ฟองสบู่ทางเศรษฐกิจ (หรือเรียกอีกอย่างว่า ฟอง สบู่เก็งกำไรฟองสบู่สินทรัพย์หรือเรียกง่ายๆ ว่าฟองสบู่ทางการเงิน ) คือช่วงเวลาที่ราคาสินทรัพย์ ในปัจจุบัน สูงเกินมูลค่าที่แท้จริงซึ่งเป็นมูลค่าที่ปัจจัยพื้นฐานระยะยาวรองรับ ฟองสบู่สามารถเกิดขึ้นได้จากการคาดการณ์ที่มองโลกในแง่ดีเกินไปเกี่ยวกับขนาดและความยั่งยืนของการเติบโต (เช่นฟองสบู่ดอทคอม ) และ/หรือจากความเชื่อที่ว่ามูลค่าที่แท้จริงไม่เกี่ยวข้องอีกต่อไปเมื่อทำการลงทุน (เช่นวิกฤตดอกทิวลิป ) ฟองสบู่เกิดขึ้นในสินทรัพย์เกือบทุกประเภท รวมถึงหุ้น (เช่นช่วงทศวรรษที่ 1920 ) สินค้าโภคภัณฑ์ (เช่นฟองสบู่ยูเรเนียม ) อสังหาริมทรัพย์ (เช่นฟองสบู่ที่อยู่อาศัยของสหรัฐฯ ในช่วงทศวรรษที่ 2000 ) และแม้แต่สินทรัพย์ที่แปลกใหม่ (เช่นฟองสบู่คริปโตเคอร์เรนซี ) โดยปกติฟองสบู่จะเกิดขึ้นจากสภาพคล่องส่วนเกินในตลาด และ/หรือจิตวิทยาของนักลงทุนที่เปลี่ยนแปลงไป ฟองสบู่สินทรัพย์ขนาดใหญ่หลายประเภท (เช่นฟองสบู่สินทรัพย์ของญี่ปุ่นในทศวรรษ 1980และฟองสบู่ทุกอย่างในปี 2020-2021 ) เกิดจากสภาพคล่องของธนาคารกลาง (เช่น การใช้สิทธิซื้อคืนของเฟด มากเกินไป )

ในระยะเริ่มต้นของฟองสบู่ นักลงทุนจำนวนมากไม่ตระหนักว่าฟองสบู่คืออะไร มักคิดว่าการเพิ่มขึ้นของราคาสินทรัพย์นั้นสมเหตุสมผล ดังนั้น ฟองสบู่จึงมักถูกระบุอย่างแน่ชัดก็ต่อเมื่อฟองสบู่แตก (หรือระเบิด) และราคาร่วงลงแล้ว^{[ 1 ]}การแตกของฟองสบู่สามารถนำไปสู่การสูญเสียทางการเงินอย่างมากและการหยุดชะงักทางเศรษฐกิจ^{[ 2 ]}

คำว่า "ฟองสบู่" ในบริบทของวิกฤตการณ์ทางการเงิน มีที่มาจาก วิกฤตฟองสบู่เซาท์ซีของอังกฤษในช่วงปี 1711-1720 และเดิมทีหมายถึงบริษัทต่างๆ และราคาหุ้นที่สูงเกินจริง มากกว่าที่จะหมายถึงวิกฤตการณ์นั้นเอง นี่เป็นหนึ่งในวิกฤตการณ์ทางการเงินสมัยใหม่ครั้งแรกๆ เหตุการณ์อื่นๆ ถูกเรียกว่า "ภาวะคลั่งไคล้" เช่น ภาวะคลั่งไคล้ดอกทิวลิป ของเนเธอร์แลนด์ คำอุปมานี้บ่งชี้ว่าราคาหุ้นสูงเกินจริงและเปราะบาง – ขยายตัวโดยไม่มีพื้นฐานอะไรเลย และเสี่ยงต่อการแตกอย่างฉับพลัน ซึ่งก็เกิดขึ้นจริงในที่สุด

นักวิจารณ์บางคนในภายหลังได้ขยายอุปมาอุปไมยเพื่อเน้นความฉับพลัน โดยเสนอว่าฟองสบู่ทางเศรษฐกิจจะสิ้นสุดลง "ในคราวเดียว และไม่มีอะไรมาก่อน / เช่นเดียวกับฟองสบู่ที่แตก" ^{[ 3 ]}แม้ว่าทฤษฎีวิกฤตการณ์ทางการเงิน เช่น ภาวะเงินฝืดจากหนี้สินและสมมติฐานความไม่เสถียรทางการเงินจะชี้ให้เห็นว่าฟองสบู่แตกทีละน้อย โดยสินทรัพย์ที่เปราะบางที่สุด (ที่มีอัตราส่วนหนี้สิน ต่อทุนสูงที่สุด) จะล้มเหลวก่อน จากนั้นการล่มสลายก็จะแพร่กระจายไปทั่วทั้งเศรษฐกิจ^{[ 4 ] [ 5 ]}

เมื่อเวลาผ่านไป คำนี้ได้พัฒนาจากการอธิบายบริษัทเก็งกำไรเฉพาะเจาะจงไปเป็นการอ้างถึงสถานการณ์ใดๆ ก็ตามที่ราคาของสินทรัพย์แยกออกจากมูลค่าพื้นฐานในวงกว้างมากขึ้น^{[ 6 ]}

มีฟองสบู่หลายประเภท^{[ 7 ]}โดยนักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่สนใจฟองสบู่หลักสองประเภท ได้แก่ฟองสบู่ในตลาดหุ้นและฟองสบู่ในหนี้สิน

ฟองสบู่หุ้น^{[ 7 ]}มีลักษณะเฉพาะคือการลงทุนที่จับต้องได้และความปรารถนาที่ไม่ยั่งยืนที่จะตอบสนองตลาดที่ถูกต้องตามกฎหมายที่มีความต้องการสูง ฟองสบู่ประเภทนี้มีลักษณะเฉพาะคือสภาพคล่องที่ง่าย สินทรัพย์ที่จับต้องได้และเป็นจริง และนวัตกรรมที่แท้จริงที่ช่วยเพิ่มความเชื่อมั่น การอัดฉีดเงินทุนเข้าสู่รอบธุรกิจสามารถเร่งกระบวนการสร้างนวัตกรรมและผลักดันการเติบโตของผลผลิตที่เร็วขึ้น^{[ 8 ] [ 9 ] [ 10 ]}ตัวอย่างของฟองสบู่หุ้น ได้แก่Tulip Maniaฟอง สบู่ สกุลเงินดิจิทัล ฟองสบู่ ดอทคอมและRoaring Twenties ^{[ 11 ]}

