ตราสารผู้ถือคือเอกสารที่ให้สิทธิ์แก่ผู้ถือเอกสารในการเป็นเจ้าของหรือกรรมสิทธิ์ในทรัพย์สิน ที่อยู่เบื้องหลัง ในกรณีของหุ้น ( หุ้นผู้ถือ ) หรือพันธบัตร ( พันธบัตรผู้ถือ ) จะเรียกว่าใบรับรองผู้ถือ [ ^{1 ] แตก} ต่างจาก ตราสารที่จดทะเบียนทั่วไปตราสารผู้ถือจะไม่ถูกบันทึกว่าใครเป็นเจ้าของหรือธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับการโอนกรรมสิทธิ์ ทำให้ทั้งเจ้าของและผู้ซื้อสามารถจัดการกับทรัพย์สินได้โดยไม่เปิดเผยตัวตน ผู้ใดก็ตามที่ถือตราสารผู้ถือไว้ในมือจะถือว่าเป็นเจ้าของทรัพย์สินและสิทธิ์ที่เกิดขึ้นจากทรัพย์สินนั้น เช่น เงินปันผล

ตราสารผู้ถือถูกใช้โดยเฉพาะอย่างยิ่งโดยนักลงทุนและเจ้าหน้าที่บริษัทที่ต้องการรักษาความเป็นส่วนตัวOECDในรายงานปี 2546 สรุปว่าการใช้หุ้นผู้ถือเป็น "กลไกที่สำคัญที่สุด (และอาจเป็นกลไกที่ใช้กันอย่างแพร่หลายที่สุด)" ในการปกป้องความเป็นส่วนตัวของเจ้าของผลประโยชน์ของเรือ^{[ 2 ]}การครอบครองหุ้นผู้ถือในทางกายภาพทำให้บริษัทเป็นเจ้าของสินทรัพย์^{[ 2 ]}ไม่มีข้อกำหนดสำหรับการรายงานการโอนหุ้นผู้ถือ และไม่ใช่ทุกเขตอำนาจศาลที่กำหนดให้ต้องบันทึกหมายเลขประจำหุ้นด้วยซ้ำ^{[ 2 ]}

อย่างไรก็ตาม การพิสูจน์ความเป็นเจ้าของ (หรือสิทธิทางกฎหมาย) เป็นเรื่องยากมากในกรณีที่สูญหายหรือถูกขโมยโดยทั่วไปแล้วสถานที่ตั้ง ทางกฎหมาย ของทรัพย์สินคือสถานที่ที่ตราสารนั้นตั้งอยู่ ตราสารผู้ถือสามารถใช้ได้ในบางเขตอำนาจศาลเพื่อหลีกเลี่ยงภาษีการโอนแม้ว่าอาจมีการเรียกเก็บภาษีเมื่อออกตราสารผู้ถือก็ตาม

ในสหรัฐอเมริกา ภายใต้ประมวลกฎหมายการค้าแบบเดียวกัน (Uniform Commercial Code ) ตราสารที่สามารถโอนเปลี่ยนมือได้ (เช่นเช็คหรือตั๋วสัญญาใช้เงิน ) ที่ระบุให้จ่ายแก่ "ผู้ถือ" หรือ "เงินสด" สามารถบังคับใช้ได้ (เช่น ไถ่ถอนเพื่อชำระเงิน) โดยฝ่ายที่ครอบครองตราสารนั้นอยู่ ผู้รับเงิน (เช่น บุคคลที่ระบุชื่อไว้ในบรรทัด "จ่ายให้") อาจเปลี่ยนตราสารให้เป็นตราสารผู้ถือได้โดยการลงนามรับรองด้านหลัง อย่างไรก็ตาม ในทางปฏิบัติ ร้านค้าและสถาบันการเงินหลายแห่งจะไม่จ่ายเช็คที่นำเสนอเพื่อชำระเงินโดยบุคคลอื่นที่ไม่ใช่ผู้รับเงินที่ระบุชื่อไว้

