การซื้อหุ้นคืนหรือที่รู้จักกันในชื่อการซื้อหุ้นคืนหรือการคืนหุ้นคือ การที่บริษัท ซื้อ หุ้นของตนเอง คืน ^{[ 1 ]}นับเป็นอีกวิธีหนึ่งในการคืนเงินให้กับผู้ถือหุ้น นอกเหนือจาก การ จ่ายเงินปันผล^{[ 2 ]}หลังจากการซื้อหุ้นคืน ราคาหุ้นของบริษัทจะสูงขึ้นตามสัดส่วน เนื่องจากจำนวนหุ้นที่หมุนเวียนอยู่ในตลาด ลดลง การซื้อหุ้นคืนช่วยให้ผู้ถือหุ้นสามารถลดภาษีได้ โดยการจ่าย ภาษีกำไรจากการ ขายหุ้น ซึ่งโดยปกติจะต่ำกว่าเมื่อผู้ถือหุ้นเลือกที่จะขายหุ้น แทนที่จะ จ่าย ภาษีเงินได้ ปกติ ในอัตราที่สูงกว่าเมื่อมีการจ่ายเงินปันผล^{[ 3 ]}

ในประเทศส่วนใหญ่ บริษัทสามารถซื้อหุ้นคืนได้โดยการจ่ายเงินสดให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิมเพื่อแลกกับ หุ้นส่วนหนึ่งที่บริษัทออกจำหน่ายทั้งหมดกล่าวคือ เงินสดจะถูกแลกเปลี่ยนเป็นการลดจำนวนหุ้นที่ออกจำหน่ายบริษัทอาจยกเลิกหุ้นที่ซื้อคืนหรือเก็บไว้เป็นหุ้นทุนสำรองเพื่อนำกลับมาขายใหม่ได้

ภายใต้ กฎหมายบริษัทของสหรัฐอเมริกามีวิธีการซื้อหุ้นคืนหลักๆ 6 วิธี ได้แก่ การซื้อในตลาดเปิด การเจรจาแบบส่วนตัว สิทธิในการซื้อคืน " put " การซื้อคืนแบบเสนอซื้อเอง 2 รูปแบบ ( การเสนอซื้อใน ราคาคงที่ และการประมูลแบบดัตช์ ) และการซื้อคืนแบบเร่งด่วน^{[ 4 ]}มากกว่า 95% ของโครงการซื้อหุ้นคืนทั่วโลกดำเนินการผ่านวิธีการซื้อในตลาดเปิด^{[ 2 ]}โดยที่บริษัทประกาศโครงการซื้อหุ้นคืนแล้วจึงซื้อหุ้นคืนในตลาดเปิด ( ตลาดหลักทรัพย์ ) ในช่วงปลายศตวรรษที่ 20 และต้นศตวรรษที่ 21 ปริมาณการซื้อหุ้นคืนในสหรัฐอเมริกาเพิ่มขึ้นอย่างมาก การซื้อหุ้นคืนจำนวนมากเริ่มต้นในยุโรปช้ากว่าในสหรัฐอเมริกา แต่ปัจจุบันเป็นเรื่องปกติทั่วโลก^{[ 5 ]}

กฎ 10b-18 ของคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) กำหนดข้อกำหนดสำหรับการซื้อหุ้นคืนในสหรัฐอเมริกา^{[ 6 ]}กฎ 10b-18 ให้ "เขตปลอดภัย" โดยสมัครใจจากความรับผิดสำหรับการปั่นตลาดภายใต้มาตรา 9(a)(2) และ 10(b) ของพระราชบัญญัติหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ปี 1934 ^{[ 7 ]}

โดยทั่วไป บริษัทต่างๆ มักใช้กำไรสองวิธี วิธีแรก กำไรส่วนหนึ่งจะถูกแบ่งให้กับผู้ถือหุ้นในรูปของเงินปันผลหรือการซื้อหุ้นคืน ส่วนที่เหลือของกำไรเรียกว่ากำไรสะสมซึ่งเก็บไว้ภายในบริษัทและนำไปลงทุนเพื่ออนาคตของบริษัท หากสามารถระบุโครงการที่ให้ผลตอบแทนที่คุ้มค่าสำหรับการนำกำไรสะสมไปลงทุนใหม่ได้ อย่างไรก็ตาม บางครั้งบริษัทอาจพบว่ากำไรสะสมบางส่วนหรือทั้งหมดไม่สามารถนำไปลงทุนใหม่เพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่ยอมรับได้