ฟองสบู่หนี้^{[ 7 ]}มีลักษณะเฉพาะคือการลงทุนที่ไม่มีตัวตนหรืออิงตามเครดิตซึ่งมีความสามารถเพียงเล็กน้อยในการตอบสนองความต้องการที่เพิ่มขึ้นในตลาดที่ไม่มีอยู่จริง ฟองสบู่เหล่านี้ไม่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์ที่แท้จริงและขึ้นอยู่กับการให้กู้ยืมที่ไร้สาระโดยหวังว่าจะได้รับผลกำไรหรือความปลอดภัย ฟองสบู่เหล่านี้มักจะจบลงด้วยภาวะเงินฝืดจากหนี้ทำให้เกิดการแห่ถอนเงินจากธนาคารหรือวิกฤตค่าเงินเมื่อรัฐบาลไม่สามารถรักษาสกุลเงินกระดาษไว้ได้อีกต่อไป ตัวอย่างเช่นฟองสบู่ในตลาดหุ้นยุคทศวรรษที่ 1920 (ซึ่งเป็นสาเหตุของ ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ ) และฟองสบู่ในตลาดที่อยู่อาศัยของสหรัฐอเมริกา (ซึ่งเป็นสาเหตุของภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่ )

ในทางปฏิบัติ ฟองสบู่หลายๆ ฟองสบู่จะผสมผสานองค์ประกอบของทั้งฟองสบู่หุ้นและฟองสบู่หนี้ โดยมักจะเริ่มต้นด้วยโอกาสการลงทุนที่แท้จริงและต่อมาถูกขยายให้ใหญ่ขึ้นด้วยสินเชื่อที่มากเกินไป^{[ 12 ]}

ฟองสบู่หนี้มักมีผลกระทบทางเศรษฐกิจที่รุนแรงและเป็นระบบมากกว่าฟองสบู่หุ้น เนื่องจากส่งผลกระทบโดยตรงต่อระบบธนาคารและระบบการเงิน^{[ 13 ]}

ผลกระทบของฟองสบู่ทางเศรษฐกิจเป็นประเด็นถกเถียงทั้งภายในและระหว่างสำนักคิดทางเศรษฐศาสตร์ต่างๆ โดยทั่วไปแล้วฟองสบู่ไม่ได้ถูกมองว่าเป็นประโยชน์ แต่ก็มีการถกเถียงกันว่าการก่อตัวและการแตกของฟองสบู่นั้นก่อให้เกิดอันตรายมากน้อยเพียงใด

ในแวดวงเศรษฐศาสตร์กระแสหลักหลายคนเชื่อว่าฟองสบู่ไม่สามารถระบุได้ล่วงหน้า ไม่สามารถป้องกันการก่อตัวได้ การพยายาม "เจาะ" ฟองสบู่อาจก่อให้เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินและแทนที่จะทำเช่นนั้น หน่วยงานภาครัฐควรรอให้ฟองสบู่แตกเอง แล้วค่อยจัดการกับผลที่ตามมาผ่านนโยบายการเงินและนโยบาย การคลัง

นักเศรษฐศาสตร์การเมืองRobert E. Wrightโต้แย้งว่าฟองสบู่สามารถระบุได้ก่อนที่จะเกิดขึ้นด้วยความมั่นใจสูง^{[ 14 ]}

นอกจากนี้ การล่มสลายที่มักเกิดขึ้นตามหลังภาวะฟองสบู่ทางเศรษฐกิจสามารถทำลายความมั่งคั่งจำนวนมากและก่อให้เกิดภาวะเศรษฐกิจตกต่ำอย่างต่อเนื่อง มุมมองนี้มีความเกี่ยวข้องอย่างยิ่งกับ ทฤษฎี ภาวะเงินฝืดจากหนี้สินของเออร์วิง ฟิชเชอร์และได้รับการอธิบายอย่างละเอียดในเศรษฐศาสตร์หลังเคย์นส์

ช่วงเวลาที่เบี้ยประกันความเสี่ยงต่ำเป็นเวลานานอาจเพียงแค่ยืดระยะเวลาการตกต่ำของราคาสินทรัพย์ออกไป ดังเช่นกรณีของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ในทศวรรษ 1930 ที่เกิดขึ้นกับหลายประเทศทั่วโลก และในทศวรรษ 1990 ที่เกิดขึ้นกับญี่ปุ่นไม่เพียงแต่ผลกระทบจากวิกฤตเศรษฐกิจจะทำลายเศรษฐกิจของประเทศเท่านั้น แต่ผลกระทบยังสามารถแผ่ขยายไปไกลกว่าพรมแดนของประเทศนั้นได้อีกด้วย

อีกแง่มุมที่สำคัญของฟองสบู่ทางเศรษฐกิจคือผลกระทบต่อพฤติกรรมการใช้จ่าย ผู้เข้าร่วมตลาดที่มีสินทรัพย์มูลค่าสูงเกินจริงมักจะใช้จ่ายมากขึ้นเพราะพวกเขา "รู้สึก" ว่าร่ำรวยขึ้น ( ผลกระทบจากความมั่งคั่ง ) ผู้สังเกตการณ์หลายคนยก ตัวอย่าง ตลาดที่อยู่อาศัยในสหราชอาณาจักรออสเตรเลียนิวซีแลนด์สเปนและบางส่วนของสหรัฐอเมริกาในช่วงที่ผ่านมา เป็นตัวอย่างของผลกระทบนี้ เมื่อฟองสบู่แตกในที่สุด ผู้ที่ถือครองสินทรัพย์มูลค่าสูงเกินจริงเหล่านี้มักจะรู้สึกว่าความมั่งคั่งลดลงและมีแนวโน้มที่จะลดการใช้จ่ายที่ไม่จำเป็นในเวลาเดียวกัน ซึ่งจะขัดขวางการเติบโตทางเศรษฐกิจ หรือที่แย่กว่านั้นคือทำให้ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวรุนแรงขึ้น

ในระบบเศรษฐกิจที่มีธนาคารกลาง ธนาคารกลางจึงอาจพยายามจับตาดูการเพิ่มขึ้นของราคาสินทรัพย์และใช้มาตรการเพื่อควบคุมกิจกรรมการเก็งกำไรในสินทรัพย์ทางการเงินในระดับสูง ซึ่งโดยปกติจะทำโดยการเพิ่มอัตราดอกเบี้ย (นั่นคือ ต้นทุนในการกู้ยืมเงิน) ในอดีต นี่ไม่ใช่แนวทางเดียวที่ธนาคารกลางใช้ มีการโต้แย้ง^{[ 15 ]}ว่าธนาคารกลางควรอยู่เฉยๆ และปล่อยให้ฟองสบู่ หากเป็นฟองสบู่ ก็ดำเนินไปตามวิถีของมันเอง

นักเศรษฐศาสตร์บางคนโต้แย้งว่า แม้จะมีความเสี่ยง แต่ฟองสบู่อาจกระตุ้นการลงทุนและนวัตกรรมได้ชั่วคราว และทิ้งผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจที่ยั่งยืนไว้หลังจากฟองสบู่แตก^{[ 16 ]}