หุ้นผู้ถือถูกห้ามในบางประเทศเนื่องจากมีศักยภาพในการใช้ในทางที่ผิด เช่นการหลีกเลี่ยงภาษี [ ^{3 ]}การเคลื่อนย้ายเงินทุน และ การ ฟอกเงิน^{[ 4 ]}สหรัฐอเมริกาได้ยุติการหักภาษีของรัฐบาลกลางสำหรับดอกเบี้ยที่จ่ายให้กับพันธบัตรผู้ถือในปี 1982 ^{[ 5 ]}หุ้นผู้ถือถูกยกเลิกในสหราชอาณาจักรภายใต้มาตรา 84 ของพระราชบัญญัติธุรกิจขนาดเล็ก วิสาหกิจ และการจ้างงานปี 2015 ⁽ SBEE) ^{[ 6 ]}

หลักทรัพย์ผู้ถือประเภทแรกในเกือบทุกประเทศคือธนบัตรต่อมาเนื่องจากการผูกขาดการออกธนบัตรโดยธนาคารหนึ่งหรือหลายแห่ง (โดยปกติจะเป็นธนาคารของรัฐ) จึงมีการนำตราสารผู้ถือประเภทอื่น ๆ มาใช้ เช่น ตราสารกู้ยืมระยะสั้นของธนาคาร (ใบรับรอง บัตรกำนัล ตั๋ว) และตราสารกู้ยืมระยะยาวของธนาคารและบริษัท ( พันธบัตร ) พร้อมกับการพัฒนา รูปแบบ บริษัทจำกัดมหาชนในรูปแบบของหลักทรัพย์ผู้ถือ จึงมีการออก หุ้น ด้วยเช่นกัน ในทางประวัติศาสตร์ หุ้นจดทะเบียนปรากฏขึ้นก่อน ตามมาด้วยหุ้นผู้ถือในภายหลัง การปรากฏตัวของ หุ้น เหล่านี้เกี่ยวข้องกับการพัฒนาของตลาดหลักทรัพย์

การเกิดขึ้นของบริษัทร่วมทุนแห่งแรกสามารถสืบย้อนไปได้ถึงช่วงต้นศตวรรษที่ 17 ได้แก่บริษัทอินเดียตะวันออกของเนเธอร์แลนด์ในปี 1602 และหลังจากความสำเร็จของ บริษัทดังกล่าว บริษัทอินเดียตะวันออกของอังกฤษในปี 1613 อย่างไรก็ตาม หุ้นของบริษัทเหล่านี้มีการจดทะเบียน หุ้นผู้ถือครั้งแรกปรากฏขึ้นพร้อมกับการก่อตั้งบริษัทของจอห์น ลอว์ในฝรั่งเศสในปี 1717 โดยพระราชกฤษฎีกา จอห์น ลอว์ได้รับสิทธิ์ในการจัดตั้งธนาคารร่วมทุนที่มีทุนคงที่ 6 ล้านฟรังก์ ชื่อว่าBanque Généraleซึ่งแบ่งออกเป็นหุ้นผู้ถือ 1,200 หุ้น หุ้นละ 5,000 ฟรังก์ ในเดือนสิงหาคมปี 1717 ลอว์ได้ก่อตั้งบริษัทร่วมทุนใหม่ชื่อว่าบริษัทมิสซิสซิปปี โดยมีทุนคงที่ 100 ล้านฟรังก์ แบ่งออกเป็นหุ้นผู้ถือ 200,000 หุ้นเพื่อเข้ายึดครองประเทศต่างๆ ที่ตั้งอยู่ริมฝั่งแม่น้ำมิสซิสซิปปีอย่างไรก็ตาม นโยบายการค้าแบบผูกขาดของลอว์ทำให้เขาพยายามสร้างการผูกขาดขนาดใหญ่ ซึ่งนำไปสู่ฟองสบู่มิสซิสซิปปีฟองสบู่แตกในที่สุดในปี 1720 และในวันที่ 27 พฤศจิกายนของปีนั้น ธนาคารก็ปิดตัวลงอย่างเป็นทางการ

แม้จะมีประสบการณ์ที่ไม่ดีในครั้งแรก แต่รูปแบบการมีส่วนร่วมในบริษัทร่วมทุนเช่นการซื้อใบหุ้นแบบผู้ถือกลับแพร่หลายในยุโรป ปัจจุบันการใช้ตราสารแบบผู้ถือส่วนใหญ่อยู่ในศูนย์กลางทางการเงินนอกประเทศเพื่อปกปิดข้อมูลเกี่ยวกับเจ้าของที่แท้จริงของตราสารนั้น