การซื้อหุ้นคืนเป็นทางเลือกแทนการจ่ายเงินปันผล เมื่อบริษัทซื้อหุ้นคืน จะทำให้จำนวนหุ้นที่ประชาชนถือครองลดลง การลดลงของหุ้นหมุนเวียน^{[ 8 ]}หรือหุ้นที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ หมายความว่าแม้ว่ากำไรจะยังคงเท่าเดิม แต่กำไรต่อหุ้นก็จะเพิ่มขึ้น

การซื้อหุ้นคืนช่วยให้ผู้ถือหุ้นสามารถเลื่อนการชำระภาษีที่พวกเขาจะต้องจ่ายสำหรับเงินปันผลในปีที่จ่ายเงินปันผลออกไป เพื่อชำระภาษีจากกำไรส่วนทุนที่พวกเขาได้รับเมื่อขายหุ้น ซึ่งราคาหุ้นจะสูงขึ้นเนื่องจากจำนวนหุ้นที่ออกจำหน่ายลดลง^{[ 9 ]}

นอกเหนือจากการจ่ายกระแสเงินสดอิสระแล้ว การซื้อหุ้นคืนยังอาจใช้เพื่อส่งสัญญาณและ/หรือใช้ประโยชน์จากการประเมินมูลค่าที่ต่ำกว่าความเป็นจริง หากผู้บริหารของบริษัทเชื่อว่าหุ้นของบริษัทกำลังซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง พวกเขาอาจพิจารณาซื้อหุ้นคืน การซื้อหุ้นคืนในตลาดเปิด ซึ่งไม่มีการจ่ายเบี้ยประกันภัยเพิ่มเติมจากราคาตลาดปัจจุบัน อาจเป็นการลงทุนที่ให้ผลกำไรสำหรับผู้บริหาร กล่าวคือ พวกเขาอาจซื้อหุ้นที่ประเมินมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริงคืน รอให้ตลาดปรับตัวแก้ไขการประเมินมูลค่าที่ต่ำกว่าความเป็นจริง โดยที่ราคาเพิ่มขึ้นไปถึงมูลค่าที่แท้จริงของหุ้น และออกหุ้นใหม่เพื่อทำกำไร หรืออีกทางเลือกหนึ่ง พวกเขาอาจดำเนินการเสนอซื้อหุ้นในราคาคงที่ ซึ่งมักมีการเสนอราคาที่สูงกว่าราคาตลาดปัจจุบัน วิธีนี้ส่งสัญญาณที่ชัดเจนไปยังตลาดว่าพวกเขาเชื่อว่าหุ้นของบริษัทประเมินมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริง ซึ่งพิสูจน์ได้จากการที่พวกเขายินดีที่จะจ่ายสูงกว่าราคาตลาดเพื่อซื้อหุ้นคืน อย่างไรก็ตาม นักวิชาการยังชี้ให้เห็นว่าบางครั้งการซื้อหุ้นคืนอาจเป็นเพียงการพูดจาที่ดูดีแต่ไร้ความหมายและส่งสัญญาณที่ทำให้เข้าใจผิดได้ เนื่องจากความยืดหยุ่นของการซื้อหุ้นคืน^{[ 10 ]}

การซื้อหุ้นคืนช่วยหลีกเลี่ยงการสะสมเงินสดจำนวนมากเกินไปในบริษัท บริษัทที่มีกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งและมีความต้องการใช้จ่ายเงินทุนอย่างจำกัดจะสะสมเงินสดไว้ในงบดุลซึ่งทำให้บริษัทเป็นเป้าหมายที่น่าสนใจมากขึ้นสำหรับการเข้าซื้อกิจการเนื่องจากเงินสดสามารถนำไปใช้ชำระหนี้ที่เกิดขึ้นจากการเข้าซื้อกิจการได้ ดังนั้น กลยุทธ์ต่อต้านการเข้าซื้อกิจการจึงมักรวมถึงการรักษาสถานะเงินสดให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม และการซื้อหุ้นคืนจะช่วยหนุนราคาหุ้น ทำให้การเข้าซื้อกิจการมีราคาแพงขึ้น^{[ 11 ]}