นักลงทุนGeorge Sorosได้รับอิทธิพลจากแนวคิดที่เสนอโดยอาจารย์ของเขาKarl Popper (1957) ^{[ 17 ]}เป็นผู้ส่งเสริมความเกี่ยวข้องของความสะท้อนกลับในเศรษฐศาสตร์อย่างแข็งขัน โดยเสนอแนวคิดนี้ต่อสาธารณะเป็นครั้งแรกในหนังสือThe alchemy of finance ใน ปี 1987 ^{[ 18 ]} เขาถือว่าความเข้าใจในพฤติกรรมของตลาดจากการประยุกต์ใช้หลักการนี้เป็นปัจจัยสำคัญในความสำเร็จในอาชีพทางการเงินของเขา

แนวคิด เรื่องความสะท้อนกลับ (Reflexivity) ขัดแย้งกับทฤษฎีสมดุลทั่วไปซึ่งระบุว่าตลาดจะเคลื่อนตัวไปสู่สมดุล และความผันผวนที่ไม่สมดุลเป็นเพียงสัญญาณรบกวนแบบสุ่มที่จะได้รับการแก้ไขในไม่ช้า ในทฤษฎีสมดุล ราคาในระยะยาว ณ จุดสมดุลจะสะท้อนถึงปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจซึ่งไม่ได้รับผลกระทบจากราคา แต่แนวคิดเรื่องความสะท้อนกลับยืนยันว่า ราคาจะส่งผลต่อปัจจัยพื้นฐาน และปัจจัยพื้นฐานที่ได้รับอิทธิพลใหม่เหล่านี้จะเปลี่ยนแปลงความคาดหวัง ซึ่งส่งผลต่อราคาต่อไป กระบวนการนี้ดำเนินต่อไปในรูปแบบที่เสริมแรงกันเอง เนื่องจากรูปแบบนี้เสริมแรงกันเอง ตลาดจึงมีแนวโน้มที่จะเข้าสู่ภาวะไม่สมดุล ไม่ช้าก็เร็ว ตลาดจะถึงจุดที่ความรู้สึกกลับทิศทาง และความคาดหวังเชิงลบจะเสริมแรงกันเองในทิศทางลง ซึ่งอธิบายรูปแบบที่คุ้นเคยของวัฏจักรเฟื่องฟูและตกต่ำ^{[ 19 ]}ตัวอย่างที่โซรอสยกมาคือ ลักษณะ ที่เป็นวัฏจักรของการให้กู้ยืม กล่าวคือ ความเต็มใจของธนาคารที่จะผ่อนปรนมาตรฐานการให้กู้ยืมสำหรับสินเชื่ออสังหาริมทรัพย์เมื่อราคาสูงขึ้น จากนั้นจึงปรับมาตรฐานขึ้นเมื่อราคาอสังหาริมทรัพย์ลดลง ซึ่งเป็นการเสริมสร้างวัฏจักรของการเฟื่องฟูและการตกต่ำ เขายังเสนอแนะเพิ่มเติมว่าภาวะเงินเฟ้อของราคาอสังหาริมทรัพย์เป็นปรากฏการณ์สะท้อนกลับโดยพื้นฐาน กล่าวคือ ราคาบ้านได้รับอิทธิพลจากจำนวนเงินที่ธนาคารพร้อมที่จะให้กู้ยืมเพื่อซื้อ และจำนวนเงินเหล่านี้ถูกกำหนดโดยการประมาณการของธนาคารเกี่ยวกับราคาที่อสังหาริมทรัพย์นั้นจะได้รับ

โซรอสอ้างบ่อยครั้งว่าความเข้าใจในหลักการสะท้อนกลับเป็นสิ่งที่ทำให้เขามี "ความได้เปรียบ" และเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้เขาประสบความสำเร็จในฐานะนักเทรด เป็นเวลาหลายทศวรรษที่แทบไม่มีสัญญาณใด ๆ ที่บ่งชี้ว่าหลักการนี้ได้รับการยอมรับในแวดวงเศรษฐศาสตร์กระแสหลัก แต่ความสนใจได้เพิ่มขึ้นหลังจากวิกฤตการณ์ในปี 2008 โดยวารสารวิชาการ นักเศรษฐศาสตร์ และนักลงทุนได้อภิปรายทฤษฎีของเขา^{[ 20 ]}

อนาโตล คาเล็ตสกีนักเศรษฐศาสตร์และอดีตคอลัมนิสต์ของFinancial Times โต้แย้งว่าแนวคิดเรื่องการสะท้อนกลับของโซรอสมีประโยชน์ในการทำความเข้าใจเศรษฐกิจของจีนและวิธีที่รัฐบาลจีนบริหารจัดการ^{[ 21 ]}

ยูจีน ฟามาผู้ได้รับรางวัลโนเบลสาขาเศรษฐศาสตร์ ซึ่งมักถูกกล่าวถึงว่าเป็น "บิดาแห่งการเงินสมัยใหม่" ได้แสดงความสงสัยเกี่ยวกับแนวคิดที่ว่าฟองสบู่ทางเศรษฐกิจสามารถระบุได้^{[ 22 ] [ 23 ]}เขาโต้แย้งว่าสำหรับบางสิ่งที่จะเป็นฟองสบู่ การสิ้นสุดของมันจำเป็นต้องสามารถทำนายได้แบบเรียลไทม์ ไม่ใช่แค่หลังจากเหตุการณ์นั้นเกิดขึ้นแล้ว เขาโต้แย้งว่าวาทศิลป์แบบดั้งเดิมเกี่ยวกับฟองสบู่ไม่ได้เสนอข้อเสนอที่สามารถทดสอบได้และไม่มีวิธีใดที่จะวัดฟองสบู่ได้^{[ 24 ]}

แนวคิดเรื่องความสะท้อนกลับมักถูกนำมาใช้เพื่ออธิบายการก่อตัวและการล่มสลายของฟองสบู่ทางเศรษฐกิจ

ความเกี่ยวข้องของความสามารถในการสะท้อนกลับต่อเศรษฐศาสตร์ยังคงเป็นที่ถกเถียงกันอยู่ โดยไม่มีฉันทามติในทฤษฎีเศรษฐศาสตร์กระแสหลัก^{[ 6 ]}

มีการเสนอแนะว่าฟองสบู่อาจมีเหตุผล^{[ 25 ]}เป็นไปตามธรรมชาติ^{[ 26 ]}และแพร่กระจายได้^{[ 27 ]}จนถึงปัจจุบัน ยังไม่มีทฤษฎีใดที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางเพื่ออธิบายการเกิดขึ้นของ ฟองสบู่ ^{[ 28 ]}แบบจำลองตัวแทนที่สร้างขึ้นโดยคอมพิวเตอร์เมื่อเร็ว ๆ นี้ชี้ให้เห็นว่าการใช้ประโยชน์จากเงินทุนมากเกินไปอาจเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้เกิดฟองสบู่ทางการเงิน^{[ 29 ]}

