การป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อคือ สินทรัพย์ สัญญา หรือกลยุทธ์ที่มุ่งรักษาอำนาจซื้อเมื่อระดับราคาทั่วไปสูงขึ้น (นั่นคือเงินเฟ้อ ) คำจำกัดความแตกต่างกันไป งานวิจัยแยกเงินเฟ้อที่คาดการณ์ไว้ซึ่งอาจมีการกำหนดราคาไว้แล้ว ออกจากเงินเฟ้อที่ไม่คาดการณ์ไว้ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ไม่ได้คาดคิด ประสิทธิภาพของการป้องกันความเสี่ยงใดๆ ขึ้นอยู่กับระยะเวลาและสภาวะเศรษฐกิจ ในระยะเวลาสิบสองเดือน สินทรัพย์บางประเภทจะตอบสนองต่อเงินเฟ้อที่ไม่คาดคิด ในขณะที่ในระยะเวลาหลายปี ความสัมพันธ์เหล่านั้นอาจอ่อนลงหรือกลับทิศทางได้เมื่อนโยบายและเศรษฐกิจมหภาคปรับตัว ไม่มีสินทรัพย์ประเภทใดประเภทเดียวที่ให้การป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อที่ไม่คาดการณ์ไว้ได้อย่างถาวร เครื่องมือที่เชื่อมโยงกระแสเงินสดกับดัชนีราคาผู้บริโภคและมาตรการชดเชยเงินเฟ้อตามกลไกตลาดจะช่วยจัดการกับความเสี่ยงเฉพาะด้าน แม้ว่าผลลัพธ์ที่เกิดขึ้นจริงจะขึ้นอยู่กับการเลือกดัชนี ความล่าช้าในการเผยแพร่สภาพคล่องและเบี้ยประกันความเสี่ยง ภาษี และต้นทุนการดำเนินการ

การป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อคือสินทรัพย์หรือกลยุทธ์ที่มุ่งรักษาอำนาจซื้อเมื่อระดับราคาทั่วไปสูงขึ้น ในการวิจัยทางการเงิน การป้องกันความเสี่ยงจะมีค่าความสัมพันธ์ที่ไม่เป็นบวกกับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องโดยเฉลี่ย สินทรัพย์ปลอดภัยจะไม่มีความสัมพันธ์หรือมีความสัมพันธ์เชิงลบเฉพาะในช่วงที่ตลาดมีความเครียดเท่านั้น และสินทรัพย์กระจายความเสี่ยงจะมีความสัมพันธ์เชิงบวกแต่ไม่สมบูรณ์แบบในช่วงเวลาปกติ^{[ 1 ]}การศึกษายังแยกเงินเฟ้อที่คาดการณ์ได้ออกจากเงินเฟ้อที่ไม่คาดการณ์ได้ Attié และ Roache รายงานว่าสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงจำนวนมากตอบสนองในเชิงลบต่อองค์ประกอบที่ไม่คาดการณ์ได้ในช่วงเวลาของวัฏจักรธุรกิจ แม้ว่าเบี้ยประกันระยะยาวจะเป็นบวกก็ตาม^{[ 2 ]}

งานเชิงประจักษ์มักสรุปความไวโดยใช้ค่าเบต้าเงินเฟ้อที่ประมาณจากสมการถดถอยของผลตอบแทนต่อเงินเฟ้อในช่วงเวลาที่ตรงกัน หากแทนผลตอบแทนของสินทรัพย์ และแทนเงินเฟ้อ ค่าเบต้าเงินเฟ้อสามารถประมาณได้จากค่าที่ใกล้เคียงกับ บ่งชี้ถึงการป้องกันความเสี่ยงอย่างใกล้ชิดในช่วงเวลานั้น ในขณะที่ค่าที่ใกล้เคียงกับหรือติดลบ บ่งชี้ถึงการเคลื่อนไหวร่วมกันที่อ่อนแอหรือผกผัน การประมาณค่าขึ้นอยู่กับตัวอย่างและอาจแตกต่างกันไปในแต่ละช่วงเวลา ความสัมพันธ์ที่สังเกตได้ในยุคหนึ่งอาจไม่คงอยู่เมื่ออยู่นอกตัวอย่าง^{[ 3 ] [ 2 ]}${\displaystyle r}$${\displaystyle \pi }$${\displaystyle \beta _{\pi }}$${\displaystyle r=\alpha +\beta _{\pi }\,\pi +\varepsilon }$${\displaystyle 1}$${\displaystyle 0}$

