เอกสาร สรุปข้อตกลงเบื้องต้น ( Term Sheet)เป็น เอกสาร แบบย่อที่ระบุเงื่อนไขและข้อตกลงที่สำคัญของข้อตกลงทางธุรกิจที่อาจเกิดขึ้น โดยกำหนดพื้นฐานสำหรับการเจรจาในอนาคตระหว่างผู้ขายและผู้ซื้อ โดยปกติแล้วจะเป็นหลักฐานเอกสารฉบับแรกของการเข้าซื้อกิจการที่ อาจเกิดขึ้น ^{[ 1 ]}อาจเป็นข้อตกลงที่มีผลผูกพันหรือไม่ผูกพันก็ได้

หลังจากที่ "ลงนาม" ในเอกสารเบื้องต้นแล้ว เอกสารดังกล่าวจะใช้เป็นแนวทางให้ที่ปรึกษาทางกฎหมายในการเตรียมร่าง "ข้อตกลงขั้นสุดท้าย" จากนั้นจะเป็นแนวทาง (แต่ไม่จำเป็นต้องมีผลผูกพัน) ในขณะที่ผู้ลงนามเจรจาต่อรองกัน โดยปกติแล้วจะมีที่ปรึกษาทางกฎหมายร่วมด้วย เพื่อกำหนดเงื่อนไขสุดท้ายของข้อตกลง

เอกสาร Term Sheet มีความคล้ายคลึงกับ " หนังสือแสดงเจตจำนง" ( Letter of Intentหรือ LOI) ตรงที่ทั้งสองเป็นเอกสารเบื้องต้นที่ไม่ผูกมัดทางกฎหมายเป็นส่วนใหญ่ มีจุดประสงค์เพื่อบันทึกเจตจำนงของสองฝ่ายหรือมากกว่านั้นในการทำข้อตกลงในอนาคตโดยอิงจากเงื่อนไขที่ระบุไว้ (แต่ยังไม่สมบูรณ์หรือเป็นเพียงเบื้องต้น) ความแตกต่างระหว่างทั้งสองมีเพียงเล็กน้อยและส่วนใหญ่เป็นเรื่องของรูปแบบ: โดยทั่วไปแล้ว LOI จะเขียนในรูปแบบจดหมายและเน้นที่เจตจำนงของฝ่ายต่างๆ ในขณะที่ Term Sheet จะข้ามขั้นตอนที่เป็นทางการส่วนใหญ่ไปและแสดงรายการเงื่อนไขของข้อตกลงในรูปแบบรายการหัวข้อหรือรูปแบบที่คล้ายกัน โดยนัยแล้ว LOI จะอ้างอิงถึงเฉพาะรูปแบบสุดท้ายเท่านั้น ส่วน Term Sheet อาจเป็นเพียงข้อเสนอ ไม่ใช่เอกสารที่ตกลงกันแล้ว

เอกสารข้อตกลงเบื้องต้นอาจมีผลผูกพันหรือไม่ผูกพันก็ได้ บางครั้ง ศาลอาจตีความว่าเอกสารดังกล่าวมีผลผูกพันคู่สัญญาหากมีลักษณะคล้ายสัญญาที่เป็นทางการมากเกินไปและไม่มีข้อความปฏิเสธความรับผิดที่ชัดเจน ในคดี^SIGA Technologies v. PharmAthene, Inc. [ ^{2 ]}ศาลฎีกาเดลาแวร์ได้ตัดสินว่า หากฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งในเอกสารข้อตกลงเบื้องต้นที่มีรายละเอียดละเมิดหน้าที่ในการเจรจาโดยสุจริตอีกฝ่ายหนึ่งอาจมีสิทธิ์ได้รับค่าเสียหายจากการสูญเสียสิ่งที่เรียกว่า "ผลประโยชน์จากการต่อรอง" ที่กำลังเจรจาอยู่^{[ 3 ]}

ในบริบทของการจัดหาเงินทุนร่วมลงทุน โดยทั่วไปแล้วเอกสารข้อตกลงเบื้องต้นจะรวมถึงเงื่อนไขสำหรับการจัดหาเงินทุนให้กับบริษัทสตาร์ทอัพ เงื่อนไขการเสนอขายหลักในเอกสารข้อตกลงเบื้องต้นดังกล่าวประกอบด้วย (ก) จำนวนเงินที่ระดมทุน (ข) ราคาต่อหุ้น (ค) มูลค่าก่อนการลงทุน (ง) สิทธิในการได้รับเงินคืนก่อน (จ) สิทธิในการออกเสียง (ฉ) ข้อกำหนดป้องกันการลดสัดส่วนการถือหุ้น และ (ช) สิทธิในการจดทะเบียน^{[ 4 ]}

ตามธรรมเนียมแล้ว การเจรจาลงทุนในธุรกิจร่วมทุนมักเริ่มต้นด้วยการเผยแพร่เอกสารสรุปข้อตกลงเบื้องต้น (term sheet) ซึ่งเป็นบทสรุปของเงื่อนไขที่ผู้เสนอ (ผู้ออกหุ้น ผู้ลงทุน หรือตัวกลาง) ยินดีที่จะยอมรับ เอกสารสรุปข้อตกลงเบื้องต้นนี้คล้ายกับหนังสือแสดงเจตจำนง ซึ่งเป็นโครงร่างที่ไม่ผูกมัดของประเด็นหลักๆ ที่ข้อตกลงซื้อขายหุ้นและข้อตกลงที่เกี่ยวข้องจะครอบคลุมอย่างละเอียด