ที่น่าประหลาดใจสำหรับบางคนคือ ฟองสบู่เกิดขึ้นแม้ในตลาดทดลองที่คาดการณ์ได้สูง ซึ่งความไม่แน่นอนถูกกำจัดออกไป และผู้เข้าร่วมตลาดควรจะสามารถคำนวณมูลค่าที่แท้จริงของสินทรัพย์ได้โดยการตรวจสอบกระแสเงินปันผลที่คาดหวัง^{[ 30 ]}อย่างไรก็ตาม ฟองสบู่ได้รับการสังเกตซ้ำแล้วซ้ำเล่าในตลาดทดลอง แม้กระทั่งกับผู้เข้าร่วมเช่น นักศึกษาธุรกิจ ผู้จัดการ และผู้ค้ามืออาชีพ ฟองสบู่ในการทดลองได้รับการพิสูจน์แล้วว่ามีความแข็งแกร่งต่อเงื่อนไขต่างๆ รวมถึงการขายชอร์ต การซื้อมาร์จิน และการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายใน^{[ 28 ] [ 31 ]}

แม้ว่าจะไม่มีข้อตกลงที่ชัดเจนเกี่ยวกับสาเหตุของการเกิดฟองสบู่ แต่ก็มีหลักฐานที่บ่งชี้ว่าฟองสบู่ไม่ได้เกิดจากความมีเหตุผลที่จำกัดหรือสมมติฐานเกี่ยวกับความไม่สมเหตุสมผลของผู้อื่น ดังที่ทฤษฎีคนโง่ที่ยิ่งใหญ่กว่า ได้สมมติไว้ นอกจากนี้ยังแสดงให้เห็นว่าฟองสบู่เกิดขึ้นได้แม้ว่าผู้เข้าร่วมตลาดจะสามารถกำหนดราคาของสินทรัพย์ได้อย่างถูกต้อง^{[ 32 ]}ยิ่งไปกว่านั้น ยังแสดงให้เห็นว่าฟองสบู่เกิดขึ้นได้แม้ว่าจะไม่สามารถเก็งกำไร ได้ ^{[ 33 ]}หรือเมื่อไม่มีความมั่นใจมากเกินไป^{[ 32 ]}

ทฤษฎีล่าสุดเกี่ยวกับการก่อตัวของฟองสบู่สินทรัพย์ชี้ให้เห็นว่าเหตุการณ์เหล่านี้มีแนวโน้มที่จะถูกขับเคลื่อนโดยปัจจัยทางสังคม ดังนั้นคำอธิบายที่เกี่ยวข้องเฉพาะกับปัจจัยพื้นฐานหรือพฤติกรรมของมนุษย์เพียงเล็กน้อยจึงไม่สมบูรณ์ ตัวอย่างเช่น นักวิจัยเชิงคุณภาพPreston Teeterและ Jorgen Sandberg โต้แย้งว่าการเก็งกำไรในตลาดถูกขับเคลื่อนโดยเรื่องเล่าที่อยู่ในบริบททางวัฒนธรรมซึ่งฝังลึกและได้รับการสนับสนุนจากสถาบันที่แพร่หลายในขณะนั้น^{[ 28 ]}พวกเขายกตัวอย่างปัจจัยต่างๆ เช่น การก่อตัวของฟองสบู่ในช่วงเวลาแห่งนวัตกรรม สินเชื่อที่ง่าย กฎระเบียบที่หย่อนยาน และการลงทุนระหว่างประเทศ เป็นเหตุผลว่าทำไมเรื่องเล่าจึงมีบทบาทสำคัญต่อการเติบโตของฟองสบู่สินทรัพย์

สาเหตุหนึ่งที่เป็นไปได้ของการเกิดฟองสบู่คือสภาพคล่องทางการเงินที่มากเกินไปในระบบการเงิน ส่งผลให้ธนาคาร ปล่อยกู้โดยมีมาตรฐานที่หย่อนยานหรือไม่เหมาะสม ซึ่งทำให้ตลาดมีความเปราะบางต่อภาวะเงินเฟ้อของราคาสินทรัพย์ที่ผันผวนอันเกิดจากการเก็งกำไรระยะสั้นแบบใช้เลเวอเรจ^{[ 29 ]}ตัวอย่างเช่นAxel A. Weberอดีตประธานธนาคารกลางเยอรมนีได้กล่าวว่า "อดีตได้แสดงให้เห็นว่าการจัดหาสภาพคล่องที่มากเกินไปในตลาดการเงินโลกควบคู่ไปกับอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำมาก ส่งเสริมให้เกิดฟองสบู่ราคาสินทรัพย์" ^{[ 34 ]}

ตามคำอธิบาย สภาพคล่องทางการเงินที่มากเกินไป (สินเชื่อง่าย รายได้ที่ใช้จ่ายได้มาก) อาจเกิดขึ้นในขณะที่ธนาคารที่มีระบบสำรองบางส่วนกำลังดำเนินนโยบายการเงินแบบขยายตัว (เช่น การลดอัตราดอกเบี้ยและการอัดฉีดเงินเข้าสู่ระบบการเงิน) คำอธิบายนี้อาจแตกต่างกันในรายละเอียดบางประการตามปรัชญาเศรษฐศาสตร์ ผู้ที่เชื่อว่าปริมาณเงินถูกควบคุมจากภายนอกโดยธนาคารกลางอาจมองว่า "นโยบายการเงินแบบขยายตัว" เป็นผลมาจากธนาคารกลางและ (หากมี) หน่วยงานหรือสถาบันกำกับดูแล ในขณะที่ผู้ที่เชื่อว่าปริมาณเงินถูกสร้างขึ้นจากภายในโดยภาคธนาคารอาจมองว่า "นโยบาย" ดังกล่าวเป็นผลมาจากพฤติกรรมของภาคการเงินเอง และมองว่ารัฐเป็นปัจจัยที่เฉื่อยชาหรือตอบสนองต่อสถานการณ์เท่านั้น สิ่งนี้อาจกำหนดว่านโยบายหลักหรือนโยบายรอง/ไม่สำคัญ เช่นระบบธนาคารที่มีระบบสำรองบางส่วนและความพยายามของธนาคารกลางในการเพิ่มหรือลดอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น มีความสำคัญมากน้อยเพียงใดต่อมุมมองของแต่ละบุคคลเกี่ยวกับการสร้าง เงินเฟ้อ และการล่มสลายของฟองสบู่ทางเศรษฐกิจในที่สุด โดยทั่วไปแล้ว คำอธิบายที่เน้นเรื่องอัตราดอกเบี้ยมักมีรูปแบบที่คล้ายคลึงกัน คือ เมื่ออัตราดอกเบี้ยถูกกำหนดไว้ต่ำเกินไป (ไม่ว่าจะด้วยกลไกใดก็ตาม) นักลงทุนมักจะหลีกเลี่ยงการนำเงินทุนไปฝากในบัญชีออมทรัพย์ แต่หันไปใช้เงินกู้ยืมจากธนาคารและนำเงินทุนนั้นไปลงทุนในสินทรัพย์ทางการเงิน เช่น หุ้นบริษัทและอสังหาริมทรัพย์พฤติกรรมการใช้เงินกู้ยืมที่มีความเสี่ยงสูง เช่น การเก็งกำไรและแผนการปอนซีอาจทำให้เศรษฐกิจเปราะบางมากขึ้น และอาจเป็นส่วนหนึ่งที่ผลักดันราคาสินทรัพย์ให้สูงขึ้นอย่างผิดปกติจนกระทั่งฟองสบู่แตก

