การซื้อขายตามฐานพันธบัตรกระทรวงการคลัง
| ส่วนหนึ่งของชุดบทความเกี่ยวกับ |
| การเงิน |
|---|
 |
|
การซื้อขายส่วนต่างราคา พันธบัตรกระทรวงการคลัง (Treasury basis trading ) เป็นกลยุทธ์ทางการเงินที่เกี่ยวข้องกับการเข้าถือครองตำแหน่งที่หักล้างกันในตราสารตลาดเงินสด (โดยทั่วไปคือพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ) และอนุพันธ์ที่เกี่ยวข้อง เช่นสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรกระทรวง การคลัง กลยุทธ์นี้มุ่งหวังที่จะใช้ประโยชน์จากความแตกต่างของราคาที่เกิดขึ้นระหว่างตราสารทั้งสอง ซึ่งคาดว่าจะค่อยๆ เข้าใกล้กันมากขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป เป็นรูปแบบเฉพาะของการซื้อขายส่วนต่างราคาที่ใช้กับหลักทรัพย์รัฐบาลสหรัฐฯ
กลไกของการค้า
ในการซื้อขายพันธบัตรกระทรวงการคลังโดยทั่วไป ผู้ค้าจะทำการซื้อขายดังนี้:
- ซื้อพันธบัตรกระทรวงการคลังในตลาดเงินสด (โดยมักใช้ข้อตกลงซื้อคืนหรือ repos ในการจัดหาเงินทุน) และ
- ขายชอร์ตสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรกระทรวงการคลังที่เกี่ยวข้อง
โดยทั่วไปคาดการณ์ว่าส่วนต่างราคา (หรือ "ฐานราคา") ระหว่างพันธบัตรเงินสดและสัญญาซื้อขายล่วงหน้าจะแคบลงในทิศทางที่เป็นประโยชน์ก่อนที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าจะหมดอายุ การซื้อขายจะทำกำไรได้หากราคาพันธบัตร บวกกับรายได้จากดอกเบี้ยและต้นทุนทางการเงิน ต่ำกว่าราคาส่งมอบตามสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเมื่อครบกำหนด
นิยามของฐาน
ในบริบทนี้ "Basis" หมายถึงส่วนต่างระหว่างราคาของตราสารเงินสด (spot instrument) กับสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (futures contract) ที่สอดคล้องกัน โดยทั่วไปจะคำนวณดังนี้:
- ส่วนต่างราคา (Basis) = ราคาเงินสด − ราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้า อย่างไรก็ตาม ในบางบริบทก็ใช้ค่ากลับกันได้เช่นกัน
แต่ละเดือนของการส่งมอบฟิวเจอร์สอาจมีฐานที่แตกต่างกัน ซึ่งสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย ระยะเวลาครบกำหนด และเงื่อนไขสภาพคล่อง[ 1 ]
การใช้ประโยชน์จากเงินทุนและความเสี่ยง
การซื้อขายส่วนต่างราคาพันธบัตรรัฐบาลมักดำเนินการโดยใช้เลเวอเรจสูง ในสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบหลังปี 2008 โดยเฉพาะอย่างยิ่งตั้งแต่ต้นทศวรรษ 2020 เป็นต้นมา กองทุนเฮดจ์ฟันด์มักทำการซื้อขายส่วนต่างราคาพันธบัตรรัฐบาลโดยใช้เลเวอเรจในระดับ 10 เท่าถึง 20 เท่า (หมายความว่าขนาดของตำแหน่งนั้นใหญ่กว่าเงินทุนที่ใช้ในการซื้อถึง 10 ถึง 20 เท่า) ระดับเลเวอเรจนี้มักเป็นที่น่าสนใจเมื่อต้องการใช้เงินทุนในการซื้อพันธบัตรผ่านตลาดรีโปด้วยต้นทุนที่ค่อนข้างต่ำ
