มูลค่าของผู้ถือหุ้นเป็นศัพท์ทางธุรกิจ บางครั้งเรียกว่าการเพิ่มมูลค่าสูงสุดของผู้ถือหุ้นคำนี้สื่อถึงแนวคิดที่ว่าเป้าหมายหลักของธุรกิจคือการเพิ่มความมั่งคั่งให้กับผู้ถือหุ้น (เจ้าของ) โดยการจ่ายเงินปันผล และ/หรือทำให้ ราคาหุ้นของบริษัทเพิ่มขึ้น แนวคิดนี้กลายเป็นแนวคิดที่โดดเด่นในช่วงทศวรรษ 1980 และ 1990 ควบคู่ไปกับหลักการบริหารจัดการแบบเน้นคุณค่าหรือ การบริหารจัดการเพื่อมูลค่า

คำว่ามูลค่าผู้ถือหุ้นซึ่งบางครั้งย่อเป็นSV [ สามารถใช้เพื่ออ้างถึง:

• มูลค่าตลาดของบริษัท;
• มุมมองที่ว่าเป้าหมายหลักของบริษัทคือการเพิ่มความมั่งคั่งให้กับผู้ถือหุ้น (เจ้าของ) โดยการจ่ายเงินปันผลและ/หรือทำให้ราคาหุ้นเพิ่มขึ้น (เช่นหลักคำสอนของฟรีดแมนที่นำมาใช้ในปี 1970)
• แนวคิดที่เฉพาะเจาะจงยิ่งขึ้นที่ว่าการดำเนินการตามแผนของฝ่ายบริหารและผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้นควรมีประสิทธิภาพสูงกว่าเกณฑ์มาตรฐานบางประการ เช่น แนวคิด เรื่องต้นทุนของเงินทุนโดยพื้นฐานแล้ว แนวคิดที่ว่าเงินของผู้ถือหุ้นควรนำไปใช้เพื่อสร้างผลตอบแทนที่สูงกว่าที่พวกเขาจะได้รับจากการลงทุนในสินทรัพย์อื่นที่มีความเสี่ยง เท่ากัน คำนี้ในความหมายนี้ถูกนำเสนอโดยAlfred Rappaportในปี พ.ศ. 2529

สำหรับบริษัทมหาชน มูลค่าของผู้ถือหุ้นคือส่วนหนึ่งของมูลค่าทุนของบริษัท ซึ่งถือเป็นส่วนของผู้ถือหุ้นไม่ใช่หนี้สิน ระยะยาว ในกรณีที่มีหุ้น เพียงประเภทเดียว มูลค่าโดยประมาณจะเท่ากับจำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้ว คูณด้วยราคาหุ้นปัจจุบัน ปัจจัยต่างๆ เช่นเงินปันผลจะเพิ่มมูลค่าของผู้ถือหุ้น ในขณะที่การออกหุ้น ( ออปชันหุ้น ) กลับ ทำให้มูลค่าลดลง มูลค่าที่เพิ่มขึ้นของผู้ถือหุ้น นี้ ควรนำไปเปรียบเทียบกับมูลค่าที่เพิ่มขึ้นโดยเฉลี่ย/ตามที่กำหนด โดยอ้างอิงถึงต้นทุนเงินทุนขององค์กร

สำหรับบริษัทเอกชน มูลค่าของบริษัทหลังจากหักหนี้แล้วจะต้องประมาณโดยใช้หนึ่งในหลาย วิธี การประเมินมูลค่าเช่นกระแสเงินสดที่หักลด

การแสดงออกสมัยใหม่ครั้งแรกที่ว่าการสร้างความมั่งคั่งของผู้ถือหุ้นคือผลประโยชน์สูงสุดของฝ่ายบริหารของบริษัท ได้รับการตีพิมพ์ใน นิตยสาร Fortuneในปีพ.ศ. 2505 ในบทความโดยฝ่ายบริหารของบริษัทสิ่งทอของสหรัฐฯ ชื่อ Indian Head Mills ซึ่งประวัติศาสตร์ของบริษัทสามารถสืบย้อนกลับไปได้ถึงช่วงทศวรรษที่ 1820 บทความระบุว่า:

วัตถุประสงค์ของบริษัทของเราคือการเพิ่มมูลค่าที่แท้จริงของหุ้นสามัญของเรา เราไม่ได้ดำเนินธุรกิจเพื่อขยายกิจการให้ใหญ่ขึ้นเพื่อขนาด ไม่ได้ดำเนินธุรกิจเพื่อความหลากหลาย ไม่ได้ดำเนินธุรกิจเพื่อแสวงหาผลประโยชน์สูงสุดหรือดีที่สุด ไม่ได้ดำเนินธุรกิจเพื่อสร้างงาน การมีโรงงานที่ทันสมัยที่สุด การมีลูกค้าที่พึงพอใจที่สุด การเป็นผู้นำในการพัฒนาผลิตภัณฑ์ใหม่ หรือการสร้างสถานะอื่นใดที่ไม่เกี่ยวข้องกับการใช้เงินทุนทางเศรษฐกิจ สิ่งเหล่านี้อาจเป็นวิธีการหนึ่งหรือทั้งหมดในการบรรลุเป้าหมายของเราในบางครั้ง แต่ไม่ควรสับสนระหว่างวิธีการและเป้าหมาย เราดำเนินธุรกิจเพียงเพื่อเพิ่มมูลค่าที่แท้จริงของส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญในบริษัท

นักเศรษฐศาสตร์มิลตัน ฟรีดแมนได้นำเสนอหลักคำสอนฟรีดแมนในบทความปี 1970 สำหรับหนังสือพิมพ์นิวยอร์กไทมส์หัวข้อ “หลักคำสอนฟรีดแมน: ความรับผิดชอบต่อสังคมของธุรกิจคือการเพิ่มผลกำไร” ในบทความดังกล่าว เขาโต้แย้งว่าบริษัทไม่มีความรับผิดชอบต่อสังคมต่อสาธารณชนหรือสังคม ความรับผิดชอบเพียงอย่างเดียวของบริษัทคือต่อผู้ถือหุ้น [ หลักคำสอนฟรีดแมนได้รับการขยายความให้กว้างขวางขึ้นหลังจากการตีพิมพ์บทความทางธุรกิจที่มีอิทธิพลในปี 1976 โดยศาสตราจารย์ด้านการเงินไมเคิล ซี. เจนเซนและวิลเลียม เม็คลิง เรื่อง “ทฤษฎีของบริษัท: พฤติกรรมการจัดการ ต้นทุนตัวแทน และโครงสร้างความเป็นเจ้าของ” ซึ่งให้เหตุผลเชิงเศรษฐศาสตร์เชิงปริมาณสำหรับการเพิ่มมูลค่าสูงสุดของผู้ถือหุ้น

เมื่อวันที่ 12 สิงหาคม พ.ศ. 2524 แจ็ค เวลช์ได้กล่าวสุนทรพจน์ ณ โรงแรม ปิแอร์ในนครนิวยอร์ก ภายใต้หัวข้อ "เติบโตอย่างรวดเร็วในเศรษฐกิจที่เติบโตช้า" ซึ่งมักถูกยกย่องว่าเป็น "รุ่งอรุณแห่งการเคลื่อนไหวเพื่อคุณค่าของผู้ถือหุ้น" เวลช์ไม่ได้กล่าวถึงคำว่า "คุณค่าของผู้ถือหุ้น" แต่ได้อธิบายถึงความเชื่อของเขาในการขายธุรกิจที่ด้อยประสิทธิภาพและการลดต้นทุนเพื่อเพิ่มผลกำไรให้เร็วกว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจทั่วโลกในสหราชอาณาจักรในปี พ.ศ. 2526 ไบรอัน พิตแมน ได้ดำรงตำแหน่งซีอีโอของธนาคารลอยด์สและพยายามชี้แจงวัตถุประสงค์หลักของบริษัทในปีต่อมา เขากำหนดให้ผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเป็นตัวชี้วัดหลักในการดำเนินงานทางการเงิน และตั้งเป้าหมายให้ทุกธุรกิจภายในธนาคารบรรลุผลตอบแทนที่สูงกว่าต้นทุนของส่วนของผู้ถือหุ้น

