแตกต่างจากในอดีตอย่างมากในอนาคต
• หากคุณใช้กลยุทธ์การกลับสู่ค่าเฉลี่ย คุณกำลังสมมติว่าค่าเฉลี่ยจะยังคงเท่าเดิมในอนาคตเช่นเดียวกับในอดีต เมื่อค่าเฉลี่ยเปลี่ยนแปลงไป บางครั้งเรียกว่า 'การเบี่ยงเบน'

เป๊ปซี่ (PEP) และโคคา-โคล่า (KO) เป็นบริษัทที่แตกต่างกัน แต่ผลิตสินค้าที่คล้ายคลึงกันคือ น้ำอัดลม ในอดีต บริษัททั้งสองมีช่วงเวลาที่ราคาหุ้นขึ้นลงคล้ายคลึงกัน ขึ้นอยู่กับตลาดน้ำอัดลม หากราคาหุ้นโคคา-โคล่าสูงขึ้นอย่างมากในขณะที่ราคาหุ้นเป๊ปซี่คงที่ นักลงทุนที่ซื้อขายแบบจับคู่จะซื้อหุ้นเป๊ปซี่และขายหุ้นโคคา-โคล่า โดยสมมติว่าบริษัททั้งสองจะกลับมาสู่จุดสมดุลในอดีต หากราคาหุ้นเป๊ปซี่สูงขึ้นเพื่อปิดช่องว่างราคา นักลงทุนก็จะทำกำไรจากหุ้นเป๊ปซี่ ในขณะที่หากราคาหุ้นโคคา-โคล่าลดลง พวกเขาก็จะได้กำไรจากการขายชอร์ตหุ้นโคคา-โคล่า

เหตุผลที่ราคาหุ้นที่เบี่ยงเบนจะกลับมาสู่มูลค่าเดิมนั้นเป็นเพียงสมมติฐาน โดยสันนิษฐานว่าการซื้อขายหุ้นเป็นคู่ๆ จะมีผลการดำเนินงานทางธุรกิจที่คล้ายคลึงกับในอดีตตลอดระยะเวลาการถือครองหุ้น

• การค้าแบบบรรจบกัน
• การทดสอบของโยฮันเซ่น
• การรวมตัวกัน