ในทางปฏิบัติ อัตราดอกเบี้ยรีโปมักจะแสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ต่อปี ( เช่น 4.85%) หรือเป็นส่วนต่างจากอัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยงมาตรฐาน เช่นอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ข้ามคืนที่มีหลักประกัน ( SOFR ) หรืออัตราดอกเบี้ยเงินทุนของรัฐบาลกลางการกำหนดราคาจะสะท้อนถึงคุณภาพของหลักประกัน ระยะเวลา โครงสร้างของคู่สัญญา และสภาพคล่องของตลาดโดยรวม อัตราดอกเบี้ยรีโปอาจลดลงอย่างมากเมื่อพันธบัตรบางตัวอยู่ในสภาวะพิเศษ หรือในช่วงที่มีความต้องการเงินทุนที่มีหลักประกันสูง
การใช้เลเวอเรจช่วยเพิ่มผลตอบแทนที่เป็นไปได้ แต่ยังเพิ่มความเสี่ยงต่อการเปลี่ยนแปลงราคาเล็กน้อย การเรียกหลักประกันเพิ่มเติม และภาวะช็อกด้านสภาพคล่อง หากทั้งราคาพันธบัตรเงินสดและราคาฟิวเจอร์สเคลื่อนไหวไปในทางที่ไม่ดี หรือหากส่วนต่างราคาขยายตัวอย่างไม่คาดคิด (แทนที่จะเข้าใกล้กัน) การซื้อขายดังกล่าวอาจส่งผลให้เกิดการขาดทุนจำนวนมาก ในช่วงเวลาที่ตลาดมีความเครียด เช่น การเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลัง หรือเงื่อนไขการซื้อคืนที่เข้มงวดขึ้น การยกเลิกการซื้อขายส่วนต่างราคาโดยบังคับ[ a ]อาจทำให้ความผันผวนของตลาดรุนแรงขึ้น
ผลกระทบต่อตลาดและความเกี่ยวข้องในปัจจุบัน
ณ ปี 2025 คาดว่าการซื้อขายตามฐานของพันธบัตรรัฐบาลจะมีมูลค่าความเสี่ยงตามสัญญารวม 1 ถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ[ b ]โดยมีการกระจุกตัวอย่างมีนัยสำคัญในกลุ่มกองทุนเฮดจ์ฟันด์ขนาดใหญ่ ระดับความเสี่ยงนี้ทำให้หน่วยงานกำกับดูแลต่างๆ รวมถึงธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ ให้ความสนใจมากขึ้น โดยในปี 2023 ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษได้เตือนว่าการซื้อขายตามฐานของกองทุนเฮดจ์ฟันด์มีมูลค่าสูงถึง 800 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดในขณะนั้น และก่อให้เกิดความเสี่ยงเชิงระบบเนื่องจากการใช้เลเวอเรจและการขาดสภาพคล่องอย่างรุนแรงในช่วงที่ตลาดมีความตึงเครียด[ 2 ]
มุมมองทางวิชาการและกฎระเบียบ
ข้อกังวลด้านกฎระเบียบ
ในเดือนธันวาคม 2023 คณะกรรมการนโยบายการเงิน (FPC) ของธนาคารแห่งประเทศอังกฤษได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับขนาดและความเสี่ยงของการซื้อขายส่วนต่างราคาพันธบัตรรัฐบาล โดยสังเกตว่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ใช้เลเวอเรจได้สร้างสถานะขายชอร์ตในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรรัฐบาลเป็นจำนวนมากเป็นประวัติการณ์ ซึ่งใช้เป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์การซื้อขายส่วนต่างราคา FPC เน้นย้ำถึงศักยภาพของสถานะเหล่านี้ในการขยายความผันผวนของตลาดในช่วงเวลาที่เกิดความเครียด โดยอ้างถึงความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับเลเวอเรจสูง ข้อกำหนดมาร์จินต่ำ และการพึ่งพาการจัดหาเงินทุนรีโประยะสั้น[ 2 ]ตามที่ FPC ระบุ แม้ว่าการซื้อขายส่วนต่างราคาจะช่วยเพิ่มสภาพคล่องในสภาวะปกติได้ แต่ก็อาจทำหน้าที่เป็นช่องทางการส่งผ่านความไม่เสถียรของระบบในตลาดที่มีความผันผวน