เมื่อเปรียบเทียบกับเงินปันผล (ซึ่งการลดลงของเงินปันผลนั้นถูกมองในแง่ลบมากกว่าการลดลงของการซื้อหุ้นคืน) การซื้อหุ้นคืนนั้นถูกมองว่ามีความยืดหยุ่นมากกว่าและดูเหมือนจะถูกนำมาใช้เพื่อกระจายกระแสเงินสดซึ่งอาจไม่ยั่งยืนบริษัทโฮลดิ้งของธนาคารพบว่ามีการป้องกันความเสี่ยงน้อยลงหากการซื้อหุ้นคืนคิดเป็นสัดส่วนที่มากขึ้นของการจ่ายเงินปันผลทั้งหมด^{[ 12 ]}

วิธีการซื้อหุ้นคืนที่พบได้บ่อยที่สุดในสหรัฐอเมริกาคือการซื้อหุ้นคืนในตลาดเปิด ซึ่งคิดเป็นเกือบ 95% ของการซื้อหุ้นคืนทั้งหมด บริษัทจะประกาศว่าจะซื้อหุ้นคืนในตลาดเปิดเป็นระยะๆ ตามสภาวะตลาด และยังคงมีสิทธิ์ตัดสินใจว่าจะซื้อคืนเมื่อใดและจำนวนเท่าใด การซื้อหุ้นคืนในตลาดเปิดอาจกินเวลาหลายเดือนหรือหลายปี อย่างไรก็ตาม มีข้อจำกัดในการซื้อคืนรายวันซึ่งจำกัดจำนวนหุ้นที่สามารถซื้อได้ในช่วงเวลาที่กำหนด ซึ่งอาจกินเวลาหลายเดือนหรือหลายปี ตามกฎ SEC ข้อ 10b-18 ผู้ออกหุ้นไม่สามารถซื้อหุ้นคืนได้เกิน 25% ของปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยรายวัน^{[ 6 ]}

การซื้อหุ้นคืนแบบเร่งด่วน (Accelerated Share Repurchase หรือ ASR) เป็นกลยุทธ์การซื้อหุ้นคืนที่บริษัทซื้อหุ้นสามัญที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์คืนเป็นจำนวนมาก บริษัทจะอาศัยธนาคารเพื่อการลงทุนเฉพาะทางในการดำเนินการธุรกรรม ในธุรกรรม ASR ทั่วไป บริษัทจะจ่ายเงินสดล่วงหน้าให้กับธนาคารเพื่อการลงทุนและทำสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเพื่อให้ธนาคารส่งมอบหุ้นให้ในวันที่กำหนดในอนาคต โดยต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบ ต่อมา ธนาคารจะยืมหุ้นของบริษัทและส่งมอบหุ้นเหล่านั้นคืนให้กับบริษัท บริษัทมักจะดำเนินโครงการซื้อหุ้นคืนแบบเร่งด่วน (ASR) หากพวกเขามีความเชื่อมั่นในมูลค่าที่แท้จริงของบริษัท หรือหากพวกเขามีพันธสัญญาที่จะคืนเงินทุนให้กับผู้ถือหุ้น

