ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ (Long Depression) เป็น ภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลกที่ส่งผลกระทบต่อราคาสินค้าเริ่มต้นในปี 1873 และดำเนินไปจนถึงเดือนมีนาคม 1879 หรือปี 1899 ขึ้นอยู่กับเกณฑ์การวัดที่ใช้^{[ 1 ]} ภาวะเศรษฐกิจ ตกต่ำครั้งนี้รุนแรงที่สุดในยุโรปและอเมริกาเหนือ ซึ่งก่อนหน้านี้มีการเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างแข็งแกร่งจากการปฏิวัติอุตสาหกรรมครั้งที่สองเหตุการณ์นี้ถูกเรียกว่า "ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่" (Great Depression) ในขณะนั้น และยังคงใช้ชื่อนี้จนกระทั่งเกิดภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ในทศวรรษ 1930 แม้ว่าจะเป็นช่วงเวลาของภาวะเงินฝืดและภาวะ เศรษฐกิจถดถอยโดยทั่วไป แต่ก็ไม่ได้มีความถดถอยทางเศรษฐกิจที่รุนแรงเท่ากับภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ในภายหลัง^{[ 2 ]}

สหราชอาณาจักรบริเตนใหญ่และไอร์แลนด์ได้รับผลกระทบหนักที่สุด ในช่วงเวลานี้ สหราชอาณาจักรสูญเสียความเป็นผู้นำด้านอุตสาหกรรมขนาดใหญ่เหนือเศรษฐกิจของทวีปยุโรปไป บางส่วน ^{[ 3 ]} ในขณะที่เหตุการณ์นี้เกิดขึ้น มีมุมมองที่แพร่หลายว่าเศรษฐกิจของอังกฤษอยู่ในภาวะตกต่ำอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปี 1873 จนถึงปี 1896 และตำราบางเล่มกล่าวถึงช่วงเวลานี้ว่าเป็นภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ในปี 1873–1896โดยการสูญเสียทางการเงินและการผลิตได้รับการเสริมด้วยภาวะถดถอยที่ยาวนานในภาคเกษตรกรรม^{[ 4 ]}

ในสหรัฐอเมริกา นักประวัติศาสตร์เรียกภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ว่าภาวะเศรษฐกิจตกต่ำปี 1873–1879โดยเน้นที่ภาวะตื่นตระหนกในปี 1873และภาวะตื่นตระหนกในปี 1893 สำนักงานวิจัยเศรษฐกิจแห่งชาติของสหรัฐอเมริกา(NBER) ระบุว่าภาวะหดตัวทางเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นหลังภาวะตื่นตระหนกนั้นกินเวลาตั้งแต่เดือนตุลาคม 1873 ถึงเดือนมีนาคม 1879 ซึ่งกินเวลานานถึง 65 เดือน นับเป็นภาวะหดตัวทางเศรษฐกิจที่ยาวนานที่สุดที่ NBER ระบุไว้ แซงหน้าภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ซึ่งกินเวลา 43 เดือน^{[ 5 ] [ 6 ]} ในสหรัฐอเมริกา ตั้งแต่ปี 1873 ถึง 1879 มีธุรกิจล้มละลายถึง 18,000 แห่ง รวมถึงทางรถไฟ 89 แห่ง^{[ 7 ]}อัตราการว่างงานสูงสุดในปี 1878 อยู่ที่ 8.25% ^{[ 8 ]}

ช่วงเวลาก่อนเกิดภาวะเศรษฐกิจตกต่ำนั้นเต็มไปด้วยความขัดแย้งทางทหารครั้งใหญ่หลายครั้งและช่วงเวลาของการขยายตัวทางเศรษฐกิจ ในยุโรป การสิ้นสุดของสงครามฝรั่งเศส-ปรัสเซียทำให้เกิดระเบียบทางการเมืองใหม่ในเยอรมนีและค่าชดเชย 200 ล้านปอนด์ที่กำหนดให้ฝรั่งเศสต้องจ่ายนำไปสู่การลงทุนที่เฟื่องฟูจนเกิดภาวะเงินเฟ้อในเยอรมนีและยุโรปกลาง^{[ 9 ]}เทคโนโลยีใหม่ในอุตสาหกรรม เช่นเครื่องแปลงเบสเซเมอร์ถูกนำมาใช้อย่างรวดเร็ว และทางรถไฟก็เฟื่องฟู^{[ 10 ]}ในสหรัฐอเมริกา การสิ้นสุดของสงครามกลางเมืองและภาวะเศรษฐกิจถดถอยช่วงสั้นๆ หลังสงคราม (1865–1867) นำไปสู่การลงทุนที่เฟื่องฟู โดยเฉพาะอย่างยิ่งทางรถไฟบนที่ดินสาธารณะในภาคตะวันตกของสหรัฐอเมริกาซึ่งเป็นการขยายตัวที่ได้รับเงินทุนส่วนใหญ่จากนักลงทุนต่างชาติ^{[ 11 ]}

ในปี ค.ศ. 1873 ในช่วงที่มูลค่าของเงินลดลง – ซึ่งรุนแรงขึ้นจากการสิ้นสุดการผลิต เหรียญ ทาเลอร์ ของจักรวรรดิเยอรมัน – รัฐบาลสหรัฐฯ ได้ผ่านพระราชบัญญัติการผลิตเหรียญกษาปณ์ ค.ศ. 1873ในเดือนเมษายน พระราชบัญญัตินี้ได้ยุติมาตรฐานโลหะสองชนิดของสหรัฐฯ โดยบังคับให้สหรัฐฯ เปลี่ยนไปใช้มาตรฐานทองคำ บริสุทธิ์เป็นครั้งแรก มาตรการนี้ ซึ่งฝ่ายตรงข้ามเรียกว่า "อาชญากรรมแห่งปี ค.ศ. 1873" และเป็นหัวข้อของสุนทรพจน์ Cross of GoldของWilliam Jennings Bryanในปี ค.ศ. 1896 ได้บังคับให้ปริมาณเงินในสหรัฐฯ ลดลง นอกจากนี้ยังทำให้ราคาสินเงินลดลงไปอีก แม้ว่าจะมีเหมืองเงินใหม่เกิดขึ้นในเนวาดาซึ่งกระตุ้นการลงทุนด้านเหมืองแร่ แต่กลับเพิ่มอุปทานในขณะที่ความต้องการลดลง^{[ 12 ]} คนงาน เหมืองแร่เงินเดินทางมาถึงโรงกษาปณ์ของสหรัฐฯ โดยไม่ทราบถึงการห้ามผลิตเหรียญเงิน และพบว่าผลิตภัณฑ์ของพวกเขาไม่เป็นที่ต้อนรับอีกต่อไป ภายในเดือนกันยายน เศรษฐกิจสหรัฐฯ ตกอยู่ในภาวะวิกฤต ภาวะเงินฝืดทำให้เกิดความตื่นตระหนกในภาคธนาคารและทำให้การลงทุนทางธุรกิจไม่มั่นคง ซึ่งถึงจุดสูงสุดในวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 1873

