เมื่อวันที่ 21 กรกฎาคม 2554 ผู้นำ 17 ประเทศในยูโรโซนได้ประชุมสุดยอดสหภาพยุโรปและอนุมัติร่างเบื้องต้นของแพ็คเกจช่วยเหลือครั้งที่สองสำหรับกรีซเพื่อแก้ไขข้อจำกัดของ แพ็คเกจช่วยเหลือครั้งแรกของกรีซ [ ^{2 ] แพ็คเกจ}ช่วยเหลือครั้งที่สองนี้จะอยู่ในรูปแบบของเงินช่วยเหลือ 110 พันล้านยูโรที่จัดหาโดยกองทุนรักษาเสถียรภาพทางการเงินแห่งยุโรป ที่จัดตั้งขึ้นใหม่ ระยะเวลาการชำระคืนขยายจาก 7 ปีเป็น 15 ปี และอัตราดอกเบี้ยลดลงเหลือ 3.5% ^{[ 3 ]}

เป็นครั้งแรกที่มีการรวมการมีส่วนร่วมของภาคเอกชน (เรียกว่า PSI) ซึ่งหมายความว่าภาคการเงินเอกชนยอมรับการลดหนี้โดยสมัครใจ (การเงิน)มีการตกลงกันว่าเงินบริจาคสุทธิจากธนาคารและบริษัทประกันภัยเพื่อสนับสนุนกรีซจะรวมถึงเงินเพิ่มเติมอีก 37 พันล้านยูโรในปี 2557 ^{[ 4 ]}การซื้อพันธบัตรของกรีซจากเจ้าหนี้เอกชนโดยกองทุนกู้ภัยยูโรตามมูลค่าที่ตราไว้จะสร้างภาระให้กับภาคเอกชนอีกอย่างน้อย 12.6 พันล้านยูโร^{[ 5 ]}

นอกจากนี้ ยังมีการประกาศแผนการฟื้นฟูประเทศกรีซในการประชุมสุดยอดสหภาพยุโรป เพื่อส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจ^{[ 3 ]}คณะกรรมาธิการยุโรปได้จัดตั้ง "คณะทำงานเฉพาะกิจสำหรับกรีซ" ^{[ 6 ]}

การประชุมสุดยอดสหภาพยุโรป (26 ตุลาคม 2554)

ในคืนวันที่ 26 ถึง 27 ตุลาคม ณ การประชุมสุดยอดสหภาพยุโรป นักการเมืองได้ตัดสินใจสำคัญสองประการเพื่อลดความเสี่ยงของการแพร่กระจายไปยังสถาบันอื่น ๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่งไซปรัสในกรณีที่กรีซผิดนัดชำระหนี้ การตัดสินใจประการแรกคือการกำหนดให้ธนาคารยุโรปทั้งหมดต้องมีเงินทุน อย่างน้อย 9% เพื่อให้ธนาคารเหล่านั้นมีความแข็งแกร่งเพียงพอที่จะรับมือกับความสูญเสียทางการเงินที่อาจเกิดขึ้นจากการผิดนัดชำระหนี้ของกรีซ การตัดสินใจประการที่สองคือการเพิ่มวงเงินของEFSFจาก 500 พันล้านยูโรเป็น 1  ล้านล้านยูโร เพื่อเป็นเกราะป้องกันเสถียรภาพทางการเงินในประเทศยูโรโซนอื่น ๆ ที่กำลังเผชิญกับวิกฤตหนี้ การเพิ่มวงเงินดังกล่าวเคยถูกวิพากษ์วิจารณ์จากหลายฝ่ายมาก่อน^{[ 7 ]}เนื่องจากเป็นสิ่งที่ผู้เสียภาษีต้องรับความเสี่ยงในการจ่ายในท้ายที่สุด เนื่องจากความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นอย่างมากที่ EFSF รับไว้^{[ 8 ]}

นอกจากนี้ ประเทศในกลุ่มยูโรโซนยังเห็นพ้องในแผนการลดหนี้ของกรีซจาก 160% ของ GDP ในปัจจุบัน เหลือ 120% ภายในปี 2020 ส่วนหนึ่งของแผนดังกล่าวคือ การเสนอให้ผู้ถือพันธบัตรรัฐบาลกรีซทั้งหมด "สมัครใจ" ยอมรับการลดมูลค่าพันธบัตรลง 50% (ซึ่งจะส่งผลให้หนี้ลดลงมูลค่า 100 พันล้านยูโร) และยอมรับอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงเหลือเพียง 3.5% ในขณะที่การประชุมสุดยอดเกิดขึ้นนั้น ในเบื้องต้นธนาคารรัฐบาลในยุโรปได้ยอมรับข้อเสนอนี้อย่างเป็นทางการแล้ว ส่วนภารกิจในการเจรจาข้อตกลงขั้นสุดท้าย ซึ่งรวมถึงเจ้าหนี้ภาคเอกชนด้วยนั้น ได้ถูกมอบหมายให้แก่ฝ่ายนักการเมืองกรีซ

