ในโครงสร้างทางการเงินทรานช์ ( การออกเสียงภาษาฝรั่งเศส: [ tʁɑ̃ʃ ] ) คือ หลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกันจำนวนหนึ่งซึ่งเสนอขายเป็นส่วนหนึ่งของธุรกรรมเดียวกัน ในความหมายทางการเงินพันธบัตร แต่ละฉบับ ถือเป็นส่วนต่าง ๆ ของความเสี่ยง ในธุรกรรมนั้น ๆ เอกสารประกอบธุรกรรม (ดูที่สัญญาหลักประกัน ) มักจะกำหนดทรานช์เป็น "ประเภท" ต่าง ๆ ของพันธบัตร โดยแต่ละประเภทจะระบุด้วยตัวอักษร (เช่น หลักทรัพย์ประเภท A, ประเภท B, ประเภท C) และมี อันดับเครดิตพันธบัตรที่แตกต่างกัน

คำว่าtrancheหมายถึงการแบ่งหรือส่วนหนึ่งของกลุ่มหรือทั้งหมด^{[ 1 ]}และมาจากภาษาฝรั่งเศสที่แปลว่า 'ชิ้น' 'ส่วน' 'ชุด' หรือ 'ส่วน' และยังเป็นคำที่มาจากภาษาอังกฤษที่แปลว่า ' ร่องลึก ' ('คูน้ำ')

คำว่า " tranche " ถูกใช้ในสาขาการเงินอื่นๆ นอกเหนือจากโครงสร้างทางการเงิน (เช่น ในการให้สินเชื่อทั่วไป ซึ่งสินเชื่อแบบหลายงวดเป็นเรื่องปกติ) แต่การใช้คำนี้ในโครงสร้างทางการเงินอาจมีความสำคัญเป็นพิเศษ การใช้ "tranche" ในฐานะคำกริยานั้นจำกัดอยู่เกือบเฉพาะในสาขานี้เท่านั้น

งวดเงินกู้ทั้งหมดรวมกันเป็นสิ่งที่เรียกว่าโครงสร้างเงินทุนหรือโครงสร้างหนี้สินของข้อตกลง โดยทั่วไปแล้วจะมีการชำระตามลำดับจากงวดที่มีลำดับความสำคัญ สูงสุด ไปยังงวดที่มีลำดับความสำคัญต่ำสุด (และโดยทั่วไปแล้วจะไม่มีหลักประกัน) แม้ว่าบางงวดที่มีหลักประกันเดียวกันอาจได้รับการชำระ แบบเท่าเทียม กันก็ตาม งวดที่มีลำดับความสำคัญสูงกว่าโดยทั่วไปจะมีอันดับเครดิตพันธบัตร (เรตติ้ง) สูงกว่างวดที่มีลำดับความสำคัญต่ำกว่า ตัวอย่างเช่น งวดที่มีลำดับความสำคัญสูงกว่าอาจมีอันดับ AAA, AA หรือ A ในขณะที่งวดที่มีลำดับความสำคัญต่ำกว่าและไม่มีหลักประกันอาจมีอันดับ BB อย่างไรก็ตาม อันดับเครดิตอาจผันผวนหลังจากออกตราสารหนี้แล้ว และแม้แต่งวดที่มีลำดับความสำคัญสูงกว่าก็อาจมีอันดับต่ำกว่าระดับการลงทุน (ต่ำกว่า BBB) สัญญาหลัก ของข้อตกลง (เอกสารทางกฎหมายที่ควบคุมข้อตกลง) มักจะระบุรายละเอียดการชำระเงินของงวดต่างๆ ในส่วนที่มักเรียกว่าลำดับการชำระ (เนื่องจากเงินไหลลงมาตามลำดับ)

ส่วนแบ่งที่มีสิทธิจำนองอันดับแรกในสินทรัพย์ของกลุ่มสินทรัพย์เรียกว่าส่วนแบ่งอาวุโส (senior tranches)และโดยทั่วไปแล้วถือเป็นการลงทุนที่ปลอดภัยกว่า ผู้ลงทุนทั่วไปในหลักทรัพย์ประเภทนี้มักจะเป็นบริษัทตัวกลางบริษัทประกันภัยกองทุนบำเหน็จบำนาญและนักลงทุนที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยง อื่น ๆ

