Carbon quantitative easing (CQE) is an unconventional monetary policy or monetary program that is featured in a proposed international climate policy, called a global carbon reward^[1][2][3] or simply, the carbon reward.^[4] The main goal of CQE is to guarantee the price floor of a carbon reward market so that this market can scale to decarbonise the world economy. The market instrument is also called a 'carbon reward' and is denoted XCR, which is a provisional code for possible inclusion in ISO 4217. The XCR is a financial asset (not a currency) and its main purpose is to finance greenhouse gas (GHG) mitigation at scale and without the financial constraints that limit the utility of carbon credits. The XCR is technically not a carbon credit and it cannot be used to offset carbon emissions.

CQE is designed to ensure that the exchange rate of the XCR does not fall below an internationally agreed price floor. XCR's price floor would function as the price signal for the mitigation of GHG emissions within the carbon reward market. The most recent and authoritative definition of CQE is found in a policy working paper published in 2025, as follows:

“การผ่อนคลายเชิงปริมาณคาร์บอน (CQE) ในที่นี้หมายถึงโครงการทางการเงินที่ประสานงานกันในระดับนานาชาติสำหรับธนาคารกลางที่อยู่ในกลุ่มพันธมิตรทางการเงิน-คาร์บอน ธนาคารกลางแต่ละแห่งในกลุ่มพันธมิตรจะต้องเข้าร่วมในโครงการ CQE โดยมีเป้าหมายเพื่อรับประกันราคาขั้นต่ำของ XCR ในตลาดระหว่างประเทศ CQE กำหนดให้ธนาคารสมาชิกต้องซื้อ XCR ด้วยเงินสำรองของธนาคารใหม่และในปริมาณที่กำหนดโดยสูตร CQE ทั่วไป CQE ไม่เกี่ยวข้องกับการสร้างหรือออก XCR และธนาคารกลางมีบทบาทเป็นเพียงผู้ค้ำประกันราคาขั้นต่ำของ XCR เท่านั้น CQE จะได้รับการออกแบบมาเพื่อให้เกิดความเป็นธรรมและลดผลกระทบทางการเงินที่ไม่พึงประสงค์ เช่น เงินเฟ้อและความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน ซึ่งแตกต่างจาก QE แบบดั้งเดิม CQE เป็นมาตรการระยะยาวเชิงกลยุทธ์ และไม่เกี่ยวข้องกับการซื้อพันธบัตรรัฐบาล พันธบัตรสีเขียว หรือหลักทรัพย์อื่น ๆ” ^{[ 4 ]}

CQE ได้รับการเสนอครั้งแรกในปี 2017 โดย Delton Chen, Joël van der Beek และ Jonathan Cloud ^{[ 1 ]}เพื่อสร้างแผนงานทางเศรษฐกิจและสังคมใหม่สำหรับการบรรลุเป้าหมายหลักของข้อตกลงปารีส ปี 2015 CQE ได้รับการทบทวนในปี 2018 โดย Guglielmo Zappalá ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของวิทยานิพนธ์ทางเศรษฐศาสตร์^{[ 3 ]}และได้รับการกล่าวถึงครั้งแรกในสื่อกระแสหลักในปี 2020 ด้วยบทความออนไลน์สองบทความที่ปรากฏในบริการข่าวธุรกิจของ Bloomberg ^{[ 5 ] [ 6 ]}นโยบายการให้รางวัลคาร์บอนได้รับการปรับปรุงและชี้แจงให้ชัดเจนในเอกสารการทำงานด้านนโยบายปี 2025 โดย Delton Chen เอกสารการทำงานนี้ให้คำจำกัดความล่าสุดและมีอำนาจมากที่สุดของ CQE และนโยบายการให้รางวัลคาร์บอนเอง นอกจากนี้ยังนำเสนอเหตุผลทางเศรษฐกิจสำหรับนโยบายดังกล่าวด้วย

CQE ยังไม่ได้รับการรวมอยู่ในเรื่องเล่ากระแสหลักเกี่ยวกับเศรษฐศาสตร์ของการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศแม้ว่าจะมีขอบเขตที่จะจัดการกับความเสี่ยงเชิงระบบที่สำคัญหลายประการที่เกี่ยวข้องกับสภาพภูมิอากาศ เช่น การกำหนดราคาคาร์บอนที่อ่อนแอ^{การขาดเงินทุนด้านสภาพภูมิอากาศ ความไม่แน่นอนโดยธรรมชาติที่เกี่ยวข้องกับจุดเปลี่ยนสภาพภูมิอากาศ [} 4 ] และการ^{ขาดความ}ร่วมมือทางสังคม^{[ 2 ]}