มาตรการที่บ่งชี้ถึงอัตราเงินเฟ้อที่คาดการณ์ไว้โดยตลาด เช่นจุดคุ้มทุนจากพันธบัตรที่เชื่อมโยงกับอัตราเงินเฟ้อหรือสัญญาแลกเปลี่ยนเงินเฟ้อแบบไม่มีดอกเบี้ยถูกนำมาใช้กันอย่างแพร่หลาย แต่สะท้อนให้เห็นมากกว่าแค่ความคาดหวังล้วนๆ มาตรการเหล่านี้รวมถึงเบี้ยประกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ และบางครั้งก็ รวมถึง เบี้ยประกันสภาพคล่องด้วยจุดคุ้มทุนและสัญญาแลกเปลี่ยนเป็นตัวชี้วัดที่มีประโยชน์แต่ไม่สมบูรณ์แบบสำหรับการตัดสินใจป้องกันความเสี่ยง^{[ 4 ] : 4–5, 7, 10, 35–37 [ 5 ] : 3–5} การวัดยังขึ้นอยู่กับดัชนีที่สำคัญสำหรับผู้ถือ ดัชนีราคาผู้บริโภคของประเทศอาจไม่ตรงกับตะกร้าการใช้จ่ายที่เฉพาะเจาะจง และการกำหนดดัชนีตามสัญญาอาจล่าช้ากว่าข้อมูลทางการ ทั้งสองอย่างนี้สร้างความเสี่ยงด้านฐาน^{[ 2 ]}

ช่วงเวลาสำคัญ Attié และ Roache พบว่าเมื่อใช้กรอบเวลาสิบสองเดือนสินค้า โภคภัณฑ์ มักจะเคลื่อนไหวไปพร้อมกับอัตราเงินเฟ้อหลังจากเกิดความประหลาดใจในเชิงบวก ในขณะที่หุ้นและพันธบัตรที่ระบุราคาจะอ่อนตัวลง และเงินสดจะปรับตัวเพียงบางส่วนเมื่อ อัตราดอกเบี้ย นโยบายเปลี่ยนแปลง^{[ 2 ] : 24–26} ภาพรวมจะเปลี่ยนไปเมื่อพิจารณาในช่วงเวลาหลายปี แบบจำลองการแก้ไขข้อผิดพลาดแบบเวกเตอร์ชี้ให้เห็นว่าการตอบสนองของสินค้าโภคภัณฑ์ในช่วงเริ่มต้นจะจางหายไปเมื่ออุปสงค์และอุปทานกลับสู่ภาวะปกติ พันธบัตรที่ระบุราคาจะฟื้นตัวจากความสูญเสียบางส่วนเมื่อผลตอบแทนจากการดำเนินงานสูงขึ้น และหุ้นยังคงไม่สามารถป้องกันความเสี่ยงจากอัตราเงินเฟ้อที่ไม่คาดคิดได้ แม้ว่าจะสามารถให้ผลตอบแทนที่แท้จริงที่เป็นบวกได้ในระยะยาวมากก็ตาม^{[ 2 ] : 24–26 [ 3 ]}

พันธบัตรที่เชื่อมโยงกับอัตราเงินเฟ้อเช่นTIPS ของสหรัฐอเมริกาและพันธบัตรรัฐบาลที่เชื่อมโยงกับดัชนีจะปรับเงินต้นตามดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ในสหรัฐอเมริกา ดัชนีอ้างอิงคือ CPI-U (NSA) โดยมีระยะเวลาการปรับดัชนี 3 เดือน และจ่ายดอกเบี้ยปีละ 2 ครั้ง การปรับเงินต้นและรายได้จากดอกเบี้ยต้องเสียภาษีในเขตอำนาจศาลส่วนใหญ่^{[ 6 ]}พันธบัตรเหล่านี้สามารถป้องกันความเสี่ยงโดยตรงในช่วงเวลาที่ตรงกัน แต่ยังคงมี ความเสี่ยงด้านระยะเวลา ของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงและดัชนีอ้างอิงอาจไม่ตรงกับตะกร้าการใช้จ่ายของผู้ถือ มาตรการต่างๆ เช่น อัตราเงินเฟ้อจุดคุ้มทุนที่ได้จากพันธบัตรที่เชื่อมโยงกับดัชนีนั้น มีความเสี่ยงและค่าพรีเมียมสภาพคล่องแฝงอยู่ มาตรการเหล่านี้ให้ข้อมูลแต่ไม่ใช่การอ่านอัตราเงินเฟ้อที่คาดการณ์ไว้อย่างแท้จริง^{[ 4 ] : 4–5, 7, 10, 35–37 [ 5 ] : 3–5} TIPS ถูกประมูลครั้งแรกในเดือนมกราคม พ.ศ. 2540 และการออกพันธบัตรได้ขยายออกไปในภายหลัง ซึ่งช่วยเพิ่มความลึกของตลาด^{[ 7 ]}ขนาดนั้นช่วยได้