บริษัทที่ปรึกษาการจัดการ Stern Stewart, Marakon Associates , และAlcarเป็นผู้บุกเบิกการจัดการแบบเน้นคุณค่า (VBM) หรือที่รู้จักกันในชื่อการจัดการเพื่อคุณค่า (MFV) ในช่วงทศวรรษ 1980 โดยอิงจากผลงานทางวิชาการของJoel Stern , Dr. Bill Alberts และศาสตราจารย์Alfred Rappaport [ ใน "Creating Shareholder Value: The New Standard for Business Performance" ซึ่งตีพิมพ์ในปี 1986 Rappaport โต้แย้งว่า "การทดสอบขั้นสุดท้ายของกลยุทธ์องค์กร ซึ่งเป็นมาตรการเดียวที่เชื่อถือได้ คือการสร้างมูลค่าทางเศรษฐกิจให้กับผู้ถือหุ้นหรือไม่" บริษัทที่ปรึกษาอื่นๆ รวมถึงMcKinseyและBCGได้พัฒนาแนวทาง VBM ขึ้นการจัดการแบบเน้นคุณค่าเริ่มมีความโดดเด่นในช่วงปลายทศวรรษ 1980 และ 1990

ในเดือนมีนาคม 2552 เวลช์ได้วิพากษ์วิจารณ์บางส่วนของการนำแนวคิดนี้ไปใช้ โดยกล่าวว่าเขาไม่ได้ตั้งใจที่จะแนะนำให้ผู้บริหารมุ่งเป้าไปที่การเพิ่มราคาหุ้นของบริษัทเขากล่าวว่าผู้จัดการและนักลงทุนไม่ควรตั้งเป้าหมายสูงสุดไว้ที่การเพิ่มราคาหุ้น เขาเสริมว่ากำไรระยะสั้นควรควบคู่ไปกับการเพิ่มมูลค่าในระยะยาวของบริษัท "โดยพื้นฐานแล้ว มูลค่าของผู้ถือหุ้นเป็นแนวคิดที่โง่เขลาที่สุดในโลก" เขากล่าว "มูลค่าของผู้ถือหุ้นเป็นผลลัพธ์ ไม่ใช่กลยุทธ์... กลุ่มเป้าหมายหลักของคุณคือพนักงาน ลูกค้า และผลิตภัณฑ์ของคุณ" เวลช์ได้อธิบายเพิ่มเติมในภายหลัง โดยชี้แจงว่า "ประเด็นของผมคือ การเพิ่มมูลค่าของบริษัททั้งในระยะสั้นและระยะยาวเป็นผลมาจากการนำกลยุทธ์ที่ประสบความสำเร็จมาใช้"

ในช่วงทศวรรษ 1970 เกิดวิกฤตเศรษฐกิจอันเนื่องมาจาก ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำแบบ ชะงักงัน (stagflation ) ตลาดหุ้นทรงตัวมาเกือบ 12 ปี และอัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงถึงสองหลัก ญี่ปุ่นครองตำแหน่งผู้นำในอุตสาหกรรมยานยนต์และเทคโนโลยีขั้นสูง ซึ่งในอดีตเคยเป็นของบริษัทอเมริกันเมื่อประกอบกับการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจที่Mark Mizruchiและ Howard Kimeldorf สังเกตเห็น จึงเกิดคำถามว่าจะแก้ไขรูปแบบการบริหารจัดการในปัจจุบันอย่างไร แม้ว่าจะมีวิธีแก้ปัญหาที่แข่งขันกันเพื่อแก้ไขปัญหาเหล่านี้ (เช่นการมุ่งเน้นการสร้างมูลค่าลูกค้าของTheodore Levitt และกรอบการทำงานด้านการจัดการผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย ของ R. Edward Feeman ) แต่ ผู้ชนะคือทฤษฎี Agency Theory ที่พัฒนาโดยJensenและ Meckling

มิซรูชีและคิเมลดอร์ฟได้อธิบายความโดดเด่นที่เพิ่มขึ้นของนักลงทุนสถาบันและนักวิเคราะห์หลักทรัพย์ อันเป็นผลมาจากการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจการเมืองตลอดช่วงปลายศตวรรษที่ 20 แก่นแท้ของข้อโต้แย้งของพวกเขาตั้งอยู่บนแนวคิดหลักหนึ่งเดียว ความโดดเด่นที่เพิ่มขึ้นของนักลงทุนสถาบันสามารถยกความดีความชอบให้กับแรงผลักดันสำคัญสามประการ ได้แก่ สหภาพแรงงาน รัฐบาล และธนาคาร บทบาทของแรงผลักดันทั้งสามนี้ได้เปลี่ยนแปลงหรือถูกละทิ้งไป เพื่อพยายามควบคุมการใช้อำนาจในทางมิชอบขององค์กร อย่างไรก็ตาม "หากปราศจากวินัยภายในที่ธนาคารมอบให้ และวินัยภายนอกที่รัฐและแรงงานมอบให้ โลกขององค์กรธุรกิจก็ตกเป็นของผู้เชี่ยวชาญที่มีความสามารถในการบิดเบือนข้อมูลสำคัญเกี่ยวกับผลการดำเนินงานขององค์กรที่นักลงทุนต้องพึ่งพา" สิ่งนี้ทำให้นักลงทุนสถาบันและนักวิเคราะห์หลักทรัพย์จากภายนอกสามารถบิดเบือนข้อมูลเพื่อประโยชน์ของตนเอง แทนที่จะเพื่อประโยชน์ของบริษัทโดยรวม

แม้ว่า Ashan และ Kimeldorf (1990) ยอมรับว่าการวิเคราะห์ของพวกเขาเกี่ยวกับสิ่งที่นำไปสู่โมเดลมูลค่าผู้ถือหุ้นในอดีตนั้นเป็นเพียงการคาดเดา แต่ผลงานของพวกเขาก็ได้รับการยกย่องอย่างดีและสร้างขึ้นจากผลงานของนักวิชาการชั้นนำบางคนในสาขานี้ได้แก่ Frank Dobbin และ Dirk Zorn

ผลจากการเปลี่ยนแปลงทางการเมืองและเศรษฐกิจในช่วงปลายศตวรรษที่ 20 ทำให้ดุลอำนาจในระบบเศรษฐกิจเริ่มเปลี่ยนแปลงไป ปัจจุบัน “...อำนาจขึ้นอยู่กับความสามารถของกลุ่มผู้เชี่ยวชาญทางธุรกิจกลุ่มหนึ่งในการเปลี่ยนแปลงแรงจูงใจของอีกกลุ่มหนึ่ง และขึ้นอยู่กับความสามารถของกลุ่มหนึ่งในการกำหนดผลประโยชน์ของอีกกลุ่มหนึ่ง” ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว สิ่งที่ทำให้การเปลี่ยนแปลงไปสู่รูปแบบมูลค่าผู้ถือหุ้นมีความโดดเด่นคือความสามารถของบุคคลภายนอกบริษัทในการมีอิทธิพลต่อผลประโยชน์ที่ผู้บริหารและผู้ถือหุ้นมองเห็น

อย่างไรก็ตาม ด็อบบินและซอร์นแย้งว่าบุคคลภายนอกบริษัทไม่ได้ดำเนินงานด้วยเจตนาร้าย “พวกเขาหลอกตัวเองก่อนเป็นอันดับแรก ผู้เชี่ยวชาญด้านการเข้าซื้อกิจการหลอกตัวเองว่าพวกเขากำลังขับไล่ซีอีโอที่ไร้ความสามารถ นักลงทุนสถาบันหลอกตัวเองว่าซีอีโอควรได้รับค่าตอบแทนตามผลงาน นักวิเคราะห์หลอกตัวเองว่าการคาดการณ์เป็นตัวชี้วัดที่ดีกว่าในการประเมินราคาหุ้นมากกว่าผลกำไรในปัจจุบัน” โดยรวมแล้ว ภูมิทัศน์ทางการเมืองและเศรษฐกิจในยุคนั้นมอบโอกาสอันสมบูรณ์แบบสำหรับผู้เชี่ยวชาญภายนอกบริษัทในการก้าวขึ้นสู่อำนาจและใช้อิทธิพลเพื่อเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์ขององค์กรอย่างสิ้นเชิง