วิกฤตการณ์ทางการเงินปี 1873 ได้รับการอธิบายว่าเป็น "วิกฤตการณ์ระหว่างประเทศครั้งแรกอย่างแท้จริง" ^{[ 13 ] : 132} การมองโลกในแง่ดีที่ผลักดันให้ราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้นในยุโรปกลางได้ถึงจุดสูงสุด และความกลัวเรื่องฟองสบู่ได้นำไปสู่ความตื่นตระหนกในเวียนนาตั้งแต่เดือนเมษายน พ.ศ. 2416 การล่มสลายของตลาดหลักทรัพย์เวียนนาเริ่มต้นขึ้นในวันที่ 8 พฤษภาคม พ.ศ. 2416 และดำเนินต่อไปจนถึงวันที่ 10 พฤษภาคม เมื่อตลาดหลักทรัพย์ปิดทำการ เมื่อเปิดทำการอีกครั้งในอีกสามวันต่อมา ความตื่นตระหนกดูเหมือนจะจางหายไป และดูเหมือนจะจำกัดอยู่เฉพาะในออสเตรีย-ฮังการี [ ^{13 ] ความ}ตื่นตระหนกทางการเงินมาถึงทวีปอเมริกาในอีกไม่กี่เดือนต่อมาในวันพฤหัสบดีสีดำ วันที่ 18 กันยายน พ.ศ. 2416 หลังจากการล้มเหลวของธนาคารJay Cooke and Company เหนือทางรถไฟ Northern Pacific ^{[ 14 ]}ทางรถไฟนอร์เทิร์นแปซิฟิกได้รับที่ดินสาธารณะ 40 ล้านเอเคอร์ (160,000 ตารางกิโลเมตร⁾ในภาคตะวันตกของสหรัฐอเมริกา และคุกต้องการเงินทุน 100,000,000 ดอลลาร์สหรัฐสำหรับบริษัท ธนาคารล้มเหลวเมื่อการออกพันธบัตรพิสูจน์แล้วว่าขายไม่ได้ และในไม่ช้าก็มีธนาคารใหญ่อื่นๆ อีกหลายแห่งตามมาตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กปิดทำการเป็นเวลาสิบวันในวันที่ 20 กันยายน^{[ 13 ] : 132}

วิกฤตการณ์ทางการเงินได้กลับมาแพร่ระบาดในยุโรปอีกครั้ง ก่อให้เกิดความตื่นตระหนกครั้งที่สองในเวียนนา และความล้มเหลวเพิ่มเติมในทวีปยุโรปก่อนที่จะค่อยๆ ทุเลาลง ฝรั่งเศสซึ่งประสบภาวะเงินฝืดในช่วงหลายปีก่อนวิกฤตการณ์ดังกล่าว รอดพ้นจากหายนะทางการเงินไปได้ในขณะนั้น เช่นเดียวกับสหราชอาณาจักร^{[ 13 ] : 133} บางคนโต้แย้งว่าภาวะเศรษฐกิจตกต่ำมีรากฐานมาจากสงครามฝรั่งเศส-ปรัสเซีย ในปี 1870 ซึ่งทำลายเศรษฐกิจของฝรั่งเศส และภายใต้สนธิสัญญาแฟรงก์เฟิร์ตบังคับให้ประเทศนั้นต้อง จ่าย ค่าชดเชยสงคราม จำนวนมาก ให้กับเยอรมนี สาเหตุหลักของภาวะราคาตกต่ำในสหรัฐอเมริกาคือนโยบายการเงินที่เข้มงวดที่สหรัฐอเมริกาใช้เพื่อกลับไปสู่ระบบมาตรฐานทองคำหลังสงครามกลางเมืองรัฐบาลสหรัฐฯ กำลังดึงเงินออกจากระบบหมุนเวียนเพื่อให้บรรลุเป้าหมายนี้ ดังนั้นจึงมีเงินน้อยลงที่จะอำนวยความสะดวกในการค้าขาย เนื่องจากนโยบายการเงินนี้ราคาสินเงินจึงเริ่มลดลง ทำให้มูลค่าสินทรัพย์ลดลงอย่างมาก โดยส่วนใหญ่แล้ว หลังปี 1879 การผลิตมีการเติบโตขึ้น ซึ่งส่งผลให้ราคาสินค้าลดลงตามไปด้วย เนื่องจากผลผลิตทางอุตสาหกรรม การค้า และการแข่งขันที่เพิ่มขึ้น

ในสหรัฐอเมริกา ลักษณะการเก็งกำไรทางการเงินอันเนื่องมาจากทั้งเงินกระดาษที่ออกใช้เพื่อจ่ายค่าใช้จ่ายในสงครามกลางเมือง และการฉ้อโกงอย่างแพร่หลายในการก่อสร้างทางรถไฟยูเนียนแปซิฟิกจนถึงปี 1869 นำไปสู่ เรื่องอื้อฉาวเครดิตโมบิลิ เยร์ การสร้างทางรถไฟมากเกินไปและตลาดที่อ่อนแอทำให้ฟองสบู่แตกในปี 1873 ทั้งทางรถไฟยูเนียนแปซิฟิกและนอร์เทิร์นแปซิฟิกเป็นศูนย์กลางของการล่มสลายครั้งนี้ (ฟองสบู่ทางรถไฟอีกฟองหนึ่งคือภาวะคลั่งไคล้ทางรถไฟในสหราชอาณาจักรเมื่อสามสิบปีก่อนหน้านั้น) เนื่องจากวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 1873 รัฐบาลจึงยกเลิกการตรึงค่าเงินของตนเพื่อประหยัดเงิน การยกเลิกการใช้เงินเป็นสกุลเงินหลักโดยรัฐบาลยุโรปและอเมริกาเหนือในช่วงต้นทศวรรษ 1870 เป็นปัจจัยหนึ่งที่ส่งผลกระทบอย่างแน่นอนพระราชบัญญัติการผลิตเหรียญกษาปณ์ของสหรัฐฯ ปี 1873ได้รับการต่อต้านอย่างมากจากเกษตรกรและคนงานเหมือง เนื่องจากมองว่าเงินเป็นประโยชน์ทางการเงินมากกว่าสำหรับพื้นที่ชนบทมากกว่าธนาคารในเมืองใหญ่ นอกจากนี้ ยังมีพลเมืองสหรัฐฯ บางส่วนที่สนับสนุนให้รัฐบาลยังคงใช้เงินกระดาษ ( ธนบัตรสหรัฐฯ ) ต่อไป เพื่อป้องกันภาวะเงินฝืดและส่งเสริมการส่งออก รัฐทางตะวันตกของสหรัฐฯ ต่างไม่พอใจ โดยเฉพาะเนวาดาโคโลราโดและไอดาโฮซึ่งเป็นแหล่งผลิตเงินขนาดใหญ่ที่มีเหมืองแร่ที่อุดมสมบูรณ์ ทำให้การทำเหมืองลดลงไปหลายปี การกลับมาผลิตเหรียญเงินดอลลาร์ได้รับอนุญาตโดย พระราชบัญญัติแบ ลนด์-อัลลิสันปี 1878 และการที่รัฐบาลสหรัฐฯ กลับมาซื้อเงินอีกครั้งนั้นเกิดขึ้นในปี 1890 ด้วยพระราชบัญญัติการซื้อเงินเชอร์แมน

นักเศรษฐศาสตร์กลุ่มโมเนทาริสต์เชื่อว่าวิกฤตเศรษฐกิจปี 1873 เกิดจากการขาดแคลนทองคำที่บั่นทอนระบบมาตรฐานทองคำ และการค้นพบทองคำครั้งใหญ่ในปี 1848 ที่แคลิฟอร์เนีย การ ค้น พบทองคำที่วิทวอเตอร์ส แรน ด์ในแอฟริกาใต้ในปี 1886 และการ ค้นพบทองคำที่คลอนไดค์ ในปี 1896-1899 ช่วยบรรเทาวิกฤตดังกล่าวได้ ขณะที่การวิเคราะห์อื่นๆ ชี้ไปที่การพัฒนาอย่างรวดเร็ว (ดูคลื่นคอนดราติเยฟ ) โดยตั้งทฤษฎีว่าการปฏิวัติอุตสาหกรรมครั้งที่สองทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในเศรษฐกิจของหลายประเทศ ก่อให้เกิดต้นทุนในการเปลี่ยนแปลง ซึ่งอาจมีส่วนทำให้เกิดภาวะเศรษฐกิจตกต่ำด้วย

