การเคลื่อนไหวของผู้ถือหุ้นเป็นรูปแบบหนึ่งของการเคลื่อนไหวที่ผู้ถือหุ้นใช้ สัดส่วน การถือหุ้นในบริษัทเพื่อกดดันฝ่ายบริหาร^{[ 1 ]}สัดส่วนการถือหุ้นเพียงเล็กน้อย (น้อยกว่า 10% ของหุ้นที่ออกจำหน่าย) ก็อาจเพียงพอที่จะเริ่มการรณรงค์ที่ประสบความสำเร็จได้ ในทางเปรียบเทียบ การเสนอซื้อกิจการทั้งหมดเป็นการดำเนินการที่ต้องใช้ต้นทุนและยากลำบากกว่ามาก เป้าหมายของการเคลื่อนไหวของผู้ถือหุ้นมีตั้งแต่ด้านการเงิน (การเพิ่มมูลค่าของผู้ถือหุ้นผ่านการเปลี่ยนแปลงนโยบายของบริษัทการลดต้นทุนฯลฯ) ไปจนถึงด้านที่ไม่ใช่การเงิน ( การถอนการลงทุนจากบางประเทศ ฯลฯ) ^{[ 2 ]}ผู้ถือหุ้นที่เคลื่อนไหวสามารถจัดการกับการแสวงหาผลประโยชน์ส่วนตัวโดยผู้บริหารภายในบริษัทได้ แม้ว่าผู้ถือหุ้นรายใหญ่ก็สามารถแสวงหาผลประโยชน์ส่วนตัวโดยเอาเปรียบผู้ถือหุ้นรายย่อยได้เช่นกัน^{[ 3 ] : 241}

การเคลื่อนไหวของผู้ถือหุ้นสามารถเกิดขึ้นได้หลายรูปแบบ เช่นการต่อสู้แย่งชิง อำนาจในบริษัท การรณรงค์ประชาสัมพันธ์มติของผู้ถือหุ้นการฟ้องร้อง และการเจรจาต่อรองกับฝ่ายบริหารแดเนียล โลบหัวหน้าบริษัทThird Point Managementเป็นที่รู้จักจากการใช้จดหมายที่เขียนอย่างเฉียบคมส่งถึงซีอีโอของบริษัทเป้าหมายของเขา

การเคลื่อนไหวอาจช่วยแก้ไขปัญหาตัวแทนหลักในกรณีที่ตัวแทน (ฝ่ายบริหาร) ไม่ตอบสนองต่อความต้องการของตัวแทนหลัก (นักลงทุน) ของ บริษัท ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ อย่างเพียงพอ ในช่วงทศวรรษ 2010 การลงทุนในกลุ่มสินทรัพย์ของนักเคลื่อนไหวเติบโตขึ้น โดยนักเคลื่อนไหวได้รับการรายงานข่าวจากสื่อ^{[ 4 ]}และได้รับความสนใจในเชิงบวกจากนักลงทุน^{[ 5 ]}โดยทั่วไปแล้วนักเคลื่อนไหวจะดำเนินแคมเปญที่เป็นปรปักษ์ แต่ในบางกรณีก็สามารถได้รับที่นั่งในคณะกรรมการบริหารด้วยบริบทการมอบฉันทะอย่างเป็นทางการ^{[ 6 ]}

นักลงทุนที่เคลื่อนไหวเพื่อผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นกำลังมีอิทธิพลต่อการควบรวมกิจการและการซื้อกิจการจากการสำรวจผู้นำด้านการพัฒนาองค์กรในปี 2015 พบว่า 60% ของผู้ตอบแบบสอบถามเห็นว่าการเคลื่อนไหวของผู้ถือหุ้นส่งผลกระทบต่อกิจกรรมการทำธุรกรรมในอุตสาหกรรมของตน^{[ 7 ]}การเคลื่อนไหวของผู้ถือหุ้นในรูปแบบที่ไม่ใช่ทางการเงินกำลังส่งผลกระทบต่อบริษัทต่างๆ ในหลากหลายภาคส่วนมากขึ้นเรื่อยๆ ผู้ถือหุ้นซึ่งมักจะมีสัดส่วนการถือหุ้นในบริษัทค่อนข้างน้อย กำลังพยายามที่จะมีอิทธิพลต่อผลการดำเนินงานด้านสิ่งแวดล้อมและสังคมของบริษัท[ ^{8 ] รูป}แบบอื่นๆ ของการรณรงค์เพื่อผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้น ได้แก่ การมีอิทธิพลต่อ การขายสินทรัพย์ โดยผลลัพธ์จาก บริษัท Fortune 500ระหว่างปี 2007 ถึง 2015 ชี้ให้เห็นว่าการขายสินทรัพย์ที่นำโดยฝ่ายบริหารมักจะประสบความสำเร็จมากกว่าในแง่ของการเพิ่มมูลค่าให้กับผู้ถือหุ้น^{[ 9 ] [ 10 ]}

