หนี้ด้อยสิทธิ
ในด้านการเงินหนี้ด้อยสิทธิ (หรือที่รู้จักกันในชื่อเงินกู้ด้อยสิทธิพันธบัตรด้อยสิทธิหุ้นกู้ด้อยสิทธิหรือหนี้ลำดับรอง ) คือหนี้ที่มีลำดับความสำคัญรองจากหนี้อื่น ๆ หากบริษัทเข้าสู่กระบวนการชำระบัญชีหรือล้มละลาย
หนี้ประเภทนี้เรียกว่า 'หนี้รอง' เนื่องจากผู้ให้กู้มีสถานะด้อยกว่าหนี้ปกติ
หนี้ด้อยสิทธิมีลำดับความสำคัญต่ำกว่าพันธบัตรอื่น ๆ ของผู้ออกในกรณีที่มีการชำระบัญชีระหว่างการล้มละลายและมีลำดับต่ำกว่าผู้ชำระบัญชีหน่วยงานภาษีของรัฐบาล และผู้ถือหนี้ที่มีลำดับความสำคัญสูงกว่าในลำดับชั้นของเจ้าหนี้ ตราสารหนี้ที่มีลำดับความสำคัญต่ำที่สุดเรียกว่าตราสารหนี้ด้อยสิทธิ[ 1 ] [ 2 ]
เนื่องจากหนี้รองจะได้รับการชำระคืนก็ต่อเมื่อหนี้อื่น ๆ ได้รับการชำระแล้วเท่านั้น จึงมีความเสี่ยงสูงกว่าสำหรับผู้ให้กู้ หนี้รองอาจมีหลักประกันหรือไม่มีหลักประกันก็ได้ โดยทั่วไปแล้ว สินเชื่อรองจะมีอันดับเครดิต ต่ำกว่า และด้วยเหตุนี้จึงให้ผลตอบแทน สูงกว่า หนี้หลัก
ตัวอย่างทั่วไปของกรณีนี้คือ เมื่อผู้ก่อตั้งบริษัทลงทุนเงินในรูปแบบของหนี้สินแทนที่จะเป็นในรูปแบบของหุ้น ในกรณีที่บริษัทเลิกกิจการ (เช่น บริษัทปิดตัวลง) ผู้ก่อตั้งจะได้รับเงินก่อนผู้ถือหุ้น โดยสมมติว่ามีสินทรัพย์เหลืออยู่ให้แจกจ่ายหลังจากชำระหนี้สินและภาระผูกพันอื่นๆ ทั้งหมดแล้ว
แม้ว่าอาจมีการออกหุ้นกู้ด้อยสิทธิในการเสนอขายต่อสาธารณะ แต่ผู้ถือหุ้น รายใหญ่ และบริษัทแม่มักเป็นผู้ซื้อหุ้นกู้ด้อยสิทธิมากกว่า หน่วยงานเหล่านี้อาจต้องการเพิ่มทุนในรูปแบบของหนี้สิน แต่เนื่องจากความสัมพันธ์ที่ใกล้ชิดกับบริษัทผู้ออกหุ้นกู้ พวกเขาอาจเต็มใจที่จะยอมรับอัตราผลตอบแทนที่ต่ำกว่าสำหรับหุ้นกู้ด้อยสิทธิมากกว่านักลงทุนทั่วไป
ตัวอย่าง
ตัวอย่างที่สำคัญอย่างยิ่งของพันธบัตรด้อยสิทธิสามารถพบได้ในพันธบัตรที่ออกโดยธนาคาร ก่อนวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2551หนี้ด้อยสิทธิถูกออกเป็นระยะโดยบริษัทธนาคารขนาดใหญ่ส่วนใหญ่ในสหรัฐอเมริกา ต่อมา ตลาด สินเชื่อเอกชนระดับกลางได้เพิ่มการออกหนี้[ 3 ]หนี้ด้อยสิทธิคาดว่าจะมี ความอ่อนไหวต่อ ความเสี่ยง เป็นพิเศษ เนื่องจากผู้ถือหนี้ด้อยสิทธิมีสิทธิเรียกร้องในสินทรัพย์ของธนาคารหลังจากผู้ถือหนี้ที่มีลำดับความสำคัญสูงกว่าเท่านั้น และพวกเขาไม่มีผลกำไรที่ผู้ถือหุ้นได้รับ[ 4 ]