หลายประเทศประสบกับอัตราการเติบโตที่ต่ำกว่าอย่างมากเมื่อเทียบกับช่วงต้นศตวรรษที่ 19 และเมื่อเทียบกับช่วงหลังจากนั้น เช่นเดียวกับภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ ในเวลาต่อมา ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำระยะยาวส่งผลกระทบต่อประเทศต่างๆ ในช่วงเวลาและอัตราที่แตกต่างกัน และบางประเทศก็ประสบความสำเร็จในการเติบโตอย่างรวดเร็วในช่วงเวลาหนึ่ง อย่างไรก็ตาม ในระดับโลก ช่วงทศวรรษ 1870, 1880 และ 1890 เป็นช่วงเวลาที่ระดับราคาสินค้าลดลงและอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจต่ำกว่าช่วงเวลาก่อนและหลังอย่างมาก ระหว่างปี 1870 ถึง 1890 การผลิตเหล็กในห้าประเทศผู้ผลิตรายใหญ่ที่สุดเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า จาก 11 ล้านตันเป็น 23 ล้านตัน การผลิตเหล็กกล้าเพิ่มขึ้นยี่สิบเท่า (ครึ่งล้านตันเป็น 11 ล้านตัน) และ การพัฒนา ทางรถไฟก็เฟื่องฟู^{[ 15 ]}ในขณะเดียวกัน ราคาสินค้าในหลายตลาดก็ร่วงลง – ราคาธัญพืชในปี 1894 เหลือเพียงหนึ่งในสามของราคาในปี 1867 ^{[ 16 ]}และราคาฝ้ายลดลงเกือบ 50 เปอร์เซ็นต์ในช่วงห้าปีตั้งแต่ปี 1872 ถึง 1877 ^{[ 17 ]}ซึ่งสร้างความยากลำบากอย่างมากให้กับเกษตรกรและเจ้าของไร่ การร่วงลงนี้กระตุ้นให้เกิดการคุ้มครองทางการค้าในหลายประเทศ เช่น ฝรั่งเศส เยอรมนี และสหรัฐอเมริกา^{[ 16 ]}ในขณะเดียวกันก็กระตุ้นให้เกิดการอพยพครั้งใหญ่จากประเทศอื่นๆ เช่น อิตาลี สเปนออสเตรีย-ฮังการีและรัสเซีย^{[ 18 ]}ในทำนองเดียวกัน ในขณะที่การผลิต เหล็กเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าระหว่าง ช่วงปี 1870 ถึง 1890 ^{[ 15 ]}ราคาเหล็กกลับลดลงครึ่งหนึ่ง^{[ 16 ]}

อัตราการเติบโตของการผลิตภาคอุตสาหกรรม (ช่วงปี 1850–1913) ^{[ 19 ]}

	ทศวรรษ 1850–1873	1873–1890	ค.ศ. 1890–1913
เยอรมนี	4.3	2.9	4.1
สหราชอาณาจักร	3.0	1.7	2.0
สหรัฐอเมริกา	6.2	4.7	5.3
ฝรั่งเศส	1.7	1.3	2.5
อิตาลี		0.9	3.0
สวีเดน		3.1	3.5

GNP ของมหาอำนาจยุโรป(ในหน่วยพันล้านดอลลาร์สหรัฐราคาปี 1960) ^{[ 20 ]}

	1830	1840	1850	1860	1870	1880	1890
รัสเซีย	10.5	11.2	12.7	14.4	22.9	23.2	21.1
ฝรั่งเศส	8.5	10.3	11.8	13.3	16.8	17.3	19.7
สหราชอาณาจักร	8.2	10.4	12.5	16.0	19.6	23.5	29.4
เยอรมนี	7.2	8.3	10.3	12.7	16.6	19.9	26.4
ออสเตรีย-ฮังการี	7.2	8.3	9.1	9.9	11.3	12.2	15.3
อิตาลี	5.5	5.9	6.6	7.4	8.2	8.7	9.4

วิกฤตเศรษฐกิจโลกปะทุขึ้นครั้งแรกในออสเตรีย-ฮังการีซึ่งในเดือนพฤษภาคม พ.ศ. 2416 ตลาดหลักทรัพย์เวียนนาล่มสลาย^{[ 13 ]}ในฮังการี ความตื่นตระหนกในปี พ.ศ. 2416 ได้ยุติความคลั่งไคล้ในการสร้างทางรถไฟ^{[ 21 ]}

ในช่วงปลายทศวรรษ 1870 สถานการณ์ทางเศรษฐกิจในชิลีแย่ลงการส่งออกข้าวสาลีของชิลีถูกแย่งส่วนแบ่งการตลาดจากผลผลิตในแคนาดา รัสเซีย และอาร์เจนตินาและทองแดงของชิลีส่วนใหญ่ถูกแทนที่ในตลาดระหว่างประเทศด้วยทองแดงจากสหรัฐอเมริกาและสเปน^{[ 22 ]}รายได้จากการทำเหมืองเงินในชิลีก็ลดลงเช่นกัน^{[ 22 ]}อานิบัล ปินโตประธานาธิบดีของชิลีในปี 1878 ได้แสดงความกังวลของเขาในลักษณะดังต่อไปนี้: ^{[ 22 ]}

หากการค้นพบแหล่งแร่ใหม่หรือนวัตกรรมใดๆ ก็ตามไม่ช่วยปรับปรุงสถานการณ์ที่เป็นจริง วิกฤตที่เกิดขึ้นมานานแล้วก็จะยิ่งเลวร้ายลงไปอีก

ตามที่นักประวัติศาสตร์Gabriel SalazarและJulio Pinto กล่าวไว้ "การค้นพบเหมืองแร่" นี้เกิด ขึ้นจากการพิชิตดินแดนโบลิเวียและเปรูในช่วงสงครามแปซิฟิก^[ 22 ^]มีการโต้แย้งว่าสถานการณ์ทางเศรษฐกิจและการมองเห็นความมั่งคั่งใหม่ในไนเตรตเป็นเหตุผลที่แท้จริงที่ทำให้ชนชั้นสูงของชิลีทำสงครามกับประเทศเพื่อนบ้าน^{[ 22 ] อีกการตอบ}สนองต่อวิกฤตเศรษฐกิจ ตามที่Jorge Pinto Rodríguez กล่าวไว้ คือการพิชิตดินแดนของชนพื้นเมือง ครั้งใหม่ ที่เกิดขึ้นในAraucaníaในช่วงทศวรรษ 1880 ^{[ 23 ] [ 24 ]}

ประสบการณ์ของฝรั่งเศสค่อนข้างผิดปกติ หลังจากพ่ายแพ้ในสงครามฝรั่งเศส-ปรัสเซียประเทศฝรั่งเศสต้องจ่ายค่าชดเชย 200 ล้านปอนด์ ให้กับเยอรมนี และกำลังอยู่ในภาวะย่ำแย่อยู่แล้วเมื่อเกิดวิกฤตเศรษฐกิจในปี 1873 ^{[ 13 ]}ฝรั่งเศสดำเนินนโยบายลดภาวะเงินเฟ้อโดยเจตนาในขณะที่จ่ายค่าชดเชย^{[ 13 ]}วิกฤตตลาดหุ้นปารีสในปี 1882ทำให้ฝรั่งเศสเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ ซึ่ง "กินเวลานานกว่าและอาจทำให้ฝรั่งเศสสูญเสียมากกว่าวิกฤตเศรษฐกิจใดๆ ในศตวรรษที่ 19" ^{[ 25 ]}ธนาคาร Union Générale ของฝรั่งเศสล้มเหลวในปี 1882 ทำให้ฝรั่งเศสต้องถอนเงิน 3 ล้านปอนด์จากธนาคารแห่งอังกฤษและกระตุ้นให้ราคาหุ้นของฝรั่งเศสร่วงลง^{[ 26 ]}

วิกฤตการณ์ทางการเงินทวีความรุนแรงขึ้นจากโรคระบาดที่ส่งผลกระทบต่ออุตสาหกรรมไวน์และผ้าไหม^{[ 25 ]}การสะสมทุนและการลงทุนจากต่างประเทศของฝรั่งเศสลดลงสู่ระดับต่ำสุดที่ฝรั่งเศสเคยประสบในช่วงครึ่งหลังของศตวรรษที่ 19 ^{[ 27 ]}แม้ว่าจะมีการฟื้นตัวเล็กน้อยในช่วงปลายทศวรรษ 1880 แต่ความซบเซาของอุตสาหกรรมภายในประเทศที่เกิดจากวิกฤตการณ์ได้ส่งผลกระทบต่อภาคการเงินที่ยาวนานไปจนถึงปี 1897-1899 ^{[ 25 ]}การเงินของฝรั่งเศสยิ่งแย่ลงไปอีกจากการลงทุนในต่างประเทศที่ล้มเหลว โดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านทางรถไฟและอาคาร^{[ 21 ]}ผลิตภัณฑ์มวลรวมประชาชาติสุทธิของฝรั่งเศสลดลงในช่วงสิบปีตั้งแต่ปี 1882 ถึง 1892 ^{[ 28 ]}