บริษัทในยุโรปช่วงศตวรรษที่ 18 ค่อนข้างไม่แพร่หลาย แต่ในสหรัฐอเมริกา บริษัทเหล่านี้แพร่หลายมากกว่า โดยเริ่มต้นที่ 300 แห่งในทศวรรษ 1790 และขยายตัวประมาณ 26,000 แห่งระหว่างปี 1790 ถึงทศวรรษ 1860 ส่งผลให้มีจำนวนบริษัทมากกว่าในสหราชอาณาจักรประมาณ 15 เท่าภายในปี 1830 ^{[ 3 ]}บริษัทในยุคแรกเหล่านี้มีข้อกำหนดสำหรับการกำกับดูแลกิจการรวมถึงกฎบัตรที่จำกัด ข้อบังคับ กฎการลงคะแนนเสียงตามความรอบคอบ^{[ 11 ]}การจ่ายเงินปันผล และการรายงานข่าวของสื่อ^{[ 3 ]}

ระหว่างปี 1900 ถึง 1950 มีการริเริ่มการเคลื่อนไหวเชิงรุกประมาณ 1.22 ครั้งต่อปี โดยเกิดขึ้นมากขึ้นในช่วงทศวรรษ 1940 และ 1950 ^{[ 3 ]}นักลงทุนที่มีชื่อเสียง ได้แก่Cyrus S. Eaton , Phoenix Securities Corporation , Benjamin Graham , J. Paul GettyและMalcolm Chace [ ^{3 ] การ}เคลื่อนไหวเชิงรุกน่าจะถูกจำกัดด้วยการขาดการกระจายความเป็นเจ้าของ ซึ่งหมายความว่าบริษัทหลายแห่งมีผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่มีหุ้นจำนวนมาก (10 ถึง 20% ของหุ้นทั้งหมด) ซึ่งมีอำนาจควบคุมบริษัทอย่างมีนัยสำคัญอยู่แล้ว^{[ 3 ]}

ในช่วงทศวรรษ 1980 การเคลื่อนไหวที่เรียกว่าการบุกรุกของบริษัท ได้เกิดขึ้น ก่อนที่จะลดลงหลังจากที่บริษัทต่างๆ ได้วางกลยุทธ์เพื่อบรรเทาผลกระทบดังกล่าว เมื่อกลยุทธ์ดังกล่าวลดลง นักลงทุนสถาบันก็เพิ่มจำนวนขึ้นโดยการเคลื่อนไหวของนักลงทุนสถาบันได้รับแรงหนุนจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายในสถานที่ต่างๆ เช่น สหราชอาณาจักรและยุโรปภาคพื้นทวีป โดยมีปัจจัยต่างๆ เช่น ความขัดแย้งทางผลประโยชน์ที่จำกัดการเคลื่อนไหว ในศตวรรษที่ 21 กองทุนเฮดจ์ฟันด์และกองทุนไพรเวทอิควิตี้กลายเป็นผู้ที่มีความพร้อมที่จะมีส่วนร่วมในการเคลื่อนไหวของผู้ถือหุ้น^{[ 12 ]}ในช่วงทศวรรษ 2010 การเคลื่อนไหวของผู้ถือหุ้นซึ่งส่วนใหญ่เกิดขึ้นในสถานที่ต่างๆ เช่น สหรัฐอเมริกาและยุโรป เริ่มขยายตัวไปยังเอเชียและแซงหน้าปริมาณการเคลื่อนไหวที่เกิดขึ้นในยุโรปอย่างรวดเร็ว^{[ 13 ]}