สถานะของหนี้ด้อยสิทธิเช่นนี้ ทำให้เหมาะอย่างยิ่งสำหรับการทดลองเกี่ยวกับความสำคัญของวินัยทางการตลาดผ่านผลกระทบของการส่งสัญญาณจากราคาในตลาดรองของหนี้ด้อยสิทธิ (และในกรณีที่เกี่ยวข้อง ราคาออกจำหน่ายของพันธบัตรเหล่านี้ในตลาดหลักในเบื้องต้น)
จากมุมมองของผู้กำหนดนโยบายและหน่วยงานกำกับดูแล ประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้นจากการที่ธนาคารออกตราสารหนี้ด้อยสิทธิคือ ตลาดและความสามารถในการสร้างข้อมูลของตลาดจะถูกดึงเข้ามามีส่วนร่วมใน "การกำกับดูแล" สภาพทางการเงินของธนาคาร ซึ่งหวังว่าจะสร้างระบบเตือนภัยล่วงหน้า เช่นเดียวกับสิ่งที่เรียกว่า "นกคานารีในเหมือง" และหวังว่าจะเป็นแรงจูงใจให้ผู้บริหารธนาคารดำเนินการอย่างรอบคอบ ซึ่งจะช่วยชดเชยความเสี่ยงทางศีลธรรมที่อาจเกิดขึ้นได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสถานการณ์ที่ธนาคารมีส่วนทุนจำกัดและเงินฝากได้รับการประกัน[ 5 ]
บทบาทของหนี้รองนี้ได้รับความสนใจเพิ่มขึ้นจากนักวิเคราะห์นโยบายในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา[ 6 ]
ตัวอย่างที่สองของหนี้ด้อยสิทธิ คือหลักทรัพย์ค้ำประกันสินทรัพย์ หลักทรัพย์เหล่านี้มักออกเป็น งวดๆ โดย งวดที่ มีลำดับความ สำคัญสูงกว่าจะได้รับการชำระคืนก่อน ส่วนงวดที่มีลำดับความสำคัญต่ำกว่าจะได้รับการชำระคืนในภายหลัง
ตัวอย่างที่สามคือหนี้สินแบบเมซซานีน
ใช้
พันธบัตรด้อยสิทธิออกเป็นประจำ (ดังที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้) เป็นส่วนหนึ่งของการแปลงหนี้เป็นหลักทรัพย์ เช่น ในการออกหลักทรัพย์ค้ำประกันสินทรัพย์พันธบัตรจำนองที่มีหลักประกันหรือพันธบัตรหนี้ที่มีหลักประกันผู้ออกตราสารหนี้ของบริษัทมักจะไม่ต้องการออกพันธบัตรด้อยสิทธิเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่าที่จำเป็นเพื่อชดเชยความเสี่ยงที่สูงกว่า แต่อาจถูกบังคับให้ทำเช่นนั้นหากข้อกำหนดในตราสารหนี้ที่ออกมาก่อนหน้านี้กำหนดให้มีสถานะเป็นพันธบัตรอาวุโส[ 7 ]
นอกจากนี้ หนี้ด้อยสิทธิยังสามารถรวมเข้ากับหุ้นบุริมสิทธิ์เพื่อสร้างหุ้นบุริมสิทธิ์รายได้รายเดือนซึ่งเป็นหลักทรัพย์ลูกผสมที่จ่ายเงินปันผลให้กับผู้ให้กู้และได้รับเงินทุนเป็นค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยโดยผู้ออกหลักทรัพย์[ 8 ]
ดูเพิ่มเติม
ลิงก์ภายนอก
- ทะเบียนรัฐบาลกลาง
- เฟรดดี้ แม็ค
- ฟินรา