สงครามภาษีระหว่างฝรั่งเศสและอิตาลีกินเวลานานสิบปี หลังจากปี 1887 ทำให้ความสัมพันธ์ระหว่างฝรั่งเศสและอิตาลีที่เคยรุ่งเรืองในช่วง การรวมชาติอิตาลีต้องเสียหาย เนื่องจากฝรั่งเศสเป็นนักลงทุนรายใหญ่ที่สุดของอิตาลี การชำระบัญชีสินทรัพย์ของฝรั่งเศสในประเทศจึงสร้างความเสียหายอย่างมาก^{[ 28 ]}

ประสบการณ์ของรัสเซียคล้ายคลึงกับประสบการณ์ในสหรัฐอเมริกา คือเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยแยกกัน 3 ครั้ง ซึ่งส่วนใหญ่เกิดขึ้นในภาคการผลิต ในช่วงเวลาดังกล่าว (พ.ศ. 2417–2420, พ.ศ. 2424–2429 และพ.ศ. 2434–2435) โดยมีช่วงเวลาของการฟื้นตัวคั่นอยู่^{[ 29 ]}

สหราชอาณาจักรซึ่งเคยประสบวิกฤตการณ์ทุกทศวรรษนับตั้งแต่ทศวรรษ 1820 ได้รับผลกระทบจากวิกฤตการณ์ทางการเงินครั้งนี้น้อยกว่าในตอนแรก แม้ว่าธนาคารแห่งอังกฤษจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่สูงถึง 9 เปอร์เซ็นต์ในช่วงทศวรรษ 1870 ก็ตาม ^{[ 13 ]}การล้มเหลวของธนาคารซิตี้ออฟกลาสโกว์ในสกอตแลนด์ในปี 1878 เกิดขึ้นจากการรวมกันของการฉ้อโกงและการลงทุนเก็งกำไรในบริษัทของออสเตรเลียและนิวซีแลนด์ (เกษตรกรรมและเหมืองแร่) และในทางรถไฟของอเมริกา ต่อเนื่องจากการปฏิรูปในปี 1870และความอดอยากในปี 1879 เกษตรกรผู้เช่าที่ดินชาวไอริชหลายพันคนที่ได้รับผลกระทบจากราคาผลผลิตที่ตกต่ำและค่าเช่าที่สูง ได้ก่อสงครามที่ดินในปี 1879 ซึ่งส่งผลให้เกิดการปฏิรูปพระราชบัญญัติ ที่ดินของไอร์แลนด์

ในสหรัฐอเมริกา ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำระยะยาวเริ่มต้นด้วยวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 1873 สำนักงานวิจัยเศรษฐกิจแห่งชาติ (National Bureau of Economic Research - NBER) ระบุว่าการหดตัวทางเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นหลังวิกฤตการณ์ดังกล่าวมีระยะเวลาตั้งแต่เดือนตุลาคม 1873 ถึงเดือนมีนาคม 1879 ซึ่งกินเวลานานถึง 65 เดือน นับเป็นการหดตัวที่ยาวนานที่สุดที่ NBER ระบุไว้ แซงหน้าการหดตัวของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ (Great Depression) ซึ่งกินเวลา 43 เดือน^{[ 5 ] [ 31 ]}ตัวเลขจากMilton FriedmanและAnna Schwartzแสดงให้เห็นว่าผลิตภัณฑ์มวลรวมประชาชาติสุทธิเพิ่มขึ้น 3 เปอร์เซ็นต์ต่อปีตั้งแต่ปี 1869 ถึง 1879 และผลิตภัณฑ์มวลรวมประชาชาติที่แท้จริงเติบโตที่ 6.8 เปอร์เซ็นต์ต่อปีในช่วงเวลาดังกล่าว^{[ 32 ]}อย่างไรก็ตาม เนื่องจากระหว่างปี 1869 ถึง 1879 ประชากรของสหรัฐอเมริกาเพิ่มขึ้นมากกว่า 17.5 เปอร์เซ็นต์^{[ 33 ]}การเติบโตของผลิตภัณฑ์มวลรวมประชาชาติสุทธิต่อหัวจึงต่ำกว่า การประมาณการ GDP ต่อหัวของ Angus Maddison แสดงให้เห็นถึงการลดลงตามด้วยการไม่เติบโตในช่วงภาวะเศรษฐกิจถดถอยปี 1873-79 แต่มีการเติบโตอย่างรวดเร็วมากหลังจากนั้นในปี 1879-80 ^{[ 34 ]}หลังจากสิ้นสุดเหตุการณ์ในปี 1879 เศรษฐกิจของสหรัฐฯ ก็ยังคงไม่มั่นคง โดยประสบกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยเป็นเวลา 114 เดือนจากทั้งหมด 253 เดือนจนถึงเดือนมกราคมปี 1901 ^{[ 35 ]}

การเปลี่ยนแปลงราคาอย่างรวดเร็วส่งผลกระทบอย่างหนักต่อค่าจ้างที่ระบุไว้ – ในสหรัฐอเมริกา ค่าจ้างที่ระบุไว้ลดลงหนึ่งในสี่ในช่วงทศวรรษ 1870 ^{[ 14 ]}และลดลงมากถึงครึ่งหนึ่งในบางแห่ง เช่นเพนซิลเวเนีย [ ^{36 ] แม้ว่า}ค่าจ้างที่แท้จริงจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งภายหลังสงครามกลางเมืองอเมริกาโดยเพิ่มขึ้นเกือบหนึ่งในสี่ระหว่างปี 1865 ถึง 1873 แต่ก็หยุดนิ่งจนถึงทศวรรษ 1880 โดยไม่มีการเติบโตที่แท้จริง ก่อนที่จะกลับมาขยายตัวอย่างรวดเร็วอีกครั้งในช่วงปลายทศวรรษ 1880 ^{[ 37 ]}การล่มสลายของราคาฝ้ายทำลายเศรษฐกิจที่เสียหายจากสงครามอยู่แล้วของภาค ใต้ ของสหรัฐอเมริกา^{[ 17 ]}แม้ว่าราคาสินค้าเกษตรจะลดลงอย่างมาก แต่ภาคเกษตรกรรมของอเมริกายังคงขยายการผลิตต่อไป^{[ 30 ]}

ธุรกิจอเมริกันหลายพันแห่งล้มเหลว ผิดนัดชำระหนี้มากกว่าหนึ่งพันล้านดอลลาร์^{[ 36 ]}แรงงานหนึ่งในสี่ในนิวยอร์กตกงานในช่วงฤดูหนาวปี 1873–1874 ^{[ 36 ]}และทั่วประเทศมีคนว่างงานถึงหนึ่งล้านคน^{[ 36 ]}ภาคส่วนที่ประสบกับการลดลงของผลผลิตอย่างรุนแรงที่สุด ได้แก่ การผลิต การก่อสร้าง และทางรถไฟ^{[ 30 ]}ทางรถไฟเป็นกลไกสำคัญของการเติบโตในช่วงหลายปีก่อนวิกฤต ทำให้ระยะทางของทางรถไฟเพิ่มขึ้น 50% ตั้งแต่ปี 1867 ถึง 1873 ^{[ 30 ]}หลังจากดูดซับการลงทุนของสหรัฐฯ มากถึง 20% ในช่วงหลายปีก่อนวิกฤต การขยายตัวนี้ก็สิ้นสุดลงอย่างน่าตกใจในปี 1873 ระหว่างปี 1873 ถึง 1878 ระยะทางรวมของทางรถไฟในสหรัฐอเมริกาแทบจะไม่เพิ่มขึ้นเลย^{[ 30 ]}

