คำสั่ง 2014/65/EU

คำสั่งของสหภาพยุโรป
ชื่อ	คำสั่งเกี่ยวกับตลาดตราสารทางการเงิน
ผลิตโดย	รัฐสภายุโรปและสภา
จัดทำภายใต้	มาตรา 53(1) TFEU
อ้างอิงวารสาร	L 173, 12 มิถุนายน 2557
ประวัติศาสตร์
วันที่จัดทำ	15 พฤษภาคม 2557
มีผลบังคับใช้	2 กรกฎาคม 2557
วันที่เริ่มดำเนินการ	3 มกราคม 2561
กฎหมายอื่น ๆ
แทนที่	คำสั่ง 2004/39/EC
การแก้ไข	คำสั่ง 2002/92/EC , คำสั่ง 2011/61/EU
กฎหมายปัจจุบัน

คำสั่งตลาดเครื่องมือทางการเงิน พ.ศ. 2557 ( 2014/65/EUหรือที่รู้จักกันทั่วไปในชื่อMiFID 2 ) ^{[ 1 ]}เป็นคำสั่งของสหภาพยุโรป (EU) ร่วมกับระเบียบข้อบังคับหมายเลข 600/2014 คำสั่งนี้ให้กรอบกฎหมายสำหรับตลาดหลักทรัพย์ ตัวกลางการลงทุน รวมถึงสถานที่ซื้อขาย คำสั่งนี้ให้การกำกับดูแลที่สอดคล้องกันสำหรับบริการการลงทุนของประเทศสมาชิกเขตเศรษฐกิจยุโรป — ประเทศสมาชิกสหภาพยุโรปบวกกับไอซ์แลนด์นอร์เวย์และลิกเตนสไตน์วัตถุประสงค์หลักคือการเพิ่มการแข่งขันและการคุ้มครองนักลงทุนตลอดจนสร้างความเท่าเทียมกันสำหรับผู้เข้าร่วมตลาดในบริการการลงทุน คำสั่งนี้ยกเลิกคำสั่ง 2004/39/EC (MiFID 1)

MiFID 1 เป็นรากฐานสำคัญของแผนปฏิบัติการด้านบริการทางการเงินของคณะกรรมาธิการยุโรปซึ่งมาตรการต่างๆ ได้เปลี่ยนแปลงวิธีการดำเนินงานของตลาดบริการทางการเงินของสหภาพยุโรป นับเป็นกฎหมายที่สำคัญที่สุดที่นำมาใช้ในกระบวนการ Lamfalussyซึ่งออกแบบมาเพื่อเร่งการนำกฎหมายมาใช้โดยอิงตามแนวทางสี่ระดับที่คณะกรรมการผู้ทรงคุณวุฒิซึ่งมีบารอนอเล็กซานเดอร์ ลัมฟาลุส ซี เป็นประธานได้แนะนำไว้ นอกจากนี้ยังมี "คำสั่ง Lamfalussy" อีกสามฉบับ ได้แก่ คำสั่ง 2003/71/EC ซึ่งถูกแทนที่ด้วยระเบียบ (EU) 2017/1129 ว่าด้วยหนังสือชี้ชวนที่จะต้องเผยแพร่เมื่อมีการเสนอขายหลักทรัพย์ต่อสาธารณะหรือรับเข้าซื้อขายในตลาดที่มีการกำกับดูแล คำสั่งว่าด้วยการใช้ข้อมูลภายในตลาด และคำสั่ง 2004/109/EC ว่าด้วยการประสานข้อกำหนดด้านความโปร่งใสที่เกี่ยวข้องกับข้อมูลเกี่ยวกับผู้ออกหลักทรัพย์ที่รับเข้าซื้อขายในตลาดที่มีการกำกับดูแล

MiFID 1 ยังคงยึดหลักการของ "หนังสือเดินทาง" ของสหภาพยุโรปที่นำมาใช้โดยคำสั่ง 93/22/EEC แต่ได้นำแนวคิด "การประสานงานสูงสุด" มาใช้ ซึ่งให้ความสำคัญกับการกำกับดูแลของรัฐต้นทางมากขึ้น นี่เป็นการเปลี่ยนแปลงจากกฎหมายบริการทางการเงินของสหภาพยุโรปก่อนหน้านี้ ซึ่งมีแนวคิด "การประสานงานขั้นต่ำและการยอมรับซึ่งกันและกัน" "การประสานงานสูงสุด" ไม่อนุญาตให้รัฐต่างๆ "มีความเท่าเทียมกันอย่างมาก" หรือ " เพิ่มมาตรฐาน " ข้อกำหนดของสหภาพยุโรปที่เป็นอันตรายต่อ "สนามแข่งขันที่เท่าเทียมกัน" การเปลี่ยนแปลงอีกประการหนึ่งคือการยกเลิก "กฎการกระจุกตัว" ซึ่งรัฐสมาชิกสามารถกำหนดให้บริษัทลงทุนต้องส่งคำสั่งซื้อของลูกค้าผ่านตลาดที่มีการกำกับดูแล^{[ 2 ]}