หุ้นผู้ถือ (Bearer shares)คือหลักทรัพย์ที่ผู้ถือที่ไม่ระบุชื่อได้รับการยอมรับทางกฎหมายว่าเป็นผู้ถือหุ้นของบริษัทโดยสมบูรณ์พร้อมสิทธิที่เกี่ยวข้องทั้งหมด เอกสารนี้ไม่มีการระบุชื่อเจ้าของ สิทธิที่ได้รับการรับรองโดยหุ้นผู้ถือเป็นของเจ้าของเอกสารนั้นจริง ๆ เจ้าของใบหุ้นผู้ถือถือเป็นเจ้าของหุ้นที่ได้รับการรับรองโดยใบหุ้นนั้น บริษัทหรือประธานกรรมการที่จดทะเบียนในทะเบียนบริษัท หรือกรรมการ เจ้าหน้าที่ของบริษัท หรือบุคคลอื่นใดที่ได้รับอนุญาต ไม่จำเป็นต้องตรวจสอบสถานการณ์ที่เจ้าของใบหุ้นนั้นออกใบหุ้น หรือตั้งคำถามเกี่ยวกับความถูกต้องหรือคุณสมบัติของบริษัท หรือการกระทำใด ๆ ของเจ้าของใบหุ้น ผู้ถือหุ้นคือบุคคลที่เป็นเจ้าของหุ้น (ใบหุ้น) จริง ๆ การโอนหุ้นผู้ถือทำได้โดยการส่งมอบใบหุ้นให้กับผู้ถือรายใหม่ เมื่อมีการขายหุ้นแบบผู้ถือ ไม่จำเป็นต้องบันทึกการโอนใดๆ ลงในใบหุ้น: การโอนหุ้นเกิดขึ้นจากการส่งมอบใบหุ้นจากผู้ขาย (ผู้ถือใบหุ้น) ไปยังผู้ซื้อ การโอนหุ้นแบบผู้ถือหมายถึงการโอนสิทธิที่เกี่ยวข้องไปยังบริษัท ในทางตรงกันข้าม หุ้นแบบจดทะเบียนจะมีข้อมูลระบุตัวตนของผู้ถือหุ้น – มีเพียงบุคคลนั้นเท่านั้นที่สามารถเป็นผู้ถือหุ้นของบริษัทได้ ชื่อของเจ้าของจะถูกบันทึกไว้ในทะเบียนผู้ถือหุ้นของบริษัท (เจ้าของหุ้นแบบผู้ถือจะไม่ถูกบันทึกในทะเบียนของบริษัท) และการโอนหุ้นจากเจ้าของหนึ่งไปยังอีกเจ้าของหนึ่งจะดำเนินการบนพื้นฐานของเอกสารที่เป็นลายลักษณ์อักษร (เช่น สัญญาซื้อขายระหว่างผู้ขายและผู้ซื้อ) ข้อมูลเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงเจ้าของหุ้นแบบจดทะเบียนจะปรากฏอยู่ในทะเบียนผู้ถือหุ้นด้วย

เงื่อนไขแรกและสำคัญที่สุดสำหรับการออกหุ้นแบบผู้ถือคือ สิทธิ์นี้ต้องได้รับการบัญญัติไว้ในกฎหมายของประเทศที่จดทะเบียนบริษัทประเภทนี้ นอกจากนี้ สิทธิ์ในการออกใบหุ้นให้แก่ผู้ถือต้องระบุไว้ในเอกสารจัดตั้งบริษัทด้วย การตัดสินใจออกหุ้นในเขตอำนาจศาลนอกประเทศนั้นกระทำโดยกรรมการบริษัท และในขณะเดียวกันก็มีการออกใบหุ้นด้วย