ในปี 2023 หน่วยงานกำกับดูแลทั่วโลก ซึ่งรวมถึงคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ ของสหรัฐอเมริกา (SEC) สหภาพยุโรปและหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงิน ของสหราชอาณาจักร ได้เพิ่มการตรวจสอบการซื้อขายพันธบัตรกระทรวงการคลังอย่างเข้มงวดมากขึ้น โดยอ้างถึงความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงเชิงระบบและเลเวอเรจ ที่ซ่อนเร้น ใน ภาคการ ธนาคารเงากฎใหม่ของ SEC ได้รับการนำมาใช้เพื่อเพิ่มความโปร่งใสในตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังและจำกัดการซื้อขายแบบใช้เลเวอเรจบางรูปแบบ[ 3 ]
ในปี 2025 นักเศรษฐศาสตร์Anil Kashyap , Jeremy Stein , Jonathan Wallen และ Joshua Younger ได้เสนอให้สร้าง "กลไกการซื้อส่วนต่างราคา" เพื่อช่วยให้ธนาคารกลางสหรัฐจัดการความเสี่ยงที่เกิดจากการซื้อขายส่วนต่างราคาพันธบัตรรัฐบาลขนาดใหญ่ที่มีการใช้เลเวอเรจ แทนที่จะแทรกแซงผ่านการซื้อสินทรัพย์ในวงกว้าง — เช่นเดียวกับที่ทำในเดือนมีนาคม 2020 — ธนาคารกลางสหรัฐสามารถซื้อหลักทรัพย์รัฐบาลในขณะเดียวกันก็ขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเพื่อป้องกันความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย ผู้เขียนโต้แย้งว่าแนวทางนี้จะแยกการดำเนินงานด้านเสถียรภาพทางการเงินออกจากนโยบายการเงินจำกัดความเสี่ยงทางศีลธรรมและลดแรงกดดันต่อผู้ค้าพันธบัตรในช่วงการยุติสัญญาที่ไม่เป็นระเบียบ[ 4 ]กลไกที่เสนอนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อป้องกันการยุติสัญญาที่ถูกบังคับซึ่งก่อให้เกิดความไม่เสถียรโดยทำหน้าที่เป็นกลไกสำรองสภาพคล่องในขณะที่รักษาความเป็นกลางในนโยบายอัตราดอกเบี้ย
การสะท้อนความคิดเชิงวิชาการ
ศาสตราจารย์ด้านการเงิน Craig Pirrong ได้โต้แย้งว่าการซื้อขายส่วนต่างระหว่างพันธบัตรกระทรวงการคลังกับอัตราดอกเบี้ยอาจถูกมองว่าเป็นรูปแบบหนึ่งของ "การเป็นตัวกลางของเลเวอเรจ" ซึ่งช่วยให้ผู้จัดการสินทรัพย์ที่ไม่ใช้เลเวอเรจสามารถเข้าถึงเลเวอเรจทางอ้อมผ่านสัญญาซื้อขายล่วงหน้า โดยมีกองทุนเฮดจ์ฟันด์ทำหน้าที่เป็นตัวกลาง[ 5 ] Pirrong อธิบายกระบวนการนี้ว่าเป็น "การฟอกเลเวอเรจ" ซึ่งข้อจำกัดด้านกฎระเบียบหรือสถาบันเกี่ยวกับเลเวอเรจโดยตรงทำให้ผู้จัดการสินทรัพย์ต้องพึ่งพาการเปิดเผยโครงสร้างผ่านสัญญาซื้อขายล่วงหน้า เขายืนยันว่าห่วงโซ่ตัวกลางนี้ ซึ่งครอบคลุมผู้จัดการสินทรัพย์ กองทุนเฮดจ์ฟันด์ ธนาคารตัวแทนจำหน่าย และตลาดเงิน อาจนำมาซึ่งความเสี่ยงเชิงระบบที่ไม่จำเป็น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่มีความผันผวนหรือความเครียดด้านสภาพคล่อง เช่น "การแห่ซื้อเงินสด" ในเดือนมีนาคม 2020 [ c ]
ผู้เข้าร่วมและโครงสร้างตลาด
การซื้อขายส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลมักเกี่ยวข้องกับเครือข่ายของผู้เข้าร่วมสถาบันต่างๆ ซึ่งครอบคลุม ภาคส่วน การจัดการสินทรัพย์กองทุนเฮดจ์ฟันด์ธนาคารตัวแทนจำหน่าย และการจัดหาเงินทุนระยะสั้น ( ดูตลาดเงินและข้อตกลงซื้อคืน )
กองทุนเฮดจ์ฟันด์และผู้จัดการสินทรัพย์
กองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ใช้เลเว อเรจเป็นผู้เข้าร่วมหลักในการซื้อขายส่วนต่างราคาพันธบัตรรัฐบาล กองทุนเหล่านี้ใช้เงินทุนจากนักลงทุนสถาบันเพื่อเข้าซื้อสถานะขาย (short position) ในพันธบัตรรัฐบาลและสถานะซื้อ (long position) ในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรรัฐบาล โดยมีเป้าหมายเพื่อทำกำไรจากการบรรจบกันของราคา ผู้จัดการสินทรัพย์ขนาดใหญ่บางรายอาจมีส่วนร่วมในการซื้อขายส่วนต่างราคาโดยอ้อมด้วยการจัดสรรเงินทุนให้กับกองทุนเฮดจ์ฟันด์หรือยานพาหนะการลงทุนที่มีโครงสร้างซับซ้อน
ธนาคารตัวแทนจำหน่ายและนายหน้าหลัก
ธนาคารตัวแทนจำหน่าย ( เช่นธนาคารที่สร้างตลาดและให้สินเชื่อรีโป/ฟิวเจอร์ส) โบรกเกอร์-ดีลเลอร์และไพรม์โบรกเกอร์ให้สินเชื่อสำหรับสถานะซื้อพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวผ่านตลาดรีโปนอกจากนี้ยังอำนวยความสะดวกในการขายฟิวเจอร์สระยะสั้นโดยการให้บริการบัญชีมาร์จินและบริการชำระบัญชี สถาบันเหล่านี้อาจทำหน้าที่เป็นตัวกลาง โดยได้รับค่าธรรมเนียมและส่วนต่างราคา หรือเป็นคู่สัญญาที่รับความเสี่ยงด้านเงินต้น
โครงสร้างพื้นฐานสำหรับรีโพและเคลียร์ริ่ง
การจัดหาเงินทุนสำหรับการซื้อขายมักดำเนินการใน ตลาด รีโปแบบสามฝ่ายหรือผ่านรีโปแบบทวิภาคีหน่วยงานชำระบัญชีหลัก เช่นบรรษัทชำระบัญชีตราสารหนี้ (FICC) มีบทบาทในการชำระบัญชีและลดความเสี่ยง ประสิทธิภาพของโครงสร้างพื้นฐานนี้ส่งผลต่อต้นทุนและความเสถียรของการซื้อขายส่วนต่างราคา
หน่วยงานกลางในการทำสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและตลาดซื้อขายล่วงหน้า
โดยทั่วไปแล้ว การขายสถานะฟิวเจอร์สระยะสั้นจะดำเนินการผ่านตัวกลางการชำระบัญชี เช่นCME Group ข้อกำหนด ด้านมาร์จินตัวเลือกการส่งมอบ และข้อกำหนดในสัญญาจะมีผลต่อพันธบัตรใดที่มีต้นทุนการส่งมอบถูกที่สุด และส่งผลต่อการคำนวณส่วนต่างราคาด้วย
การกำกับดูแลโดยหน่วยงานกำกับดูแลและธนาคารกลาง
หน่วยงานกำกับดูแลและธนาคารกลางต่างเฝ้าติดตามกิจกรรมการซื้อขายส่วนต่างราคาเพื่อประเมินความเสี่ยงเชิงระบบ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ก.ล.ต. ธนาคารกลางสหรัฐ และธนาคารแห่งอังกฤษ ได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับขนาดของการมีส่วนร่วมของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ การพึ่งพาเลเวอเรจระยะสั้น และศักยภาพในการเกิดสถานการณ์การยุติการลงทุนอย่างไม่เป็นระเบียบในช่วงที่ตลาดมีความผันผวน
ประวัติการซื้อขายฐานราคา
การซื้อขายส่วนต่างราคาพันธบัตรกระทรวงการคลังเกิดขึ้นในช่วงต้นทศวรรษ 1980 ควบคู่ไปกับการพัฒนาตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรกระทรวงการคลัง โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเปิดตัวสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรกระทรวงการคลังอายุ 10 ปีในตลาดหลักทรัพย์ชิคาโก[ 6 ]กลยุทธ์นี้ได้รับความนิยมมากขึ้นในช่วงทศวรรษ 1990 