การผนวกรวมระหว่างการเพิ่มมูลค่าสูงสุดของผู้ถือหุ้นกับการเพิ่มผลกำไรสูงสุดถูกวิพากษ์วิจารณ์จากนักเศรษฐศาสตร์และนักวิชาการด้านกฎหมายบางคน ยกตัวอย่างเช่นโอลิเวอร์ ฮาร์ตและลุยจิ ซิงเกลส์โต้แย้งว่ากรรมการบริษัทมีหน้าที่สร้างสวัสดิภาพ สูงสุด ของผู้ถือหุ้นให้สูงสุด ซึ่งในความหมายกว้างๆ ไม่ใช่แค่ผลประโยชน์ทางการเงินของพวกเขา ผู้ถือหุ้นหลายรายมี แนวคิดที่เอื้อประโยชน์ ต่อสังคม และการเพิ่มมูลค่าสูงสุดของผู้ถือหุ้นบางครั้งอาจหมายถึงการตัดสินใจทางธุรกิจที่ให้ความสำคัญกับประเด็นทางสังคมที่นักลงทุนให้ความสำคัญ แม้ว่าจะต้องแลกมาด้วยผลกำไร ก็ตาม ในทำนองเดียวกันลินน์ เอ. สเตาต์เขียนว่ามูลค่าของผู้ถือหุ้นไม่ใช่เป้าหมายเดียว เพราะ "ผู้ถือหุ้นแต่ละรายมีมูลค่าที่แตกต่างกัน บางคนเป็นนักลงทุนระยะยาวที่วางแผนที่จะถือหุ้นไว้เป็นเวลาหลายปีหรือหลายทศวรรษ ในขณะที่บางคนเป็นนักเก็งกำไรระยะสั้น"

ทฤษฎีตัวแทน (Agency theory) คือการศึกษาปัญหาที่เกิดจากการขาดการเชื่อมโยงกันระหว่างสองฝ่ายที่ร่วมมือกัน ได้แก่ ฝ่ายตัวการและตัวแทนปัญหาของตัวแทนเกิดขึ้นในสถานการณ์ที่มีการแบ่งงาน การขาดการเชื่อมโยงกันทางกายภาพหรือทางเวลาที่แยกทั้งสองฝ่ายออกจากกัน หรือเมื่อฝ่ายตัวการจ้างตัวแทนเพื่อความเชี่ยวชาญเฉพาะด้านในสถานการณ์เหล่านี้ ฝ่ายตัวการจะมอบหมายความรับผิดชอบให้ตัวแทนนักทฤษฎีได้อธิบายปัญหานี้ว่าเป็นเรื่องของ "การแยกและการควบคุม": ตัวแทนไม่สามารถถูกควบคุมโดยฝ่ายตัวการได้อย่างสมบูรณ์แบบ ดังนั้นพวกเขาจึงอาจหลีกเลี่ยงความรับผิดชอบหรือกระทำการที่ไม่สอดคล้องกับเป้าหมายของฝ่ายตัวการช่องว่างข้อมูลและความไม่สอดคล้องของเป้าหมายระหว่างสองฝ่ายส่งผลให้เกิดต้นทุนของตัวแทนซึ่งเป็นผลรวมของต้นทุนที่ฝ่ายตัวการต้องรับผิดชอบในการตรวจสอบ ต้นทุนที่ฝ่ายตัวการต้องรับผิดชอบในการผูกมัดกับฝ่ายตัวการ และความเสียหายที่เหลืออันเนื่องมาจากการขาดการเชื่อมโยงกันระหว่างผลประโยชน์ของฝ่ายตัวการและการตัดสินใจของตัวแทน

สุดท้าย ทฤษฎีมูลค่าผู้ถือหุ้นมุ่งหวังที่จะปฏิรูปการกำกับดูแลบริษัทมหาชนเพื่อลดช่องว่างข้อมูลระหว่างผู้บริหารกับตัวแทน แบบจำลองนี้เรียกร้องให้คณะกรรมการบริษัทต้องเป็นอิสระจากผู้บริหารระดับสูง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หัวหน้าคณะกรรมการบริษัทต้องเป็นบุคคลอื่นที่ไม่ใช่ซีอีโอ และคณะกรรมการต้องได้รับการคัดเลือกอย่างอิสระคณะกรรมการอิสระสามารถตรวจสอบภาระผูกพันและความเสี่ยงของซีอีโอได้อย่างเป็นกลางที่สุดมูลค่าผู้ถือหุ้นยังสนับสนุนความโปร่งใสทางการเงินที่เพิ่มขึ้น การทำให้สถานะทางการเงินของบริษัทสามารถตรวจสอบได้ ช่วยให้ผู้ถือหุ้นมีความตระหนักมากขึ้นเกี่ยวกับพฤติกรรมของตัวแทน และสามารถตัดสินใจได้อย่างรอบรู้เกี่ยวกับการลงทุนกับบริษัท

หลักการจัดการ การบริหารตามมูลค่า (VBM) หรือการบริหารเพื่อมูลค่า (MFV) ระบุว่าฝ่ายบริหารควรคำนึงถึงผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นเป็นอันดับแรกเมื่อทำการตัดสินใจเกี่ยวกับการจัดการภายใต้หลักการนี้ ผู้บริหารระดับสูงควรตั้งเป้าหมายด้านประสิทธิภาพในแง่ของการมอบผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้น (ราคาหุ้นและการจ่ายเงินปันผล) และบริหารจัดการเพื่อให้บรรลุเป้าหมายดังกล่าว

แนวคิดเรื่องการเพิ่มมูลค่าสูงสุดของผู้ถือหุ้นมักถูกเน้นย้ำในประเด็นที่ขัดแย้งกับตัวอย่างที่ถูกกล่าวหาว่าซีอีโอและฝ่ายบริหารอื่นๆ กระทำการใดๆ ที่ทำให้ตนเองร่ำรวยโดยเอาเปรียบผู้ถือหุ้น ตัวอย่างเช่น การเข้าซื้อกิจการที่ก่อให้เกิดการเจือจางต่อผู้ถือหุ้น กล่าวคือ อาจทำให้บริษัทที่ควบรวมกันมีกำไรเป็นสองเท่า แต่อาจต้องแบ่งกำไรออกเป็นสามเท่าของผู้ถือหุ้น แม้ว่าหลักการทางกฎหมายของบริษัทมหาชนจะระบุว่าผู้บริหารมีหน้าที่ต้องเพิ่มผลกำไรของบริษัทให้สูงสุดแต่ไม่ได้หมายความว่าผู้บริหารมีหน้าที่ตามกฎหมายที่จะต้องเพิ่มมูลค่าสูงสุดของผู้ถือหุ้น

เนื่องจากมูลค่าของผู้ถือหุ้นนั้นยากที่จะถูกควบคุมโดยตรงจากผู้จัดการ จึงมักถูกแบ่งออกเป็นองค์ประกอบต่างๆ ที่เรียกว่า ปัจจัยขับเคลื่อนมูลค่า แบบจำลองที่ใช้กันอย่างแพร่หลายประกอบด้วยปัจจัยขับเคลื่อนมูลค่าของผู้ถือหุ้น 7 ประการซึ่งให้คำแนะนำแก่ผู้จัดการดังนี้

• รายได้
• อัตรากำไรจากการดำเนินงาน
• อัตราภาษีเงินสด
• รายจ่ายลงทุนส่วนเพิ่ม
• การลงทุนในเงินทุนหมุนเวียน
• ต้นทุนของเงินทุน
• ระยะเวลาความได้เปรียบในการแข่งขัน