ก่อนปี 1981 การซื้อหุ้นคืนทั้งหมดดำเนินการโดยใช้ ข้อเสนอซื้อหุ้นคืน แบบราคาคงที่ข้อเสนอนี้ระบุราคาซื้อเดียว จำนวนหุ้นที่ต้องการ และระยะเวลาของข้อเสนอไว้ล่วงหน้า โดย ต้อง เปิดเผย ต่อสาธารณะ ข้อเสนออาจมีเงื่อนไขขึ้นอยู่กับการได้รับหุ้นจำนวนขั้นต่ำ และอาจอนุญาตให้ถอนหุ้นที่เสนอขายก่อนวันหมดอายุของข้อเสนอผู้ถือหุ้นตัดสินใจว่าจะเข้าร่วมหรือไม่ และหากเข้าร่วม จะเสนอขายหุ้นจำนวนเท่าใดให้กับบริษัทในราคาที่กำหนด บ่อยครั้งที่ผู้บริหารและกรรมการถูกห้ามไม่ให้เข้าร่วมในข้อเสนอซื้อหุ้นคืน หากจำนวนหุ้นที่เสนอขายเกินจำนวนที่ต้องการ บริษัทจะซื้อหุ้นคืนน้อยกว่าจำนวนหุ้นทั้งหมดที่เสนอขายในราคาซื้อตามสัดส่วนให้กับผู้ถือหุ้นทุกคนที่เสนอขายในราคาซื้อ หากจำนวนหุ้นที่เสนอขายน้อยกว่าจำนวนที่ต้องการ บริษัทอาจเลือกที่จะขยายวันหมดอายุของข้อเสนอ

การนำระบบการประมูลซื้อหุ้นคืนแบบดัตช์มาใช้ในปี 1981 ทำให้เกิดรูปแบบการเสนอซื้อหุ้นแบบอื่น การเสนอซื้อหุ้นแบบดัตช์จะระบุช่วงราคาที่จะซื้อหุ้นในท้ายที่สุด ผู้ถือหุ้นจะได้รับเชิญให้เสนอขายหุ้นของตนหากต้องการ ในราคาใดก็ได้ภายในช่วงราคาที่ระบุ จากนั้นบริษัทจะรวบรวมคำตอบเหล่านี้ สร้างเส้นโค้งอุปสงค์สำหรับหุ้น^{[ 13 ]}ราคาซื้อคือราคาต่ำสุดที่ทำให้บริษัทสามารถซื้อหุ้นได้ตามจำนวนที่ต้องการในการเสนอซื้อ และบริษัทจะจ่ายราคานั้นให้กับนักลงทุนทุกคนที่เสนอขายในราคาหรือต่ำกว่าราคานั้น หากจำนวนหุ้นที่เสนอขายเกินจำนวนที่ต้องการ บริษัทจะซื้อหุ้นน้อยกว่าจำนวนหุ้นทั้งหมดที่เสนอขายในราคาหรือต่ำกว่าราคาซื้อตามสัดส่วนให้กับทุกคนที่เสนอขายในราคาหรือต่ำกว่าราคาซื้อ หากมีหุ้นเสนอขายน้อยเกินไป บริษัทจะยกเลิกการเสนอซื้อ (โดยมีเงื่อนไขว่าต้องมีการยอมรับขั้นต่ำ) หรือซื้อหุ้นที่เสนอขายทั้งหมดคืนในราคาสูงสุด

บริษัทแรกที่ใช้การประมูลแบบดัตช์คือTodd Shipyardsในปี 1981 ^{[ 13 ]}

โดยทั่วไป การซื้อหุ้นคืนแบบเลือกสรร หมายถึง การเสนอซื้อหุ้นคืนที่ไม่เหมือนกันแก่ผู้ถือหุ้นทุกคน ตัวอย่างเช่น การเสนอซื้อหุ้นคืนเฉพาะผู้ถือหุ้นบางรายเท่านั้น ในสหรัฐอเมริกา ไม่จำเป็นต้องได้รับการอนุมัติจากผู้ถือหุ้นเป็นพิเศษสำหรับการซื้อหุ้นคืนแบบเลือกสรร แต่ในสหราชอาณาจักรแผนการดังกล่าวต้องได้รับการอนุมัติจากผู้ถือหุ้นทั้งหมดก่อน หรือโดยมติพิเศษ (ต้องได้รับเสียงข้างมาก 75%) จากผู้ถือหุ้นที่ไม่มีสิทธิ์ออกเสียงจากผู้ถือหุ้นที่ขายหุ้นหรือผู้เกี่ยวข้องกับผู้ถือหุ้นที่ขายหุ้น ผู้ถือหุ้นที่ขายหุ้นไม่สามารถลงคะแนนเสียงเห็นชอบในมติพิเศษเพื่ออนุมัติการซื้อหุ้นคืนแบบเลือกสรรได้ หนังสือแจ้งผู้ถือหุ้นเกี่ยวกับการเรียกประชุมเพื่อลงคะแนนเสียงเกี่ยวกับการซื้อหุ้นคืนแบบเลือกสรรต้องมีข้อความระบุข้อมูลสำคัญทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับข้อเสนอ แม้ว่าบริษัทไม่จำเป็นต้องให้ข้อมูลที่เปิดเผยต่อผู้ถือหุ้นแล้ว หากการเปิดเผยข้อมูลนั้นไม่สมเหตุสมผล