MiFID 1 ซึ่งดำเนินการผ่านกระบวนการตัดสินใจร่วม มาตรฐาน ของสภาสหภาพยุโรปและรัฐสภายุโรปได้กำหนดกรอบกฎหมายโดยละเอียด บทบัญญัติ 20 ข้อของคำสั่ง นี้ ระบุมาตรการดำเนินการทางเทคนิค (ระดับ 2) มาตรการเหล่านี้ได้รับการรับรองโดยคณะกรรมาธิการยุโรปโดยอาศัยคำแนะนำทางเทคนิคจากคณะกรรมการกำกับดูแลหลักทรัพย์ยุโรปและการเจรจาในคณะกรรมการหลักทรัพย์ยุโรปโดยมีรัฐสภายุโรปกำกับดูแล มาตรการดำเนินการในรูปแบบของคำสั่งคณะกรรมาธิการและระเบียบคณะกรรมาธิการได้รับการเผยแพร่อย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 2 กันยายน 2549 ^{[ 3 ] [ 4 ] [ 5 ]}

หลังจากเริ่มใช้งาน MiFID 1 ครั้งแรกแล้ว ก็มีแผนที่จะทบทวน หลังจากมีการอภิปรายและถกเถียงกันอย่างกว้างขวาง ในเดือนเมษายน 2014 รัฐสภายุโรปได้อนุมัติทั้ง MiFID 2 ซึ่งเป็นเวอร์ชันที่ปรับปรุงใหม่ของ MiFID 1 และระเบียบข้อบังคับ (EU) No 600/2014 ที่เกี่ยวข้อง^{[ 6 ]}คำสั่งและระเบียบข้อบังคับดังกล่าวมีข้อยกเว้นน้อยลงและขยายขอบเขตของ MiFID 1 ให้ครอบคลุมกลุ่มบริษัทและผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ใหญ่ขึ้น^{[ 7 ] [ 8 ]}ทั้ง MiFID 2 และระเบียบข้อบังคับ (EU) No 600/2014 มีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 3 มกราคม 2018

MiFID 1 มีจุดประสงค์เพื่อแทนที่คำสั่ง 93/22/EEC ซึ่งประกาศใช้ในปี 1993 ^{[ 9 ]}กฎหมายนี้สร้างตลาดเดียวสำหรับบริการและกิจกรรมการลงทุน ซึ่งช่วยเพิ่มความสามารถในการแข่งขันในตลาดของสหภาพยุโรป^{[ 9 ]}แม้ว่ากฎหมายเดิมจะประสบความสำเร็จในการลดราคาและขยายทางเลือกสำหรับนักลงทุน แต่จุดอ่อนในโครงสร้างของ ISD ก็ปรากฏชัดในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2008 ^{[ 10 ]}

MiFID 1 ยังมีจุดประสงค์เพื่อเปลี่ยนแปลงการซื้อขายหุ้น และกำหนดแนวทางสำหรับการใช้เครื่องมือทางการเงินที่เกี่ยวข้อง^{[ 9 ]}กฎหมายนี้ถูกนำมาใช้เพื่อลดความเสี่ยงเชิงระบบและเสริมสร้างการคุ้มครองนักลงทุนที่มีอยู่^{[ 11 ]}

ในระหว่างกระบวนการอนุมัติ MiFID 1 ข้อเสนอจากคณะกรรมาธิการยุโรป (EC) ได้รับการอ่านโดยรัฐสภายุโรป (EP) ในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2547 ^{[ 12 ] [ 13 ]}ในเดือนเมษายน พ.ศ. 2549 คณะกรรมาธิการได้เผยแพร่คำตอบการปรึกษาหารือที่ได้รับในปี พ.ศ. 2548 ในเดือนมิถุนายน พ.ศ. 2549 คณะกรรมาธิการได้เผยแพร่ร่างฉบับใหม่^{[ 14 ]} EC และ EP ได้หารือเกี่ยวกับการแก้ไขที่เสนอแนะเพื่ออนุมัติข้อความระดับหนึ่ง^{[ 15 ]}การอ่านกฎหมายครั้งที่สองโดยทั้ง EP และ EC ได้เกิดขึ้นตามมา^{[ 13 ]}