Carbon quantitative easing (CQE) is the name of an internationally coordinated monetary program that instructs central banks to purchase XCR in open markets with the aim of defending the XCR price floor while the supply of XCR increases with time. CQE will instruct each participating central bank to purchase a specific volumes of XCR. CQE will be formula driven, with the formula being designed to equitably distribute the financial cost and monetary inflation. A monetary committee would be established to approve the XCR price floor and telegraph it to foreign exchange markets with the aim of establishing trust in the XCR asset and attracting investment demand for the XCR. With CQE, it is proposed that market participants will view the XCR as an investible asset with limited downside financial risk.

The ideal implementation of CQE will involve every central bank in the world, however CQE can be implemented with just the central banks of the 20-40 largest economies, approximately, given that this group of central banks represents about 80-90% of the world economy by nominal GDP. Prior to applying CQE, the participating central banks need to be given a mandate that allows them to purchase XCR and influence carbon markets. Central banks that participate in CQE will create additional bank reserves (M0) to buy the XCR. The expansion of M0 will directly increase the M1 money supply by the same amount.^[4]

The XCR instrument would be managed by a supranational authority, called a Carbon Exchange Authority (CEA). The CEA would be responsible for the reward contracts, mitigation assessments, and associated carbon accounting. The CEA would also design the XCR price floor and the CQE program, however the CQE program would be approved by a monetary board that represents the interests of central banks.^[4] Central banks that participate in CQE would not be required to undertake any scientific or technical assessments related to climate change mitigation, thereby allowing central banks to focus on their traditional mandates. The formulation of CQE would be designed to minimise the unwanted impacts on inflation and exchange rate volatility, ceteris paribus.

ราคาขั้นต่ำของ XCR จะเป็นการมองไปข้างหน้า โดยมีการรับประกันราคาสำหรับประมาณหนึ่งทศวรรษในอนาคต และคำแนะนำด้านราคาสำหรับ 100 ปีและต่อเนื่องไป^{[ 4 ]}ราคาขั้นต่ำจะกำหนดราคาที่ชัดเจนทั่วโลกสำหรับการกำจัดคาร์บอนไดออกไซด์ (CDR) โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ CDR ให้เพียงพอเพื่อให้บรรลุงบประมาณคาร์บอนที่ค่อนข้างปลอดภัยและแก้ไขปัญหาตามเป้าหมายของข้อตกลงปารีส ปี 2015 XCR จะถูกใช้เพื่อจูงใจให้เกิดการลดก๊าซเรือนกระจกแบบดั้งเดิม (การลดและการหลีกเลี่ยงการปล่อยก๊าซ) อย่างไรก็ตาม ปริมาณ XCR ที่ออกสำหรับการลดก๊าซเรือนกระจกแบบดั้งเดิมจะปรับเปลี่ยนได้เพื่อให้บรรลุผลลัพธ์ที่สำคัญเชิงกลยุทธ์ ดังนั้น ปริมาณ XCR ทั้งหมดที่ออกทั่วโลกจะไม่เป็นสัดส่วนกับมวลคาร์บอนที่ลดลง มวลจริงของก๊าซเรือนกระจกที่ลดลงจะถูกบันทึกไว้ในฐานข้อมูลการบัญชีคาร์บอนที่ CEA ถือครอง และข้อมูลนี้จะโปร่งใสต่อสาธารณะ

XCR จะเป็นสินทรัพย์ทางการเงินที่เชื่อมโยงกับคาร์บอนซึ่งได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาล และจะออกให้กับผู้เข้าร่วมตลาดที่สามารถตรวจสอบได้ว่าสามารถลดก๊าซเรือนกระจกได้ภายใต้สัญญากับ CEA XCR จะสร้างสัญญาณราคาเชิงบวก^{[ 7 ]}สำหรับการลดก๊าซเรือนกระจกอย่างมีประสิทธิภาพ และจะเสริมภาษีคาร์บอน ที่มีอยู่ ระบบการซื้อขายสิทธิ์ในการปล่อย ก๊าซเรือนกระจก เงินอุดหนุนการลดก๊าซ เรือน กระจกเครดิตคาร์บอนและนโยบายที่ไม่ใช่ตลาด