ตราสารหนี้ที่มีหลักประกันลำดับที่สองหรือไม่มีสิทธิเรียกร้องใดๆ มักถูกเรียกว่า "ตราสารหนี้รอง" การลงทุนในตราสารเหล่านี้มีความเสี่ยงสูงกว่า เนื่องจากไม่มีสินทรัพย์เฉพาะเจาะจงมาค้ำประกันผู้ซื้อตราสารเหล่านี้โดยธรรมชาติมักจะเป็นกองทุนเฮดจ์ฟันด์และนักลงทุนอื่นๆ ที่มองหาผลตอบแทนและความเสี่ยงที่สูงกว่า

"ข้อมูลตลาดยังชี้ให้เห็นว่า ทรานช์ที่ด้อยกว่าของผลิตภัณฑ์โครงสร้างมักถูกซื้อโดยนักลงทุนสินเชื่อเฉพาะทาง ในขณะที่ทรานช์ที่อาวุโสกว่าดูเหมือนจะดึงดูดกลุ่มนักลงทุนที่กว้างกว่าและไม่เฉพาะทางมากกว่า" ^{[ 2 ]} นี่คือตัวอย่างแบบง่ายเพื่อแสดงหลักการ:

ตัวอย่างเช่น:

• ธนาคารโอนความเสี่ยงในพอร์ตสินเชื่อของตนโดยการทำสัญญา แลกเปลี่ยนความเสี่ยง จากการผิดนัดชำระหนี้กับ บริษัทเฉพาะกิจ (SPV) ที่จัดตั้งขึ้น เพื่อวัตถุประสงค์เฉพาะ ( Ring-fenced )
• บริษัทเฉพาะกิจนี้ซื้อพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษ ( gilts )
• บริษัทเฉพาะกิจ (SPV) ขายตราสารหนี้ที่มีหลักประกันเครดิตจำนวน 4 งวด โดยมีโครงสร้างแบบเรียงลำดับดังนี้:
  • งวด D จะรับภาระความสูญเสีย 25% แรกของพอร์ตการลงทุน และมีความเสี่ยงสูงที่สุด
  • งวด C จะรับภาระการขาดทุนส่วนถัดไป 25%
  • งวด B ส่วนที่เหลืออีก 25%
  • งวด A ซึ่งเป็น 25% สุดท้าย มีความเสี่ยงต่ำที่สุด
• หุ้นกลุ่ม A, B และ C จำหน่ายให้กับนักลงทุนภายนอก
• งวด D นั้น ธนาคารเป็นผู้ซื้อเอง

การแบ่งช่วงเวลา (Tranching) มีข้อดีดังต่อไปนี้:

• Tranches allow for the "ability to create one or more classes of securities whose rating is higher than the average rating of the underlying collateral asset pool or to generate rated securities from a pool of unrated assets".^[2] "This is accomplished through the use of credit support specified within the transaction structure to create securities with different risk-return profiles. The equity/first-loss tranche absorbs initial losses, followed by the mezzanine tranches which absorb some additional losses, again followed by more senior tranches. Thus, due to the credit support resulting from tranching, the most senior claims are expected to be insulated - except in particularly adverse circumstances - from default risk of the underlying asset pool through the absorption of losses by the more junior claims."^[3]
• Tranching can be very helpful in many different circumstances. For those investors that have to invest in highly rated securities, they are able to gain "exposure to asset classes, such as leveraged loans, whose performance across the business cycle may differ from that of other eligible assets."^[2] So essentially it allows investors to further diversify their portfolio.