ใบหุ้นเป็นเอกสารหลักที่รับรองสิทธิของผู้ถือหุ้น ซึ่งข้อมูลตามกฎหมายนั้นจำเป็นต้องระบุ ได้แก่ ชื่อผู้ออกหุ้น เลขที่ใบหุ้น จำนวนทุน จำนวนหุ้นที่ผู้ถือใบหุ้นถือครอง และวันที่ออกใบหุ้น ในช่องที่ระบุชื่อเจ้าของกรรมสิทธิ์ จะใช้คำว่า "ผู้ถือ" แทน ซึ่งหมายความว่าเจ้าของกรรมสิทธิ์ที่แท้จริงของใบหุ้นนี้คือบุคคลที่ถือใบหุ้นนั้นอยู่ เอกสารจัดตั้งบริษัทโดยทั่วไปจะกำหนดขั้นตอนการลงนามในใบหุ้น ในเขตอำนาจศาลนอกประเทศส่วนใหญ่ ใบหุ้นจะต้องลงนามโดยกรรมการหรือบุคคลอื่นที่ได้รับอนุญาตของบริษัท

จนกระทั่งเมื่อไม่นานมานี้ ยังไม่มีกลไกใดควบคุมการเคลื่อนย้ายหุ้นผู้ถือ ตัวแทนที่จดทะเบียนจะส่งเอกสารจัดตั้งบริษัทตัวแทนพร้อมกับใบรับรองการจดทะเบียน หนังสือมอบอำนาจ และบันทึกข้อตกลงในการจัดตั้งบริษัทเพื่อส่งต่อแบบฟอร์มใบหุ้นตามปกติ โดยไม่มีการสอบถามว่าใครเป็นเจ้าของใบหุ้นเหล่านี้ และวิธีการโอนหุ้นเหล่านั้นเป็นอย่างไร

อย่างไรก็ตาม ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ประเทศที่พัฒนาทางเศรษฐกิจ โดยเฉพาะสหรัฐอเมริกา รวมถึงองค์กรระหว่างประเทศ เช่น OECD (องค์การเพื่อความร่วมมือและการพัฒนาทางเศรษฐกิจ) และ FATF (คณะทำงานเฉพาะกิจด้านการดำเนินการทางการเงิน) ได้เริ่มกดดันเขตอำนาจศาลนอกประเทศอย่างมีนัยสำคัญ ข้อกล่าวหาหลักของพวกเขาไม่ใช่เรื่องการเก็บภาษีอย่างเป็นพิเศษในพื้นที่ภาษีต่ำ แต่เป็นเรื่องการขาดความโปร่งใส กล่าวคือ ไม่มีทะเบียนเปิดเผย ไม่มีข้อบ่งชี้ว่าใครเป็นเจ้าของบริษัทอย่างแท้จริง และถึงแม้ว่าองค์กรระหว่างประเทศจะไม่มีสิทธิออกคำสั่งที่มีผลผูกพัน และไม่สามารถใช้มาตรการลงโทษได้ แต่เขตอำนาจศาลนอกประเทศบางแห่งก็เริ่มปรับปรุงกฎหมายของตนให้สอดคล้องกับคำแนะนำขององค์กรระหว่างประเทศดังกล่าว FATF ได้สะท้อนทิศทางหลักในการป้องกันการฟอกเงินในเอกสาร "คำแนะนำ 40 ข้อ" คำแนะนำเหล่านี้ได้รับการรับรองในเดือนเมษายน พ.ศ. 2533 และมีการเปลี่ยนแปลงเกือบทุกปี คำแนะนำของ FATF กำหนดมาตรการเพื่อให้มั่นใจในความโปร่งใสของนิติบุคคล โดยมีจุดประสงค์เพื่อให้หน่วยงานที่เกี่ยวข้องสามารถเข้าถึงข้อมูลเกี่ยวกับเจ้าของผลประโยชน์ที่แท้จริงได้ตลอดเวลา การเปลี่ยนแปลงในกฎหมายของเขตอำนาจศาลนอกชายฝั่งภายใต้กรอบคำแนะนำเหล่านี้ มักเกี่ยวข้องกับการเปิดเผยทะเบียนผู้ถือหุ้นและกรรมการ การยกเลิกหุ้นแบบไม่มีชื่อผู้ถือ และความร่วมมือด้านข้อมูลกับหน่วยงานบริหารและควบคุม ศูนย์กลางนอกชายฝั่งตอบสนองต่อคำวิจารณ์เกี่ยวกับการใช้หุ้นแบบไม่มีชื่อผู้ถือในรูปแบบที่แตกต่างกัน ในเขตอำนาจศาลที่มีอัตราภาษีต่ำหลายแห่ง หุ้นแบบไม่มีชื่อผู้ถือถูกห้าม (บาฮามาสเกาะแมนเจอร์ซีย์ มอริเชียส) ปัจจุบันมีการจดทะเบียนบริษัทที่นั่น แต่ในจำนวนที่น้อยกว่าในดินแดนนอกชายฝั่งอื่นๆ มาก บางเขตอำนาจศาลได้ใช้มาตรการประนีประนอม กล่าวคือ ในด้านหนึ่งพยายามปฏิบัติตามข้อกำหนดขององค์กรระหว่างประเทศ และในอีกด้านหนึ่งพยายามปฏิบัติตามข้อกำหนดของลูกค้าที่จดทะเบียนและใช้บริษัท (หมู่เกาะบริติชเวอร์จินและเบลีซ) และบางประเทศที่ตกลงที่จะให้ความร่วมมืออย่างเป็นทางการ ก็ไม่ได้ทำการเปลี่ยนแปลงกฎหมายอย่างมีนัยสำคัญ (เซเชลส์)