นักลงทุนเชิงรุกที่โดดเด่น ได้แก่: Isaac Le Maire (1558–1624), ^{[ 14 ]} Carl Icahn , ^{[ 15 ]} Nelson Peltz ( Trian Partners ), ^{[ 15 ]} Bill Ackman ( Pershing Square ), ^{[ 15 ]} Daniel Loeb ( Third Point Management ), ^{[ 15 ]} Barry Rosenstein , ^{[ 15 ]} Larry Robbins ( Glenview ), ^{[ 16 ] : 19} David Einhorn , Gregg Hymowitz (EnTrust Global), ^{[ 17 ]} Larry Fink ( BlackRock ), ^{[ 18 ]} Christer Gardell ( Cevian Capital ), และRyan Cohen . ^{[ 19 ]}

ในช่วงทศวรรษ 1980 นักลงทุนเชิงรุก เช่นCarl IcahnและT. Boone Pickensได้รับชื่อเสียงในระดับนานาชาติ และมักถูกมองว่าเป็น "ผู้บุกรุกกิจการ" เนื่องจากเข้าซื้อหุ้นในบริษัทมหาชน แล้วบังคับให้บริษัทดำเนินการเพื่อเพิ่มมูลค่าหรือกำจัดนักลงทุนเชิงรุกโดยการซื้อคืนการลงทุนของผู้บุกรุกในราคาพรีเมียม ซึ่งมักจะส่งผลเสียต่อผู้ถือหุ้นรายอื่น^{[ 20 ]} เมื่อไม่นานมานี้ นักลงทุนเชิงรุกPhillip Goldsteinได้เสนอว่าบทบาทของนักลงทุนเชิงรุกได้เปลี่ยนจากการเป็นผู้บุกรุกกิจการไปเป็นการเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาเพื่อปลดล็อกมูลค่าในหลักทรัพย์พื้นฐาน และกล่าวว่าการรับรู้ของสาธารณชนเกี่ยวกับนักลงทุนเชิงรุกในฐานะ "ผู้บุกรุกกิจการ" ได้จางหายไปแล้ว^{[ 21 ]}

กองทุนลงทุนเชิงรุก ได้แก่California Public Employees' Retirement System (CalPERS) ^{[ 22 ]} Icahn Management LP , Santa Monica Partners Opportunity Fund LP, State Board of Administration of Florida (SBA) ^{[ 23 ] [ 24 ] [ 25 ] [ 26 ]}และRelational Investors, LLC

ในปี 2019 และหลังจากนั้น นักลงทุนเชิงรุกที่โดดเด่น ได้แก่Starboard Value , Icahn Enterprises , Elliott Investment Management [ ^{27 ]}และThird Point ^{[ 16} ] ในปี 2019 กองทุนรวม เช่นWellington Management Companyเริ่มแสดงสัญญาณของการเคลื่อนไหว^{[ 28 ]}แคมเปญที่โดดเด่นของกองทุนเฮดจ์ฟันด์^{Engine No.} 1ส่งผลให้พวกเขาได้รับที่นั่ง 3 ที่ในคณะกรรมการของ Exxon ในปี 2021 โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อโน้มน้าวให้บริษัทลดการพึ่งพาเชื้อเพลิงฟอสซิล^{[ 29 ]}

^{ตัวอย่าง ของ}นักลงทุนเชิงรุกในเอเชีย ได้แก่Oasis Management [ ^{30 ]} David Webb ^{[ 31 ]}และYoshiaki Murakami ^{[ 32 ]}

การเคลื่อนไหวของผู้ถือหุ้นสามารถแบ่งออกเป็น "เชิงรุก" หรือ "เชิงรับ" ในกรณีหลัง ผู้ถือหุ้นที่มีอยู่จะพยายามแก้ไขข้อบกพร่องบางประการ ในขณะที่นักเคลื่อนไหวเชิงรุกจะสร้างจุดยืนโดยมีเจตนาที่จะกระตุ้นให้เกิดการเปลี่ยนแปลง^{[ 3 ] : 256}ผู้ถือหุ้นยังสามารถเริ่มต้นการฟ้องร้องแบบอนุพันธ์เพื่อบังคับให้บริษัทดำเนินการได้ ผู้ถือหุ้นยังสามารถมีส่วนร่วมในการฟ้องร้องแบบกลุ่มในเรื่องหลักทรัพย์ ได้ แต่โดยทั่วไปแล้วสิ่งเหล่านี้จะไม่เกี่ยวข้องกับการเคลื่อนไหวของผู้ถือ หุ้น