ธนาคารออมทรัพย์ฟรีดแมนเป็นตัวอย่างของเหยื่อวิกฤตการณ์ทางการเงิน ธนาคารแห่งนี้ก่อตั้งขึ้นในปี 1865 หลังสงครามกลางเมืองอเมริกา โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อส่งเสริมสวัสดิภาพทางเศรษฐกิจของชาวแอฟริกัน อเมริกันที่เพิ่งได้รับการปลดปล่อย ^{[ 38 ]}ในช่วงต้นทศวรรษ 1870 ธนาคารได้เข้าร่วมในภาวะเก็งกำไร โดยลงทุนในอสังหาริมทรัพย์และให้กู้ยืมโดยไม่มีหลักประกันแก่ทางรถไฟ การล่มสลายของธนาคารในปี 1874 เป็นความเสียหายร้ายแรงต่อชาวแอฟริกันอเมริกัน^{[ 38 ]}ภาวะเศรษฐกิจถดถอยส่งผลกระทบทางการเมืองอย่างรุนแรงต่อประธานาธิบดียูลิสเซส เอส. แกรนต์นักประวัติศาสตร์อัลลัน เนวินส์กล่าวถึงจุดจบของตำแหน่งประธานาธิบดีของแกรนต์ว่า: ^{[ 39 ]}

การบริหารหลายสมัยปิดฉากลงด้วยความมืดมนและความอ่อนแอ ... แต่ไม่มีสมัยใดปิดฉากลงด้วยความเป็นอัมพาตและความเสื่อมเสียชื่อเสียงเช่นเดียวกับสมัยของแกรนต์ (ในทุกด้านภายในประเทศ) ประธานาธิบดีขาดนโยบายหรือการสนับสนุนจากประชาชน เขาถูกบังคับให้ปรับคณะรัฐมนตรีใหม่ภายใต้แรงกดดันอย่างหนักจากนักปฏิรูปและผู้ตรวจสอบ สมาชิกครึ่งหนึ่งไม่มีประสบการณ์เลย สมาชิกอีกหลายคนเสื่อมเสียชื่อเสียง และบางคนถึงกับถูกประณาม บุคลากรของกระทรวงต่างๆ ส่วนใหญ่หมดกำลังใจ พรรคในฤดูใบไม้ร่วงนั้นเรียกร้องคะแนนเสียงโดยอ้างโดยนัยว่ารัฐบาลชุดต่อไปจะแตกต่างจากรัฐบาลปัจจุบันอย่างสิ้นเชิง ในปีครบรอบร้อยปี ซึ่งเป็นปีที่เศรษฐกิจตกต่ำที่สุด ประเทศชาติก็ลอยเคว้งคว้างราวกับไร้ทิศทาง^{[ 39 ]}

การฟื้นตัวเริ่มขึ้นในปี พ.ศ. 2421 ระยะทางของรางรถไฟที่วางเพิ่มขึ้นจาก 2,665 ไมล์ (4,289 กิโลเมตร) ในปี พ.ศ. 2421 เป็น 11,568 ไมล์ในปี พ.ศ. 2425 ^{[ 30 ]}การก่อสร้างเริ่มฟื้นตัวในปี พ.ศ. 2422 มูลค่าของใบอนุญาตก่อสร้างเพิ่มขึ้นสองเท่าครึ่งระหว่างปี พ.ศ. 2421 ถึง พ.ศ. 2426 และอัตราการว่างงานลดลงเหลือ 2.5% แม้จะมี (หรืออาจได้รับความช่วยเหลือจาก) การอพยพเข้าประเทศจำนวนมาก^{[ 26 ]}กำไรทางธุรกิจลดลงระหว่างปี 1882 ถึง 1885 โดยเริ่มหดตัวอย่างรวดเร็วในปี 1884 ^{[ 26 ]}กิจกรรมทางธุรกิจลดลงเกือบหนึ่งในสี่ในช่วงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำปี 1882–1885และมีธุรกิจล้มเหลวเกือบ 10,000 แห่งทั้งในปี 1884 และ 1885 ^{[ 26 ] : 149-150} การฟื้นตัวในการก่อสร้างทางรถไฟกลับกลายเป็นการพลิกผัน โดยลดลงจาก 11,569 ไมล์ (18,619 กิโลเมตร) ของรางที่วางในปี 1882 เหลือ 2,866 ไมล์ (4,612 กิโลเมตร) ของรางที่วางในปี 1885 ราคาเหล็กรางลดลงจาก 71 ดอลลาร์/ตันในปี 1880 เหลือ 20 ดอลลาร์/ตันในปี 1884 ^{[ 26 ]}การผลิตก็ล่มสลายอีกครั้ง ผลผลิตสินค้าคงทนลดลงอีกหนึ่งในสี่^{[ 26 ]}การตกต่ำกลายเป็นวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 1884 เมื่อธนาคารหลายแห่งในนิวยอร์กล้มละลาย ในขณะเดียวกัน ในปี 1883–1884 หลักทรัพย์อเมริกันที่ต่างชาติเป็นเจ้าของมูลค่าหลายสิบล้านดอลลาร์ถูกขายออกไปเนื่องจากความกลัวว่าสหรัฐอเมริกากำลังเตรียมที่จะละทิ้งมาตรฐานทองคำ^{[ 26 ]}ความตื่นตระหนกทางการเงินนี้ทำให้ธนาคารในนิวยอร์ก 11 แห่ง ธนาคารของรัฐขนาดเล็กกว่าร้อยแห่งต้องปิดตัวลง และนำไปสู่การผิดนัดชำระหนี้อย่างน้อย 32 ล้านดอลลาร์^{[ 26 ]}อัตราการว่างงานซึ่งอยู่ที่ 2.5% ระหว่างช่วงภาวะเศรษฐกิจถดถอย พุ่งสูงขึ้นเป็น 7.5% ในปี 1884–1885 และ 13% ในภาคตะวันออกเฉียงเหนือของสหรัฐอเมริกา แม้ว่าการอพยพจะลดลงอย่างมากเพื่อตอบสนองต่อตลาดแรงงานที่ย่ำแย่ลง^{[ 26 ]}

ทศวรรษ 1880 ได้เห็นการขยายตัวอย่างมหาศาลของอุตสาหกรรม ทางรถไฟ ผลผลิตทางกายภาพ ผลิตภัณฑ์มวลรวมประชาชาติสุทธิ และรายได้ต่อหัวที่แท้จริง ดังที่ Friedman และ Schwartz ยอมรับ ทศวรรษตั้งแต่ปี 1869 ถึง 1879 มีการเพิ่มขึ้นของผลิตภัณฑ์มวลรวมประชาชาติในรูปเงิน 3 เปอร์เซ็นต์ต่อปี การเติบโตของผลิตภัณฑ์มวลรวมประชาชาติที่แท้จริงที่โดดเด่นถึง 6.8 เปอร์เซ็นต์ต่อปีในช่วงเวลานี้ และการเพิ่มขึ้นอย่างน่าทึ่งถึง 4.5 เปอร์เซ็นต์ต่อปีในผลิตภัณฑ์ที่แท้จริงต่อหัว แม้แต่ "การหดตัวของปริมาณเงิน" ที่กล่าวอ้างก็ไม่เกิดขึ้น ปริมาณเงินเพิ่มขึ้น 2.7 เปอร์เซ็นต์ต่อปีในช่วงเวลานี้ ตั้งแต่ปี 1873 ถึง 1878 ก่อนที่จะมีการขยายตัวของปริมาณเงินอีกครั้ง ปริมาณเงินทั้งหมดในธนาคารเพิ่มขึ้นจาก 1.964 พันล้านดอลลาร์เป็น 2.221 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้น 13.1 เปอร์เซ็นต์หรือ 2.6 เปอร์เซ็นต์ต่อปี กล่าวโดยสรุปคือ เพิ่มขึ้นเล็กน้อยแต่ชัดเจน และแทบจะไม่มีการหดตัวเลย^{[ 40 ]}