ข้อได้เปรียบหลักของบริษัทที่จดทะเบียนหุ้นแบบผู้ถือในอดีตคือการรักษาความลับ เนื่องจากในปัจจุบัน ข้อมูลเกี่ยวกับผู้ถือหุ้นแบบผู้ถือมักไม่จำเป็นต้องเปิดเผยแม้แต่กับบุคคลเพียงคนเดียว การรักษาความลับจึงอาจเรียกได้ว่าเป็นเพียงจินตนาการ ข้อดีอีกประการหนึ่งคือความง่ายในการโอนหุ้นแบบผู้ถือก็กำลังกลายเป็นข้อเสียเช่นกัน นั่นคือ ความไม่ปลอดภัยของเจ้าของจากการถูกขโมยหรือสูญหาย บุคคลใดก็ตามที่ได้รับหุ้นแบบผู้ถือจะถือว่าเป็นเจ้าของหุ้นนั้น ข้อเสียอีกประการหนึ่งคือความยากลำบากในการเปิดบัญชีธนาคาร ธนาคารบางแห่งปฏิเสธที่จะเปิดบัญชีให้กับบริษัทที่ออกหุ้นแบบผู้ถือ แม้ว่าลูกค้าจะพร้อมเปิดเผยข้อมูลทั้งหมดเกี่ยวกับเจ้าของหุ้นดังกล่าวก็ตาม โดยเชื่อว่าเป็นการขัดกับนโยบาย "รู้จักลูกค้าของคุณ" ของธนาคาร บางธนาคารขอให้ฝากหุ้นแบบผู้ถือไว้กับพวกเขา นอกจากนี้ อาจมีปัญหาในการแจ้งผู้ถือหุ้นเกี่ยวกับการจัดประชุมประจำปี โดยปกติแล้ว ขั้นตอนดังกล่าวควรระบุไว้ในเอกสารจัดตั้งบริษัท หากผู้ถือหุ้นไม่ได้พำนักอยู่ในรัฐนั้น ๆ ก็เป็นไปได้ว่าพวกเขาจะไม่ทราบข้อเท็จจริงนี้ อาจมีสถานการณ์ที่บริษัทต้องการเปิดสำนักงานในประเทศใดประเทศหนึ่ง และตามกฎหมายของประเทศนั้น ๆ จำเป็นต้องยืนยันความเป็นเจ้าของบริษัทโดยผู้ถือหุ้น ผู้ถือหุ้นที่มีใบหุ้นแบบไม่มีชื่อจะไม่สามารถยืนยันสิทธิ์ของตนได้ เนื่องจากไม่มีชื่อของพวกเขาปรากฏอยู่ในใบหุ้น

• พันธบัตรผู้ถือ
• ลอตเตอรี่ในสหรัฐอเมริกา
• บัตรขูด
• เงินเหรียญ

• หน้าเว็บของ Quatloos! เกี่ยวกับหุ้นแบบผู้ถือ (Bearer Shares)