MiFID 1 ได้รับการแนะนำภายใต้กระบวนการ Lamfalussyซึ่งได้รับการออกแบบมาเพื่อเร่งการนำกฎหมายมาใช้โดยอิงตามแนวทางสี่ระดับ ที่ คณะกรรมการผู้ทรงคุณวุฒิแนะนำคณะกรรมการนี้มีบารอนAlexandre Lamfalussy เป็นประธาน มี "คำสั่ง Lamfalussy" อีกสามฉบับ ได้แก่ คำสั่งเกี่ยวกับหนังสือชี้ชวน คำสั่งเกี่ยวกับการใช้ข้อมูลภายในตลาด และคำสั่งเกี่ยวกับความโปร่งใส^{[ 16 ]}

MiFID 1 ซึ่งดำเนินการผ่านกระบวนการตัดสินใจร่วม มาตรฐาน ของสภาสหภาพยุโรปและรัฐสภายุโรป ได้กำหนดกรอบการทำงานโดยละเอียดสำหรับกฎหมาย^{[ 3 ] [ 4 ]}นอกจากนี้ยังแก้ไขคำสั่งสภา 85/611/EEC และ 93/6/EEC และคำสั่ง 2000/12/EC และยกเลิกคำสั่งสภา 93/22/EEC คำสั่งบริการการลงทุน (ISD) ซึ่งเดิมนำมาใช้ในปี 1993 ^{[ 17 ]}

บทบัญญัติ 20 ข้อของคำสั่งนี้ระบุมาตรการดำเนินการทางเทคนิค (ระดับ 2) มาตรการเหล่านี้ได้รับการรับรองโดยคณะกรรมาธิการยุโรป โดยอิงตามคำแนะนำทางเทคนิคจากคณะกรรมการกำกับดูแลหลักทรัพย์ของยุโรปและการเจรจาในคณะกรรมการหลักทรัพย์ของยุโรปภายใต้การกำกับดูแลของรัฐสภายุโรป มาตรการดำเนินการในรูปแบบของคำสั่งคณะกรรมาธิการและระเบียบคณะกรรมาธิการได้รับการเผยแพร่อย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 2 กันยายน พ.ศ. 2549 ^{[ 3 ] [ 4 ]}

ข้อความระดับ 3 เป็นเอกสารอธิบายที่ออกโดยหน่วยงานกำกับดูแลและหน่วยงานระดับชาติ ซึ่งกำหนดแนวทางของหน่วยงานกำกับดูแลในการตีความเนื้อหาระดับ 1 และ 2 โดยปกติแล้วข้อความเหล่านี้จะไม่มีผลบังคับใช้ทางกฎหมาย แต่หน่วยงานกำกับดูแลมักต้องการคำอธิบายสำหรับการเบี่ยงเบนจากการตีความของตน ข้อความระดับ 3 บางครั้งเรียกว่า "กฎหมายอ่อน" ESMAได้ออกข้อความระดับ 3 จำนวนมากเกี่ยวกับ MiFiD II ในรูปแบบของเอกสารและคำถามและคำตอบ^{[ 18 ]}

เพื่อกำหนดว่าบริษัทใดบ้างที่ได้รับผลกระทบจาก MiFID 1 และบริษัทใดบ้างที่ไม่ได้รับผลกระทบ คำสั่งดังกล่าวได้แบ่งประเภทออกเป็น "บริการและกิจกรรมด้านการลงทุน" ("บริการหลัก") และ "บริการเสริม" ("บริการที่ไม่ใช่หลัก") รายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับบริการในแต่ละประเภทสามารถดูได้ในภาคผนวก 1 ส่วน A และ B ของ MiFID 1

หากบริษัทใดให้บริการและกิจกรรมด้านการลงทุน บริษัทนั้นจะต้องปฏิบัติตาม MiFID 1 ทั้งในส่วนของบริการและกิจกรรมเสริม (และสามารถใช้สิทธิ์ MiFID 1 passport เพื่อให้บริการแก่ประเทศสมาชิกอื่นนอกเหนือจากประเทศที่เป็นที่ตั้งของบริษัท) อย่างไรก็ตาม หากบริษัทใดให้บริการเฉพาะบริการเสริม บริษัทนั้นจะไม่ต้องปฏิบัติตาม MiFID 1 แต่ก็ไม่สามารถได้รับประโยชน์จากสิทธิ์ MiFID 1 passport ได้เช่นกัน

MiFID 1 ครอบคลุมผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ซื้อขายได้เกือบทั้งหมด ยกเว้นการซื้อขายแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศบางประเภท ซึ่งรวมถึงสินค้าโภคภัณฑ์และอนุพันธ์อื่นๆ เช่น อนุพันธ์ ด้านการขนส่งสภาพภูมิอากาศและคาร์บอนซึ่งไม่อยู่ในขอบเขตความคุ้มครองของ ISD