ช่วงเวลาก่อนภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่เป็นช่วงเวลาของการเพิ่มขึ้นของความร่วมมือทางเศรษฐกิจระหว่างประเทศ ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากความพยายามต่างๆ เช่นสหภาพการเงินละตินซึ่งหลายอย่างถูกขัดขวางหรือชะงักงันจากผลกระทบของความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ^{[ 41 ]}การล่มสลายอย่างไม่ธรรมดาของราคาสินค้าเกษตร^{[ 16 ]}กระตุ้นให้เกิดการตอบสนองแบบกีดกันทางการค้าในหลายประเทศประธานาธิบดีอดอล์ฟ เธียร์ส แห่งฝรั่งเศส ปฏิเสธนโยบายการค้าเสรีของ จักรวรรดิที่สองและนำสาธารณรัฐที่สาม ใหม่ ไปสู่ลัทธิกีดกันทางการค้า ซึ่งในที่สุดนำไปสู่ภาษีเมลีน ที่เข้มงวด ในปี 1892 ^{[ 42 ]} ชนชั้น สูงเกษตรกรรมของเยอรมนีซึ่งถูกโจมตีโดยธัญพืชนำเข้าราคาถูก ได้ผลักดันให้มีการเก็บภาษีคุ้มครองในปี 1879ในเยอรมนีของออตโต ฟอน บิสมาร์ค แม้จะมีเสียงคัดค้านจาก พันธมิตรพรรคเสรีนิยมแห่งชาติของเขา^{[ 42 ]}ในปี 1887 อิตาลีและฝรั่งเศสได้เริ่มต้นสงครามภาษี ที่ ดุเดือด^{[ 43 ]}ในสหรัฐอเมริกาเบนจามิน แฮร์ริสันชนะการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐในปี 1888ด้วยคำมั่นสัญญาในการคุ้มครองทางการค้า^{[ 44 ]}ผลจากนโยบายคุ้มครองทางการค้าที่ประเทศการค้าหลักของโลกนำมาใช้ ทำให้กองเรือพาณิชย์ทั่วโลกไม่มีการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญตั้งแต่ปี 1870 ถึง 1890 ก่อนที่จะเพิ่มระวางบรรทุกเกือบสองเท่าในช่วงเศรษฐกิจเฟื่องฟูก่อนสงครามที่ตามมา^{[ 45 ]}มีเพียงสหราชอาณาจักรและเนเธอร์แลนด์เท่านั้นที่ยังคงยึดมั่นในอัตราภาษีศุลกากรต่ำ^{[ 43 ]}

ในปี พ.ศ. 2417 หนึ่งปีหลังจากวิกฤตเศรษฐกิจปี พ.ศ. 2416 รัฐสภาสหรัฐอเมริกาได้ผ่านร่างกฎหมายที่เรียกว่า ร่าง กฎหมาย เงินเฟ้อพ.ศ. 2417 ซึ่งออกแบบมาเพื่อรับมือกับปัญหาราคาสินค้าตกต่ำโดยการอัดฉีดเงินดอลลาร์ สหรัฐฯ เข้าสู่ระบบเศรษฐกิจ^{[ 46 ]}ภายใต้แรงกดดันจากกลุ่มผลประโยชน์ทางธุรกิจประธานาธิบดียูลิสเซส เอส. แกรนต์ ได้ใช้อำนาจวีโต้ ยับยั้งมาตรการ ดังกล่าว ^{[ 46 ]}ในปี พ.ศ. 2421 รัฐสภาได้ลงมติล้มล้างการวีโต้ยับยั้งของประธานาธิบดีรัทเธอร์ฟอร์ด บี. เฮย์ส เพื่อผ่านร่างกฎหมายการซื้อเงิน (Silver Purchase Act ) ซึ่งเป็นความพยายามที่คล้ายคลึงกันแต่ประสบความสำเร็จมากกว่าในการส่งเสริม "เงินง่าย" ^{[ 30 ]}

สหรัฐอเมริกาเผชิญกับการนัดหยุดงานทั่วประเทศครั้งแรกในปี พ.ศ. 2420 ซึ่งก็คือการนัดหยุดงานรถไฟครั้งใหญ่ในปี พ.ศ. 2420 [ ^{30 ] เหตุการณ์}นี้นำไปสู่ความไม่สงบและความรุนแรงในหลายเมืองใหญ่และศูนย์กลางอุตสาหกรรม รวมถึงบัลติมอร์ฟิลาเดลเฟียพิตต์สเบิร์กเรดดิงเซนต์หลุยส์สแครนตันและ ชา โมกิน^{[ 47 ]}

ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่มีส่วนทำให้เกิดการฟื้นตัวของลัทธิล่าอาณานิคมนำไปสู่ ยุค จักรวรรดินิยมใหม่ซึ่งเป็นสัญลักษณ์ของการแย่งชิงแอฟริกาเนื่องจากมหาอำนาจตะวันตกแสวงหาตลาดใหม่สำหรับทุนส่วนเกินที่สะสมไว้^{[ 48 ]}ตามที่Hannah Arendtกล่าว ไว้ในหนังสือ The Origins of Totalitarianism (1951) ว่า "การขยายอำนาจอย่างไม่จำกัด" เกิดขึ้นตามหลัง "การขยายทุน อย่างไม่จำกัด " ^{[ 49 ]}ในสหรัฐอเมริกา ตั้งแต่ปี 1878 การสร้างใหม่ ขยาย และจัดหาเงินทุนใหม่ให้กับทางรถไฟสายตะวันตก ซึ่งสอดคล้องกับการแจกจ่ายน้ำ ไม้ ปลา และแร่ธาตุจำนวนมากในดินแดนที่เคยเป็นของชนพื้นเมืองอินเดียนแดง ถือเป็นลักษณะของตลาดที่กำลังเติบโต สิ่งนี้นำไปสู่การขยายตัวของตลาดและอุตสาหกรรม พร้อมกับเหล่าเจ้าพ่อธุรกิจรถไฟ ซึ่งถึงจุดสูงสุดในช่วงทศวรรษ 1880 และ 1890 อันรุ่งเรืองยุคทอง (Gilded Age)เป็นผลลัพธ์สำหรับคนรวยเพียงไม่กี่คน วัฏจักรดังกล่าวได้ซ้ำรอยอีกครั้งด้วยวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 1893ซึ่งเป็นการล่มสลายของตลาดหุ้นครั้งใหญ่อีกครั้งหนึ่ง

ในสหรัฐอเมริกา สำนักงานวิเคราะห์เศรษฐกิจแห่งชาติระบุว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยเริ่มต้นในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2422 ในเดือนมกราคม พ.ศ. 2422 สหรัฐอเมริกากลับมาใช้ระบบมาตรฐานทองคำอีกครั้งหลังจากที่ละทิ้งไปในช่วงสงครามกลางเมือง ตามที่นักเศรษฐศาสตร์ Rendigs Fels กล่าว ระบบมาตรฐานทองคำช่วยจำกัดภาวะเงินฝืด และได้รับการสนับสนุนเพิ่มเติมจากการผลิตทางการเกษตรที่ดีเป็นพิเศษในปี พ.ศ. 2422 ^{[ 50 ]} มุมมองที่ว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยเพียงครั้งเดียวเกิดขึ้นตั้งแต่ปี พ.ศ. 2416 ถึง พ.ศ. 2439 หรือ พ.ศ. 2430 ไม่ได้รับการสนับสนุนจากบทวิเคราะห์สมัยใหม่ส่วนใหญ่ในช่วงเวลานั้น แม้ว่าจะมีเอกสารยืนยันว่าเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่แยกกันในช่วงทศวรรษ พ.ศ. 2413 และ พ.ศ. 2423 ก็ตาม^{[ 51 ]}

เออร์วิง ฟิชเชอร์เชื่อว่าวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 1873 และความรุนแรงของการหดตัวที่ตามมานั้นสามารถอธิบายได้ด้วยหนี้สินและภาวะเงินฝืด และวิกฤตการณ์ทางการเงิน จะกระตุ้นให้เกิด การลดหนี้อย่างหายนะเพื่อพยายามขายสินทรัพย์และเพิ่มทุนสำรอง การขายสินทรัพย์ดังกล่าวจะทำให้ราคาสินทรัพย์ตกต่ำและเกิดภาวะเงินฝืดซึ่งจะกระตุ้นให้สถาบันการเงินขายสินทรัพย์ออกไปอีก ส่งผลให้เกิดภาวะเงินฝืดและความตึงเครียดต่ออัตราส่วนเงินทุน มากขึ้น ฟิชเชอร์เชื่อว่าหากรัฐบาลหรือภาคเอกชนได้เริ่มดำเนินการเพื่อกระตุ้นตลาดการเงิน วิกฤตการณ์ก็จะรุนแรงน้อยลง^{[ 52 ]}