Attié และ Roache แสดงให้เห็นว่าการลงทุนในสินค้าโภคภัณฑ์ที่หลากหลายมีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวไปพร้อมกับอัตราเงินเฟ้อในช่วงเวลา 12 เดือนหลังจากเกิดเหตุการณ์เกินคาด ความสัมพันธ์จะอ่อนลงในช่วงเวลาที่ยาวนานขึ้นเมื่อพลวัตทางเศรษฐกิจมหภาคและนโยบายเปลี่ยนแปลงไป^{[ 2 ] : 24–26} Gorton และ Rouwenhorst ใช้ข้อมูลของสหรัฐอเมริกาตั้งแต่ปี 1959 ถึง 2004 รายงานว่า สัญญาซื้อขายล่วงหน้า สินค้าโภคภัณฑ์ ที่มีหลักประกันเต็มจำนวน ให้ผลตอบแทนที่แท้จริงเป็นบวกและมีพฤติกรรมที่ไวต่อเงินเฟ้อซึ่งแตกต่างจากหุ้นและพันธบัตร^{[ 8 ]}หลักฐานที่ว่าส่วนประกอบด้านพลังงานมีส่วนช่วยอย่างมากต่อความไวในระยะสั้นปรากฏในงานวิจัยหลายชิ้นเกี่ยวกับดัชนีสินค้าโภคภัณฑ์และผลตอบแทนของภาคส่วน^{[ 9 ] [ 2 ] : 24–26} หลักฐานเกี่ยวกับทองคำนั้นมีความหลากหลาย งานวิจัยแยกแยะบทบาทของทองคำในฐานะตัวกระจายความเสี่ยงหรือที่หลบภัยชั่วคราวจากคุณสมบัติในการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ และผลลัพธ์แตกต่างกันไปในแต่ละตลาดและช่วงเวลา^{[ 1 ] [ 10 ]}

Fama และ Schwert พบว่าโดยทั่วไปแล้วหุ้นไม่ได้ป้องกันความเสี่ยงจากอัตราเงินเฟ้อที่ไม่คาดคิดในช่วงเวลาของวัฏจักรธุรกิจ ค่าเบต้าของอัตราเงินเฟ้อที่ประมาณการไว้มักจะเป็นลบเมื่ออัตราเงินเฟ้อสูงกว่าที่คาดไว้^{[ 3 ]} Attié และ Roache ก็ได้ข้อสรุปที่คล้ายกันในช่วงเวลาสั้นๆ ในกลุ่มสินทรัพย์ต่างๆ^{[ 2 ] : 24–26} ในระยะยาว ตลาดหลายแห่งแสดงให้เห็นถึงค่าพรีเมียมของหุ้นที่แท้จริงที่เป็นบวก แต่ผลการดำเนินงานดังกล่าวไม่ได้หมายความถึงการป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อได้อย่างน่าเชื่อถือ ผลลัพธ์ของแต่ละภาคส่วนจะแตกต่างกันไปตามอำนาจการกำหนดราคากฎระเบียบ และเงื่อนไขทางการเงิน

พันธบัตรที่ระบุราคาจะอ่อนไหวต่อความประหลาดใจของอัตราเงินเฟ้อ เนื่องจากผลตอบแทนมักจะสูงขึ้นเมื่ออัตราเงินเฟ้อหรือความเสี่ยงเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น ซึ่งจะทำให้ราคาสินค้าลดลงในระยะสั้น^{[ 2 ] : 24–26} ในระยะยาว ผลตอบแทนที่สูงขึ้นสามารถชดเชยส่วนหนึ่งของการลดลงในช่วงเริ่มต้นได้ แต่พันธบัตรที่ระบุราคาไม่ได้ออกแบบมาเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อที่ไม่คาดคิด และผลกระทบจะขึ้นอยู่กับ รูปแบบ อายุครบกำหนดและระบอบการเงิน^{[ 3 ]}