ข้อดีของรูปแบบเอกสารสรุปข้อตกลงแบบย่อคือ ประการแรก ช่วยให้กระบวนการรวดเร็วขึ้น ทนายความที่มีประสบการณ์จะเข้าใจโดยทั่วไปทันทีว่าหมายถึงอะไรเมื่อเอกสารสรุปข้อตกลงระบุ "การจดทะเบียนความต้องการหนึ่งครั้งโดยผู้ออกหลักทรัพย์เป็นผู้รับผิดชอบค่าใช้จ่าย การร่วมทุนแบบไม่จำกัดจำนวนโดยผู้ออกหลักทรัพย์เป็นผู้รับผิดชอบค่าใช้จ่าย การลดสัดส่วนการถือหุ้นโดยเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก" การไม่ต้องอธิบายรายละเอียดในฉบับเต็มช่วยประหยัดเวลา ประการที่สอง เนื่องจากเอกสารสรุปข้อตกลงไม่ได้มีเจตนาที่จะเป็นข้อตกลงใดๆ จึงมีโอกาสน้อยที่ศาลจะพบเนื้อหาสัญญาที่ไม่คาดคิด "หนังสือแสดงเจตจำนง" อาจเป็นเอกสารที่อันตรายได้หากไม่ได้ระบุไว้อย่างชัดเจนว่าส่วนใดมีผลผูกพันและส่วนใดเป็นเพียงแนวทางในการเจรจาและการร่าง บางส่วนของเอกสารสรุปข้อตกลงอาจมีผลผูกพันได้ หากและในขอบเขตที่จำเป็นต้องมีการบันทึกข้อตกลงที่มีผลผูกพันบางประการ เช่น การรักษาความลับของข้อมูลที่เปิดเผยในการเจรจา อย่างไรก็ตาม รูปแบบสรุปของเอกสารข้อตกลงทำให้ฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งมีโอกาสน้อยลงที่จะเข้าใจผิดคิดว่ามีการบันทึกข้อตกลงที่บังคับใช้ได้บางรูปแบบไว้แล้ว ทั้งที่ความจริงไม่ใช่เช่นนั้น^{[ 5 ]}

คำศัพท์สำคัญบางคำสำหรับผู้ก่อตั้งบริษัทและนักลงทุนร่วมทุน:

• ผลตอบแทน - การประเมินมูลค่า/การลดสัดส่วนการถือหุ้น: หนึ่งในเงื่อนไขที่สำคัญที่สุดสำหรับผู้ก่อตั้งคือการประเมินมูลค่า ไม่ว่าการประเมินมูลค่าจะสูงหรือไม่นั้น จะบอกผู้ประกอบการได้ว่านักลงทุนมีความน่าเชื่อถือหรือไม่ นอกจากนี้ กลุ่มหุ้นที่มีเงื่อนไข (option pool) ก็เป็นส่วนหนึ่งของการประเมินมูลค่า และโดยปกติผู้ก่อตั้งจะมีอำนาจในการเจรจาต่อรองกลุ่มหุ้นดังกล่าว เงื่อนไขนี้มีความสำคัญเนื่องจากกลุ่มหุ้นที่มีเงื่อนไขสามารถลดมูลค่าที่แท้จริงได้
• การควบคุม: โดยทั่วไปจะมีคณะกรรมการบริหารประกอบด้วยกรรมการสามคนหนึ่งคนมาจากผู้ลงทุน และอีกสองคนมาจากผู้ก่อตั้ง (เพื่อสร้างแรงจูงใจ)
• สิทธิในการได้รับเงินคืนก่อนหลังการเลิกกิจการ: ส่วนนี้แสดงถึงจำนวนเงินที่ผู้ก่อตั้งจะได้รับในกรณีที่บริษัทถูกขาย เป็นต้น ดังนั้นจึงมีความสำคัญมาก เนื่องจากเป้าหมายสูงสุดคือการสร้างผลตอบแทน
• การจัดสรรหุ้นให้แก่ผู้ก่อตั้ง: สิ่งนี้มีบทบาทสำคัญในการสร้างแรงจูงใจให้แก่ผู้ก่อตั้ง
• สิทธิในการออกเสียง: สิทธิในการออกเสียงมีความสำคัญต่อผู้ลงทุนในธุรกิจร่วมทุน เนื่องจากเกี่ยวข้องกับการดำเนินการในอนาคตของผู้ก่อตั้งบริษัท รวมถึงการขายบริษัท การระดมทุนเพิ่มเติม การเลือกตั้งกรรมการบริษัท และเรื่องอื่นๆ ที่ต้องได้รับการอนุมัติจากผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิ์ซีรีส์เอ (ผู้ลงทุนในธุรกิจร่วมทุน) ในจำนวนที่กำหนด
• เงื่อนไขการขายร่วม: หากผู้ถือหุ้นสามัญรายใดรายหนึ่งต้องการขายหุ้นของตน ไม่ว่าบางส่วนหรือทั้งหมด พวกเขาควรจะรวมนักลงทุนไว้ด้วย หรือดึงนักลงทุนเข้ามาร่วมขายด้วย โดยให้พวกเขาขายหุ้นส่วนหนึ่งของตนเองไปด้วย นี่เป็นเรื่องสำคัญมากสำหรับนักลงทุน

• แบบฟอร์มข้อตกลงการลงทุนของ MaRS (สำหรับนักลงทุนรายย่อยหรือนักลงทุนร่วมทุน)