ฟองสบู่ทางเศรษฐกิจมักเกิดขึ้นเมื่อมีเงินมากเกินไปไล่ตามสินทรัพย์ที่มีอยู่น้อยเกินไป ทำให้ทั้งสินทรัพย์ที่ดีและสินทรัพย์ที่ไม่ดีมีมูลค่าเพิ่มขึ้นสูงเกินกว่ามูลค่าที่แท้จริงไปจนถึงระดับที่ไม่ยั่งยืน เมื่อฟองสบู่แตก ราคาที่ลดลงจะทำให้โครงการลงทุนที่ไม่ยั่งยืน (โดยเฉพาะการลงทุนเก็งกำไรและ/หรือการลงทุนแบบปอนซี แต่ไม่จำกัดเฉพาะ) ล่มสลาย ซึ่งนำไปสู่วิกฤตความเชื่อมั่นของผู้บริโภค (และนักลงทุน) ที่อาจส่งผลให้เกิดความตื่นตระหนกทางการเงินและ/หรือวิกฤตการณ์ทางการเงิน หากมีหน่วยงานกำกับดูแลด้านการเงิน เช่น ธนาคารกลาง อาจใช้มาตรการเพื่อดูดซับสภาพคล่องในระบบการเงินเพื่อพยายามป้องกันการล่มสลายของสกุลเงิน ซึ่งอาจรวมถึงการดำเนินการต่างๆ เช่น การช่วยเหลือระบบการเงิน แต่ยังรวมถึงมาตรการอื่นๆ ที่กลับทิศทางของการผ่อนคลายทางการเงิน ซึ่งโดยทั่วไปเรียกว่า 'นโยบายการเงินแบบหดตัว'

มาตรการเหล่านี้อาจรวมถึงการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งมักทำให้นักลงทุนระมัดระวังความเสี่ยงมากขึ้นและหลีกเลี่ยงการใช้เงินทุนที่มีภาระหนี้สูง เนื่องจากต้นทุนการกู้ยืมอาจสูงเกินไป นอกจากนี้ อาจมีมาตรการตอบโต้ที่ดำเนินการล่วงหน้าในช่วงที่เศรษฐกิจเติบโตอย่างแข็งแกร่ง เช่น การเพิ่มอัตราส่วนเงินสำรองขั้นต่ำและการบังคับใช้กฎระเบียบที่ตรวจสอบและ/หรือป้องกันกระบวนการที่นำไปสู่การขยายตัวมากเกินไปและการใช้หนี้มากเกินไป ในอุดมคติแล้ว มาตรการตอบโต้ดังกล่าวจะช่วยลดผลกระทบของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำโดยการเสริมสร้างความแข็งแกร่งให้กับสถาบันการเงินในขณะที่เศรษฐกิจแข็งแกร่ง

ผู้สนับสนุนมุมมองที่เน้นบทบาทของเงินเครดิตในระบบเศรษฐกิจมักเรียกฟองสบู่ดังกล่าวว่า "ฟองสบู่สินเชื่อ" และใช้ตัวชี้วัดทางการเงินเช่นอัตราส่วนหนี้สินต่อ GDPในการระบุฟองสบู่ โดยทั่วไป การล่มสลายของฟองสบู่ทางเศรษฐกิจใดๆ จะส่งผลให้เศรษฐกิจหดตัว ซึ่งหากไม่รุนแรงมากนักจะเรียกว่าภาวะถดถอย หรือหากรุนแรงกว่านั้นจะเรียกว่าภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ นโยบายเศรษฐกิจใดที่ควรดำเนินการเพื่อตอบสนองต่อการหดตัวดังกล่าวเป็นหัวข้อถกเถียงกันอย่างร้อนแรงในเศรษฐศาสตร์การเมืองมาโดยตลอด

ทฤษฎีคนโง่ที่ยิ่งใหญ่กว่ากล่าวว่า ฟองสบู่เกิดจากพฤติกรรมของผู้เข้าร่วมตลาดที่มองโลกในแง่ดีอย่างต่อเนื่อง (คนโง่) ที่ซื้อสินทรัพย์ที่มีมูลค่าสูงเกินจริงโดยคาดหวังว่าจะขายให้กับนักเก็งกำไรรายอื่น (คนโง่ที่ยิ่งใหญ่กว่า) ในราคาที่สูงกว่ามาก ตามคำอธิบายนี้ ฟองสบู่จะยังคงอยู่ตราบใดที่คนโง่ยังสามารถหาคนโง่ที่ยิ่งใหญ่กว่ามาจ่ายเงินซื้อสินทรัพย์ที่มีมูลค่าสูงเกินจริงได้ ฟองสบู่จะสิ้นสุดลงก็ต่อเมื่อคนโง่ที่ยิ่งใหญ่กว่ากลายเป็นคนโง่ที่ยิ่งใหญ่ที่สุดที่จ่ายราคาสูงสุดสำหรับสินทรัพย์ที่มีมูลค่าสูงเกินจริงและไม่สามารถหาผู้ซื้อรายอื่นมาจ่ายในราคาที่สูงกว่าได้อีกต่อไป ทฤษฎีนี้เป็นที่นิยมในหมู่คนทั่วไป แต่ยังไม่ได้รับการยืนยันอย่างเต็มที่จากการวิจัยเชิงประจักษ์^{[ 33 ] [ 32 ]}

การคาดการณ์ล่วงหน้าคือการนำข้อมูลในอดีตมาใช้คาดการณ์ในอนาคตโดยใช้หลักการเดียวกัน กล่าวคือ หากราคาสินค้าเคยเพิ่มขึ้นในอัตราหนึ่งในอดีต ราคาสินค้าก็จะยังคงเพิ่มขึ้นในอัตรานั้นต่อไปเรื่อยๆ ข้อโต้แย้งก็คือ นักลงทุนมักจะคาดการณ์ผลตอบแทนจากการลงทุนในสินทรัพย์บางอย่างที่เคยสูงเกินจริงในอดีตไปสู่อนาคต ทำให้พวกเขาเสนอราคาซื้อสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงเหล่านั้นสูงเกินไป เพื่อพยายามที่จะได้รับผลตอบแทนในอัตราเดียวกันนั้นต่อไป

การเสนอราคาสูงเกินไปสำหรับสินทรัพย์บางอย่างจะส่งผลให้ผลตอบแทนจากการลงทุนไม่คุ้มค่าในที่สุด และเมื่อนั้นราคาของสินทรัพย์ก็จะเริ่มลดลง เมื่อนักลงทุนรู้สึกว่าพวกเขาไม่ได้รับผลตอบแทนที่คุ้มค่าจากการถือครองสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงเหล่านั้น พวกเขาจะเริ่มเรียกร้องผลตอบแทนจากการลงทุนที่สูงขึ้น