เมื่อกองทุนเฮดจ์ฟันด์และฝ่ายซื้อขายหลักทรัพย์เริ่มใช้ประโยชน์จากความแตกต่างของราคาระหว่างหลักทรัพย์พันธบัตรกระทรวงการคลังที่เป็นเงินสดและสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่เกี่ยวข้อง[ 2 ]การใช้กลยุทธ์นี้ขยายตัวอย่างมากหลังวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2008 เนื่องจากการปฏิรูปกฎระเบียบผลักดันให้ธนาคารลดสินค้าคงคลังในการซื้อขาย ในขณะที่กองทุนเฮดจ์ฟันด์ ซึ่งมักจะจัดหาเงินทุนผ่านตลาดรีโป มีบทบาทเพิ่มมากขึ้นในฐานะตัวกลาง[ 7 ]แม้ว่าจะได้รับอนุญาตตามกฎหมายและถือเป็นรูปแบบหนึ่งของการเก็งกำไรในตลาดมานานแล้ว การซื้อขายส่วนต่างราคาก็ได้รับความสนใจจากหน่วยงานกำกับดูแลมากขึ้นในช่วงทศวรรษ 2020 เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงเชิงระบบและเลเวอเรจที่ซ่อนอยู่[ 4 ]
ดูเพิ่มเติม
- การเก็งกำไร
- การแลกเปลี่ยนฐาน
- สัญญาซื้อขายล่วงหน้า
- กองทุนเฮดจ์ฟันด์
- ข้อตกลงการซื้อคืน
- บัญชีตลาดเปิดระบบ (System Open Market Account ) – พอร์ตการลงทุนของธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) สำหรับหลักทรัพย์กระทรวงการคลังและหลักทรัพย์ของหน่วยงานรัฐที่ซื้อผ่านการดำเนินงานในตลาดเปิด ใช้ในช่วงวิกฤตเพื่อรักษาเสถียรภาพของตลาด รวมถึงเหตุการณ์สภาพคล่องของกระทรวงการคลังที่เกี่ยวข้องกับพลวัตการซื้อขายส่วนต่างราคา
บรรณานุกรม
- ↑การปิดสถานะ : ในด้านการเงิน คำว่า "ปิดสถานะ" หมายถึง การปิดหรือกลับสถานะการลงทุน ซึ่งมักเกิดขึ้นภายใต้สภาวะที่ไม่เอื้ออำนวย ดูความหมายที่ห้าของคำว่า "ปิดสถานะ "ใน Wiktionary
- ↑ความเสี่ยงเชิงนามธรรมรวม : ในกลยุทธ์ที่มีการใช้เลเวอเรจ เช่น การซื้อขายแบบเบสิส คำนี้หมายถึงมูลค่ารวมของทุกตำแหน่ง ทั้งตำแหน่งซื้อ (เช่นหลักทรัพย์รัฐบาล) และตำแหน่งขาย (เช่น สัญญาซื้อขายล่วงหน้า) โดยไม่หักลบกัน ซึ่งแตกต่างจากความเสี่ยงรวม (Gross exposure ) ที่รวมมูลค่าสัมบูรณ์ของตำแหน่งซื้อและขายโดยไม่คำนึงถึงประเภทของตราสาร และจากความเสี่ยงสุทธิ (Net exposure ) ที่หักลบความเสี่ยงซื้อและขายเพื่อคำนวณความเสี่ยงเชิงทิศทาง
- ↑มีนาคม 2020 "การแห่ซื้อเงินสด" : ในช่วงเดือนมีนาคม 2020 ซึ่งเป็นช่วงเริ่มต้นของการระบาดของ COVID-19 นักลงทุนได้ขายสินทรัพย์หลากหลายประเภทอย่างรวดเร็ว รวมถึงพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เพื่อระดมเงินสด ในสิ่งที่ต่อมาเรียกว่า "การแห่ซื้อเงินสด" เหตุการณ์นี้ทำให้เกิดความตึงเครียดอย่างรุนแรงในตลาดพันธบัตรรัฐบาลที่มีสภาพคล่องสูง เนื่องจากแม้แต่สินทรัพย์ที่ปลอดภัยก็ยังถูกขายออก ความผิดปกติดังกล่าวทำให้ธนาคารกลางหลักๆ รวมถึงธนาคารกลางสหรัฐฯและธนาคารแห่งอังกฤษต้องเข้าแทรกแซงโดยการซื้อพันธบัตรรัฐบาลเพื่อฟื้นฟูการทำงานของตลาด เหตุการณ์นี้เผยให้เห็นถึงความเปราะบางของตลาดการเงินที่สำคัญ และศักยภาพของกลยุทธ์การใช้เลเวอเรจ เช่น การซื้อขายส่วนต่างราคา ที่อาจทำให้ความผันผวนรุนแรงขึ้นในช่วงที่สภาพคล่องตกต่ำ
หมายเหตุ
- ↑ฮัลล์, 2006 , หน้า 5.