ผลตอบแทนเงินสดจะปรับตัวตามการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยนโยบาย ดังนั้นเงินสดจึงสามารถบรรเทาภาวะเงินเฟ้อที่สูงขึ้นในระยะสั้นได้ การปรับตัวมักจะน้อยกว่าหนึ่งต่อหนึ่งตามอัตราเงินเฟ้อในช่วงเวลาสั้นๆ^{[ 2 ] : 24–26} ประสิทธิภาพขึ้นอยู่กับความเร็วและขอบเขตของการตอบสนองนโยบายและมาตรวัดเงินเฟ้อที่เกี่ยวข้องกับผู้ถือ

หลักฐานสำหรับอสังหาริมทรัพย์และโครงสร้างพื้นฐานนั้นมีความหลากหลายและขึ้นอยู่กับแต่ละรัฐ อสังหาริมทรัพย์โดยตรงอาจรวมถึงการปรับดัชนีตามสัญญาเช่าที่ติดตามราคาผู้บริโภค ในขณะที่อสังหาริมทรัพย์ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์มักมีพฤติกรรมคล้ายกับหุ้น โครงสร้างพื้นฐานบางประเภทที่มีการควบคุมจะมีกระแสเงินสดที่เชื่อมโยงกับดัชนีราคาผู้บริโภคตามสัญญา แม้ว่าความแข็งแกร่งของการเชื่อมโยงจะขึ้นอยู่กับเงื่อนไขสัมปทานและกฎระเบียบก็ตาม^{[ 11 ] [ 12 ] [ 13 ]}

สัญญาแลกเปลี่ยนอัตราเงินเฟ้อแบบไม่มีคูปองจะแลกเปลี่ยนอัตราคงที่กับอัตราเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นจริงในช่วงเวลาหนึ่ง และใช้เพื่อถ่ายโอนความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อหรือเพื่อดึงค่าชดเชยที่ตลาดกำหนด เอกสารหลักฐานระดับธุรกรรมของสหราชอาณาจักรแสดงให้เห็นว่าใครซื้อและใครขายความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ และแสดงให้เห็นว่าสภาพคล่องส่งผลต่อการกำหนดราคาอย่างไร เมื่อสภาพคล่องของตลาดตัวเชื่อมลดลง สัญญาแลกเปลี่ยนอาจเป็นทางเลือกที่มีประโยชน์แทนการคืนทุน แม้ว่าอัตราแลกเปลี่ยนจะรวมค่าพรีเมียมไว้ด้วยก็ตาม^{[ 14 ] [ 5 ] : 3–5}

งานวิจัยเชิงวิชาการและนโยบายรายงานผลลัพธ์ที่หลากหลายและขึ้นอยู่กับระบอบการปกครองสำหรับสกุลเงินดิจิทัลโดยมีหลักฐานจำกัดเกี่ยวกับคุณสมบัติการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อที่มีเสถียรภาพหรือเชื่อถือได้ บางงานวิจัยพบการเคลื่อนไหวร่วมกันเป็นระยะกับเงินเฟ้อหรือกับสินทรัพย์ที่ตอบสนองต่อเงินเฟ้อ ในขณะที่งานวิจัยอื่นๆ พบความสามารถในการป้องกันความเสี่ยงที่อ่อนแอหรือไม่พบเลยในกลุ่มตัวอย่างต่างๆ โดยทั่วไปแล้ว วรรณกรรมไม่สนับสนุนการพิจารณาสินทรัพย์ดิจิทัลว่าเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อที่สม่ำเสมอ^{[ 15 ] [ 16 ] [ 17 ]}

ผลลัพธ์ขึ้นอยู่กับคำจำกัดความของเงินเฟ้อ ขอบเขตเวลา และเครื่องมือที่ใช้ ความเสี่ยงพื้นฐานอาจเกิดขึ้นได้หากดัชนีที่ฝังอยู่ในสัญญาแตกต่างจากดัชนีที่สำคัญสำหรับผู้ถือ และการกำหนดดัชนีในพันธบัตรและสัญญาเช่าอาจล่าช้ากว่าข้อมูลทางการ สำหรับ TIPS ความล่าช้าอยู่ที่ประมาณสามเดือน^{[ 6 ]}มาตรการที่บ่งบอกโดยตลาด เช่น จุดคุ้มทุนและการแลกเปลี่ยนเงินเฟ้อรวมถึงความเสี่ยงและค่าพรีเมียมสภาพคล่อง ดังนั้นจึงไม่เท่ากับเงินเฟ้อที่คาดการณ์ไว้แบบหนึ่งต่อหนึ่ง^{[ 4 ] : 4–5, 7, 10, 35–37 [ 5 ] : 3–5} ต้นทุนและแรงเสียดทานก็มีความสำคัญเช่นกัน ซึ่งรวมถึงส่วน ต่างราคาเสนอ ซื้อ-เสนอขาย การหมุนเวียนฟิวเจอร์สและ ข้อกำหนด หลักประกันสำหรับกลยุทธ์สินค้าโภคภัณฑ์ การจัดการภาษีของการกำหนดดัชนีและคูปอง และผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงในผลตอบแทนที่แท้จริงต่อราคาของพันธบัตรที่เชื่อมโยงกับเงินเฟ้อและพันธบัตรที่ระบุราคา^{[ 8 ] [ 6 ]}