เดวิด เอมส์ เวลส์ (1891) เขียนถึงความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีในช่วงปี 1870–1890 ซึ่งรวมถึงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ เวลส์ได้อธิบายถึงการเปลี่ยนแปลงในเศรษฐกิจโลกที่เปลี่ยนผ่านไปสู่การปฏิวัติอุตสาหกรรมครั้งที่สองโดยเขาได้บันทึกการเปลี่ยนแปลงทางการค้า เช่น การขนส่งทางเรือด้วยไอน้ำแบบขยายตัวสามเท่า ทางรถไฟ ผลกระทบของเครือข่ายโทรเลขระหว่างประเทศ และการเปิดคลองสุเอซ^{[ 53 ]} เวลส์ได้ยกตัวอย่างมากมายเกี่ยวกับ การเพิ่ม ผลผลิตในอุตสาหกรรมต่างๆ และอภิปรายปัญหาของกำลังการผลิตส่วนเกินและความอิ่มตัวของตลาด ประโยคเปิดของเวลส์มีดังนี้:

การเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นในช่วง 25 ปีที่ผ่านมา หรือในยุคของคนรุ่นปัจจุบันนั้น มีความสำคัญและหลากหลายมากกว่าช่วงเวลาใดๆ ในประวัติศาสตร์โลกอย่างไม่ต้องสงสัย

การเปลี่ยนแปลงอื่นๆ ที่เวลส์กล่าวถึง ได้แก่ การลดลงของคลังสินค้าและสินค้าคงคลัง การกำจัดพ่อค้าคนกลาง การประหยัดจากขนาดการลดลงของช่างฝีมือ และการเลิกใช้แรงงานภาคเกษตรกรรม เกี่ยวกับช่วงเวลาทั้งหมดระหว่างปี 1870-1890 เวลส์กล่าวว่า:

การเปลี่ยนแปลงบางอย่างนั้นก่อให้เกิดความเสียหาย และการเปลี่ยนแปลงทั้งหมดนี้ย่อมก่อให้เกิดความปั่นป่วนอย่างมากต่อวิธีการแบบเดิม และส่งผลให้เกิดการสูญเสียเงินทุนและการเปลี่ยนแปลงอาชีพของผู้คนอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ และจะยังคงก่อให้เกิดความปั่นป่วนต่อไปอีกนาน แต่กระนั้น โลกก็ยังสงสัย และคณะกรรมการของรัฐใหญ่ๆ ก็ยังสอบสวน โดยที่ยังไม่สามารถหาข้อสรุปที่แน่ชัดได้ว่า เหตุใดการค้าและอุตสาหกรรมในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาจึงเกิดความปั่นป่วนและตกต่ำอย่างผิดปกติไปทั่วโลก

เวลส์ตั้งข้อสังเกตว่า การสอบสวนของรัฐบาลหลายครั้งเกี่ยวกับ "ภาวะราคาตกต่ำ" (ภาวะเงินฝืด) พบสาเหตุต่างๆ มากมาย เช่น การขาดแคลนทองคำและเงิน เวลส์แสดงให้เห็นว่าปริมาณเงินในระบบเศรษฐกิจของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นจริงในช่วงภาวะเงินฝืด เวลส์ตั้งข้อสังเกตว่า ภาวะเงินฝืดทำให้ต้นทุนลดลงเฉพาะสินค้าที่ได้รับประโยชน์จากวิธีการผลิตและการขนส่งที่พัฒนาขึ้นเท่านั้น สินค้าที่ผลิตโดยช่างฝีมือและบริการหลายอย่างไม่ได้ลดมูลค่าลง และต้นทุนแรงงานกลับเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ ภาวะเงินฝืดไม่ได้เกิดขึ้นในประเทศที่ไม่มีการผลิต การขนส่ง และการสื่อสารที่ทันสมัย

มิลตัน ฟรีดแมนนักเศรษฐศาสตร์รางวัล โนเบล ผู้เขียนหนังสือA Monetary History of the United Statesกลับตำหนิวิกฤตเศรษฐกิจที่ยืดเยื้อนี้ว่าเป็นผลมาจากการบังคับใช้มาตรฐานทองคำใหม่ ซึ่งส่วนหนึ่งเขาเรียกตามชื่อดั้งเดิมว่าอาชญากรรมแห่งปี 1873 [ ^{54 ] นอกจาก}นี้ ฟรีดแมนยังชี้ให้เห็นถึงการขยายอุปทานทองคำผ่าน กระบวนการ ไซยาไนเดชันทองคำว่าเป็นปัจจัยหนึ่งที่ทำให้เกิดการฟื้นตัว^{[ 55 ]} การเปลี่ยนแปลงที่ถูกบังคับไปสู่สกุลเงินที่มีอุปทานจำกัดตามธรรมชาติ ซึ่งไม่สามารถขยายตัวตามความต้องการได้ ทำให้เกิดการหดตัวทางเศรษฐกิจและการเงินหลายระลอกที่รุมเร้าตลอดช่วงเวลาของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำระยะยาวเมอร์เรย์ รอธบาร์ดในหนังสือHistory of Money and Banking of the United States ของเขา โต้แย้งว่าภาวะเศรษฐกิจตกต่ำระยะยาวเป็นเพียงภาวะถดถอยที่เข้าใจผิด เนื่องจากค่าจ้างและผลผลิตที่แท้จริงเพิ่มขึ้นตลอดช่วงเวลานั้น เช่นเดียวกับฟรีดแมน เขาระบุว่าราคาที่ลดลงเป็นผลมาจากการกลับมาใช้มาตรฐานทองคำแบบเงินฝืดในสหรัฐอเมริกาหลังสงครามกลางเมือง

นักประวัติศาสตร์เศรษฐกิจส่วนใหญ่เห็นว่าช่วงเวลานี้เป็นช่วงเวลาที่ไม่ดีสำหรับประเทศอุตสาหกรรมส่วนใหญ่ หลายคนโต้แย้งว่าความซบเซาส่วนใหญ่เกิดจากการหดตัวของปริมาณเงินที่เกิดจากการยกเลิกมาตรฐานโลหะสองชนิด (bimetallic standard ) และหันมาใช้มาตรฐานทองคำแบบใหม่ (fiat gold standard)ซึ่งเริ่มต้นจากพระราชบัญญัติการผลิตเหรียญกษาปณ์ปี 1873อย่างไรก็ตาม นักประวัติศาสตร์เศรษฐกิจคนอื่นๆ ได้วิพากษ์วิจารณ์การเรียกช่วงเวลานี้ว่า "ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ" เนื่องจากสถิติทางเศรษฐกิจที่ขัดแย้งกันทำให้เกิดข้อสงสัยเกี่ยวกับการตีความนี้ พวกเขาระบุว่าช่วงเวลานี้มีการขยายตัวของอุตสาหกรรม ทางรถไฟ ผลผลิตทางกายภาพ ผลิตภัณฑ์มวลรวมประชาชาติสุทธิ และรายได้ต่อหัวที่แท้จริงค่อนข้างมาก

ดังที่นักเศรษฐศาสตร์มิลตัน ฟรีดแมนและแอนนา เจ. ชวาร์ตซ์ได้กล่าวไว้ ทศวรรษตั้งแต่ปี 1869 ถึง 1879 มีการเติบโตของผลิตภัณฑ์มวลรวมประชาชาติในรูปตัวเงิน 3 เปอร์เซ็นต์ต่อปี การเติบโตของผลิตภัณฑ์มวลรวมประชาชาติที่แท้จริงที่โดดเด่นถึง 6.8 เปอร์เซ็นต์ต่อปี และการเพิ่มขึ้นของผลิตภัณฑ์มวลรวมที่แท้จริงต่อหัว 4.5 เปอร์เซ็นต์ต่อปี แม้แต่ "การหดตัวของปริมาณเงิน" ที่กล่าวอ้างก็ไม่เกิดขึ้น ปริมาณเงินเพิ่มขึ้น 2.7 เปอร์เซ็นต์ต่อปี ตั้งแต่ปี 1873 ถึง 1878 ก่อนที่จะมีการขยายตัวของปริมาณเงินอีกครั้ง ปริมาณเงินทั้งหมดในธนาคารเพิ่มขึ้นจาก 1.964 พันล้านดอลลาร์เป็น 2.221 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 13.1 เปอร์เซ็นต์ หรือ 2.6 เปอร์เซ็นต์ต่อปี กล่าวโดยสรุปคือ เป็นการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยแต่ชัดเจน ไม่ใช่การหดตัว^{[ 56 ]}แม้ว่ารายได้สุทธิต่อหัวจะลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปตั้งแต่ปี 1873 ถึง 1879 แต่การลดลงดังกล่าวก็ได้รับการชดเชยมากกว่าด้วยการเพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปตลอดระยะเวลา 17 ปีถัดมา