บริษัทอาจซื้อหุ้นคืนที่ถือโดยหรือเพื่อพนักงานหรือกรรมการที่ได้รับเงินเดือนของบริษัทหรือบริษัทที่เกี่ยวข้อง การซื้อหุ้นคืนประเภทนี้เรียกว่า "การซื้อหุ้นคืนตามโครงการหุ้นของพนักงาน" ซึ่งต้องอาศัยมติสามัญบริษัทจดทะเบียนอาจซื้อหุ้นคืนในการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ได้หลังจากผ่านมติสามัญ หากหุ้นเกินขีดจำกัด 10/12 ^{[ 14 ]}กฎของตลาดหลักทรัพย์ใช้กับ "การซื้อหุ้นคืนในตลาด" บริษัทจดทะเบียนอาจซื้อหุ้นที่ไม่สามารถซื้อขายได้จากผู้ถือหุ้น (เรียกว่า "การซื้อหุ้นคืนตามสัดส่วนการถือครองขั้นต่ำ") ซึ่งไม่จำเป็นต้องมีมติ แต่หุ้นที่ซื้อคืนจะต้องถูกยกเลิก

การซื้อคืนคิดเป็นสัดส่วนเล็กน้อยของปริมาณการซื้อขายในหุ้นทั่วไป ทำให้ผลกระทบต่อราคาน้อยเกินกว่าจะก่อให้เกิดการปั่นราคาในระยะสั้น การเพิ่มขึ้นของราคาในระยะสั้นหลังจากการซื้อคืนนั้นไม่มากนักและโดยเฉลี่ยแล้วจะไม่กลับตัว^{[ 15 ]}

งานวิจัยเชิงวิชาการเน้นย้ำถึงศักยภาพในการใช้การซื้อหุ้นคืนในทางที่ผิด เช่น เพื่อตอบสนองความต้องการเงินสินบนเพื่อบิดเบือนค่าตอบแทนผู้บริหารและในกรณีของการซื้อหุ้นคืนในตลาดเปิด (ซึ่งการอนุมัติไม่ได้กำหนดให้บริษัทต้องซื้อหุ้นคืนจริง ๆ) เพื่อส่งสัญญาณเท็จเพื่อหลอกลวงนักลงทุน^{[ 16 ]}

ค่าตอบแทนผู้บริหารมักได้รับผลกระทบจากการซื้อหุ้นคืน ส่วนหนึ่งของรางวัลอาจผูกติดกับเป้าหมายราคาหุ้นหรือกำไรต่อหุ้น^{[ 17 ] [ 18 ] [ 19 ]}เนื่องจากการลดจำนวนหุ้น ราคาหุ้นจึงเพิ่มขึ้นมากกว่ามูลค่าตลาดของบริษัท การซื้อหุ้นคืนถูกวิพากษ์วิจารณ์ว่าทำให้แรงจูงใจไม่สอดคล้องกัน ระหว่าง มูลค่ารวม ของผู้ถือหุ้น และค่าตอบแทนผู้บริหาร^{[ 17 ]}ในทำนองเดียวกัน การซื้อหุ้นคืนสามารถใช้เพื่อหลีกเลี่ยงการลดลงของราคาหุ้นหลังหักเงินปันผลจากเงินปันผล ซึ่งตัวชี้วัดนี้ใช้ในการกำหนดค่าตอบแทน ในกรณีที่การซื้อหุ้นคืนมีประสิทธิภาพด้านภาษีมากกว่าสำหรับผู้บริหารที่ถือหุ้นมากกว่าเงินปันผล การซื้อหุ้นคืนจึงมีแนวโน้มที่จะถูกเลือกมากกว่าการจ่ายเงินปันผล^{[ 20 ]}ผู้บริหารของบริษัทมีแนวโน้มที่จะขายหุ้นของตนหลังจากประกาศโครงการซื้อหุ้นคืนไม่นาน^{[ 18 ]}