เนื่องจากความไม่แน่นอนของการพัฒนาทางการเมืองภายในประเทศกรีซ การเบิกจ่ายเงินงวดแรกจึงถูกระงับหลังจากที่นายกรัฐมนตรีจอร์จ ปาปันเดรอูประกาศเมื่อวันที่ 1 พฤศจิกายน 2011 ว่าเขาต้องการจัดทำประชามติเกี่ยวกับมติของการประชุมสุดยอดผู้นำยูโร หลังจากถูกกดดันอย่างหนักเป็นเวลาสองวัน โดยเฉพาะจากเยอรมนีและฝรั่งเศส ในที่สุดเขาก็ล้มเลิกความคิดนั้นไป เมื่อวันที่ 11 พฤศจิกายน 2011 เขาได้รับการแต่งตั้งให้ดำรงตำแหน่งนายกรัฐมนตรีต่อจากเขาคือลูคัส ปาปาเดมอสซึ่งจะนำรัฐบาลเฉพาะกาลชุดใหม่ งานที่สำคัญที่สุดของรัฐบาลเฉพาะกาลนี้คือการสรุปข้อตกลง "การลดมูลค่าพันธบัตร" ของรัฐบาลกรีซ และผ่านร่างมาตรการรัดเข็มขัดชุดใหม่ เพื่อให้เป็นไปตามข้อกำหนดของกลุ่มทรอยกาในการรับเงินกู้ช่วยเหลือรอบที่สองมูลค่า 130 พันล้านยูโร (เพิ่มขึ้นจากจำนวนที่เสนอไว้ก่อนหน้านี้ที่ 109 พันล้านยูโร)

Fabian Lindnerหนึ่งในนักวิจารณ์ EFSF ชาวเยอรมันได้เปรียบเทียบแรงกดดันด้านมาตรการรัดเข็มขัดที่กรีซกำลังเผชิญอยู่กับทัศนคติที่สหรัฐฯ ใช้กับเยอรมนีในปี 1931 ในสถานการณ์ก่อนหน้านี้ การล่มสลายของธนาคารออสเตรียและธนาคารเยอรมันตามมา ส่งผลให้ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่เลวร้ายลง การเปลี่ยนแปลงทางการเมือง และในที่สุดก็เกิดสงคราม^{[ 9 ]}

กลุ่มทรอยกาที่อยู่เบื้องหลังแพ็คเกจช่วยเหลือทางการเงินครั้งที่สองได้กำหนดเงื่อนไขสามประการให้กรีซต้องปฏิบัติตามเพื่อให้ได้รับเงิน เงื่อนไขแรกคือการสรุปข้อตกลงที่ผู้ถือพันธบัตรรัฐบาลเอกชนทั้งหมดจะยอมรับการลดมูลค่าลง 50% โดยอัตราผลตอบแทนลดลงเหลือ 3.5% ซึ่งจะช่วยลดหนี้ของกรีซได้ 100 พันล้านยูโร เงื่อนไขที่สองคือกรีซต้องดำเนินมาตรการรัดเข็มขัดที่เข้มงวดอีกชุดหนึ่งเพื่อให้การขาดดุลงบประมาณอยู่ในระดับที่ยั่งยืน เงื่อนไขที่สามและสุดท้ายคือ นักการเมืองส่วนใหญ่ของกรีซต้องลงนามในข้อตกลงที่รับประกันการสนับสนุนอย่างต่อเนื่องสำหรับมาตรการรัดเข็มขัดชุดใหม่ แม้หลังจากการเลือกตั้งในเดือนเมษายน 2555 ^{[ 10 ]}

