กองทุนรักษาเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยน (ESF) เป็นกองทุนสำรองฉุกเฉินของกระทรวงการคลังสหรัฐฯซึ่งโดยปกติจะใช้สำหรับการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ^{[ 1 ]}การจัดเตรียมนี้ (ตรงข้ามกับการที่ธนาคารกลางแทรกแซงโดยตรง) ช่วยให้รัฐบาลสหรัฐฯ สามารถมีอิทธิพลต่ออัตราแลกเปลี่ยนเงินตรา ต่างประเทศ โดย ไม่ส่งผลกระทบต่อ ปริมาณเงินในประเทศโดยตรง

สถานะสุทธิของกองทุน ณ สิ้นปี 2025 อยู่ที่ 43.6  พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สินทรัพย์รวมอยู่ที่ 218  พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยความแตกต่างส่วนใหญ่เกิดจากสิทธิพิเศษในการถอนเงิน (SDRs) จำนวน 173  พันล้าน ดอลลาร์สหรัฐจาก กองทุนการเงินระหว่างประเทศ^{[ 2 ]}

กองทุนรักษาเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยนของสหรัฐฯ ก่อตั้งขึ้นที่กระทรวงการคลังตามบทบัญญัติในพระราชบัญญัติสำรองทองคำปี 1934 ^{[ 3 ]}โดยมีจุดประสงค์เพื่อตอบสนองต่อบัญชีปรับสมดุลอัตราแลกเปลี่ยน ของอังกฤษ ^{[ 4 ]} กองทุนเริ่มดำเนินการในเดือนเมษายน 1934 ภายใต้ผู้อำนวยการArchie Lochheadและได้รับเงินทุน 2  พันล้านดอลลาร์จากทองคำส่วนเกิน 2.8 พันล้านดอลลาร์ที่ รัฐบาลได้รับจากการลดค่าเงินดอลลาร์ พระราชบัญญัติดังกล่าวอนุญาตให้ ESF ใช้เงินทุนในการซื้อขายทองคำและเงินตราต่างประเทศเพื่อรักษาเสถียรภาพค่าเงินดอลลาร์ ESF ตามที่ออกแบบไว้แต่เดิมเป็นส่วนหนึ่งของฝ่ายบริหารที่ไม่ต้องอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของฝ่ายนิติบัญญัติ กองทุนนี้ได้รับอนุญาตให้ดำเนินการเป็นเวลาสองปี โดยสามารถขยายเวลาได้โดยประธานาธิบดีหรือรัฐสภา และได้รับการจัดตั้งเป็นกองทุนถาวรภายใต้ พระราชบัญญัติข้อตกลง เบรตตันวูดส์ปี 1945

พระราชบัญญัติสิทธิพิเศษในการถอนเงิน (Special Drawing Rights Act) ประจำปี 1968 ^{[ 5 ]}ทำให้ ESF เป็นผู้รับสิทธิพิเศษในการถอนเงิน (SDRs) ของ IMF ที่รัฐบาลสหรัฐฯ ได้รับ ESF สามารถแปลง SDRs เป็นดอลลาร์ในบัญชีของตนได้โดยการออกใบรับรองและขายใบรับรองเหล่านั้นให้กับธนาคารกลางสหรัฐฯ^{[ 6 ]}และซื้อคืนในภายหลังเมื่อมีเงินสดส่วนเกิน^{[ 7 ]}ธนาคารกลางสหรัฐฯ ใช้ใบรับรองเหล่านั้นเป็นส่วนหนึ่งของหลักประกันสำหรับธนบัตร ของธนาคารกลางสหรัฐฯ

เดิมที ESF ถูกสร้างขึ้นเพื่อรักษาเสถียรภาพของค่าเงินดอลลาร์ในระดับสากลภายหลังการล่มสลายของระบบมาตรฐานทองคำภายใต้ข้อตกลงไตรภาคีในปี 1936กระทรวงการคลังได้ใช้ ESF เพื่อรับประกันอัตราแลกเปลี่ยนรายวันซึ่งแปลงเงินดอลลาร์ที่ฝรั่งเศสและสหราชอาณาจักรถือครองอยู่เป็นทองคำ เนื่องจากการใช้กองทุนนี้ขึ้นอยู่กับดุลพินิจอย่างกว้างขวางของรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง จึงพิสูจน์ได้ว่าสามารถปรับตัวเข้ากับการเปลี่ยนแปลงของสถานการณ์ทางการเงินระหว่างประเทศได้เป็นอย่างดี ตลอดหลายทศวรรษ รัฐบาลต่างๆ ได้ใช้กองทุนนี้ซ้ำแล้วซ้ำเล่าเพื่อป้องกันวิกฤตการณ์เงินดอลลาร์อย่างเร่งด่วนจนกว่าจะพบวิธีแก้ปัญหาระยะยาว กองทุนนี้ยังได้ให้เงินกู้แก่ต่างประเทศเพื่อผลประโยชน์ของสหรัฐอเมริกาด้วย^{[ 8 ]}