การซื้อหุ้นคืนได้รับการประเมินอย่างเข้มงวดตั้งแต่ทศวรรษ 1970 เมื่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์พบว่า "การซื้อหุ้นคืนจำนวนมากจะทำให้เกิดการปั่นป่วนในตลาด" ^{[ 18 ]}กฎ 10b-18 ได้รับการวิพากษ์วิจารณ์ว่าทำให้การซื้อหุ้นคืน "แทบไม่มีการควบคุม" ^{[ 18 ]}

ตามที่ Lenore Palladino นักเศรษฐศาสตร์จากสถาบัน Roosevelt กล่าวไว้ ว่า โครงการซื้อหุ้นคืนเป็น "หนึ่งในปัจจัยขับเคลื่อนเศรษฐกิจที่ไม่สมดุลของเรา ซึ่งกำไรของบริษัทและการจ่ายเงินให้ผู้ถือหุ้นยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่ค่าจ้างของคนงานทั่วไปยังคงทรงตัว" ^{[ 21 ]}

มีการโต้แย้งว่าการซื้อหุ้นคืนอาจเป็นอันตรายต่อบริษัทโดยทำให้ต้องใช้เงินลงทุนในการซื้อหุ้นคืนมากกว่าการวิจัยและพัฒนา ซึ่งจะขัดขวางนวัตกรรม ตั้งแต่เดือนกรกฎาคม พ.ศ. 2542 ในช่วงเริ่มต้น การดำรงตำแหน่งของ Carly Fiorinaจนถึงปี พ.ศ. 2554 ในช่วงสิ้นสุดการดำรงตำแหน่งของ Leo Apotheker บริษัท HPใช้เงิน 67 พันล้านดอลลาร์ในการซื้อหุ้นคืน แม้ว่าผลประกอบการของ HP จะผันผวนและนวัตกรรมส่วนใหญ่ก็หายไป^{[ 22 ]}

• Chen, Alvin; Obizhaeva, Olga A. (2022). แรงจูงใจและผลที่ตามมาของการซื้อหุ้นคืน: การทบทวนวรรณกรรม (PDF) . มูลนิธิวิจัยสถาบัน CFA. ISBN 978-1-952927-26-3สืบค้นข้อมูลเมื่อ2025-12-29

• Andriosopoulos, Dimitris และ Meziane Lasfer. "การประเมินมูลค่าตลาดของการซื้อหุ้นคืนในยุโรป" วารสารการธนาคารและการเงิน 55 (2015): 327–339. ออนไลน์
• จุน ซังกยอง, มุกวอน จอง และ ราล์ฟ เอ. วอล์กกลิง “การซื้อหุ้นคืน สิทธิในการซื้อหุ้นของผู้บริหาร และการเปลี่ยนแปลงความมั่งคั่งของผู้ถือหุ้นและผู้ถือพันธบัตร” วารสารการเงินองค์กร 15.2 (2009): 212–229
• Schumpeter, "ความสับสน 6 ประการเกี่ยวกับการซื้อหุ้นคืน: การซื้อหุ้นคืนโดยบริษัทอเมริกันกำลังเพิ่มขึ้น เช่นเดียวกับความสับสนที่เกิดขึ้นรอบๆ การซื้อหุ้นคืน" The Economist 31 พฤษภาคม 2018
• Wesson, N., BW Bruwer และ WD Hamman. "พฤติกรรมการซื้อหุ้นคืนและการจ่ายเงินปันผล: ประสบการณ์จากแอฟริกาใต้". South African Journal of Business Management 46.3 (2015): 43–54.

ค้นหาคำว่า "การซื้อหุ้นคืน"ในวิกิพีเดีย พจนานุกรมออนไลน์ฟรี