XCR จะทำหน้าที่เป็นแหล่งเก็บรักษามูลค่า แต่จะไม่ทำหน้าที่เป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยน XCR ไม่ใช่สกุลเงินและจะไม่ถูกใช้เป็นเงินที่ใช้ชำระหนี้ได้ตามกฎหมาย โดยหลักการแล้ว XCR ไม่ใช่เครดิตคาร์บอนหรือผลลัพธ์การลดการปล่อยก๊าซเรือนกระจกที่ซื้อขายได้ในระดับสากล (ITMO) และจะไม่ถูกนำมาใช้เพื่อชดเชยคาร์บอน

มีหลายเหตุผลที่ XCR ไม่ใช่เครดิตคาร์บอน เหตุผลหนึ่งคือ XCR ไม่ได้โอนกรรมสิทธิ์ในคาร์บอน อีกเหตุผลหนึ่งคือ XCR ไม่สามารถแลกเปลี่ยนได้ในแง่ของปริมาณก๊าซเรือนกระจกที่ลดลง เพื่อให้เข้าใจประเด็นสุดท้ายนี้ ลองพิจารณาว่าหน่วยบัญชีของ XCR จะคงที่สำหรับ CDR และยืดหยุ่นสำหรับการลดก๊าซเรือนกระจกแบบดั้งเดิม กล่าวคือ XCR จะมีหน่วยบัญชี 1 ตัน CO2e การกำจัดคาร์บอนไดออกไซด์ (CDR) ซึ่งจัดเก็บได้อย่างถาวรอย่างน้อย 100 ปี และจะมีหน่วยบัญชี 1/R ตัน CO2e การลดก๊าซเรือนกระจกแบบดั้งเดิมซึ่งจัดเก็บได้อย่างถาวรอย่างน้อย 100 ปี R คือ 'ตัวคูณรางวัล' และรวมอยู่ในหน่วยบัญชีของ XCR เพื่อให้สามารถปรับแต่งการจ่ายเงินรางวัลสำหรับการลดก๊าซเรือนกระจกแบบดั้งเดิมได้^{[ 4 ]} ความสามารถในการปรับแต่งการจ่ายเงินรางวัลสำหรับการลดผลกระทบแบบดั้งเดิมนี้จะทำให้ CEA มีความยืดหยุ่นที่จำเป็นในการเสนอแรงจูงใจทางการเงินที่เพียงพอต่อการลดคาร์บอนในทุกภาคส่วนของเศรษฐกิจภายในกรอบเวลาที่ค่อนข้างแคบ

โดยสรุปแล้ว XCR จะมีหน้าที่หลักสามประการ ได้แก่ เป็นแรงจูงใจทางการเงินสำหรับการลดการปล่อยก๊าซเรือนกระจก เป็นแหล่งเก็บรักษามูลค่าสำหรับการลงทุนภาคเอกชน และเป็นเครื่องมือติดตามเพื่อเชื่อมโยงผลตอบแทนทางการเงินกับบัญชีคาร์บอนของโครงการลดการปล่อยก๊าซเรือนกระจก

ความล้มเหลวทางประวัติศาสตร์ของประชาคมโลกในการแบ่งปันต้นทุนของการลดผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศถือเป็นความล้มเหลวของตลาด โลก และบางครั้งก็ถูกอธิบายว่าเป็น ภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกประเภทหนึ่ง^{[ 8 ] [ 9 ]}ข้อได้เปรียบที่อาจเกิดขึ้นของ CQE คือสามารถนำมาใช้แก้ไขความล้มเหลวของตลาดด้วยรางวัลทางการเงินที่ไม่ก่อให้เกิดต้นทุนโดยตรงใดๆ แก่รัฐบาล บริษัท หรือประชาชน ความสามารถในการจัดหาเงินทุนเพื่อลดผลกระทบในระดับโลกโดยไม่ต้องมีต้นทุนโดยตรงนี้ อาจเป็นเครื่องมือสำคัญในการลดข้อพิพาททางการเมืองและเพิ่มความร่วมมือให้สูงสุด นโยบายการให้รางวัลคาร์บอน พร้อมกับการประยุกต์ใช้ CQE นำเสนอช่องทางใหม่สำหรับการจัดหาเงินทุนด้านสภาพภูมิอากาศที่ปรับขนาดได้ การประมาณการเบื้องต้นของอัตราเงินเฟ้อชี้ให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อนี้ "...จะอยู่ในระดับปานกลางหากมีการนำนโยบายไปใช้ตามที่ออกแบบไว้" ^{[ 4 ]}

การผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) โดยธนาคารกลางโดยทั่วไปเกี่ยวข้องกับการซื้อพันธบัตรรัฐบาลพันธบัตรบริษัทและสินทรัพย์ทางการเงินอื่น ๆ เพื่อเพิ่มปริมาณเงินไม่ว่าจะโดยตรงหรือโดยอ้อม ในทางกลับกัน CQE จะส่งผลให้เกิดการสร้างเงินฐานใหม่ (M0) และการเพิ่มขึ้นของ M1 ที่เทียบเท่ากัน เมื่อธนาคารกลางซื้อ XCR จากโบรกเกอร์ ดังนั้น CQE จึงมีเป้าหมายที่ชัดเจนกว่า QE ทั่วไป เมื่อเป้าหมายคือการลดคาร์บอนในระบบเศรษฐกิจ พบว่า QE แบบดั้งเดิมสนับสนุนอุตสาหกรรมที่ปล่อยคาร์บอนสูง^{[ 10 ]}

การผ่อนคลายเชิงปริมาณสีเขียว (green QE) เกี่ยวข้องกับการซื้อขายพันธบัตรสีเขียวหรือพันธบัตรสภาพภูมิอากาศโดยธนาคารกลางแต่ละแห่ง จากการศึกษาของมูลนิธิเพื่อการศึกษาความก้าวหน้าของยุโรป การใช้ green QE อาจช่วยบรรเทาผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศได้ แต่เพียงอย่างเดียวไม่สามารถส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่ออุณหภูมิเฉลี่ยพื้นผิวโลกหรือป้องกันการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศที่รุนแรงได้^{[ 11 ]} CQE แตกต่างอย่างมากเพราะมีเป้าหมายเพื่อประสานงานและรวบรวมความพยายามของธนาคารกลาง ทำให้เกิดผลลัพธ์ที่มีความสัมพันธ์อย่างแน่นแฟ้นกับการลดการปล่อยก๊าซเรือนกระจกและ CDR ทั่วโลก ต่างจาก green QE ตรงที่ CQE จะไม่กำหนดให้ธนาคารกลางต้องดำเนินการประเมินทางเทคนิคใดๆ เกี่ยวกับการบรรเทาผลกระทบจากสภาพภูมิอากาศ และนี่เป็นเพราะ CEA จะรับผิดชอบด้านอุปทาน XCR และความสมบูรณ์ของตลาด

ทฤษฎีการเงินสมัยใหม่ (Modern Monetary Theory หรือ MMT) เป็นทฤษฎีเศรษฐศาสตร์มหภาคที่ไม่เป็นไปตามแบบแผนดั้งเดิม ซึ่งมุ่งเน้นการเพิ่มปริมาณเงินสกุลต่างๆ เพื่อใช้ในการจัดหาสินค้าสาธารณะและส่งเสริมการจ้างงานเต็มที่ นโยบายการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (CQE) แตกต่างอย่างมากจากนโยบายการเงินที่เสนอภายใต้ MMT เนื่องจาก CQE ออกแบบมาเพื่อประสานงานธนาคารกลางหลายแห่งเพื่อให้บรรลุเป้าหมายระดับนานาชาติ ในขณะที่ MMT มุ่งเน้นการขยายปริมาณเงินของแต่ละประเทศด้วยเหตุผลภายในประเทศ นอกจากนี้ CQE และอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (XCR) ไม่ขึ้นอยู่กับการกู้ยืม การสร้างหนี้ หรือดอกเบี้ย CQE จึงไม่น่าจะก่อให้เกิดความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อโดยตรงต่อประเทศใดประเทศหนึ่ง เนื่องจาก CQE พยายามกระจายเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นไปทั่วโลก

• https://globalcarbonreward.org