การพิจารณาองค์ประกอบเหล่านี้บางส่วนยังชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่าการเพิ่มผลกำไรสูงสุด ในระยะสั้น ไม่ได้เพิ่มมูลค่าให้แก่ผู้ถือหุ้นเสมอไป ที่สำคัญที่สุดคือช่วงเวลาแห่งความได้เปรียบในการแข่งขัน (Competitive Advantage Period) จะช่วยดูแลเรื่องนี้ หากธุรกิจขายสินค้าที่ไม่ได้มาตรฐานเพื่อลดต้นทุนและสร้างกำไรอย่างรวดเร็ว ก็จะส่งผลเสียต่อชื่อเสียงและทำลายความได้เปรียบในการแข่งขันในอนาคต เช่นเดียวกันนี้กับธุรกิจที่ละเลยการวิจัยหรือการลงทุนกับพนักงานที่มีแรงจูงใจและผ่านการฝึกอบรมมาเป็นอย่างดี ผู้ถือหุ้น นักวิเคราะห์ และสื่อมวลชนมักจะทราบถึงประเด็นเหล่านี้ และลดราคาหุ้นที่พร้อมจะจ่าย แนวคิดที่ละเอียดขึ้นนี้จึงช่วยขจัดปัญหาบางประการ (แม้จะไม่ใช่ทั้งหมด) ที่มักเกี่ยวข้องกับการวิพากษ์วิจารณ์โมเดลมูลค่าของผู้ถือหุ้น

จากองค์ประกอบทั้งเจ็ดนี้ ฟังก์ชันทั้งหมดของแผนธุรกิจจะแสดงให้เห็นว่าฟังก์ชันเหล่านี้มีอิทธิพลต่อมูลค่าของผู้ถือหุ้นอย่างไร เครื่องมือสำคัญที่แผนกหรือหน่วยงานใดๆ ใช้ในการพิสูจน์มูลค่าของตนเองคือแผนที่มูลค่าของผู้ถือหุ้น ซึ่งเชื่อมโยงกิจกรรมต่างๆ เข้ากับองค์ประกอบทั้งเจ็ดนี้อย่างใดอย่างหนึ่งหรือหลายอย่าง ดังนั้นจึงสามารถค้นหา "แผนที่มูลค่าของผู้ถือหุ้นฝ่ายทรัพยากรบุคคล" "แผนที่มูลค่าของผู้ถือหุ้นฝ่ายวิจัยและพัฒนา" และอื่นๆ ได้

การมุ่งเน้นแต่เพียงมูลค่าของผู้ถือหุ้นได้รับการวิพากษ์วิจารณ์อย่างกว้างขวางโดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2551แม้ว่าการมุ่งเน้นที่มูลค่าของผู้ถือหุ้นจะเป็นประโยชน์ต่อเจ้าของบริษัททางการเงิน แต่ก็ไม่ได้ให้ตัวชี้วัดที่ชัดเจนเกี่ยวกับประเด็นทางสังคม เช่นการจ้างงานปัญหาสิ่งแวดล้อมหรือ แนวทางปฏิบัติทางธุรกิจ อย่างมีจริยธรรมการตัดสินใจของฝ่ายบริหารสามารถเพิ่มมูลค่าของผู้ถือหุ้นให้สูงสุด ในขณะที่ลดสวัสดิการของบุคคลที่สามลง มูลค่าของผู้ถือหุ้นควบคู่ไปกับการมองการณ์ไกลระยะสั้นก็ถูกวิพากษ์วิจารณ์ว่าเป็นการลดอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจโดยรวมอันเนื่องมาจากการสะสมทุน ทางธุรกิจ ที่ ลดลง

นอกจากนี้ยังอาจส่งผลเสียต่อผู้มีส่วนได้ส่วนเสียอื่นๆ เช่น ลูกค้า ตัวอย่างเช่น บริษัทอาจยุติการสนับสนุนผลิตภัณฑ์เก่า หรือแม้แต่ผลิตภัณฑ์ที่ค่อนข้างใหม่ เพื่อประโยชน์ในการเพิ่มมูลค่าให้แก่ผู้ถือหุ้น

นอกจากนี้ การมุ่งเน้นที่มูลค่าผู้ถือหุ้นในระยะสั้นอาจส่งผลเสียต่อมูลค่าผู้ถือหุ้นในระยะยาว การใช้จ่ายลูกเล่นที่เพิ่มมูลค่าหุ้นเพียงชั่วครู่อาจส่งผลกระทบเชิงลบต่อมูลค่าหุ้นในระยะยาว มาร์ค เบนิออฟซีอีโอของSalesforceกล่าวว่า "[...] ความหมกมุ่นกับการเพิ่มผลกำไรสูงสุดให้กับผู้ถือหุ้นได้นำมาซึ่ง: ความเหลื่อมล้ำทางเศรษฐกิจ เชื้อชาติ และสุขภาพที่เลวร้าย รวมถึงหายนะจากการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศ" นักวิจารณ์กล่าวว่า การมองบทบาทของบริษัทแบบง่ายๆ เกินไปนั้นได้ละเลยโลกที่ไม่สมบูรณ์ที่เราอาศัยอยู่

ในช่วงทศวรรษ 1980 และ 1990 บริษัทหลายแห่งต้องเผชิญกับคดีความจากทั้งพนักงานปัจจุบันและอดีตพนักงานในข้อหาลดหรือระงับสิทธิในการรับสวัสดิการของพนักงานในปัจจุบันหรือระหว่างเกษียณอายุ แบบจำลอง SV นำไปสู่การลดเงินช่วยเหลือบำนาญเพื่อเพิ่มผลกำไรสูงสุดโดยแลกกับค่าใช้จ่ายของพนักงาน บางบริษัทได้เปลี่ยนจากแผนบำนาญแบบจับคู่รายเดือนเป็นปีละครั้งนักวิจารณ์ยังคงวิตกกังวลเกี่ยวกับธรรมชาติของการตัดหรือประเมินมูลค่าแรงงานที่คนงานผลิตต่ำเกินไปเพื่อรักษาหรือเพิ่มมูลค่าหุ้น สวัสดิการที่ลดลงนี้เป็นผลมาจากแนวโน้มการลดลงของการลงทุนในบริษัทต่างๆ ที่ไม่ใช่ผู้ถือหุ้น เนื่องจากบริษัทเหล่านี้ไม่ได้ผลิตเงินโดยตรง ซึ่งเป็นเป้าหมายหลักของทฤษฎี SV

สถานะของแรงงานที่กล่าวถึงข้างต้นถูกวิพากษ์วิจารณ์เมื่อพิจารณาถึงช่องโหว่ "การจับคู่เงินบำนาญที่ลดลง" นี้ที่ถูกบิดเบือน หากถูกเลิกจ้างก่อนระยะเวลาการจับคู่เงินบำนาญจะสิ้นสุดลง ก็จะไม่ได้รับเงินชดเชย นอกจากนี้ การเลิกจ้างจำนวนมากยังส่งผลกระทบต่อบริษัทในสำนักงานใหญ่ โดยงานจำนวนมากถูกส่งไปต่างประเทศหรือถูกจ้างงานโดยผู้รับเหมาจากตำแหน่งที่คล้ายคลึงกันกับงานที่ถูกเลิกจ้างเนื่องจากได้รับสวัสดิการและการคุ้มครองที่ต่ำกว่า ดังที่นักวิจารณ์และผู้เชี่ยวชาญได้กล่าวไว้ผู้เชี่ยวชาญและนักวิจารณ์ทางเศรษฐกิจต่างกล่าวว่า แบบจำลอง การลดขนาดและการกระจายที่ทฤษฎี SV นำมาใช้นั้นดึงเอาคุณค่าออกมา แล้วจึงฝังรากลึกในความไม่มั่นคงของพนักงานและความเหลื่อมล้ำทางรายได้ที่มากขึ้น