คำอธิบายที่เกี่ยวข้องอีกประการหนึ่งที่ใช้ในด้านการเงินเชิงพฤติกรรมคือพฤติกรรมฝูงชนซึ่งก็คือความจริงที่ว่านักลงทุนมักจะซื้อหรือขายตามทิศทางของแนวโน้มตลาด^{[ 37 ] [ 38 ]}บางครั้งสิ่งนี้ได้รับการสนับสนุนจากการวิเคราะห์ทางเทคนิคที่พยายามตรวจจับแนวโน้มเหล่านั้นและติดตามอย่างแม่นยำ ซึ่งก่อให้เกิด การ ทำนาย ที่เกิดขึ้นจริงด้วยตนเอง

ผู้จัดการการลงทุน เช่น ผู้จัดการ กองทุนรวม หุ้น ได้รับค่าตอบแทนและรักษาตำแหน่งไว้ส่วนหนึ่งเนื่องจากผลการดำเนินงานเมื่อเทียบกับผู้จัดการคนอื่นๆ การใช้กลยุทธ์อนุรักษ์นิยมหรือกลยุทธ์สวนทางในขณะที่ฟองสบู่กำลังก่อตัวส่งผลให้ผลการดำเนินงานไม่เป็นที่น่าพอใจเมื่อเทียบกับผู้จัดการคนอื่นๆ ซึ่งอาจทำให้ลูกค้าหันไปใช้บริการที่อื่นและอาจส่งผลกระทบต่อการจ้างงานหรือค่าตอบแทนของผู้จัดการการลงทุนเอง การมุ่งเน้นระยะสั้นโดยทั่วไปของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ทำให้ความเสี่ยงสำหรับผู้จัดการการลงทุนที่ไม่เข้าร่วมในช่วงการก่อตัวของฟองสบู่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งฟองสบู่ที่ก่อตัวขึ้นในช่วงระยะเวลาที่ยาวนานขึ้นนั้นรุนแรงขึ้น ในการพยายามเพิ่มผลตอบแทนสูงสุดให้กับลูกค้าและรักษาการจ้างงานของตน พวกเขาอาจเข้าร่วมในฟองสบู่ที่พวกเขาเชื่อว่ากำลังก่อตัวขึ้นอย่างมีเหตุผล เนื่องจากผลประโยชน์ระยะสั้นที่อาจเกิดขึ้นจากการทำเช่นนั้นมีมากกว่าความเสี่ยงระยะยาวที่อาจเกิดขึ้น^{[ 39 ]}

ความเสี่ยงทางศีลธรรม (Moral hazard)คือความเป็นไปได้ที่ฝ่ายที่ได้รับการปกป้องจากความเสี่ยงอาจประพฤติตัวแตกต่างไปจากที่ควรจะเป็น หากฝ่ายนั้นเผชิญกับความเสี่ยงอย่างเต็มที่ ความเชื่อของบุคคลว่าตนเองต้องรับผิดชอบต่อผลที่ตามมาจากการกระทำของตนเองเป็นสิ่งสำคัญของพฤติกรรมที่มีเหตุผล นักลงทุนต้องชั่งน้ำหนักระหว่างความเป็นไปได้ที่จะได้รับผลตอบแทนจากการลงทุนกับความเสี่ยงที่จะขาดทุน ซึ่งก็คือ ความสัมพันธ์ระหว่าง ความเสี่ยงและผลตอบแทนความเสี่ยงทางศีลธรรมอาจเกิดขึ้นได้เมื่อความสัมพันธ์นี้ถูกแทรกแซง ซึ่งมักเกิดขึ้นผ่านนโยบาย ของรัฐบาล

ตัวอย่างล่าสุดคือโครงการ Troubled Asset Relief Program (TARP) ซึ่งประธานาธิบดี จอร์จ ดับเบิลยู. บุชแห่งสหรัฐอเมริกาได้ลงนามบังคับใช้เมื่อวันที่ 3 ตุลาคม พ.ศ. 2551 เพื่อให้ความช่วยเหลือทางการเงินแก่สถาบันการเงินและสถาบันที่ไม่ใช่สถาบันการเงินหลายแห่งที่เก็งกำไรในตราสารทางการเงินที่มีความเสี่ยงสูงในช่วงที่ตลาดที่อยู่อาศัยเฟื่องฟู ซึ่งถูกวิพากษ์วิจารณ์ในบทความของThe Economist ในปี พ.ศ. 2548 ในหัวข้อ "การเพิ่มขึ้นของราคาบ้านทั่วโลกเป็นฟองสบู่ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์" ^{[ 40 ]}ตัวอย่างทางประวัติศาสตร์คือการแทรกแซงของรัฐสภาเนเธอร์แลนด์ในช่วงวิกฤตการณ์ดอกทิวลิปครั้งใหญ่ในปี พ.ศ. 2480

สาเหตุอื่นๆ ที่ทำให้รู้สึกว่าตนเองปลอดภัยจากความเสี่ยง อาจมาจากความโดดเด่นขององค์กรนั้นๆ ในตลาดเมื่อเทียบกับผู้เล่นรายอื่นๆ ไม่ใช่จากการแทรกแซงของรัฐหรือกฎระเบียบของตลาด บริษัทขนาดใหญ่ หรือหลายบริษัทที่ร่วมมือกัน (ดูกลุ่มบริษัทผูกขาดกลุ่มผู้ผูกขาดและการสมรู้ร่วมคิด ) ที่มีสินทรัพย์และเงินสำรองจำนวนมาก อาจก่อให้เกิดฟองสบู่ในตลาดโดยการลงทุนอย่างหนักในสินทรัพย์ใดสินทรัพย์หนึ่ง ทำให้เกิดภาวะขาดแคลนซึ่งผลักดันให้ราคาสินทรัพย์นั้นสูงขึ้น เนื่องจากอำนาจในการส่งสัญญาณของบริษัทขนาดใหญ่หรือกลุ่มบริษัทที่สมรู้ร่วมคิด คู่แข่งรายเล็กกว่าก็จะทำตาม โดยลงทุนในสินทรัพย์นั้นเช่นกันเนื่องจากราคาที่สูงขึ้น

อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับฝ่ายที่ก่อให้เกิดฟองสบู่แล้ว คู่แข่งรายเล็กเหล่านี้มีภาระหนี้สินไม่เพียงพอที่จะรับมือกับการลดลงอย่างรวดเร็วของราคาสินทรัพย์ในลักษณะเดียวกัน เมื่อบริษัทขนาดใหญ่ กลุ่มผูกขาด หรือ องค์กร ที่สมรู้ร่วมคิดโดยพฤตินัยรับรู้ว่าราคาสินทรัพย์ที่ซื้อขายได้ถึงจุดสูงสุดแล้ว พวกเขาก็จะดำเนินการขายหรือ "เทขาย" สินทรัพย์ที่ถือครองอยู่ในตลาดอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ราคาสินทรัพย์ลดลงจนทำให้คู่แข่งล้มละลาย ประสบภาวะล้มละลาย หรือถูกยึดทรัพย์