เมื่อมีการจัดตั้งระบบเบรตตันวูดส์ ESF ได้บริจาคส่วนแบ่งเงินทุนเริ่มต้นของสหรัฐฯ ให้กับ IMF และถอยกลับไปมีบทบาทรอง^{[ 8 ]}ในช่วง วิกฤต เพดานหนี้ ครั้งแรก ในปลายปี 1953 ESF ได้ใช้ส่วนหนึ่งของทุนสำรองทองคำเพื่อซื้อคืนหนี้จากธนาคารกลางสหรัฐฯ และสร้างพื้นที่กู้ยืมเพิ่มเติมสำหรับรัฐบาล^{[ 9 ]}ความกังวลระหว่างประเทศเกี่ยวกับ ความมุ่งมั่นของ จอห์น เอฟ. เคนเนดีในการแปลงค่าเป็นทองคำนำไปสู่การไหลออกของทองคำจากสหรัฐอเมริกาในช่วงต้นปี 1961 เพื่อเป็นการตอบสนอง ESF จึงกลับมาซื้อสกุลเงินต่างประเทศอีกครั้งเป็นระยะเวลานานพอที่ IMF จะสร้างกลไกสินเชื่อที่อนุญาตให้ประเทศต่างๆ ชำระเงินผ่านการแลกเปลี่ยนสกุลเงินโดยตรงแทนการไถ่ถอนทองคำ กลไกใหม่ของ IMF ไม่ได้แก้ไขปัญหาการโจมตีเก็งกำไรต่อดอลลาร์อย่างสมบูรณ์ ตั้งแต่ปี 1962 เป็นต้นไป ESF ได้เข้าแทรกแซงตลาดสกุลเงินมากขึ้นเรื่อยๆ โดยได้รับการสนับสนุนจากธนาคารกลางสหรัฐฯ และการกู้ยืมพิเศษ เพื่อป้องกันการไหลออกของทองคำสหรัฐฯ การยุติการแปลงค่าเป็นทองคำซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของวิกฤตการณ์นิกสันถือเป็นความล้มเหลวขั้นสุดท้ายของความพยายามเหล่านี้ เนื่องจากไม่มีความจำเป็นต้องใช้ทองคำอีกต่อไป ESF จึงขายทองคำดังกล่าวให้กับกระทรวงการคลังในราคาตามกฎหมาย จากนั้นกระทรวงการคลังจึงขายส่วนหนึ่งในการประมูล^{[ 8 ]}

รัฐบาลสหรัฐฯ ใช้ ESF เพื่อจัดหาเงิน 20  พันล้านดอลลาร์ในรูปแบบการแลกเปลี่ยนสกุลเงินและการค้ำประกันเงินกู้ให้กับเม็กซิโกภายหลังวิกฤตเศรษฐกิจในเม็กซิโกเมื่อปี 1994เรื่องนี้ค่อนข้างเป็นที่ถกเถียงกันในขณะนั้น เนื่องจากประธานาธิบดีคลินตันพยายามและล้มเหลวในการผ่านร่างกฎหมายว่าด้วยการรักษาเสถียรภาพของเม็กซิโกผ่านรัฐสภาการใช้ ESF ช่วยหลีกเลี่ยงความจำเป็นในการขออนุมัติจากฝ่ายนิติบัญญัติ ด้วยเหตุนี้ รัฐสภาจึงผ่านร่างกฎหมายและประธานาธิบดีคลินตันลงนามในกฎหมายว่าด้วยการเปิดเผยหนี้ของเม็กซิโกปี 1995 ซึ่งยอมรับการใช้ ESF โดยปริยาย แต่กำหนดให้ต้องรายงานต่อรัฐสภาทุก ๆ หกเดือนเกี่ยวกับสถานะของเงินกู้^{[ 10 ]}เมื่อวิกฤตสิ้นสุดลง สหรัฐฯ ได้ กำไร 500 ล้านดอลลาร์จากเงินกู้เหล่านี้^{[ 11 ]}