ใน บทความชิ้นสำคัญของ มิลตัน ฟรีดแมนที่สนับสนุนคุณค่าของผู้ถือหุ้น ชื่อว่า "ความรับผิดชอบต่อสังคมของธุรกิจคือการเพิ่มผลกำไร" มีข้อโต้แย้งว่าธุรกิจของธุรกิจคือธุรกิจของมันเอง สมมติฐานของฟรีดแมนชี้ให้เห็นว่า หากความรับผิดชอบต่อสังคมและผลกำไรดำเนินไปในทิศทางที่ตรงกันข้ามกับสัญชาตญาณ ให้เลือกอย่างหลัง การให้ความสำคัญกับการสะสมความมั่งคั่งในทุกวิถีทาง ทำให้ภาระหน้าที่อื่นๆ ที่อาจเป็นอุปสรรคต่อการบรรลุเป้าหมายนี้ง่ายขึ้น ภาระหน้าที่บางอย่างรวมถึงแต่ไม่จำกัดเพียง การพัฒนาชุมชน การลงทุนของพนักงาน สวัสดิการของพนักงาน การวิจัยและพัฒนา และอื่นๆ ภาระหน้าที่เหล่านี้ถูกมองว่าเป็นภาระระยะยาว และไม่ได้ตอบสนองการตีความคุณค่าของผู้ถือหุ้นในระยะสั้น ซึ่งเป็นกระแสหลักในทันที

การซื้อหุ้นคืนถูกวิพากษ์วิจารณ์ถึงลักษณะการแสวงหากำไรที่มุ่งแสวงหากำไรและนำไปใช้เพื่อทำให้หุ้นดูมีกำไรมากกว่าที่ควรจะเป็นในนามของมูลค่าของผู้ถือหุ้น ในปี 1982 สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา ( SEC ) ได้นำกฎ 10b-18 ของ พระราชบัญญัติหลักทรัพย์และ ตลาดหลักทรัพย์ (Securities Exchange Act ) มาใช้ ซึ่งอนุญาตให้บริษัทต่างๆ ซื้อหุ้นคืนได้ภายใต้เงื่อนไขและสถานการณ์ที่กำหนด ด้วยอัตราการสอบสวนและผลที่ตามมาจากการฝ่าฝืนที่ต่ำ รวมถึงช่องโหว่ต่างๆ จึงเปิดโอกาสให้เกิดการปั่นราคาหุ้นอย่างถูกกฎหมาย ด้วยทฤษฎี SV ที่จูงใจผู้ถือหุ้นและผูกมัดเงินเดือนผู้บริหาร ราคาหุ้นจึงเชื่อมโยงกับความสำเร็จอย่างแท้จริง ดังที่นักวิจารณ์ได้กล่าวไว้ ผลกระทบที่เห็นได้ชัดอย่างหนึ่งของการปฏิบัตินี้คือการลดการลงทุน ตั้งแต่ปี 2003 ถึง 2012 จาก 449 บริษัทในดัชนีS&P 500กำไร 54% ถูกนำไปซื้อหุ้นคืน และ 37% ถูกนำไปจ่ายเงินปันผล ซึ่งทำให้กำไร 9% ถูกนำไปจ่ายให้กับบริษัทอื่น ซึ่งลดลงจากอัตราการลงทุนก่อนหน้านี้ในทศวรรษที่ผ่านมานักเศรษฐศาสตร์อย่างเลนอร์ ปัลลาดีโน ชี้ให้เห็นถึงผลที่ตามมาในที่สุดเมื่อฟองสบู่แตก คนอเมริกันส่วนใหญ่จะต้องเผชิญกับผลที่ตามมา ไม่ใช่คนที่เป็นผู้นำบริษัท

ปีเตอร์ ดรักเกอร์ผู้เขียนหนังสือ "The Concept of the Corporation" เสนอข้อโต้แย้งว่าแท้จริงแล้ว มูลค่าของผู้ถือหุ้นมีบทบาทสำคัญยิ่งยวดต่อบทบาททางสังคมที่สำคัญของบริษัทในสังคมยุคปัจจุบัน ดรักเกอร์กล่าวว่า "ในความเป็นจริงทางสังคมในปัจจุบัน ผู้ถือหุ้นเป็นเพียงหนึ่งในหลายกลุ่มบุคคลที่มีความสัมพันธ์พิเศษกับบริษัท บริษัทเป็นสิ่งถาวร ส่วนผู้ถือหุ้นเป็นสิ่งชั่วคราว อาจกล่าวได้อย่างไม่โอ้อวดเกินไปว่าบริษัทมีพื้นฐานทางสังคมและการเมืองโดยปริยาย ในขณะที่สถานะของผู้ถือหุ้นนั้นสืบเนื่องมาจากการพิจารณาของกฎหมายเท่านั้น" ข้อโต้แย้งของดรักเกอร์ได้รับการขยายความโดยนักมานุษยวิทยาคาเรน โฮซึ่งตั้งข้อสังเกตว่าในช่วงหลังสงครามโลกครั้งที่สอง บริษัทดำรงอยู่ในฐานะสถาบันทางสังคมเป็นหลัก ซึ่งส่วนใหญ่ยอมรับความรับผิดชอบต่อผู้ที่เกี่ยวข้องในการดำเนินงานนอกเหนือจากผู้ถือหุ้น โดยคำนึงถึงความยั่งยืนและความเป็นอยู่ที่ดีของบริษัทในฐานะสถาบัน แม้ว่านั่นจะหมายถึงการดำเนินการที่อาจขัดต่อความกังวลเฉพาะหน้าของผู้ถือหุ้นของบริษัทก็ตามมุมมองหลังสงครามนี้แตกต่างกับทัศนคติที่ฝ่ายบริหารของบริษัทสมัยใหม่ยึดถือ ซึ่งตามความเห็นของอดีตซีอีโอของ WebTV แรนดี โคมิซาร์มองว่าตนเองไม่ใช่ผู้ดูแลสถาบัน แต่เป็นนักลงทุนเองนักวิจารณ์ เช่น โฮ เชื่อว่าการเปลี่ยนแปลงทัศนคติของฝ่ายบริหารที่มุ่งปฏิบัติต่อบริษัทเหมือนเป็นการลงทุน ส่งผลให้บริษัทเสื่อมถอยลงในฐานะองค์กรทางสังคม และเปิดโอกาสให้ฝ่ายบริหารของบริษัทตัดสินใจในสิ่งที่อาจขัดต่อผลประโยชน์ของผู้ถือผลประโยชน์ทางสังคมของบริษัท หรือแม้แต่ความยั่งยืนของบริษัทเอง