บริษัทขนาดใหญ่หรือกลุ่มผูกขาด – ซึ่งจงใจใช้ประโยชน์จากหนี้สินเพื่อต้านทานการลดลงของราคาที่ตนเองสร้างขึ้น – สามารถเข้าซื้อทุนของคู่แข่งที่กำลังล้มเหลวหรือมีมูลค่าลดลงในราคาต่ำ รวมทั้งยึดครองส่วนแบ่งการตลาดที่มากขึ้น (เช่น ผ่านการควบรวมกิจการหรือการเข้าซื้อกิจการซึ่งขยายห่วงโซ่การจัดจำหน่ายของบริษัทที่ครองตลาด) หากฝ่ายที่ก่อให้เกิดฟองสบู่เป็นสถาบันการเงินเอง ก็สามารถนำความรู้เกี่ยวกับสถานะการใช้หนี้สินของผู้กู้มาผสานกับข้อมูลสาธารณะเกี่ยวกับการถือหุ้นของพวกเขา และวางแผนกลยุทธ์เพื่อปกป้องหรือทำให้ผู้กู้เหล่านั้นเสี่ยงต่อการผิดนัดชำระหนี้ได้

การแพร่กระจายข้อมูลอย่างรวดเร็วผ่านสื่อสมัยใหม่และเครือข่ายสังคมสามารถเร่งการก่อตัวของฟองสบู่สินทรัพย์ได้ เรื่องราวในแง่ดี เรื่องราวความสำเร็จ และการเคลื่อนไหวของราคาสามารถขยายได้อย่างรวดเร็ว เสริมสร้างพฤติกรรมฝูงชนและเพิ่มความกลัวที่จะพลาดโอกาส (FOMO) การหมุนเวียนข้อมูลอย่างรวดเร็วนี้สามารถทำให้กิจกรรมการเก็งกำไรทวีความรุนแรงขึ้นและทำให้ราคาสินทรัพย์เพิ่มขึ้นเร็วกว่าที่จะเป็นไปได้ผ่านช่องทางแบบดั้งเดิมเพียงอย่างเดียว^{[ 41 ]}

บางคนมองว่าฟองสบู่มีความเกี่ยวข้องกับภาวะเงินเฟ้อและเชื่อว่าสาเหตุของเงินเฟ้อก็เป็นสาเหตุของฟองสบู่ด้วยเช่นกัน ขณะที่บางคนมองว่าสินทรัพย์มี "มูลค่าพื้นฐาน" และฟองสบู่แสดงถึงการเพิ่มขึ้นเกินกว่ามูลค่าพื้นฐานนั้น ซึ่งในที่สุดก็จะต้องกลับคืนสู่มูลค่าพื้นฐานนั้น นอกจากนี้ยังมีทฤษฎีฟองสบู่แบบอลหม่านที่กล่าวว่า ฟองสบู่เกิดขึ้นจากสภาวะ "วิกฤต" เฉพาะในตลาด โดยพิจารณาจากการสื่อสารของปัจจัยทางเศรษฐกิจ สุดท้ายนี้ บางคนมองว่าฟองสบู่เป็นผลที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ของการประเมินมูลค่าสินทรัพย์อย่างไม่สมเหตุสมผล โดยอาศัยเพียงผลตอบแทนในอดีตที่ผ่านมา โดยไม่ทำการวิเคราะห์อย่างเข้มงวดโดยพิจารณาจาก "ปัจจัยพื้นฐาน" ที่แท้จริง

ในทางปฏิบัติ ฟองสบู่ทางเศรษฐกิจมักเกิดขึ้นจากปัจจัยทางด้านจิตวิทยา การเงิน และสถาบันหลายประการรวมกัน มากกว่าที่จะเกิดจากสาเหตุเพียงอย่างเดียว

ตามที่นักเศรษฐศาสตร์ Charles P. Kindleberger กล่าว โครงสร้างพื้นฐานของฟองสบู่เก็งกำไรสามารถแบ่งออกได้เป็น 5 ขั้นตอน: ^{[ 42 ] [ 43 ] [ 44 ]}

• การเคลื่อนตัวของตลาด: การเปลี่ยนแปลงภายนอกที่ส่งผลกระทบต่อระบบเศรษฐกิจมหภาคอย่างมาก ก่อให้เกิดโอกาสในการทำกำไรใหม่ ๆ
• ภาวะเฟื่องฟู: การเพิ่มขึ้นของราคาสินทรัพย์และการลงทุนเก็งกำไร (ซื้อตอนนี้โดยมีเจตนาเดียวคือขายในอนาคตในราคาที่สูงขึ้นเพื่อทำกำไร)
• ความสุขล้นเหลือ: การทำให้การลงทุนเก็งกำไรเป็นเรื่องที่เข้าถึงได้ง่ายขึ้น และการละเลยวัตถุที่มีคุณค่าอย่างแท้จริงและมีเหตุผล
• ภาวะวิกฤตทางการเงิน: ราคาเริ่มทรงตัว นักลงทุนเริ่มพิจารณาขายหุ้นเพื่อชำระหนี้สิน
• ความรู้สึกขยะแขยง: ราคาดิ่งลงอย่างรวดเร็วเมื่อนักลงทุนรีบขายก่อน ความตื่นตระหนกแพร่กระจายและส่งผลกระทบต่อเนื่องกันไป

สัญญาณบ่งชี้หลายอย่างมักจะปรากฏให้เห็นชัดเจนที่สุดในช่วงที่ฟองสบู่กำลังเฟื่องฟูและอยู่ในช่วงที่ผู้คนรู้สึกตื่นเต้นกับราคาหุ้น

ภาวะฟองสบู่ทางเศรษฐกิจหรือราคาสินทรัพย์มักมีลักษณะอย่างใดอย่างหนึ่งหรือมากกว่านั้นดังต่อไปนี้:

1. การเปลี่ยนแปลงที่ผิดปกติในการวัดเพียงครั้งเดียว หรือความสัมพันธ์ระหว่างการวัดต่างๆ (เช่น อัตราส่วน) เมื่อเทียบกับระดับในอดีต ตัวอย่างเช่น ในช่วงฟองสบู่อสังหาริมทรัพย์ในทศวรรษ 2000 ราคาบ้านสูงผิดปกติเมื่อเทียบกับรายได้^{[ 45 ]}สำหรับหุ้นอัตราส่วนราคาต่อกำไร (CAPE) เป็นตัววัดราคาหุ้นเมื่อเทียบกับกำไรของบริษัท ค่าที่สูงขึ้นบ่งชี้ว่านักลงทุนจ่ายมากขึ้นสำหรับกำไรแต่ละดอลลาร์^{[ 46 ]}
2. การใช้หนี้สินในระดับสูง (การใช้ประโยชน์จากหนี้สิน) เพื่อซื้อสินทรัพย์ เช่น การซื้อหุ้นโดยใช้เงินกู้ยืม หรือการซื้อบ้านโดยวางเงินดาวน์น้อยลง
3. พฤติกรรมการให้กู้ยืมและการกู้ยืมที่มีความเสี่ยงสูง เช่น การให้สินเชื่อแก่ผู้กู้ที่มีคะแนนเครดิตต่ำ (เช่น ผู้กู้สินเชื่อด้อยคุณภาพ) ร่วมกับสินเชื่อบ้านแบบอัตราดอกเบี้ยผันแปร และสินเชื่อแบบจ่ายเฉพาะดอกเบี้ย
4. การหาเหตุผลในการกู้ยืม การให้กู้ยืม และการตัดสินใจซื้อโดยพิจารณาจากการเพิ่มขึ้นของราคาในอนาคตที่คาดการณ์ไว้ แทนที่จะพิจารณาจากความสามารถในการชำระคืนของผู้กู้^{[ 47 ]}
5. การหาเหตุผลมาสนับสนุนราคาของสินทรัพย์โดยใช้ข้ออ้างที่อ่อนลงเรื่อยๆ เช่น "ครั้งนี้มันต่างออกไป" หรือ "ราคาบ้านมีแต่จะขึ้น"
6. มีการทำการตลาดหรือการรายงานข่าวในสื่อที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์เป็นจำนวนมาก^{[ 28 ]}
7. มาตรการจูงใจที่ผลักภาระผลที่ตามมาจากการกระทำที่ไม่ดีของบุคคลหนึ่งในระบบเศรษฐกิจไปให้กับบุคคลอื่น เช่น การให้สินเชื่อจำนองแก่ผู้ที่มีความสามารถในการชำระหนี้จำกัด เนื่องจากสินเชื่อจำนองนั้นอาจถูกขายหรือแปลงเป็นหลักทรัพย์ ทำให้ภาระผลที่ตามมาเปลี่ยนมือจากผู้ให้สินเชื่อไปเป็นนักลงทุน
8. ความไม่สมดุล ของการค้าระหว่างประเทศ ( บัญชีเดินสะพัด ) ส่งผลให้เงินออมมีมากกว่าเงินลงทุน ทำให้ความผันผวนของการไหลเวียนของเงินทุนระหว่างประเทศเพิ่มมากขึ้น ตัวอย่างเช่น การไหลของเงินออมจากเอเชียไปยังสหรัฐอเมริกาเป็นหนึ่งในปัจจัยขับเคลื่อนฟองสบู่อสังหาริมทรัพย์ในช่วงทศวรรษ 2000 ^{[ 48 ]}
9. สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยต่ำซึ่งส่งเสริมการให้กู้ยืมและการกู้ยืม^{[ 49 ]}

ตัวชี้วัดเหล่านี้เป็นเพียงสัญญาณเตือนภัยมากกว่าจะเป็นตัวทำนายที่แม่นยำ เพราะฟองสบู่มักจะได้รับการยืนยันอย่างแน่นอนก็ต่อเมื่อมองย้อนกลับไปในภายหลังเท่านั้น

• ความคลั่งไคล้ดอกทิวลิป (ดัตช์) (ค.ศ. 1634–1637)
• ฟองสบู่การเก็งกำไรหนังสือการ์ตูน (ค.ศ. 1985–1993)
• วันพฤหัสบดีเงิน (27 มีนาคม 1980)
• ฟองสบู่ยูเรเนียมปี 2007
• ฟองสบู่สกุลเงินดิจิทัล (การเก็งกำไร) (ปี 2016–2017, ปี 2021–ปัจจุบัน)
• ฟองสบู่ปัญญาประดิษฐ์ (คาดการณ์) (ปี 2025 – ปัจจุบัน)

• บริษัททะเลใต้ (อังกฤษ) (ค.ศ. 1720)
• บริษัทมิสซิสซิปปี (ฝรั่งเศส) (ค.ศ. 1720)
• ความคลั่งไคล้คลอง (สหราชอาณาจักร) (ช่วงทศวรรษ 1790–1810)
• ความคลั่งไคล้รถไฟ (สหราชอาณาจักร) (ทศวรรษ 1840)

• ฟองสบู่ในตลาดหุ้นยุคทศวรรษที่ 1920 (สหรัฐอเมริกา) (ค.ศ. 1921–1929)
• ฟองสบู่โพไซดอน (ออสเตรเลีย) (1969–1970)
• ฟองสบู่หุ้นจีนปี 2007 (2003–2007)
• ฟองสบู่ดอทคอม (สหรัฐอเมริกา) (ค.ศ. 1996–2000)

• ฟองสบู่การก่อสร้างในฟลอริดา (สหรัฐอเมริกา) (ค.ศ. 1922–1926)
• ฟองสบู่อสังหาริมทรัพย์ในช่วงทศวรรษ 2000:
  • ฟองสบู่อสังหาริมทรัพย์ออสเตรเลีย
  • ฟองสบู่อสังหาริมทรัพย์ของไอร์แลนด์
  • ฟองสบู่อสังหาริมทรัพย์นิวซีแลนด์
  • ฟองสบู่อสังหาริมทรัพย์สเปน
  • ฟองสบู่อสังหาริมทรัพย์โรมาเนีย
  • ฟองสบู่อสังหาริมทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (สหรัฐฯ) (ปี 2002–2006)

• ฟองสบู่หนี้ภาคธุรกิจ (ปี 2010–)

• ฟองสบู่ราคาสินทรัพย์ของญี่ปุ่น (ค.ศ. 1986–1991)
• วิกฤตการณ์ทางการเงินเอเชียปี 1997 (1997)
• ฟองสบู่ทุกอย่าง (2020–2021)

• วิกฤตเศรษฐกิจปี 1837
• ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ (ค.ศ. 1929–1934)
• ทศวรรษที่สูญหาย (ญี่ปุ่น) (1990–2013)
• ภาวะเศรษฐกิจถดถอยช่วงต้นทศวรรษ 2000 (ปี 2002-2003)
• ภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่ (ปี 2007–2009)
• วิกฤตเศรษฐกิจปี 1873

• ไรน์ฮาร์ท, คาร์เมน เอ็ม. ; โรโกฟฟ์, เคนเนธ เอส. (2009). ครั้งนี้แตกต่างออกไป: ความผิดพลาดทางการเงินแปดศตวรรษ . พรินซ์ตัน, นิวเจอร์ซีย์: สำนักพิมพ์มหาวิทยาลัยพรินซ์ตัน . ISBN 978-0-691-14216-6.

• เมื่อฟองสบู่แตก, รายงานแนวโน้มเศรษฐกิจโลก (PDF), กองทุนการเงินระหว่างประเทศ, เมษายน 2546