ส่วนธุรกิจของบริษัทที่ไม่ครอบคลุมตามที่กล่าวมาข้างต้น จะไม่อยู่ภายใต้ข้อกำหนด MiFID 1

Celent ซึ่งเป็นบริษัทที่ปรึกษาด้านบริการทางการเงิน ประเมินในปี 2550 ว่าภายใต้ MiFID 1 เขตอำนาจศาลที่ใหญ่ที่สุด 3 แห่งในสหภาพยุโรป ได้แก่ฝรั่งเศส ( เยอรมนี ) และสหราชอาณาจักร จะต้องเผยแพร่ข้อมูลการซื้อขายเพิ่มเติมมากกว่า 100 ล้านรายการต่อปี โดยค่าใช้จ่ายจะเพิ่มขึ้นเช่นกัน แต่ในอัตราที่ช้าลง จาก 38 ล้านยูโรต่อปี เป็นเกือบ 50 ล้านยูโร^{[ 19 ]}

การอนุญาต การกำกับดูแล และการออกหนังสือเดินทาง

บริษัทที่อยู่ภายใต้ขอบเขตของ MiFID 1 จะได้รับอนุญาตและอยู่ภายใต้การกำกับดูแลใน "รัฐบ้านเกิด" ของตน (โดยทั่วไปคือประเทศที่บริษัทมีสำนักงานจดทะเบียน) เมื่อบริษัทได้รับอนุญาตแล้ว บริษัทจะสามารถใช้หนังสือเดินทาง MiFID 1 เพื่อให้บริการแก่ลูกค้าในประเทศสมาชิกสหภาพยุโรปอื่นๆ ได้ บริการเหล่านี้จะอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของประเทศสมาชิกใน "รัฐบ้านเกิด" ของบริษัท (ในขณะที่ปัจจุบันภายใต้ ISD บริการจะอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของประเทศสมาชิกที่ให้บริการนั้นเกิดขึ้น)

การจำแนกประเภทลูกค้า

MiFID 1 กำหนดให้บริษัทต่างๆ ต้องจำแนกประเภทลูกค้าเป็น "คู่สัญญาที่มีคุณสมบัติเหมาะสม" ลูกค้ามืออาชีพ หรือลูกค้าปลีก (ซึ่งแต่ละประเภทมีระดับการคุ้มครองที่สูงขึ้น) ต้องมีขั้นตอนที่ชัดเจนในการจำแนกประเภทลูกค้าและประเมินความเหมาะสมของลูกค้าสำหรับผลิตภัณฑ์การลงทุนแต่ละประเภท อย่างไรก็ตาม ความเหมาะสมของคำแนะนำการลงทุนหรือธุรกรรมทางการเงินที่แนะนำจะต้องได้รับการตรวจสอบก่อนที่จะให้คำแนะนำหรือธุรกรรมทางการเงินนั้นๆ

การจัดการคำสั่งซื้อของลูกค้า

MiFID 1 มีข้อกำหนดเกี่ยวกับข้อมูลที่ต้องบันทึกเมื่อรับคำสั่งซื้อจากลูกค้า เพื่อให้มั่นใจว่าบริษัทดำเนินการเพื่อผลประโยชน์สูงสุดของลูกค้า และเกี่ยวกับวิธีการรวบรวมคำสั่งซื้อจากลูกค้าที่แตกต่างกัน

ความโปร่งใสก่อนการซื้อขาย

MiFID 1 กำหนดให้ผู้ดำเนินการระบบจับคู่คำสั่งซื้ออย่างต่อเนื่องต้องเปิดเผยข้อมูลคำสั่งซื้อรวมเกี่ยวกับ "หุ้นที่มีสภาพคล่อง" ที่ระดับราคาที่ดีที่สุดห้าอันดับแรกทั้งฝั่งผู้ซื้อและฝั่งผู้ขาย สำหรับตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยใบเสนอราคา จะต้องเปิดเผยราคาเสนอซื้อและเสนอขายที่ดีที่สุดของผู้สร้างตลาด (หมายเหตุ กำลังพิจารณาขยายข้อกำหนดเหล่านี้ไปยังเครื่องมือทางการเงินอื่น ๆ ภายใต้มาตรา 65(1) ของ MiFID 1 คณะกรรมาธิการยุโรปจะต้องส่งรายงานไปยังรัฐสภายุโรปและสภาเกี่ยวกับการขยายข้อกำหนดด้านความโปร่งใสก่อนและหลังการซื้อขายไปยังธุรกรรมในเครื่องมือทางการเงินอื่นที่ไม่ใช่หุ้นภายในเดือนตุลาคม 2550)