นอกจากนี้ รายได้ต่อหัวที่แท้จริงยังคงทรงตัวโดยประมาณ (1873–1880; 1883–1885) หรือเพิ่มขึ้น (1881–1882; 1886–1896) ดังนั้นผู้บริโภคโดยเฉลี่ยจึงดูเหมือนจะมีฐานะดีขึ้นอย่างมากเมื่อสิ้นสุด "ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ" มากกว่าก่อนหน้านั้น การศึกษาในประเทศอื่นๆ ที่ราคาสินค้าลดลงเช่นกัน รวมถึงสหรัฐอเมริกา เยอรมนี ฝรั่งเศส และอิตาลี รายงานแนวโน้มเชิงบวกที่ชัดเจนยิ่งขึ้นในตัวเลขรายได้ต่อหัวทั้งในรูปตัวเลขและในรูปที่แท้จริง โดยทั่วไปแล้วกำไรก็ไม่ได้รับผลกระทบในทางลบจากภาวะเงินฝืด แม้ว่าจะลดลง (โดยเฉพาะในสหราชอาณาจักร) ในอุตสาหกรรมที่ต้องดิ้นรนต่อสู้กับการแข่งขันจากต่างประเทศที่เหนือกว่า นอกจากนี้ นักเศรษฐศาสตร์บางคนโต้แย้งว่าระดับราคาสินค้าทั่วไปที่ลดลงไม่ได้เป็นอันตรายต่อเศรษฐกิจโดยเนื้อแท้ และอ้างถึงการเติบโตทางเศรษฐกิจในช่วงเวลานั้นเป็นหลักฐาน^{[ 57 ]}ดังที่นักเศรษฐศาสตร์Murray Rothbardได้กล่าวไว้ว่า:

น่าเสียดายที่นักประวัติศาสตร์และนักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่ถูกปลูกฝังให้เชื่อว่าราคาที่ลดลงอย่างต่อเนื่องและรวดเร็วจะต้องนำไปสู่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ ดังนั้นจึงเกิดความประหลาดใจกับความเจริญรุ่งเรืองและการเติบโตทางเศรษฐกิจที่เห็นได้ชัดในช่วงเวลานี้ เพราะพวกเขาได้มองข้ามข้อเท็จจริงที่ว่าตามธรรมชาติแล้ว เมื่อรัฐบาลและระบบธนาคารไม่ได้เพิ่มปริมาณเงินอย่างรวดเร็ว ระบบทุนนิยมแบบตลาดเสรีจะส่งผลให้การผลิตและการเติบโตทางเศรษฐกิจเพิ่มขึ้นอย่างมากจนกลบการเพิ่มขึ้นของปริมาณเงิน ราคาจะลดลง และผลที่ตามมาจะไม่ใช่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำหรือภาวะชะงักงัน แต่จะเป็นความเจริญรุ่งเรือง (เนื่องจากต้นทุนก็ลดลงเช่นกัน) การเติบโตทางเศรษฐกิจ และการกระจายมาตรฐานการครองชีพที่สูงขึ้นไปสู่ผู้บริโภคทุกคน^{[ 57 ]}

ควบคู่ไปกับการเติบโตโดยรวมของความมั่งคั่งที่แท้จริง คือการเปลี่ยนแปลงที่เห็นได้ชัดในการบริโภคจากสิ่งจำเป็นไปสู่สินค้าฟุ่มเฟือย: ในปี 1885 "มีการสร้างบ้านมากขึ้น มีการบริโภคชาเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า และแม้แต่ชนชั้นแรงงานก็บริโภคเนื้อสัตว์นำเข้า ส้ม และผลิตภัณฑ์นมในปริมาณที่ไม่เคยมีมาก่อน" การเปลี่ยนแปลงในรายได้และรสนิยมของชนชั้นแรงงานนั้นเป็นสัญลักษณ์โดย "การพัฒนาอย่างน่าทึ่งของห้างสรรพสินค้าและร้านค้าปลีกแบบเครือข่าย"

ราคาสินค้าลดลงอย่างแน่นอน แต่ดัชนีกิจกรรมทางเศรษฐกิจอื่นๆ เกือบทั้งหมด ไม่ว่าจะเป็นผลผลิตถ่านหินและเหล็กหล่อ ปริมาณเรือที่สร้าง การบริโภคขนแกะและฝ้ายดิบ ตัวเลขการนำเข้าและส่งออก การเข้าและผ่านพิธีการศุลกากรทางเรือ การผ่านพิธีการศุลกากรทางรถไฟ การจัดตั้งบริษัทร่วมทุน กำไรจากการค้า การบริโภคข้าวสาลี เนื้อสัตว์ ชา เบียร์ และยาสูบต่อหัว ล้วนแสดงแนวโน้มเพิ่มขึ้น^{[ 58 ]}

ภาวะเงินฝืดที่เริ่มขึ้นในช่วงทศวรรษ 1870 ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการพัฒนาด้านผลิตภาพของโรงงานอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน ต้นทุนการผลิตต่อหน่วยที่แท้จริงของสินค้าสำเร็จรูปส่วนใหญ่ลดลงอย่างต่อเนื่องตลอดศตวรรษที่ 19 โดยเฉพาะอย่างยิ่งตั้งแต่ปี 1873 ถึง 1896 ไม่เคยมีช่วงเวลาใดมาก่อนที่มี "การเก็บเกี่ยวความก้าวหน้าทางเทคโนโลยี... ที่แพร่หลายในการประยุกต์ใช้และมีผลกระทบที่รุนแรงเช่นนี้" นั่นเป็นเหตุผลว่าทำไม แม้จะมีคำทำนายที่น่ากลัวจากนักเศรษฐศาสตร์ผู้มีชื่อเสียงหลายคน สหราชอาณาจักรจึงไม่ตกอยู่ในภาวะอัมพาตจากการนัดหยุดงานและการปิดโรงงาน ราคาที่ลดลงไม่ได้หมายความว่าค่าจ้างจะลดลง แทนที่จะกระตุ้นให้คนงานจำนวนมากนัดหยุดงาน ราคาที่ลดลงกลับกระตุ้นให้พวกเขาไปซื้อของ^{[ 59 ]}

วิกิมีเดียคอมมอนส์มีสื่อที่เกี่ยวข้องกับภาวะเศรษฐกิจตกต่ำระยะยาว

• ทฤษฎีวิกฤต
• ประวัติศาสตร์เศรษฐกิจ
• ไข้หวัดม้าปี 1872
• ยุคทอง
• ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ของภาคเกษตรกรรมอังกฤษ (ค.ศ. 1873–1896)
• คลื่นคอนดราติเยฟ
• รายชื่อวิกฤตเศรษฐกิจ
• รายชื่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยในสหรัฐอเมริกา
• จักรวรรดินิยมใหม่
• วิกฤตเศรษฐกิจปี 1873
• วิกฤตเศรษฐกิจปี 1893
• การปฏิวัติอุตสาหกรรมครั้งที่สอง

• Samuel Bernstein, "แรงงานอเมริกันในช่วงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำระยะยาว ค.ศ. 1873–1878," Science and Society , เล่มที่ 20, ฉบับที่ 1 (ฤดูหนาว ค.ศ. 1956), หน้า 59–83. ใน JSTOR