ความล้มเหลวของบริษัทในการที่จะปรับตัวเข้ากับแบบจำลองเศรษฐกิจแบบนีโอคลาสสิกซึ่งครอบงำวงการวิชาการและนโยบายเศรษฐศาสตร์ร่วมสมัย ถือเป็นข้อบกพร่องที่นักวิจารณ์มักเล็งเป้าคาเรน โฮ นักมานุษยวิทยา โต้แย้งว่าแนวคิดเรื่องผู้ถือหุ้นและมูลค่าของผู้ถือหุ้นที่ตามมานั้น ได้รับการพัฒนาขึ้นโดยมีจุดประสงค์หลักเพื่อบีบบังคับให้บริษัทต้องเข้าไปอยู่ในแบบจำลองเศรษฐกิจแบบนีโอคลาสสิก และมองข้ามข้อเท็จจริงที่ว่าแบบจำลองนีโอคลาสสิก ซึ่งสร้างขึ้นครั้งแรกในศตวรรษที่ 18 และ 19 ก่อนการแพร่หลายขององค์กรธุรกิจนั้น ไม่เคยถูกออกแบบมาให้ทำงานด้วยปัจจัยนำเข้าจำนวนหนึ่งที่องค์กรสมัยใหม่ต้องการโฮอ้างว่าผู้สนับสนุนกรรมสิทธิ์แบบนีโอคลาสสิกนั้นขัดแย้งโดยตรงกับเจตนารมณ์ของ "เจ้าของและทรัพย์สิน" ที่มีปัจจัยนำเข้าจำกัดของผู้ก่อตั้งที่มีอิทธิพลในเศรษฐศาสตร์แบบนีโอคลาสสิก เช่นอดัม สมิธและแบบจำลองเศรษฐกิจแบบนีโอคลาสสิกนั้นตั้งอยู่บนแนวคิดที่ว่าเจ้าของ-ผู้ประกอบการมีส่วนร่วมโดยตรงในการบริหารจัดการและการดำเนินงานขององค์กร เนื่องจากผู้ถือหุ้นยุคใหม่มักมีความเกี่ยวข้องน้อยมากหรือแทบไม่มีเลยกับการดำเนินงานปกติของบริษัทที่ตนลงทุน ผู้ถือหุ้นจึงไม่สอดคล้องกับบทบาทเจ้าของ-ผู้ประกอบการตามแบบจำลองเศรษฐกิจแบบนีโอคลาสสิก อดัม สมิธ เองก็ตั้งข้อสังเกตว่าบริษัทที่มีการบริหารจัดการไม่สามารถดำรงอยู่ได้เนื่องจากปัญหานี้ โดยระบุว่า "อย่างไรก็ตาม กรรมการของบริษัท [ที่ถือหุ้นร่วม] มักเป็นผู้จัดการเงินของผู้อื่นมากกว่าเงินของตนเอง จึงไม่สามารถคาดหวังได้ว่าพวกเขาควรเฝ้าระวังด้วยความระมัดระวังเช่นเดียวกับหุ้นส่วนในห้างหุ้นส่วนเอกชนที่มักจะเฝ้าระวังเงินของตนเอง" นักวิจารณ์ เช่น โฮและสมิธ เชื่อว่าความล้มเหลวของแบบจำลองผู้ถือหุ้นในการนำเสนอแนวคิดเจ้าของ-ผู้ประกอบการแบบนีโอคลาสสิกที่สำคัญอย่างถูกต้องเป็นประเด็นพื้นฐานของแบบจำลองเศรษฐกิจแบบนีโอคลาสสิก ซึ่งนำไปสู่สมมติฐานที่ไม่ถูกต้องว่าผลประโยชน์ของบริษัทยังคงเหมือนกับผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้น

ข้อวิพากษ์วิจารณ์ที่พบบ่อยเกี่ยวกับมูลค่าของผู้ถือหุ้นคือความคลุมเครือเกี่ยวกับความถูกต้องตามกฎหมาย มักมีการกล่าวอ้างว่าผู้ถือหุ้นคือเจ้าของสถานะผู้ถือหุ้นนี้มาพร้อมกับข้ออ้างทางกฎหมายเกี่ยวกับผลกำไรทั้งหมดหลังจากปฏิบัติตามข้อผูกพันตามสัญญาแล้ว และผู้ถือหุ้นมีความสามารถในการตัดสินใจเกี่ยวกับโครงสร้างของบริษัทในระดับคณะกรรมการบริษัทได้ตามที่ต้องการอย่างไรก็ตาม สิ่งเหล่านี้ไม่ได้มีรากฐานมาจากกฎหมายใดๆ เพราะมูลค่าของผู้ถือหุ้นเป็นการตัดสินใจของฝ่ายบริหาร ไม่ใช่ข้อกำหนดทางกฎหมาย บริษัทเป็นนิติบุคคลของตนเอง และผู้ถือหุ้นเพียงแค่ถือหุ้น ทำให้พวกเขาเป็นผู้ถือผลประโยชน์ที่เท่าเทียมกับพนักงาน ซัพพลายเออร์ และอื่นๆพวกเขาจะได้รับการรับประกันการเข้าถึงเงินทุนคงเหลืออย่างเต็มที่เฉพาะในกรณีที่มีการชำระบัญชีเท่านั้น มิฉะนั้น บริษัทจะมีอำนาจควบคุมทุกอย่างตามที่ต้องการ เช่น การลงทุนในบริษัท การขึ้นเงินเดือน เป็นต้นและเมื่อพูดถึงอำนาจสูงสุดของผู้ถือหุ้นเหนือโครงสร้าง อำนาจดังกล่าวก็อ่อนแอและใช้งานยาก กรณีที่สามารถดำเนินคดีทางกฎหมายได้มีน้อยคือเมื่อกรรมการบริษัทกำลังขโมยโดยชัดแจ้งแม้ว่าในความเป็นจริงแล้วผู้ถือหุ้นจะต้องปฏิบัติตามภาระผูกพันและความสามารถของผู้ถือหุ้น แต่บริษัทต่างๆ ในอเมริกาก็เชื่อมั่นว่าผู้ถือหุ้นมีหน้าที่ตามกฎหมายตามที่คำวิจารณ์ทางกฎหมายกำหนด

มูลค่าของผู้ถือหุ้นอาจส่งผลเสียต่อมูลค่าของบริษัท เมื่อบริษัทมุ่งเน้นและกลยุทธ์ทั้งหมดไปที่การเพิ่มราคาหุ้น แนวปฏิบัติและจริยธรรมของบริษัทอาจสูญหายไปเนื่องจากปัญหาต่อไปนี้ในแบบจำลองมูลค่าของผู้ถือหุ้น

ในแบบจำลองมูลค่าผู้ถือหุ้น บริษัทต่างๆ มักต้องรับความเสี่ยงมากกว่าที่ควรจะเป็น การซื้อหนี้ทำให้บริษัทไม่มั่นคงและมีความเสี่ยงที่จะล้มละลายหนี้สินจำนวนมากเอื้อต่อการเพิ่มมูลค่าหุ้น เนื่องจากบริษัทมีศักยภาพในการเพิ่มมูลค่าได้มากกว่าเมื่อเริ่มต้นจากฐานที่ต่ำกว่า อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ส่งผลเสียต่อความมั่นคงของบริษัท

การกู้ยืมเงิน หรือการซื้อหนี้โดยเจตนา ส่งผลให้อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนของบริษัทเพิ่มสูงขึ้น หากไม่มีมูลค่าผู้ถือหุ้น อัตราส่วนนี้จะถือว่าเป็นลบ เพราะหมายความว่าบริษัทไม่ได้สร้างรายได้ ในระบบมูลค่าผู้ถือหุ้น อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนที่สูงถือเป็นตัวบ่งชี้ว่าบริษัทมีความมั่นใจที่จะสร้างรายได้ในอนาคตดังนั้น หนี้สินจึงไม่ใช่สิ่งที่ควรหลีกเลี่ยง แต่เป็นสิ่งที่ควรยอมรับ และการมีหนี้สินจะช่วยเพิ่มผลตอบแทนให้กับนักลงทุนของบริษัท การรับความเสี่ยงสูงจะดึงดูดนักลงทุนและเพิ่มมูลค่าที่อาจเกิดขึ้น แต่กลับทำให้บริษัทมีความเสี่ยงที่จะล้มละลายและล่มสลาย

เพื่ออำนวยความสะดวกให้กับโครงสร้างแรงจูงใจที่สนับสนุนมูลค่าของผู้ถือหุ้น วิธีการจ่ายค่าตอบแทนผู้บริหารระดับสูงจึงได้เปลี่ยนไป โดยให้ค่าตอบแทนผู้บริหารระดับสูงส่วนใหญ่ มาจากหุ้น เหตุผลเบื้องหลังการตัดสินใจนี้คือเพื่อให้ผลประโยชน์ของซี อีโอสอดคล้องกับผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นผลจากการตัดสินใจครั้งนี้ ค่าตอบแทนผู้บริหารระดับสูงจึงพุ่งสูงขึ้นถึงสี่เท่าจากอัตราค่าตอบแทนในช่วงต้นทศวรรษ 1970 การเปลี่ยนแปลงนี้ยังเปลี่ยนแรงจูงใจของผู้จัดการระดับผู้บริหารระดับสูงไปในทิศทางของการเพิ่มราคาหุ้นเหนือสิ่งอื่นใด โดยทิ้งเป้าหมายอื่นๆ เช่น การเติบโตในระยะยาวและผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย เช่น พนักงานและลูกค้าไว้เบื้องหลัง การซื้อหุ้นคืนอาจทำให้เกิดแรงจูงใจที่ไม่สอดคล้องกันระหว่างมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดและค่าตอบแทนผู้บริหารที่เกี่ยวข้องกับราคาหุ้นเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงจำนวนหุ้น