- 1 2 3วิกลส์เวิร์ธ, 6 ธันวาคม 2023
- ↑แอกนิว, 18 ธันวาคม 2023
- 1 2แฮร์ริส, 27 มีนาคม 2025
- ↑พิรรอง, 7 พฤศจิกายน 2566 .
- ↑กลุ่ม CME
- ↑คณะกรรมการเสถียรภาพทางการเงิน, 17 พฤศจิกายน 2020
เอกสารอ้างอิง
- Agnew, Harriet [ที่ Wikidata] (18 ธันวาคม 2023). "การบริหารสินทรัพย์: ปีที่ผ่านมา". Financial Times . ลอนดอน.สืบค้นข้อมูลเมื่อวันที่ 10 เมษายน 2568 ISSN 0307-1766 ; OCLC 60638918 (ทุกฉบับ )
- CME Group . "สัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรกระทรวงการคลังอายุ 10 ปี: รายละเอียดสัญญา" . CME Group . สืบค้นเมื่อ11 เมษายน 2568 .
- คณะกรรมการเสถียรภาพทางการเงิน (17 พฤศจิกายน 2020). "การทบทวนภาพรวมของความปั่นป่วนในตลาดเดือนมีนาคม" . คณะกรรมการเสถียรภาพทางการเงิน. สืบค้นเมื่อ11 เมษายน 2025 .
- แฮร์ริส, อเล็กซานดรา (27 มีนาคม 2025). "เฟดถูกกระตุ้นให้พิจารณาเครื่องมือช่วยเหลือเฮดจ์ฟันด์สำหรับการซื้อขายแบบ Basis Trade" . บลูมเบิร์ก นิวส์ . เก็บถาวรจากต้นฉบับเมื่อวันที่ 27 มีนาคม 2025 . สืบค้นเมื่อ 10 เมษายน 2025 –ผ่านทางYahoo Finance (เก็บถาวรผ่านทางWayback Machine ).EBSCO โฮสต์ 184085577
- ฮัลล์, จอห์น ซี. (2006). ตัวเลือก สัญญาซื้อขายล่วงหน้า และอนุพันธ์อื่นๆ (ค้นหาได้ แต่ยืมออนไลน์ไม่ได้) ( ฉบับที่ 6). เพรนติส ฮอลล์. ISBN 978-0-13-149908-9.LCCN 2005-47692 ; ISBN 0-1314-9908-4; OCLC 1411561951 , 60321487 .
- Pirrong, Craig (7 พฤศจิกายน 2023). "พื้นฐานของการซื้อขายส่วนต่างราคาพันธบัตรรัฐบาล: การฟอกเงินโดยใช้เลเวอเรจ?" . Streetwise Professor (บล็อกวิชาการ). Chatham, New Jersey . ProQuest 2886687487 . สืบค้นเมื่อ10 เมษายน 2025 . ProQuest 2886687487 , 2886685041 (ฐานข้อมูล ABI/Inform)
- วิกเกิลส์เวิร์ธ, โรบิน (6 ธันวาคม 2023). "ธนาคารกลางอังกฤษยังคงกังวลเกี่ยวกับการซื้อขายพันธบัตรกระทรวงการคลัง – มีการแสดงความกังวลออกมาแล้ว". ไฟแนนเชียลไทมส์ . ลอนดอน.สืบค้นข้อมูลเมื่อวันที่ 10 เมษายน 2568 ISSN 0307-1766 ; OCLC 60638918 (ทุกฉบับ )
เอกสารอ้างอิงทั่วไป
- คณะอนุกรรมการโครงสร้างตลาด คณะกรรมการที่ปรึกษาความเสี่ยงตลาด (MRAC) (ธันวาคม 2024)"การซื้อขายตามส่วนต่างระหว่างเงินสดและสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของกระทรวงการคลัง และแนวทางการบริหารความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพ"รายงานนี้ได้รับความช่วยเหลือจาก (i) Richard Berner, PhD; (ii) David Bowman; (iii) Alessandro Cocco; (iv) Timothy Cuddihy; (v) Conor Sari; (vi) Samuel Schulhofer-Wohl , PhD; และ (vii) Nathaniel "Nate" Wuerffel คณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าแห่งสหรัฐอเมริกา , กรรมการ Kristin N. Johnson, ผู้สนับสนุน MRAC, Alicia Crighton, ประธาน MRAC สืบค้นข้อมูลเมื่อวันที่ 11 เมษายน 2568