Tranching poses the following risks:

• Tranching can add complexity to deals. Beyond the challenges posed by estimation of the asset pool's loss distribution, tranching requires detailed, deal-specific documentation to ensure that the desired characteristics, such as the seniority ordering the various tranches, will be delivered under all plausible scenarios. In addition, complexity may be further increased by the need to account for the involvement of asset managers and other third parties, whose own incentives to act in the interest of some investor classes at the expense of others may need to be balanced.
• With increased complexity, less sophisticated investors have a harder time understanding them and thus are less able to make informed investment decisions. One must be very careful investing in structured products. As shown above, tranches from the same offering have different risk, reward, and/or maturity characteristics.
• Modeling the performance of tranched transactions based on historical performance may have led to the over-rating (by ratings agencies) and underestimation of risks (by end investors) of asset-backed securities with high-yield debt as their underlying assets. These factors have come to light in the subprime mortgage crisis.
• ในกรณีที่ผิดนัดชำระหนี้ กลุ่มต่างๆ อาจมีเป้าหมายที่ขัดแย้งกัน ซึ่งอาจนำไปสู่การฟ้องร้องที่มีค่าใช้จ่ายสูงและใช้เวลานาน เรียกว่าสงครามกลุ่ม (การเล่นคำจากสงครามสนามเพลาะ ) ^{[ 4 ]}ยิ่งไปกว่านั้น เป้าหมายเหล่านี้อาจไม่สอดคล้องกับเป้าหมายของโครงสร้างโดยรวมหรือของผู้กู้รายใดรายหนึ่ง–ในภาษาทางการ ไม่มีตัวแทนใดทำหน้าที่เป็นผู้รับมอบอำนาจตัวอย่างเช่น อาจเป็นผลประโยชน์ของกลุ่มบางกลุ่มที่จะยึดทรัพย์จำนองที่ผิดนัดชำระ ในขณะที่อาจเป็นผลประโยชน์ของกลุ่มอื่นๆ (และโครงสร้างโดยรวม) ที่จะแก้ไขสัญญาจำนอง ตามคำกล่าวของLewis Ranieri ผู้บุกเบิกด้านการจัดโครงสร้าง : ^{[ 5 ]}

  หลักการสำคัญในวิกฤตสินเชื่อที่อยู่อาศัยเป็นหลักการเก่าแก่มาก โดยส่วนใหญ่แล้ว การปรับโครงสร้างหนี้กับผู้กู้ในช่วงวิกฤตมักจะได้ผลลัพธ์ที่ดีกว่าการยึดทรัพย์ ในอดีตนั้นไม่เคยเป็นปัญหา เพราะสินเชื่ออยู่ในมือของผู้ที่ทำหน้าที่เป็นผู้ดูแลผลประโยชน์เสมอ ธนาคารหรือหน่วยงานที่คล้ายธนาคารเป็นเจ้าของสินเชื่อ และพวกเขามักจะใช้ดุลยพินิจและคำนึงถึงผลประโยชน์ของตนเองเป็นหลัก แต่ปัญหาในปัจจุบันคือขนาดของการแปลงสินเชื่อเป็นหลักทรัพย์ที่ใหญ่ขึ้น และสินเชื่อจำนวนมากไม่ได้อยู่ในมือของผู้ให้กู้พอร์ตโฟลิโอ แต่กลับอยู่ในหลักทรัพย์ที่ในเชิงโครงสร้างแล้วไม่มีใครทำหน้าที่เป็นผู้ดูแลผลประโยชน์

• การลงทุนแบบรวมกลุ่ม– วิธีการลงทุนเงินร่วมกับนักลงทุนรายอื่นหน้าเว็บที่แสดงคำอธิบายสั้น ๆ ของเป้าหมายการเปลี่ยนเส้นทาง 
• การแปรรูปเป็นเอกชน– การโอนสิ่งใดสิ่งหนึ่งจากภาคสาธารณะไปสู่ภาคเอกชน 
• ตารางจัดอันดับบริษัททางการเงินของ Thomson – บริษัทบริการทางการเงินของอังกฤษหน้าเว็บที่แสดงคำอธิบายสั้น ๆ ของเป้าหมายการเปลี่ยนเส้นทาง 
• วิกฤตสินเชื่อซับไพรม์– วิกฤตสินเชื่อที่อยู่อาศัยปี 2007 ในสหรัฐอเมริกา