หลังจากที่Lehman Brothers ล้มละลายในเดือนกันยายน พ.ศ. 2551 ทำให้เกิดการแห่ถอนเงินจากกองทุนตลาดเงินรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังHenry Paulsonได้เสนอให้ค้ำประกันกองทุนโดยใช้ ESF กองทุนตลาดเงินเกือบทั้งหมดตอบรับข้อเสนอนี้ ซึ่งช่วยให้ตลาดสงบลง กองทุนจ่าย ค่าธรรมเนียม 1.2 พันล้านดอลลาร์สำหรับการใช้โปรแกรมการค้ำประกัน และในที่สุดก็ไม่มีการจ่ายเงินค้ำประกันใดๆ แต่รัฐสภาได้ห้ามการใช้กองทุนดังกล่าวเพื่อเสนอการค้ำประกันในอนาคต^{[ 12 ]}

กฎหมายCARES Actปี 2020 ซึ่งให้ความช่วยเหลือทางเศรษฐกิจในช่วงการระบาดของ COVID-19ได้ยกเลิกข้อจำกัดหลังปี 2008 เกี่ยวกับกองทุน ESF เป็นการชั่วคราว และจัดสรรงบประมาณจำนวนมหาศาลถึง 500  พันล้านดอลลาร์ โดยในจำนวนนี้มากถึง 46  พันล้านดอลลาร์ถูกนำไปใช้สำหรับการให้กู้ยืมหรือการค้ำประกันแก่สายการบินและอุตสาหกรรมที่มีความสำคัญต่อความมั่นคงของชาติ และส่วนที่เหลือใช้เพื่อสนับสนุนวงเงินสินเชื่อฉุกเฉินของธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve ) กองทุน ESF ให้การสนับสนุนวงเงินเหล่านี้โดยการบริจาคส่วนของผู้ถือหุ้นเพื่อปกป้องธนาคารกลางสหรัฐจากความสูญเสียจากการให้กู้ยืมภายใต้สภาวะการระบาดที่มีความเสี่ยงสูง การจัดสรรงบประมาณตามกฎหมาย CARES Act เป็นการชั่วคราวและแยกบัญชีออกจากเงินทุนในการดำเนินงานด้านสกุลเงินของ ESF โดยกฎหมายกำหนดให้ต้องชำระคืนเงินที่จัดสรรภายในปี 2026 และผลกำไรส่วนที่เหลือจะจ่ายเข้ากองทุนประกันสังคม (Social Security Trust Fund ) ^{[ 13 ]}สตีเวน มนูชิน รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังที่กำลังจะพ้นจากตำแหน่ง ได้ถอนเงินทุนจากโครงการต่างๆ หลายโครงการในเดือนพฤศจิกายน 2020 ซึ่งเป็นเรื่องที่ก่อให้เกิดข้อถกเถียงและขัดกับความต้องการของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐ^{[ 14 ]}และพระราชบัญญัติการจัดสรรงบประมาณรวม พ.ศ. 2564  ได้ยกเลิก งบประมาณที่ไม่ได้ใช้จำนวน479 พันล้านดอลลาร์^{[ 15 ]}ณ สิ้นปี 2025 กองทุน ESF เป็นหนี้ 1.5  พันล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับธุรกรรมตามกฎหมาย CARES Act ^{[ 2 ]}

หลังจากการล่มสลายของ Silicon Valley Bankในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2566 ESF ได้บริจาคเงิน 25  พันล้านดอลลาร์เพื่อสนับสนุนโครงการ Bank Term Funding Programซึ่งเป็นโครงการสินเชื่อฉุกเฉินของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่อนุญาตให้ธนาคารกู้ยืมโดยใช้พันธบัตรเป็นหลักประกันในเงื่อนไขพิเศษ^{[ 16 ]}

ในปี 2025 ประธานาธิบดีทรัมป์ได้ลงนามในข้อตกลงแลกเปลี่ยนสกุลเงินมูลค่า 20 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งเป็นข้อตกลง "การรักษาเสถียรภาพทางเศรษฐกิจ" กับธนาคารกลางของอาร์เจนตินาโดยใช้ ESF ซึ่งข้อตกลงนี้ออกแบบมาเพื่อสนับสนุนค่าเงินเปโซอาร์เจนตินาที่ผันผวน ช่วยรักษาเสถียรภาพเศรษฐกิจของประเทศ ควบคุมอัตราเงินเฟ้อ และให้ความช่วยเหลือทางการเงินแก่รัฐบาลของประธานาธิบดีฮาเวียร์ มิเลอี ก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ยังได้เข้าแทรกแซงโดยตรงด้วยการซื้อเปโซในตลาดเปิด^{[ 17 ]}

• คาร์เตอร์ บอนด์ส

• Flores Zendejas, Juan; Nodari, Gianandrea (2025). " โลกาภิวัตน์ 2.0: ภูมิรัฐศาสตร์ของกองทุนรักษาเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยนของสหรัฐอเมริกา, 1934–45 ". วารสารกฎหมายเศรษฐกิจระหว่างประเทศ .

• เว็บไซต์ ESF
• ประวัติของ ESF