ความโปร่งใสหลังการซื้อขาย

MiFID 1 กำหนดให้บริษัทต่างๆ ต้องเผยแพร่ราคา ปริมาณ และเวลาของการซื้อขายหุ้นจดทะเบียนทั้งหมด แม้ว่าจะดำเนินการนอกตลาดที่มีการกำกับดูแลก็ตาม เว้นแต่จะตรงตามข้อกำหนดบางประการที่อนุญาตให้เผยแพร่ในภายหลังได้ (หมายเหตุ โปรดดูความคิดเห็นข้างต้นเกี่ยวกับการขยายข้อกำหนดเหล่านี้ไปยังเครื่องมือทางการเงินอื่นๆ)

สิ่งจูงใจและการวิจัยด้านการลงทุน

หนึ่งในประเด็นที่เป็นข้อถกเถียงมากที่สุดของ MiFID 2 คือการจำกัดความสามารถของผู้จัดการสินทรัพย์ในการรับงานวิจัยการลงทุนด้วยค่าคอมมิชชั่นของลูกค้าอย่างเข้มงวด^{[ 20 ]}

การดำเนินการที่ดีที่สุด

คำสั่ง 2014/65/EU กำหนดให้บริษัทต้องดำเนินการทุกขั้นตอนที่เพียงพอเพื่อให้ได้ผลลัพธ์ที่ดีที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ในการดำเนินการตามคำสั่งสำหรับลูกค้าผลลัพธ์ที่ดีที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้นั้นไม่จำกัดเฉพาะราคาการดำเนินการ แต่ยังรวมถึงต้นทุน ความเร็ว ความน่าจะเป็นของการดำเนินการ และความน่าจะเป็นของการชำระเงิน และปัจจัยอื่นๆ ที่ถือว่าเกี่ยวข้อง การทดสอบ "ทุกขั้นตอนที่เพียงพอ" ของ MiFID 2 กำหนดมาตรฐานที่สูงกว่ามาตรฐาน "ทุกขั้นตอนที่สมเหตุสมผล" ใน MiFID 1 เล็กน้อย^{[ 21 ]}

ระบบภายใน

บริษัทSystematic Internaliserคือบริษัทที่ดำเนินการคำสั่งซื้อขายแทนลูกค้าของตน ทั้งจากพอร์ตการลงทุนของตนเองหรือจากคำสั่งซื้อขายของลูกค้ารายอื่น MiFID 2 จะถือว่า Systematic Internaliser เป็นตลาดซื้อขายขนาดเล็ก ดังนั้น ตัวอย่างเช่น บริษัทเหล่านี้จะต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านความโปร่งใสก่อนและหลังการซื้อขาย (ดูรายละเอียดด้านบน)

แม้ว่า MiFID 2 มีจุดประสงค์เพื่อเพิ่มความโปร่งใสของราคา แต่การกระจายตัวของสถานที่ซื้อขายกลับส่งผลกระทบที่คาดไม่ถึง จากเดิมที่สถาบันการเงินสามารถดูข้อมูลจากตลาดหลักทรัพย์เพียงหนึ่งหรือสองแห่ง ปัจจุบันพวกเขามีโอกาส (และในบางกรณีมีข้อผูกมัด) ที่จะรวบรวมข้อมูลจากแหล่งซื้อขายแบบพหุภาคีระบบการซื้อขายภายใน และตลาดหลักทรัพย์อื่นๆ ทั่วเขตเศรษฐกิจยุโรป (EEA) ส่งผลให้ต้องทำงานเพิ่มขึ้นเพื่อให้ได้รับประโยชน์จากความโปร่งใสที่ MiFID 2 นำมาให้

จำนวนแหล่งข้อมูลราคาเพิ่มเติมที่ MiFID 2 นำมาใช้ หมายความว่าสถาบันการเงินต้องแสวงหาแหล่งข้อมูลเพิ่มเติมเพื่อให้แน่ใจว่าพวกเขาสามารถรวบรวมข้อมูลราคา/การซื้อขายได้มากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ผู้ให้บริการข้อมูลทางการเงิน จำนวนมาก ได้ทำงานร่วมกับคณะทำงานร่วม MiFID 2 และหน่วยงานกำกับดูแล เพื่อให้แน่ใจว่าพวกเขาสามารถช่วยเหลือสถาบันการเงินในการจัดการกับความกระจัดกระจายและได้รับประโยชน์จากความโปร่งใสที่เพิ่มขึ้น ในขณะเดียวกันก็ช่วยให้พวกเขาสามารถปฏิบัติตามภาระผูกพันด้านการรายงานใหม่ได้