ในสหรัฐอเมริกา การเข้าซื้อหุ้นที่มีผลประโยชน์ในบริษัทมากกว่า 5% โดยมีเจตนาที่จะมีอิทธิพลต่อผู้บริหาร จะต้องยื่นแบบฟอร์มSchedule 13Dส่วนนักลงทุนที่ไม่ได้ตั้งใจจะเป็นนักเคลื่อนไหว อาจยื่นแบบฟอร์มSchedule 13Gแทนได้

งานวิจัยชี้ให้เห็นว่ากลยุทธ์การลงทุนเชิงรุกอาจสร้างผลตอบแทนที่สูงกว่าการลงทุนแบบพาสซีฟ งานวิจัยในปี 2012 โดย Activist Insight ^{[ 38 ]}พบว่าผลตอบแทนสุทธิเฉลี่ยต่อปีของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่เน้นการลงทุนเชิงรุกมากกว่า 40 กองทุนนั้น มีประสิทธิภาพเหนือกว่าดัชนี MSCI World Index อย่างต่อเนื่องในช่วงหลายปีหลังวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2008 ^{[ 39 ]}

การลงทุนแบบนักเคลื่อนไหวยังคงได้รับความสนใจอย่างต่อเนื่องในอีกหลายปีต่อมา ในปี 2556 มีรายงานว่าเป็นกลยุทธ์กองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่มีผลการดำเนินงานดีที่สุด โดยกองทุนนักเคลื่อนไหวมีผลตอบแทนเฉลี่ย 16.6% เมื่อเทียบกับ 9.5% สำหรับอุตสาหกรรมกองทุนเฮดจ์ฟันด์โดยรวม^{[ 40 ]}

การเคลื่อนไหวของผู้ถือหุ้นที่มุ่งเป้าไปที่บริษัททั้งในยุโรปและอเมริกากำลังเพิ่มสูงขึ้น^{[ 41 ]}การศึกษาในปี 1996 พบว่าบริษัทขนาดใหญ่ที่มีผู้ถือหุ้นสถาบันจำนวนมากมีแนวโน้มที่จะตกเป็นเป้าหมายของนักลงทุนที่เคลื่อนไหวมากขึ้น^{[ 42 ]}นักวิจัยยังพยายามทำความเข้าใจว่าอะไรทำให้บริษัทเป็นเป้าหมายที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่เคลื่อนไหว^{[ 43 ]}ตั้งแต่ช่วงปลายปี 2010 นักวิชาการและผู้ปฏิบัติงานได้เริ่มใช้ วิธีการ ของแมชชีนเลิร์นนิงเพื่อทำนายทั้งเป้าหมายและนักลงทุนที่เคลื่อนไหว^{[ 44 ]}

ณ ปี 2018 มีการริเริ่มแคมเปญนักเคลื่อนไหวเฉลี่ย 272 แคมเปญต่อปีในสหรัฐอเมริกา ซึ่งรวมถึงการแข่งขันการลงคะแนนเสียง 47 ครั้ง^{[ 16 ]}แนวโน้มนี้ยังมีขอบเขตทั่วโลกด้วย โดยประมาณ 47% ของบริษัทที่ตกเป็นเป้าหมายของนักลงทุนนักเคลื่อนไหวในช่วงเวลานี้ตั้งอยู่นอกสหรัฐอเมริกา^{[ 45 ]}โดยยุโรปและเอเชียมีการเพิ่มขึ้นของCAGRของแคมเปญดังกล่าวมากกว่า 40% ระหว่างปี 2016 ถึง 2020 บริษัทในออสเตรเลีย อาร์เจนตินา บราซิล และแคนาดามีการเพิ่มขึ้นมากกว่า 20% เมื่อเทียบกับแคมเปญนักเคลื่อนไหวในสหรัฐอเมริกาที่เพิ่มขึ้นเพียง 3% ^{[ 46 ]}