นักลงทุนระยะยาวมักจะผสมผสานสินทรัพย์ต่างๆ แทนที่จะพึ่งพาเครื่องมือทางการเงินเพียงอย่างเดียว การศึกษาและคำแนะนำอย่างเป็นทางการกล่าวถึงการผสมผสานระหว่างพันธบัตรที่เชื่อมโยงกับอัตราเงินเฟ้อ การลงทุนในสินค้าโภคภัณฑ์ที่หลากหลาย และในบางกรณี อสังหาริมทรัพย์ เพื่อจัดการกับความเสี่ยงจากอัตราเงินเฟ้อในช่องทางต่างๆ^{[ 2 ] : 24–26} นักลงทุนที่ขับเคลื่อนด้วยภาระผูกพันที่ต้องเผชิญกับภาระผูกพันที่เชื่อมโยงกับดัชนีจะใช้TIPSหรือตัวเชื่อมโยงอื่นๆและอาจเพิ่มการแลกเปลี่ยนอัตราเงินเฟ้อเพื่อให้ตรงกับกระแสเงินสด อย่างใกล้ชิดมากขึ้น หรือเพื่อปรับ ระยะเวลาให้เหมาะสม^{[ 14 ] [ 17 ]}การเลือกพอร์ตโฟลิโอขึ้นอยู่กับวัตถุประสงค์ ข้อจำกัด และการประเมินสถานการณ์

ในช่วงทศวรรษ1970เศรษฐกิจที่พัฒนาแล้วหลายแห่งประสบกับภาวะเงินเฟ้อสูงและผันผวน หลักฐานในระยะสั้นบ่งชี้ว่าสินค้าโภคภัณฑ์มีแนวโน้มที่จะมีผลการดำเนินงานที่ดีในช่วงที่เงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้น ในขณะที่พันธบัตรและหุ้นในรูปตัวเงินเผชิญกับอุปสรรคเมื่อผลตอบแทนเพิ่มขึ้นและการประเมินมูลค่าปรับตัว ความสัมพันธ์ในระยะสั้นเหล่านั้นไม่ได้คงอยู่ตลอดไปในระยะยาวเมื่อนโยบายต่างๆ พัฒนาขึ้น^{[ 2 ] : 24–26 [ 8 ]}

การเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อในปี 2021 ถึง 2022ส่งผลให้ราคาพลังงานและสินค้าโภคภัณฑ์บางชนิดเพิ่มขึ้น ในขณะที่ราคาพันธบัตรที่ระบุเป็นตัวเลขลดลงเนื่องจากผลตอบแทนเพิ่มขึ้น พันธบัตรที่เชื่อมโยงกับอัตราเงินเฟ้อมีความเชื่อมโยงโดยตรงกับราคาสินค้าอุปโภคบริโภคในช่วงเวลาที่ตรงกัน แม้ว่าการเปลี่ยนแปลงของผลตอบแทนที่แท้จริงจะส่งผลกระทบต่อราคาของพันธบัตรเหล่านั้น และหุ้นไม่ได้ชดเชยความประหลาดใจของอัตราเงินเฟ้อได้อย่างน่าเชื่อถือในช่วงเวลาสั้นๆ รูปแบบเหล่านี้สอดคล้องกับการพึ่งพาช่วงเวลาและระบอบการปกครองในวรรณกรรม^{[ 2 ] : 24–26 [ 4 ] : 4–5, 7, 10, 35–37}

• พันธบัตรที่เชื่อมโยงกับอัตราเงินเฟ้อ
• การแลกเปลี่ยนเงินเฟ้อ
• สินทรัพย์ที่แท้จริง
• ภาวะเงินเฟ้อชะงักงัน