MiFID 2 และคำสั่งการดำเนินการที่เกี่ยวข้องได้รับการถ่ายทอดอย่างครบถ้วนและตรงเวลา โดยมีข้อยกเว้นเล็กน้อย คณะกรรมาธิการยุโรปได้เผยแพร่ตารางการถ่ายทอดที่เชื่อมโยงไปยังรายการบทบัญญัติระดับชาติที่ถ่ายทอดคำสั่ง^{[ 22 ]}

ศาลระดับชาติมีบทบาทสำคัญอย่างยิ่งในการบังคับใช้คำสั่ง^{[ 23 ]}ศาลระดับชาติมีหน้าที่พิจารณาคดีที่เกี่ยวข้องกับการละเมิดข้อบังคับ MiFID 2 และสามารถลงโทษ ปรับ และสั่งการให้ดำเนินการแก้ไขเพื่อให้มั่นใจว่ามีการปฏิบัติตาม ศาลยังตีความวิธีการนำ MiFID 2 ไปใช้ในบริบทของแต่ละประเทศโดยเฉพาะ ซึ่งส่งผลต่อผลกระทบในทางปฏิบัติของคำสั่งในเขตอำนาจศาลต่างๆ การกำกับดูแลโดยศาลนี้ทำให้มั่นใจได้ว่าสถาบันการเงินจะปฏิบัติตามมาตรฐานระดับสูงของ MiFID 2

ตัวอย่างที่โดดเด่นของการที่ศาลระดับชาติจัดการกับคดีที่เกี่ยวข้องกับ MiFID 2 หลายคดี ได้แก่ การที่หน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินของสหราชอาณาจักร (FCA) ใช้ศาลอังกฤษในการบังคับใช้กฎระเบียบทางการเงิน และคดีBaFin v. Deutsche Bank ของเยอรมนี ซึ่งคุ้มครองกฎระเบียบของ MiFID 2 สำหรับบริษัททางการเงินของเยอรมนี

หน่วยงานกำกับดูแลบริการทางการเงิน (FSA) ซึ่งปัจจุบันคือ FCA เป็นหน่วยงานที่รับผิดชอบในการกำกับดูแลอุตสาหกรรมหลักทรัพย์ในสหราชอาณาจักรในช่วงระยะเวลาการดำเนินการ

ก่อน Brexit หน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินของสหราชอาณาจักร (FCA) ได้ดำเนินการเชิงรุกในการบังคับใช้กฎหมายภายใต้ MiFID 2 โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับการรายงานธุรกรรมที่ถูกต้องและทันเวลา^{[ 24 ]} FCA ได้นำคดีจำนวนมากที่เกี่ยวข้องกับการละเมิด MiFID 2 อย่างร้ายแรงขึ้นสู่ศาลอังกฤษ ซึ่งโดยปกติแล้วส่งผลให้มีการปรับสถาบันการเงินขนาดใหญ่ เช่น UBS และ Goldman Sachs สถาบันเหล่านี้มักถูกศาลพบว่าล้มเหลวในการรายงานธุรกรรมหลายล้านรายการ

หลัง Brexit สหราชอาณาจักรไม่ผูกพันกับ MiFID 2 อีกต่อไป อย่างไรก็ตาม เพื่อรักษาเสถียรภาพของตลาดและรับประกันการให้บริการทางการเงินข้ามพรมแดนที่ราบรื่น สหราชอาณาจักรจึงได้นำ MiFID 2 มาใช้ในกฎหมายภายในประเทศภายใต้พระราชบัญญัติการถอนตัวจากสหภาพยุโรป^{[ 25 ]}ดังนั้น FCA จึงยังคงบังคับใช้กฎเกณฑ์ที่คล้ายกับ MiFID ภายในประเทศต่อ ไป

หน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินของเยอรมนี BaFin ซึ่งเป็นหน่วยงานในเครือโดยตรงของศาลยุติธรรมแห่งสหพันธรัฐเยอรมนี (GFCC) ในฐานะหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินระดับชาติของเยอรมนี^{[ 26 ]}ได้ระบุข้อบกพร่องที่สำคัญในระบบการรายงานธุรกรรมของ Deutsche Bank ^{[ 27 ]} BaFin ได้เรียกเก็บค่าปรับ 170,000 ยูโรจาก Deutsche Bank เนื่องจากข้อบกพร่องในขั้นตอนการต่อต้านการฟอกเงินและการไม่แสดงแนวทางการลงทุนด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และธรรมาภิบาล (ESG) อย่างถูกต้อง ดังนั้น BaFin จึงมีบทบาทสำคัญในการบังคับใช้ MiFD 2 ผ่านเขตอำนาจศาลของ GFCC โดยกำหนดให้ Deutsche Bank ดำเนินการปรับปรุงขั้นตอนการรายงานธุรกรรมอย่างครอบคลุมเพื่อให้มั่นใจว่าจะปฏิบัติตามกฎระเบียบ MiFID II ในอนาคต