ในครึ่งแรกของปี 2025 ภาคธุรกิจที่ประสบกับปริมาณการรณรงค์ของผู้ถือหุ้นมากที่สุดทั่วโลก ได้แก่ อุตสาหกรรม (22%) เทคโนโลยี (20%) และการดูแลสุขภาพ (12%) โดยภาคอุตสาหกรรมตกเป็นเป้าหมายมากที่สุดในเอเชียแปซิฟิกภาคเทคโนโลยีตกเป็นเป้าหมายมากที่สุดในสหรัฐอเมริกา และภาคการดูแลสุขภาพตกเป็นเป้าหมายมากที่สุดในยุโรป^{[ 47 ]}

ผู้ถือหุ้นทุกคน รวมถึง นักลงทุนรายย่อยที่ไม่ใช่สถาบันสามารถยื่นข้อเสนอของผู้ถือหุ้นได้ในสหรัฐอเมริกา และระหว่างปี 1934 ถึงกลางทศวรรษ 1980 ผู้ถือหุ้นเหล่านี้มักจะยื่นข้อเสนอ^{[ 48 ]}มีการประมาณการว่าผู้ถือหุ้นสถาบันมีสัดส่วน 68% ของหุ้น และผู้ถือหุ้นรายย่อยมีสัดส่วน 32% ของหุ้น แต่ผู้ถือหุ้นสถาบัน 98% ลงคะแนนเสียง และผู้ถือหุ้นรายย่อยเพียง 28% เท่านั้นที่ลงคะแนนเสียง^{[ 48 ]}อย่างไรก็ตาม ผู้ถือหุ้นสถาบันมักจะลงคะแนนเสียงโดยอัตโนมัติตามคำแนะนำของบริษัทที่ปรึกษาการลงคะแนนเสียงการอนุญาตให้ผู้ถือหุ้นรายย่อยลงคะแนนเสียงตามแนวทาง ("คำแนะนำการลงคะแนนเสียงแบบถาวร") ได้รับการเสนอเพื่อเพิ่มการมีส่วนร่วมของพวกเขา^{[ 49 ]}

มีการสร้างเว็บไซต์ต่างๆ เพื่ออำนวยความสะดวกในการมีส่วนร่วมของลูกค้าปลีก^{[ 50 ]}รวมถึง Moxy Vote, Shareowners.org, United States Proxy Exchange และ ProxyDemocracy.org แต่เว็บไซต์เหล่านี้มักจะปิดตัวลงเมื่อเวลาผ่านไป^{[ 48 ]}

สหภาพแรงงาน รวมถึงผ่านกองทุนบำเหน็จบำนาญ เช่นCalPERSกลุ่มพันธมิตรเช่นStrategic Organizing Centerมักมีส่วนร่วมในข้อเสนอของผู้ถือหุ้น^{[ 51 ]}กลุ่มสิทธิผู้ถือหุ้นเป็นกลุ่มพันธมิตรของผู้สนับสนุนข้อเสนอของผู้ถือหุ้น^{[ 52 ]}

• คณะกรรมการบริหาร
• การกำกับดูแลกิจการ
• การเข้ายึดกิจการ
• ความรับผิดชอบต่อสังคมขององค์กร
• นักลงทุนแบบไม่แทรกแซง– นักลงทุนที่ไม่มีส่วนร่วมในการตัดสินใจ 
• คำแถลงมอบอำนาจ
• การก่อกบฏของผู้ถือหุ้น
• การลงทุนที่คำนึงถึงความรับผิดชอบต่อสังคม

• ไอคานเรียกร้องให้แยกส่วนและซื้อหุ้นคืนจากไทม์ วอร์เนอร์ / CNNMoney.com
• จดหมายจาก Third Point Management ถึง Irik Sevin ซีอีโอของ Star Gas
• Qwest ถอนตัวจากการประมูล – Denver Business Journal / MCIpetition.com
• บทสรุปเอกสารวิชาการ (จัดเก็บเมื่อวันที่ 27 ธันวาคม 2556)
• การเพิ่มขึ้นของการลงทุนเชิงรุกและวิธีการรับมือ(เก็บถาวรเมื่อ 22 กันยายน 2015 ที่Wayback Machine)
• แจ้งเตือนนักกิจกรรม A&M
• การคาดการณ์เป้าหมายของนักลงทุนที่เคลื่อนไหวเพื่อผลประโยชน์ของบริษัท Nordantech.com (เก็บถาวรเมื่อ 16 พฤศจิกายน 2018 ที่Wayback Machine)