เมื่อวันที่ 21 กุมภาพันธ์ 2012 กลุ่มยูโรได้สรุปแพ็คเกจช่วยเหลือครั้งที่สอง ในการประชุมมาราธอนนาน 13 ชั่วโมงในบรัสเซลส์ ประเทศสมาชิกสหภาพยุโรปตกลงที่จะให้เงินกู้ใหม่จำนวน 100 พันล้านยูโร และลดอัตราดอกเบี้ยช่วยเหลือย้อนหลังลงเหลือเพียง 150 จุดพื้นฐานเหนือEuriborกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF)จะให้ "เงินสนับสนุนจำนวนมาก" แก่เงินกู้ดังกล่าว แต่จะตัดสินใจในสัปดาห์ที่สองของเดือนมีนาคมว่าจะเป็นจำนวนเท่าใด ประเทศสมาชิกสหภาพยุโรปจะส่งต่อผลกำไรทั้งหมดที่ธนาคารกลาง ของตน ได้รับจากการซื้อพันธบัตรกรีกในอัตราที่ลดลงจนถึงปี 2020 ให้แก่กรีซ นักลงทุนภาคเอกชนยอมรับการลดมูลค่าที่มากกว่าเล็กน้อยที่ 53.5% ของมูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตรรัฐบาลกรีก^{[ 11 ]}ซึ่งเทียบเท่ากับการสูญเสียโดยรวมประมาณ 75% ^{[ 12 ]} ข้อตกลงดังกล่าวหมายความว่าผู้ถือพันธบัตรกรีกรายเดิมจะได้รับ "ตั๋วเงินจ่าย PSI" มูลค่า 1,000 ยูโรที่ออกโดย EFSF และ "พันธบัตรกรีกใหม่" มูลค่า 315 ยูโรที่ออกโดยสาธารณรัฐเฮลเลนิก สำหรับมูลค่าตามสมมติฐานเดิม 1,000 ยูโร โดยหลักทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับ GDP นี้จะแสดงถึงการเพิ่ม ดอกเบี้ยเล็กน้อยในกรณีที่การเติบโตของกรีซเป็นไปตามเงื่อนไขบางประการ ในขณะที่ราคาตลาดของพอร์ตโฟลิโอที่เสนอในการแลกเปลี่ยนอยู่ที่ประมาณ 21% ของมูลค่าหน้าตั๋วเดิม (15% สำหรับตั๋วเงิน PSI ของ EFSF สองฉบับ – อายุ 1 และ 2 ปี – และ 6% สำหรับพันธบัตรกรีกใหม่ – อายุ 11 ถึง 30 ปี) แต่ระยะเวลาของชุดพันธบัตรกรีกใหม่นั้นต่ำกว่า 10 ปีเล็กน้อย^{[ 13 ]}

เมื่อวันที่ 9 มีนาคม 2555 สมาคมการแลกเปลี่ยนและอนุพันธ์ระหว่างประเทศ (ISDA) ได้ออกแถลงการณ์เรียกข้อตกลงการปรับโครงสร้างหนี้ ที่มีการมีส่วนร่วมของภาคเอกชน (PSI) ว่าเป็น "เหตุการณ์เครดิตการปรับโครงสร้าง" ซึ่งจะกระตุ้นการชำระเงินของ สัญญาแลกเปลี่ยนเครดิตผิดนัดชำระหนี้ตามรายงานของนิตยสาร Forbes การปรับโครงสร้างหนี้ของกรีซถือเป็นการผิดนัดชำระ หนี้ ^{[ 14 ] [ 15 ]}นับเป็นข้อตกลงการปรับโครงสร้างหนี้ที่ใหญ่ที่สุดในโลก ส่งผลกระทบต่อพันธบัตรมูลค่าประมาณ 206 พันล้านยูโร^{[ 16 ]}เจ้าหนี้ได้รับเชิญให้แลกเปลี่ยนพันธบัตรกรีกปัจจุบันของตนเป็นพันธบัตรใหม่ที่มีอายุระหว่าง 11 ถึง 30 ปี และผลตอบแทนเฉลี่ยที่ต่ำกว่าที่ 3.65% (2% สำหรับสามปีแรก 3% สำหรับห้าปีถัดไป และ 4.2% หลังจากนั้น) ซึ่งจะช่วยลดหนี้ของกรีซได้ 100 พันล้านยูโร^{[ 11 ] [ 17 ]}ประเทศสมาชิกยูโรโซนได้ให้คำมั่นสัญญาว่าจะบริจาคเงิน 30 พันล้านยูโรสำหรับการมีส่วนร่วมของภาคเอกชน^{[ 18 ]}ในกรณีที่ผู้ถือพันธบัตรไม่เห็นด้วยกับการแลกเปลี่ยนพันธบัตรโดยสมัครใจมากพอ รัฐบาลกรีกได้ขู่และได้นำข้อกำหนดการดำเนินการร่วมกัน แบบย้อนหลังมาใช้ เพื่อบังคับให้มีการมีส่วนร่วม^{[ 19 ]}