รัฐบาลฝรั่งเศสได้นำ MiFID 2 มาใช้โดยการแก้ไขประมวลกฎหมายการเงินและการธนาคารของฝรั่งเศส โดยเฉพาะอย่างยิ่งตามคำสั่งเลขที่ 2007-544 ลงวันที่ 12 เมษายน 2550 และพระราชกฤษฎีกา 2007-901 และ 2007-904 ลงวันที่ 15 พฤษภาคม 2550 หน่วยงานกำกับดูแลตลาดการเงิน (AMF) ยังได้นำ MiFID 2 มาใช้กับข้อบังคับทั่วไป ( Règlement Général ) ของตนด้วย ^{[ 28 ]}

ในเดือนเมษายน พ.ศ. 2553 CESRได้ออกเอกสารปรึกษาหารือเกี่ยวกับการทบทวน MiFID 2 ^{[ 29 ]}ระยะเวลาการปรึกษาหารือสั้นและสิ้นสุดในวันที่ 31 พฤษภาคม พ.ศ. 2553 มีการจัดประชุมรับฟังความคิดเห็นแบบเปิดหนึ่งวัน^{[ 30 ]}ในปารีสเมื่อวันที่ 17 พฤษภาคม พ.ศ. 2553 ขณะนี้มีคำตอบสาธารณะต่อการปรึกษาหารือแล้ว^{[ 29 ]}แม้ว่าสถาบันจำนวนหนึ่งจะส่งคำตอบที่เป็นความลับด้วยก็ตาม

เมื่อวันที่ 8 ธันวาคม พ.ศ. 2553 หลังจากมีการรับฟังความคิดเห็นสาธารณะในเดือนกันยายน พ.ศ. 2553 คณะกรรมาธิการยุโรปได้เผยแพร่การปรึกษาหารือสาธารณะที่สำคัญเกี่ยวกับการทบทวน MiFID 2 พร้อมด้วยข่าวประชาสัมพันธ์และคำถามที่พบบ่อย^{[ 31 ]}ระยะเวลาการปรึกษาหารือสาธารณะมีกำหนดสิ้นสุดในวันที่ 2 กุมภาพันธ์ พ.ศ. 2554 เมื่อวันที่ 26 พฤษภาคม พ.ศ. 2554 มีรายงานว่าคณะกรรมาธิการกำลังดำเนินการเพื่อนำเสนอข้อเสนอก่อนสิ้นปี พ.ศ. 2554 ^{[ 32 ]}

เมื่อวันที่ 20 ตุลาคม 2554 คณะกรรมาธิการยุโรปได้นำข้อเสนออย่างเป็นทางการสำหรับ "คำสั่งเกี่ยวกับตลาดในตราสารทางการเงินที่ยกเลิก MiFID 1 ของรัฐสภายุโรปและสภา" และสำหรับ "ระเบียบว่าด้วยตลาดในตราสารทางการเงิน" ซึ่งจะแก้ไขระเบียบ (EU) No 648/2012ว่าด้วยอนุพันธ์ OTC คู่สัญญาหลักกลาง และคลังข้อมูลการซื้อขายด้วย^{[ 33 ]}

ในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2555 สมาชิกสภาผู้แทนราษฎร ยุโรป Markus Ferberได้เสนอการแก้ไขข้อเสนอของคณะกรรมาธิการยุโรป ซึ่งมีจุดประสงค์เพื่อเสริมสร้างข้อจำกัดเกี่ยวกับการซื้อขายความถี่สูงและการปั่นราคาสินค้าโภคภัณฑ์^{[ 34 ] [ 35 ]} การตอบสนองอย่างเป็นทางการของ สมาคมตลาดการเงินในยุโรป (AFME) ต่อ Ferber ได้กล่าวถึงความกังวลเกี่ยวกับข้อกำหนดที่ว่าอัลกอริทึมทั้งหมดต้องทำงานอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากจะทำให้ไม่สามารถใช้อัลกอริทึมของโบรกเกอร์ในการดำเนินการคำสั่งซื้อของลูกค้าได้^{[ 36 ]}การสร้างกฎของ Organized Trading Facility (OTF) ยังก่อให้เกิดความกังวลเนื่องจากข้อเสนอห้ามการซื้อขายเพื่อผลกำไรในเครือข่าย การซื้อขายของโบรกเกอร์ ซึ่งจะป้องกันไม่ให้โบรกเกอร์ใช้กลุ่มของตนเพื่อลดความเสี่ยงในนามของลูกค้าหรือธนาคารเอง^{[ 37 ]}