ลักษณะระยะสั้นของทฤษฎีมูลค่าผู้ถือหุ้นเป็นหนึ่งในลักษณะเด่นที่นักวิจารณ์ให้ความสนใจ พวกเขาโต้แย้งว่าการยึดติดกับระยะสั้นนี้นำไปสู่การละเลยกลยุทธ์ระยะยาวที่ให้ผลกำไรมากกว่าด้วยวิธีนี้ มูลค่าผู้ถือหุ้นจึงไม่สามารถบรรลุระดับการเติบโตของทุนโดยรวมที่อาจคาดหวังได้ เมื่อพิจารณาถึงการเน้นย้ำราคาหุ้นซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญของมูลค่าผู้ถือหุ้น จึงเกิดแรงจูงใจให้บริษัทต่างๆ ขึ้นราคาหุ้นก่อนที่มูลค่าหุ้นจะมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการประเมิน หนึ่งในแรงจูงใจดังกล่าวคือ ค่าตอบแทนของผู้บริหารและผู้จัดการมักเชื่อมโยงกับมูลค่าหุ้นมากขึ้นผ่านโบนัสผู้บริหารและสิทธิเลือกซื้อหุ้นบริษัทต่างๆ ใช้กลวิธีหลายอย่างเพื่อเพิ่มราคาหุ้น ซึ่งอาจเป็นกลวิธีที่ฉาวโฉ่ที่สุดคือการปลดพนักงานจำนวนมาก ซึ่งสร้างภาพลักษณ์ที่น่าสนใจของการเพิ่มประสิทธิภาพและต้นทุนการดำเนินงานที่ต่ำลง ส่งผลให้ราคาหุ้นสูงขึ้นอย่างไรก็ตาม กลวิธีเหล่านี้และกลวิธีอื่นๆ ส่งผลเสียหลายประการ บ่อยครั้งที่หลังจากการปลดพนักงานจำนวนมาก บริษัทต่างๆ ต้องจ้างพนักงานใหม่มาทำงานแทนตำแหน่งที่ว่างในปัจจุบัน สิ่งนี้ส่งผลให้เกิดการไม่มีประสิทธิภาพในระยะยาว เนื่องจากพนักงานใหม่จะต้องได้รับการฝึกอบรม และทรัพยากรที่ลงทุนในพนักงานเดิม (โดยไม่ได้รับการจ้างงานใหม่) จะสูญหายไปอย่างถาวร

คำวิจารณ์ที่เกี่ยวข้องกับมูลค่าของผู้ถือหุ้นคือการพึ่งพากระบวนการประเมินหุ้น ซึ่งตัวมันเองก็เสี่ยงต่อการถูกควบคุมและเก็งกำไร [ 47 การเก็งกำไรราคาหุ้นของบริษัทเป็นประโยชน์ต่อผู้จัดการที่ได้รับค่าตอบแทนเป็นหุ้น และอาจทำให้พวกเขามุ่งเน้นไปที่การเก็งกำไรราคาหุ้นมากกว่าการเพิ่มผลผลิตที่แท้จริงให้สูงสุด

ผู้เชี่ยวชาญด้านการจัดการยังอ้างถึงคำวิจารณ์อีกประการหนึ่งเกี่ยวกับมุมมองระยะสั้นของมูลค่าผู้ถือหุ้น กล่าวคือ การสร้างวัฒนธรรมองค์กรที่ให้ความสำคัญกับการเพิ่มรายได้สูงสุดมากกว่าการรักษาความสัมพันธ์กับพนักงาน ลูกค้า หรือชุมชนโดยรอบ

ผู้เชี่ยวชาญทางธุรกิจได้วิพากษ์วิจารณ์มูลค่าของผู้ถือหุ้นว่าล้มเหลวในการสร้างการเติบโตทางเศรษฐกิจและเพิ่มผลผลิต แม้จะมีการวิจัยและการศึกษาหลายสิบครั้งมาหลายทศวรรษ แต่ก็มีหลักฐานเพียงเล็กน้อยที่บ่งชี้ว่าทฤษฎีมูลค่าของผู้ถือหุ้นให้ผลลัพธ์ที่ดีกว่าสำหรับธุรกิจ (งานวิจัยที่ให้หลักฐานว่ามูลค่าของผู้ถือหุ้นมีประโยชน์โดยทั่วไปนั้นไม่สามารถทำซ้ำได้ Stout) นับตั้งแต่การริเริ่มและการประยุกต์ใช้ทฤษฎีมูลค่าของผู้ถือหุ้นอย่างแพร่หลาย ผลตอบแทนจากเงินลงทุนก็ลดลงอย่างต่อเนื่องหนึ่งในคำอธิบายของแนวโน้มนี้คือการลดการลงทุนด้านนวัตกรรม การศึกษาแสดงให้เห็นว่า บริษัท มหาชน (ซึ่งมีมูลค่าหุ้น) ลงทุนเพียงครึ่งหนึ่งของบริษัทเอกชนในสหรัฐอเมริกาแม้แต่ผู้ถือหุ้นก็ยังมีผลลัพธ์ที่น่าผิดหวัง โดยมีผลตอบแทนจากการลงทุนที่ต่ำและจำนวนบริษัทมหาชนลดลง 40%

นอกจากการเติบโตที่ลดลงแล้ว นักวิจารณ์ยังชี้ให้เห็นถึงผลผลิตที่ลดลงอีกด้วย มูลค่าของผู้ถือหุ้นอาจส่งผลเสียต่อขวัญกำลังใจของพนักงาน เนื่องจากภารกิจทั้งหมดของบริษัทคือการสร้างความมั่งคั่งให้กับผู้ถือหุ้น ด้วยเหตุนี้ แรงจูงใจที่ลดลงนี้ บริษัทจึงจำเป็นต้องดำเนินกลยุทธ์การบริหารจัดการแบบบนลงล่างและเน้นการควบคุมมากขึ้น ตัวอย่างหนึ่งคือการใช้ข้อตกลงไม่แข่งขัน ที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก แม้จะมีความพยายามดังกล่าว (หรือเพราะความพยายามเหล่านั้น) ขวัญกำลังใจของพนักงานที่ต่ำก็ส่งผลกระทบทางลบต่อธุรกิจ พนักงานที่มีแรงจูงใจน้อยจะมีพลังงานน้อยลง ผลิตผลงานได้น้อยลง และมีแนวโน้มที่จะสร้างสรรค์นวัตกรรมน้อยลง

อีกหนึ่งความไร้ประสิทธิภาพของมูลค่าผู้ถือหุ้นคือการเติบโตของระบบการเงินอุตสาหกรรมการเงินขยายตัวอย่างรวดเร็วหลังจากการใช้มูลค่าผู้ถือหุ้น ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการที่บริษัทต่างๆ ให้ความสำคัญกับผู้ถือหุ้นมากเกินไปภาคการเงินขนาดใหญ่เป็นภาระหนักต่อเศรษฐกิจสหรัฐอเมริกาโดยรวม โดยมีมูลค่าประมาณ 3 แสนล้านดอลลาร์ต่อปีทั้งนี้เนื่องจากภาคการเงินไม่ได้มีส่วนร่วมในการผลิตจริง

แม้ว่ามูลค่าของผู้ถือหุ้นจะเป็นกรอบการประเมินความสำเร็จและความสามารถในการทำกำไรของบริษัทที่ใช้กันมากที่สุด แต่ก็มีทางเลือกอื่นๆ ที่ถูกเสนอขึ้นมา แท้จริงแล้ว การเพิ่มมูลค่าสูงสุดของผู้ถือหุ้นไม่ใช่เป้าหมายของบริษัทที่ประสบความสำเร็จเสมอไป