เงินสดจะถูกส่งมอบหลังจากที่ชัดเจนแล้วว่าผู้ถือพันธบัตรภาคเอกชนจะเข้าร่วมในการลดมูลค่าพันธบัตร และหลังจากที่กรีซแสดงหลักฐานเกี่ยวกับกรอบกฎหมายที่จะนำมาใช้เพื่อดำเนินการตาม "มาตรการก่อนหน้า" หลายสิบรายการ ตั้งแต่การปลดเจ้าหน้าที่จัดเก็บภาษีที่ไม่มีประสิทธิภาพ ไปจนถึงการออกกฎหมายเพื่อเปิดเสรีวิชาชีพที่ปิดกั้นในประเทศ การเข้มงวดกฎระเบียบต่อต้านการติดสินบน และการเตรียมบริษัทขนาดใหญ่ที่รัฐควบคุมอย่างน้อยสองแห่งเพื่อขายภายในเดือนมิถุนายน^{[ 17 ] [ 20 ]}เพื่อแลกกับเงินช่วยเหลือ กรีซยอมรับ "การปรากฏตัวที่เพิ่มขึ้นและถาวรในพื้นที่" ของผู้สังเกตการณ์จากยุโรป นอกจากนี้ยังต้องชำระหนี้จาก บัญชี เอสโครว์ พิเศษแยก ต่างหาก โดยฝากเงินล่วงหน้าเพื่อชำระเงินที่ครบกำหนดในอีกสามเดือนข้างหน้า การดำเนินการนี้จะอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ ท รอยกา^{[ 17 ]}

เมื่อวันที่ 3 มีนาคม 2555 สถาบันการเงินระหว่างประเทศกล่าวว่าคณะกรรมการบริหารจำนวน 12 คนจะแลกเปลี่ยนพันธบัตรของตนและยอมรับการขาดทุนสูงสุดถึง 75% ^{[ 21 ]}เมื่อนับการยอมรับทั้งหมดเสร็จสิ้นในวันที่ 9 มีนาคม และหลังจากที่รัฐสภากรีกได้ตัดสินใจเปิดใช้งานข้อกำหนดการดำเนินการร่วมกันสำหรับพันธบัตรที่อยู่ภายใต้กฎหมายกรีกส่วนแบ่งโดยรวมของพันธบัตรรัฐบาลกรีกที่จะเผชิญกับการแลกเปลี่ยนหนี้ได้เพิ่มขึ้นเป็น 95.7% (เท่ากับ197 พันล้านยูโร ) ผู้ถือพันธบัตรที่เหลืออีก 4.3% ที่อยู่ภายใต้กฎหมายต่างประเทศและปฏิเสธการแลกเปลี่ยนหนี้ (เท่ากับ9 พันล้านยูโร ) ได้รับเวลาเพิ่มอีกสองสัปดาห์เพื่อพิจารณาใหม่และเข้าร่วมการแลกเปลี่ยนโดยสมัครใจ^{[ 22 ]}

เมื่อมีการดำเนินการแลกเปลี่ยน ผู้ถือพันธบัตรจะได้รับเงินสดคืน 15% ของพันธบัตรเดิม และจะได้รับพันธบัตรกรีกใหม่มูลค่า 31.5% ของพันธบัตรเดิม (ครอบคลุมโดยหลักทรัพย์ใหม่ 24 รายการ) เมื่อรวมกันแล้วจะทำให้มูลค่าหน้าบัตรลดลง 53.5% ส่งผลให้หนี้ของกรีซโดยรวมลดลงจากระดับปัจจุบันที่350 พันล้านยูโรไปสู่ระดับที่ยั่งยืนมากขึ้นที่ประมาณ 250 พัน ล้านยูโร^{[ 23 ]}

เมื่อวันที่ 20 มีนาคม พ.ศ. 2555 รัฐสภากรีกได้ให้สัตยาบันข้อตกลงหลักด้านความช่วยเหลือทางการเงิน (MFFA) ระหว่าง EFSF สาธารณรัฐเฮลเลนิก^{กองทุน}เสถียรภาพทางการเงินแห่งเฮลเลนิก (HSFS) และธนาคารแห่งกรีซ^{[ 24} ]