ทั้ง MiFID 2 และระเบียบ (EU) No 600/2014 มีผลบังคับใช้ในวันที่ 2 กรกฎาคม 2014 MiFID 2 แทนที่ MiFID 1 ซึ่งแทนที่คำสั่ง 93/22/EEC อีกที MiFID 2 เสริมด้วยระเบียบ (EU) No. 600/2014 ว่าด้วยตลาดเครื่องมือทางการเงิน^{[ 38 ]}กำหนดการเริ่มใช้บังคับโดยรัฐสมาชิกคือวันที่ 3 มกราคม 2017 อย่างไรก็ตาม ในเดือนกุมภาพันธ์ 2016 คณะกรรมาธิการยุโรปได้เลื่อนออกไปจนถึงวันที่ 3 มกราคม 2018 เพื่อให้มีเวลาในการสร้างระบบไอทีเพื่อรองรับการบังคับใช้มาตรการใหม่^{[ 39 ]}ธนาคารและสถาบันบางแห่งเรียกร้องให้เลื่อนการบังคับใช้ MiFID 2 ออกไปอีก เนื่องจากองค์กรขนาดเล็กยังไม่พร้อมสำหรับความต้องการเพิ่มเติม^{[ 40 ]}อย่างไรก็ตาม MiFID 2 มีผลบังคับใช้ในวันที่แก้ไขใหม่คือวันที่ 3 มกราคม 2018

นักวิเคราะห์บางคนเชื่อว่าผลกระทบของ MiFID 2 จะทำให้ค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยการลงทุนทั่วโลกลดลงมากถึง 1.5 พันล้านดอลลาร์ต่อปีเมื่อกฎมีผลบังคับใช้^{[ 41 ]}

ภายในไม่กี่วันหลังจากมีผลบังคับใช้Intercontinental Exchangeได้ประกาศแผนการโอนการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพลังงาน 245 รายการจากลอนดอนไปยังสหรัฐอเมริกา โดยให้ธุรกรรมอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐอเมริกา แทนที่จะเป็นของยุโรป^{[ 42 ]}

ภายในวันที่ 3 มีนาคม 2021 คณะกรรมาธิการยุโรปจะต้องนำเสนอรายงานต่อรัฐสภายุโรปและสภาเกี่ยวกับการทำงานของคำสั่งดังกล่าว ซึ่งจะครอบคลุมประเด็นต่างๆ มากมาย รวมถึงผลกระทบของข้อกำหนดเกี่ยวกับการซื้อขายด้วยอัลกอริทึมและการพัฒนาด้านราคาสำหรับข้อมูลความโปร่งใสก่อนและหลังการซื้อขาย^{[ 43 ]}หน่วยงานกำกับดูแลหลักทรัพย์และตลาดแห่งยุโรปจะให้การสนับสนุนคณะกรรมาธิการในเรื่องนี้^{[ 44 ]}

• คำสั่ง 2011/61/EU
• กฎหมายสหภาพยุโรป
• กฎหมายบริษัทของยุโรป
• กฎหมายบริษัทเยอรมัน
• นักลงทุนสถาบัน
• พระราชบัญญัติบริษัทลงทุน ค.ศ. 1940
• กฎระเบียบ NMS (กฎหมายของสหรัฐอเมริกาที่คล้ายกับ MiFID)
• ขอใบเสนอราคา
• ความเท่าเทียมกันของตลาดหุ้น
• กฎหมายบริษัทของสหราชอาณาจักร
• ข้อตกลงเพื่อการลงทุนในหลักทรัพย์ที่สามารถโอนได้ (Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities Directives)

• MiFID 2.0: การเปิดเผยโฉมหน้าใหม่ให้กับตลาดทุนของยุโรป – ศูนย์วิจัยนโยบายยุโรป
• ข้อความของคำสั่ง
• สรุปกฎหมายของสหภาพยุโรป
• หน้าเว็บของคณะกรรมาธิการยุโรป
• แนวทางและข้อแนะนำของ CESR
• หน้า FCA
• โครงการ T2S ของระบบยูโรซิสเต็ม
• ข่าวประชาสัมพันธ์จากคณะกรรมาธิการยุโรป เผยแพร่เมื่อวันที่ 2 ตุลาคม 2559