แนวคิดกว้างๆ ของ "คุณค่าของผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย" เป็นพื้นฐานที่พบได้บ่อยที่สุดของกรอบแนวคิดทางเลือก คุณค่าภายในหรือภายนอกของธุรกิจวัดจากความสำเร็จทางการเงิน ประโยชน์ต่อสังคม และความพึงพอใจของพนักงาน โดยลำดับความสำคัญถูกกำหนดโดยองค์ประกอบของบุคคลและนิติบุคคลที่ร่วมกันถือหุ้นและกำกับดูแลบริษัท บางครั้งเรียกว่า "คุณค่าของผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย" คุณค่าของผู้มีส่วนได้ส่วนเสียขึ้นอยู่กับความรับผิดชอบต่อสังคมขององค์กรและความมั่นคงทางการเงินในระยะยาวเป็นกลยุทธ์หลักทางธุรกิจนักวิชาการ Pete Thomas ได้สรุปคำตอบหนึ่งที่มองว่าแนวคิดการบริหารจัดการผู้มีส่วนได้ส่วนเสียเป็น "ความท้าทายที่อันตรายและไม่ชอบด้วยกฎหมายต่อผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้น"

รูปแบบมูลค่าผู้ถือผลประโยชน์แพร่หลายในภูมิภาคที่ กฎหมาย ความรับผิดจำกัดไม่เข้มแข็งบริษัทบางแห่งเลือกที่จะให้ความสำคัญกับความรับผิดชอบต่อสังคม โดยเลือกที่จะให้ความสำคัญกับสวัสดิการทางสังคมและการเงินของพนักงานและซัพพลายเออร์มากกว่าผู้ถือหุ้น ซึ่งในทางกลับกันจะช่วยปกป้องผู้ถือหุ้นซึ่งเป็นเจ้าของบริษัทจากความรับผิดในกรณีที่กฎหมายไม่ผ่อนปรนหากบริษัทมีพฤติกรรมที่ไม่ดี

แม้จะมีศักยภาพสูงต่อสังคม แต่แนวคิดนี้กลับยากที่จะนำไปปฏิบัติจริง เนื่องจากความยากลำบากในการกำหนดมาตรการที่เทียบเท่ากันระหว่างประโยชน์ต่อสังคมและความพึงพอใจของพนักงาน ยกตัวอย่างเช่น ผู้ถือหุ้นควรคาดหวัง "ประโยชน์ต่อสังคม" เพิ่มเติมเท่าใด หากต้องยอมสละผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้น 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เพื่อตอบโต้คำวิจารณ์นี้ ผู้สนับสนุนแนวคิดคุณค่าของผู้มีส่วนได้ส่วนเสียโต้แย้งว่าความพึงพอใจของพนักงานและประโยชน์ต่อสังคมจะแปรเปลี่ยนเป็นคุณค่าของผู้ถือหุ้นในที่สุด

คำวิจารณ์ที่เกี่ยวข้องอีกประการหนึ่งคือ เป็นเรื่องยากที่จะกำหนดวิธีการกระจายมูลค่าอย่างเท่าเทียมกันให้กับผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย คำถามที่ว่า "ใครสมควรได้รับอะไรและควรได้รับเท่าใด" เป็นคำถามที่ตอบได้ยาก

บริษัทอาจเลือกที่จะไม่คำนึงถึงผู้ถือหุ้นโดยสิ้นเชิง แต่ วิสาหกิจเพื่อสังคมกลับมุ่งเน้นวัตถุประสงค์ไปที่เป้าหมายอื่นนอกเหนือจากผลกำไรของเจ้าของ อันที่จริง องค์ประกอบของวิสาหกิจเพื่อสังคมมักขัดขวางการจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้น วิสาหกิจเพื่อสังคมต้องการการลงทุนจำนวนมากเพื่อความมั่นคงทางการเงินและผลกำไรระยะยาว ในขณะเดียวกันก็มีความเสี่ยงน้อยมาก

วิสาหกิจเพื่อสังคมในสหราชอาณาจักรมีลักษณะเป็นบริษัทเพื่อประโยชน์ชุมชนหรือจำกัดโดยการรับประกันในสหรัฐอเมริกา รัฐแคลิฟอร์เนียอนุญาตให้บริษัทต่างๆ จัดตั้งเป็นนิติบุคคลที่มีวัตถุประสงค์ยืดหยุ่นได้ [

• มูลค่าปัจจุบันที่ปรับแล้ว
• การโต้วาทีระหว่างเบิร์ลกับด็อดด์
• มูลค่าเพิ่มทางเศรษฐกิจ
• มูลค่าองค์กร
• งบการเงิน
• กระแสเงินไหลเข้าส่วนของผู้ถือหุ้น
• อัตราผลตอบแทนภายใน
• มูลค่าเพิ่มทางการตลาด
• มูลค่าปัจจุบันสุทธิ
• การวัดความยั่งยืน
• มูลค่าของเงินตามเวลา
• การประเมินมูลค่าโดยใช้กระแสเงินสดที่ลดราคา

• Aretz, Kevin; Bartram, Söhnke M. (ฤดูหนาว 2010). "การป้องกันความเสี่ยงขององค์กรและมูลค่าของผู้ถือหุ้น". วารสารวิจัยทางการเงิน . 33 (4): 317– 371. doi :10.1111/j.1475-6803.2010.01278.x. S2CID  20087872. SSRN  1354149.
• Bartram, Söhnke M. (2000). "การบริหารความเสี่ยงองค์กรเป็นเครื่องมือสำคัญในการสร้างมูลค่าให้แก่ผู้ถือหุ้น". ตลาดการเงิน สถาบัน และตราสาร . 9 (5): 279– 324. doi :10.1111/1468-0416.00038. SSRN  279507.
• ด็อดด์, โดมินิก; ฟาวาโร, เคน (2007). ความตึงเครียดสามประการ: ชัยชนะในการต่อสู้เพื่อการแสดงอย่างไม่ประนีประนอม. จอห์น ไวลีย์ แอนด์ ซันส์. ISBN 978-0-7879-8894-4-
• คอนเตส, ปีเตอร์ (2010). ซีอีโอ กลยุทธ์ และคุณค่าของผู้ถือหุ้น: การเลือกสรรที่เพิ่มประสิทธิภาพสูงสุดให้กับบริษัท จอห์น ไวลีย์ แอนด์ ซันส์ISBN 978-0-470-87592-6-
• ลาโซนิก, วิลเลียม ; โอซัลลิแวน, แมรี (2000). "การเพิ่มมูลค่าสูงสุดให้แก่ผู้ถือหุ้น: อุดมการณ์ใหม่สำหรับการกำกับดูแลกิจการ". เศรษฐกิจและสังคม . 29 (1): 13– 35. doi :10.1080/030851400360541. S2CID  218508129.
• McKinsey & Company; Koller, Tim; Goedhart, Marc; Wessels, David (2010). การประเมินมูลค่า: การวัดและการจัดการมูลค่าของบริษัท ฉบับมหาวิทยาลัย. จอห์น ไวลีย์ แอนด์ ซันส์. ISBN 978-0-470-42470-4-
• McTaggert, James M.; Kontes, Peter W.; Mankins, Michael C (1994). Value Imperative: การบริหารจัดการเพื่อผลตอบแทนที่เหนือกว่าสำหรับผู้ถือหุ้น . สำนักพิมพ์ฟรีเพรสISBN 978-0029206706-
• Prahalad, CK (1994). "การกำกับดูแลกิจการหรือการเพิ่มมูลค่าขององค์กร?: การพิจารณาทบทวนความสำคัญของมูลค่าผู้ถือหุ้น" (PDF) . วารสารการเงินองค์กรประยุกต์ . 6 (4): 40. doi :10.1111/j.1745-6622.1994.tb00247.x. S2CID  154641994.
• แรปพาพอร์ต, อัลเฟรด (1986). การสร้างมูลค่าให้แก่ผู้ถือหุ้น: มาตรฐานใหม่สำหรับผลการดำเนินงานทางธุรกิจนิวยอร์ก: สำนักพิมพ์ฟรีเพรสISBN 978-0-02-925720-3-